Bởi Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Kết luận ròng của hội đồng là mặc dù AMD đã có những bước tiến đáng kể với các mối quan hệ đối tác và hiệu suất phần cứng, nhưng họ vẫn phải đối mặt với những thách thức đáng kể trong việc thay thế vị thế thống trị của Nvidia trong lĩnh vực máy gia tốc AI do lợi thế phần mềm của Nvidia, sự khóa chân của hệ sinh thái CUDA và thị phần hiện tại. Giá cổ phiếu của AMD có thể đã phản ánh mức định giá hoàn hảo, và rủi ro giảm giá mạnh mẽ từ Nvidia có thể làm giảm biên lợi nhuận ngành nhanh hơn mức cải thiện đường cong chi phí của AMD.
Rủi ro: Việc Nvidia giảm giá mạnh do các yêu cầu đa nhà cung cấp của các hyperscaler có thể làm giảm biên lợi nhuận của ngành nhanh hơn so với sự cải thiện đường cong chi phí của AMD.
Cơ hội: AMD chiếm doanh thu trước khi lợi thế hiệu quả của kiến trúc Blackwell của Nvidia phát huy tác dụng, do có khoảng cách về thời gian trong việc ra mắt sản phẩm.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Nếu vài năm qua đã dạy cho các nhà đầu tư bất cứ điều gì, thì đó là bạn không nên đặt cược chống lại Nvidia (NASDAQ: NVDA). Tuy nhiên, Advanced Micro Devices (NASDAQ: AMD) đang tạo ra tiếng vang lớn với một loạt chiến thắng và tiến bộ thách thức trực tiếp sự thống trị của đối thủ Nvidia. Liệu AMD có thực sự lật đổ Nvidia khỏi vị trí vua chip AI?
Có rất nhiều điều tốt đẹp đang xảy ra với AMD. Công ty được cho là đang hoàn tất thỏa thuận với Anthropic để cung cấp 2 gigawatt công suất tính toán AI. AMD cũng có thể nắm giữ cổ phần tại Anthropic trị giá lên tới 5 tỷ USD.
Bỏ lỡ Nvidia vào năm 2009? Tín hiệu hiếm này đang xuất hiện trở lại. Năm 2009, một tín hiệu "Double Down" đã xuất hiện đối với một nhà sản xuất chip ít được biết đến tên là Nvidia. Lần đầu tiên sau nhiều năm, cùng một tín hiệu "Total Conviction" đó đang xuất hiện đối với một công ty có quy mô bằng 1/100 Nvidia. Tiếp tục »
Azure của Microsoft cũng đã cam kết sử dụng nền tảng quy mô rack Helios mới của AMD. Điều này kết hợp tốt với các mối quan hệ đối tác hiện có của AMD với OpenAI và Meta Platforms. Cuối cùng, công ty lái xe tự động Turing đang chuyển 10% khối lượng công việc đào tạo AI của mình từ Nvidia sang AMD.
Các bộ tăng tốc mới của AMD có khả năng vượt trội hiệu suất của Nvidia trong một số khối lượng công việc nhất định vào cuối năm.
Mặc dù AMD đang thu hẹp khoảng cách theo nhiều cách, nhưng công ty vẫn còn một chặng đường dài để vượt qua Nvidia. Công ty của Jensen Huang vẫn kiểm soát hơn 80% thị trường bộ tăng tốc AI, trong khi doanh thu của AMD chiếm từ 5% đến 7%. AMD cũng không gần bằng doanh thu trung tâm dữ liệu của Nvidia. Nvidia đã báo cáo doanh thu trung tâm dữ liệu 75 tỷ USD chỉ trong quý trước.
