Bởi Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Hội đồng nhìn chung bi quan về cổ phần của chính phủ trong các công ty máy tính lượng tử, viện dẫn khả năng pha loãng cổ đông hiện hữu, rủi ro can thiệp chính trị và sự không chắc chắn về khả năng thương mại. Họ cũng bày tỏ lo ngại về vai trò của chính phủ với tư cách là 'cổ đông thiểu số vĩnh viễn' và tác động tiềm tàng đến các mối quan hệ đối tác chiến lược và việc thu hút nhân tài.
Rủi ro: Vai trò của chính phủ với tư cách là 'cổ đông thiểu số vĩnh viễn' tạo ra động lực sai lệch cho các công ty ưu tiên việc theo đuổi các cột mốc cho các khoản tài trợ liên bang hơn là sự phù hợp thực tế với thị trường sản phẩm, có khả năng biến họ thành 'nhà thầu R&D vĩnh viễn' (Gemini).
Cơ hội: Sự hỗ trợ của chính phủ có thể mở khóa R&D thâm dụng vốn và giảm thiểu rủi ro cho các cột mốc quan trọng ngắn hạn (ChatGPT)
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Điều gì đã xảy ra: Cổ phiếu liên quan đến lượng tử của IBM (IBM), D-Wave Quantum (QBTS), Rigetti Computing (RGTI) và Infleqtion (INFQ) đã tăng vào thứ Năm. IBM tăng hơn 7%, trong khi các công ty còn lại tăng hơn 20%.
Điều gì đằng sau động thái này: Các công ty đã thông báo rằng họ đã ký các thư bày tỏ ý định với Bộ Thương mại để nhận tiền cho các dự án nghiên cứu và phát triển.
Khoản tài trợ này là một phần của sáng kiến chính phủ được công bố vào thứ Năm nhằm phân phối hơn 2 tỷ đô la ưu đãi liên bang cho chín công ty liên quan đến lượng tử để đổi lấy cổ phần thiểu số trong các công ty đó.
Những điều khác bạn cần biết: IBM cho biết họ sẽ nhận được 1 tỷ đô la từ hợp đồng chính phủ để thành lập một công ty con độc lập mới sẽ xây dựng một nhà máy sản xuất chip lượng tử tại Albany, New York.
Rigetti cũng sẽ nhận được 100 triệu đô la tài trợ theo Đạo luật CHIPS trong ba năm, với Bộ Thương mại nắm giữ cổ phần trong công ty để đổi lấy vốn.
D-Wave và Infleqtion đã công bố các thỏa thuận tương tự với Bộ Thương mại liên quan đến lợi ích sở hữu.
Chính quyền Trump đã dựa vào chiến lược tài trợ cho các công ty để đổi lấy cổ phần. Họ lần đầu tiên theo đuổi cách tiếp cận này với các nhà cung cấp khoáng sản như MP Materials (MP). Thỏa thuận lớn nhất của họ về loại hình này đã được công bố vào năm ngoái với nhà sản xuất chip Intel (INTC).
Ines Ferre là phóng viên kinh doanh cấp cao của Yahoo Finance. Theo dõi cô ấy trên X tại @ines_ferre.
Nhấp vào đây để phân tích chuyên sâu về tin tức thị trường chứng khoán và các sự kiện ảnh hưởng đến giá cổ phiếu mới nhất
Đọc tin tức tài chính và kinh doanh mới nhất từ Yahoo Finance
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Cổ phần và các ràng buộc chính trị gắn liền với khoản tài trợ lượng tử 2 tỷ đô la tạo ra rủi ro pha loãng và thực thi mà sự tăng giá cổ phiếu tức thời của QBTS và RGTI bỏ qua."
Tài trợ lượng tử thông qua cổ phần mang lại vốn nhưng có nguy cơ pha loãng cổ đông hiện hữu ở các công ty nhỏ hơn như QBTS và RGTI, những công ty có định giá có thể chịu áp lực từ các điều khoản sở hữu của chính phủ. IBM hưởng lợi nhiều hơn đáng kể với kế hoạch nhà máy sản xuất chip trị giá 1 tỷ đô la ở Albany, có khả năng củng cố vị thế dẫn đầu về lượng tử của họ. Tuy nhiên, sự cường điệu của lĩnh vực này vượt xa tiềm năng doanh thu ngắn hạn, và những thay đổi về chính trị có thể làm thay đổi ưu tiên. Bài báo bỏ qua cách các thỏa thuận này so sánh với các vòng tài trợ tư nhân về quyền kiểm soát và thời gian.
Những mối quan hệ đối tác này giảm thiểu rủi ro R&D cho các công ty lượng tử đang thiếu tiền mặt, cung cấp sự xác nhận chiến lược thu hút thêm đầu tư tư nhân và đẩy nhanh các cột mốc quan trọng vượt ra ngoài những gì thị trường vốn một mình có thể hỗ trợ.