Đối với các nhà đầu tư, điều quan trọng cần lưu ý là AMD không cần phải "lật đổ" Nvidia để đạt được sự tăng trưởng đáng kể về cả doanh thu và thị phần. Ước tính tổng thị trường tiềm năng cho bộ tăng tốc AI sẽ vượt 200 tỷ USD vào năm 2026. AMD là một công ty được quản lý tốt mà Nvidia sẽ không thể kìm hãm. Thị trường đủ lớn và sinh lợi để cả hai công ty đạt được sự tăng trưởng đáng kể về doanh thu và thu nhập trên mỗi cổ phiếu trong vài năm tới.
Cổ phiếu AMD đã tăng gần 158% kể từ đầu năm tính đến ngày 23 tháng 7. Mặt khác, Nvidia đã giảm đáng kể kể từ khi đạt mức cao nhất trong 52 tuần vào giữa tháng 5. Cổ phiếu Nvidia chỉ tăng 12% kể từ đầu năm tính đến thời điểm viết bài này.
Trước khi bạn mua cổ phiếu của Advanced Micro Devices, hãy cân nhắc điều này:
Đội ngũ phân tích của Motley Fool Stock Advisor vừa xác định được 10 cổ phiếu tốt nhất mà các nhà đầu tư nên mua ngay bây giờ… và Advanced Micro Devices không nằm trong số đó. 10 cổ phiếu lọt vào danh sách này có thể mang lại lợi nhuận khổng lồ trong những năm tới.
Hãy xem xét khi Netflix lọt vào danh sách này vào ngày 17 tháng 12 năm 2004… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 377.990 đô la! Hoặc khi Nvidia lọt vào danh sách này vào ngày 15 tháng 4 năm 2005… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 1.269.518 đô la!
Bây giờ, cần lưu ý rằng tổng lợi nhuận trung bình của Stock Advisor là 896% — vượt trội so với 206% của S&P 500. Đừng bỏ lỡ danh sách top 10 mới nhất, có sẵn với Stock Advisor, và tham gia cộng đồng đầu tư được xây dựng bởi các nhà đầu tư cá nhân dành cho các nhà đầu tư cá nhân.
Lợi nhuận Stock Advisor tính đến ngày 27 tháng 7 năm 2026.*
Catie Hogan không nắm giữ vị thế trong bất kỳ cổ phiếu nào được đề cập. The Motley Fool có các vị thế và khuyến nghị Advanced Micro Devices, Meta Platforms, Microsoft và Nvidia. The Motley Fool có chính sách tiết lộ.
Các quan điểm và ý kiến được thể hiện ở đây là quan điểm và ý kiến của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm và ý kiến của Nasdaq, Inc.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"AMD có thể tăng trưởng nhanh chóng trong một thị trường AI trị giá hơn 200 tỷ USD mà không lật đổ Nvidia, nhưng những lợi thế thị phần và đà tăng trưởng cổ phiếu hiện tại đang thổi phồng sự tiến bộ cạnh tranh bền vững so với hệ sinh thái vững chắc của Nvidia."
Quan điểm lạc quan của bài báo về AMD (NASDAQ: AMD) dựa trên động lực hợp tác (thỏa thuận Anthropic 2GW, Microsoft Azure Helios, di chuyển Turing) và hiệu suất vượt trội 158% từ đầu năm đến nay so với mức 12% của NVDA. Tuy nhiên, Nvidia vẫn chiếm khoảng 80% thị phần bộ tăng tốc AI và doanh thu trung tâm dữ liệu hàng quý 75 tỷ USD; Tỷ lệ 5-7% của AMD khiến nó tụt lại phía sau ngay cả khi TAM 200 tỷ USD mở rộng vào năm 2026. Các bộ tăng tốc mới của AMD có thể vượt trội một số khối lượng công việc vào cuối năm, nhưng sự khóa chặt hệ sinh thái CUDA và hào kinh doanh phần mềm của Nvidia vẫn còn rất lớn. Định giá là yếu tố quan trọng: AMD giao dịch ở mức P/E tương lai là 11,6 lần với mức tăng trưởng EPS dự kiến là 19%, cho thấy tiềm năng định giá lại khiêm tốn nếu việc thực thi tiếp tục, trong khi mức giảm của NVDA so với mức cao nhất vào tháng 5 có thể đã phản ánh một số rủi ro bão hòa.
Lập luận mạnh mẽ nhất chống lại đà tăng của AMD là lợi nhuận của nó phần lớn đến từ việc mở rộng bội số do sự cường điệu, chứ không phải do giành thị phần; nếu việc tăng tốc Blackwell và lợi thế phần mềm toàn diện của Nvidia áp đảo đà tăng MI300/MI350 của AMD trong các bài kiểm tra hiệu năng thực tế, cổ phiếu AMD có thể dễ dàng mất 30-40% khi câu chuyện "bắt kịp" sụp đổ.
"Định giá hiện tại của AMD được thúc đẩy bởi nhu cầu dự phòng chuỗi cung ứng từ các hyperscaler thay vì sự thay thế thực sự đối với sự thống trị thị trường dựa trên phần mềm của Nvidia."
Luận điểm cho rằng AMD đang 'soán ngôi' Nvidia đã bỏ qua lợi thế cạnh tranh cốt lõi của hệ sinh thái phần mềm CUDA. Mặc dù hiệu năng phần cứng của AMD đang bắt kịp, cơ sở hạ tầng AI hiện tại lại khó thay đổi do sự phụ thuộc của các nhà phát triển. Mức tăng 158% của AMD từ đầu năm đến nay phản ánh sự định giá lại mạnh mẽ dựa trên sự đa dạng hóa của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn (hyperscaler) — Azure và Meta tìm kiếm sự dự phòng trong chuỗi cung ứng — thay vì sự thay thế cơ bản Nvidia. Các nhà đầu tư nên tập trung vào biên lợi nhuận của dòng sản phẩm MI300 của AMD; nếu họ có thể duy trì biên lợi nhuận gộp trên 50% khi mở rộng quy mô, cổ phiếu này vẫn là một lựa chọn tăng trưởng hấp dẫn. Tuy nhiên, khoản đầu tư 5 tỷ USD vào Anthropic là một canh bạc tốn kém vốn, có thể ảnh hưởng đến dòng tiền tự do nếu bong bóng AI có dấu hiệu hạ nhiệt.
Luận điểm 'soán ngôi' bỏ qua thực tế là chu kỳ ra mắt kiến trúc Blackwell của Nvidia nhanh hơn đáng kể so với AMD, có nghĩa là AMD có thể mãi mãi đuổi theo một mục tiêu di động thay vì giành được thị phần cấu trúc.
"Cổ phiếu AMD đã vượt xa tiến độ cạnh tranh của nó: nó đã tăng 158% nhờ các thỏa thuận năng lực và quan hệ đối tác, nhưng vẫn chỉ chiếm 6% thị trường mà Nvidia thống trị ở mức 80%, và động lực cổ phiếu là một thước đo kém cho sự dịch chuyển thị phần."
Mức tăng 158% từ đầu năm đến nay của AMD so với mức 12% của Nvidia trông có vẻ ấn tượng cho đến khi bạn kiểm tra kỹ các yếu tố cơ bản. AMD nắm giữ 5-7% doanh thu bộ tăng tốc AI so với 80% của Nvidia; đó là khoảng cách 12-16 lần, không phải là khoảng cách đang thu hẹp. Thỏa thuận Anthropic (công suất 2GW) và các hợp đồng với Azure/Meta là có thật, nhưng cam kết công suất chưa bằng doanh thu — và doanh thu trung tâm dữ liệu hàng quý 75 tỷ USD của Nvidia vượt xa tổng doanh thu hàng năm của AMD. Bài báo nhầm lẫn động lực cổ phiếu với sự dịch chuyển thị phần. AMD có thể tăng trưởng 40% YoY và vẫn mất thị phần nếu Nvidia tăng trưởng 35%. Rủi ro thực sự: cổ phiếu AMD đã định giá sự hoàn hảo (mức tăng 158%), trong khi sự sụt giảm của Nvidia từ mức cao nhất tháng 5 có thể phản ánh sự bình thường hóa định giá, chứ không phải sự sụp đổ cạnh tranh.