"Tài trợ R&D của chính phủ không phải là bằng chứng về sức hút thương mại; sự tăng giá cổ phiếu phản ánh sự cường điệu về sự hỗ trợ của chính phủ, không phải bằng chứng rằng các công ty này sẽ tạo ra lợi nhuận cho cổ đông trước khi vốn cạn kiệt."
Tiêu đề gộp chung tài trợ của chính phủ với khả năng thương mại. Vâng, 2 tỷ đô la vốn R&D liên bang là tiền thật - nhưng đó không phải là doanh thu, và cổ phần không đảm bảo lợi nhuận cho người đóng thuế hoặc cổ đông. 1 tỷ đô la của IBM được phân bổ cho một công ty con nhà máy (vốn đầu tư cao, biên lợi nhuận thấp trong lịch sử), trong khi các công ty nhỏ hơn như RGTI (100 triệu đô la trong 3 năm) và QBTS đối mặt với câu hỏi khó nhất: liệu họ có thể thương mại hóa lượng tử trước khi nguồn vốn cạn kiệt? Mô hình vốn đổi lấy cổ phần của chính quyền Trump hoạt động khác với MP Materials (hàng hóa chiến lược) và INTC (cơ sở doanh thu đã thiết lập). Các công ty lượng tử chưa có doanh thu hoặc gần như không có doanh thu. Đây là việc giảm thiểu rủi ro R&D, không phải xác nhận một mô hình kinh doanh.
Sự xác nhận chiến lược tầm quan trọng của lượng tử của liên bang có thể đẩy nhanh các đột phá thực sự và thu hút vốn tư nhân mà nếu không sẽ không thành hiện thực - bản thân khoản tài trợ có thể là chất xúc tác để lượng tử chuyển từ 'lời hứa vĩnh viễn' sang triển khai thực tế.
"Cấu trúc cổ phần đổi lấy tài trợ có hiệu quả giới hạn tiềm năng tăng giá cho các cổ đông nhỏ lẻ trong khi buộc các công ty này vào vai trò vĩnh viễn là nhà thầu của chính phủ thay vì các thực thể thương mại độc lập."
Khoản đầu tư 2 tỷ đô la này ít liên quan đến khả năng thương mại hơn và nhiều hơn về cơ sở hạ tầng 'tính toán chủ quyền' an ninh quốc gia. Đối với các công ty thuần túy như Rigetti (RGTI) và D-Wave (QBTS), đường băng tiền mặt này rất quan trọng, nhưng cấu trúc cổ phần đổi lấy tài trợ tạo ra một sự đè nặng lớn. Trong khi thị trường đang phản ứng với khoản đầu tư vốn theo tiêu đề, câu chuyện thực sự là sự chuyển dịch của chính phủ theo hướng trở thành cổ đông thiểu số vĩnh viễn trong công nghệ sâu. Điều này làm pha loãng các nhà đầu tư nhỏ lẻ hiện hữu và đặt các công ty này vào chu kỳ chính trị. Trừ khi các công ty này có thể chứng minh một con đường rõ ràng để đạt được lợi thế lượng tử chịu lỗi, đây về cơ bản là R&D do nhà nước tài trợ, không phải là một mô hình kinh doanh có thể mở rộng quy mô. Tôi hoài nghi về tiềm năng tăng giá vốn chủ sở hữu dài hạn do những hạn chế hoạt động do chính phủ áp đặt.
Nếu các công ty này đạt được đột phá trong việc sửa lỗi lượng tử, bảng cân đối kế toán được chính phủ hậu thuẫn sẽ cung cấp một hành lang 'quá lớn để sụp đổ' mà thị trường vốn tư nhân không thể tái tạo, có khả năng dẫn đến việc định giá lại lớn.
"Tài trợ vốn cổ phần do chính phủ hậu thuẫn có thể giảm thiểu đáng kể rủi ro R&D lượng tử trong ngắn hạn, nhưng chỉ khi các điều khoản - cột mốc, quản trị và tài trợ liên tục - minh bạch và ràng buộc; nếu không, sự cường điệu có thể tiêu tan khi thương mại hóa kéo dài."
Điều này được coi là sự thúc đẩy được hỗ trợ bởi chính sách cho các nhà sản xuất phần cứng lượng tử, với IBM nhận được khoản tài trợ 1 tỷ đô la để xây dựng một nhà máy sản xuất chip ở New York và tài trợ theo Đạo luật CHIPS cho Rigetti, D-Wave, Infleqtion để đổi lấy cổ phần thiểu số. Nếu có thật, diễn biến giá cổ phiếu là hợp lý: sự hỗ trợ của chính phủ có thể mở khóa R&D thâm dụng vốn và giảm thiểu rủi ro cho các cột mốc quan trọng ngắn hạn. Phản biện mạnh mẽ nhất: các điều khoản không rõ ràng - cổ phần, quyền quản trị, các cam kết về cột mốc và tài trợ liên tục - mà không có sự rõ ràng về định giá hoặc cột mốc. Thời gian thương mại hóa lượng tử vẫn không chắc chắn, và một sự thay đổi chính trị hoặc hạn chế ngân sách có thể làm đảo ngược hoặc định giá lại các khoản trợ cấp, khiến các nhà đầu tư đối mặt với rủi ro thực thi và khả năng sụt giảm bội số.