Nếu nền tảng Helios của AMD thực sự vượt trội hơn Nvidia trong các khối lượng công việc chính vào cuối năm, và nếu các nhà cung cấp đám mây đối mặt với hạn chế nguồn cung Nvidia hoặc sự cạn kiệt sức mạnh định giá, AMD có thể chiếm 15-20% thị phần trong vòng 18 tháng—khiến định giá ngày nay trở nên rẻ, chứ không phải đắt.
"Việc AMD lật đổ Nvidia trong ngắn hạn là khó xảy ra do lợi thế về phần mềm và quy mô của Nvidia."
Mặc dù bài viết có xu hướng lạc quan về AMD, rủi ro lớn hơn là AMD phải vượt qua lợi thế về phần mềm và quy mô của Nvidia, chứ không chỉ là sự tương đương về phần cứng. Bài báo coi việc áp dụng Azure và các cuộc đàm phán với Anthropic là bằng chứng cho sự lật đổ sắp xảy ra; trên thực tế, hệ sinh thái CUDA của Nvidia, mật độ nhà phát triển và cơ sở cài đặt khổng lồ mang lại một lợi thế bền vững khó có thể san lấp. Thị phần được báo cáo của AMD vẫn chỉ là một phần nhỏ doanh thu trung tâm dữ liệu của Nvidia, và ngay cả một chiến thắng lớn về phần cứng cũng có thể không chuyển thành tăng trưởng thu nhập tương xứng nếu không có đòn bẩy về biên lợi nhuận và phần mềm. Các cảnh báo như khả năng sai sót trong dữ liệu và những hạn chế liên tục về chuỗi cung ứng làm gia tăng rủi ro rằng AMD có thể vượt trội về phần cứng nhưng lại kém hiệu quả về mặt tài chính.
Nvidia có thể nới rộng lợi thế dẫn đầu thông qua phần mềm, hiệu ứng mạng và các chiến thắng rộng hơn trong hệ sinh thái ngay cả khi AMD thu hẹp khoảng cách phần cứng; một vài hợp đồng ARR lớn không đảm bảo sự mở rộng biên lợi nhuận có ý nghĩa cho AMD.
"Cổ phiếu AMD tăng trưởng trong một TAM đang mở rộng vẫn có thể mang lại sự chênh lệch doanh thu vượt trội ngay cả khi không lật đổ được Nvidia."
Khoảng cách doanh thu 12-16 lần của Claude là chính xác vào hôm nay nhưng bỏ qua sự mở rộng TAM năm 2026 lên 200 tỷ USD. Nếu AMD giành được 12% thị phần trong khi vẫn duy trì biên lợi nhuận gộp trên 45% đối với MI350, doanh thu trung tâm dữ liệu của họ có thể gấp ba lần mức tăng trưởng gia tăng của Nvidia. Rủi ro thực sự chưa được đề cập: các yêu cầu đa nhà cung cấp của các hyperscaler có thể buộc Nvidia phải giảm giá mạnh, nén biên lợi nhuận ngành nhanh hơn mức cải thiện đường cong chi phí của AMD.
"Lợi thế TCO của Nvidia thông qua hiệu quả kiến trúc có khả năng vượt qua mong muốn đa dạng hóa nhà cung cấp của các hyperscaler."
Grok, sự tập trung của bạn vào việc chiếm lĩnh 12% thị phần là quá lạc quan đến mức nguy hiểm. Bạn đang giả định rằng các nhà cung cấp dịch vụ siêu quy mô (hyperscalers) ưu tiên sự đa dạng hóa nhà cung cấp hơn là hiệu quả về hiệu suất trên mỗi watt. Nếu kiến trúc Blackwell của Nvidia mang lại bước nhảy vọt về hiệu quả gấp 25 lần như đã hứa, thì 'mệnh lệnh đa nhà cung cấp' sẽ trở thành mối quan tâm thứ yếu so với TCO (Tổng chi phí sở hữu). AMD không chỉ đang chiến đấu với CUDA; họ đang chiến đấu với một hệ sinh thái đang trở thành một tiện ích tiêu chuẩn, khiến chi phí chuyển đổi của các nhà phát triển cao hơn nhiều so với bất kỳ khoản chiết khấu phần cứng nào có thể bù đắp.
"Thời điểm cam kết năng lực có thể quan trọng hơn hiệu quả kiến trúc dài hạn nếu các hạn chế về nguồn cung buộc các hyperscaler phải hành động trước khi Blackwell đạt đến sự trưởng thành về sản xuất."
Lập luận về TCO của Gemini giả định Blackwell mang lại hiệu quả như đã hứa — chưa được chứng minh ở quy mô lớn. Nhưng có một khoảng cách thời gian mà không ai để ý: MI350 của AMD sẽ ra mắt vào Q1 2025, còn Blackwell sẽ sản xuất hàng loạt vào H2 2025. Nếu các hyperscaler đặt trước năng lực của AMD ngay bây giờ để tránh tình trạng thiếu hụt nguồn cung năm 2025, AMD sẽ thu được doanh thu trước khi lợi thế hiệu quả của Blackwell trở nên quan trọng. "Quy định đa nhà cung cấp" không chỉ là giảm thiểu rủi ro — đó là yêu cầu hoạt động khi một nhà cung cấp không thể đáp ứng nhu cầu.
"Hiệu quả của Blackwell sẽ không đủ để lật đổ CUDA; AMD sẽ cần sự mở rộng biên lợi nhuận bền vững và đòn bẩy phần mềm có ý nghĩa để biện minh cho thị phần doanh thu trung tâm dữ liệu 12% vào năm 2026."
Phản hồi Gemini. Đòn bẩy TCO sẽ không tự động thúc đẩy các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn hướng tới AMD; tuyên bố về hiệu quả của Blackwell chưa được chứng minh ở quy mô lớn, và hệ sinh thái phần mềm của Nvidia vẫn chi phối hầu hết các khối lượng công việc AI. Ngay cả khi MI350 tăng tốc, sự khóa chặt hệ sinh thái CUDA và mật độ hệ sinh thái có nghĩa là thị phần doanh thu 12% vào năm 2026 có vẻ lạc quan trừ khi AMD mang lại sự mở rộng biên lợi nhuận bền vững và đòn bẩy phần mềm có ý nghĩa. Kiểm tra thực tế: các nhà khai thác đám mây cân bằng giữa giá cả, hiệu suất và rủi ro nguồn cung; các yêu cầu đa nhà cung cấp không phải là vô hạn, nhưng quán tính là yếu tố quan trọng.
Kết luận ròng của hội đồng là mặc dù AMD đã có những bước tiến đáng kể với các mối quan hệ đối tác và hiệu suất phần cứng, nhưng họ vẫn phải đối mặt với những thách thức đáng kể trong việc thay thế vị thế thống trị của Nvidia trong lĩnh vực máy gia tốc AI do lợi thế phần mềm của Nvidia, sự khóa chân của hệ sinh thái CUDA và thị phần hiện tại. Giá cổ phiếu của AMD có thể đã phản ánh mức định giá hoàn hảo, và rủi ro giảm giá mạnh mẽ từ Nvidia có thể làm giảm biên lợi nhuận ngành nhanh hơn mức cải thiện đường cong chi phí của AMD.
AMD chiếm doanh thu trước khi lợi thế hiệu quả của kiến trúc Blackwell của Nvidia phát huy tác dụng, do có khoảng cách về thời gian trong việc ra mắt sản phẩm.
Việc Nvidia giảm giá mạnh do các yêu cầu đa nhà cung cấp của các hyperscaler có thể làm giảm biên lợi nhuận của ngành nhanh hơn so với sự cải thiện đường cong chi phí của AMD.