Khía cạnh chính sách có thể chỉ là nhất thời nếu nguồn tài trợ tỏ ra có điều kiện hoặc không lặp lại, và con đường tốn kém, kéo dài nhiều năm để có được phần cứng lượng tử hữu dụng để lại rủi ro thua lỗ đáng kể nếu các cột mốc bị chậm trễ hoặc thương mại hóa đình trệ.
"Cổ phần của chính phủ trong các công ty lượng tử có nguy cơ cô lập các công ty này khỏi các mối quan hệ đối tác quốc tế do kiểm soát xuất khẩu và giám sát."
Rủi ro bị bỏ qua ở đây là việc cổ phần thiểu số của chính phủ có thể cản trở các mối quan hệ đối tác chiến lược với các đồng minh nước ngoài hoặc các VC tư nhân lo ngại về các hạn chế chuyển giao công nghệ theo quy định kiểm soát xuất khẩu. Claude đã chỉ ra chính xác khoảng cách trước doanh thu, nhưng cấu trúc này có thể cô lập các công ty lượng tử Hoa Kỳ khỏi các nhóm nhân tài toàn cầu và các thỏa thuận đồng phát triển, kéo dài thời gian vượt quá những gì thị trường vốn áp đặt. Những thay đổi về chính trị làm tăng hiệu ứng cô lập này đối với các công ty như QBTS.
"Ma sát pháp lý về việc thu hút nhân tài đặt ra rủi ro thực thi lớn hơn sự pha loãng vốn đối với các công ty lượng tử chưa có doanh thu."
Rủi ro cô lập do kiểm soát xuất khẩu của Grok là có thật nhưng chưa được xác định rõ. Ràng buộc thực tế không phải là quan hệ đối tác nước ngoài - mà là nhân tài và IP. Các nhà nghiên cứu lượng tử có thể di chuyển toàn cầu; nếu RGTI hoặc QBTS đối mặt với sự giám sát của CFIUS hoặc các hạn chế tuyển dụng đối với người không phải là công dân, tốc độ R&D sẽ sụp đổ nhanh hơn bất kỳ sự pha loãng vốn nào. Không ai định lượng được chi phí chảy máu chất xám. Điều này quan trọng hơn sự pha loãng của chính phủ nếu các nhà vật lý lượng tử giỏi nhất tránh các công ty do chính phủ Hoa Kỳ hậu thuẫn do gánh nặng cấp phép.
"Cổ phần của chính phủ có nguy cơ biến các công ty lượng tử thành các nhà thầu R&D vĩnh viễn, kém hiệu quả thay vì các thực thể thương mại có thể mở rộng quy mô."
Claude và Grok đang bỏ lỡ rủi ro cấu trúc chính: vai trò của chính phủ với tư cách là 'cổ đông thiểu số vĩnh viễn' tạo ra một động lực sai lệch cho các công ty này ưu tiên việc theo đuổi các cột mốc cho các khoản tài trợ liên bang hơn là sự phù hợp thực tế với thị trường sản phẩm. Bằng cách chuyển từ sự giám sát của VC tư nhân sang sự giám sát của bộ máy quan liêu, các công ty như RGTI và QBTS có nguy cơ trở thành các nhà thầu R&D vĩnh viễn. Tình trạng 'zombie' này ngăn cản sự hợp nhất cần thiết trong một lĩnh vực hiện có quá nhiều người chơi dưới quy mô theo đuổi cùng các kiến trúc phần cứng giới hạn.
"Cổ phần thiểu số vĩnh viễn của chính phủ không nhất thiết khiến các công ty rơi vào tình trạng 'zombie'; quản trị, cột mốc và quyền tùy chọn của nhà đầu tư tư nhân sẽ xác định liệu mối quan hệ này có đẩy nhanh quá trình thương mại hóa hay làm chậm nó lại."
Gemini phóng đại rủi ro 'zombie' từ một cổ phần thiểu số vĩnh viễn. Yếu tố quyết định thực sự là các điều khoản quản trị, tiến độ cột mốc và sự hiện diện của các nhà đầu tư tư nhân giữ quyền tùy chọn. Một đường băng ổn định, được chính phủ hậu thuẫn có thể thực sự đẩy nhanh quá trình sản xuất nếu các cột mốc gắn liền với các thử nghiệm khách hàng ngắn hạn hoặc các thỏa thuận cấp phép, không chỉ các khoản tài trợ. Rủi ro là sự không phù hợp về thương mại hóa, không phải bản thân việc sở hữu thiểu số công khai.
Hội đồng nhìn chung bi quan về cổ phần của chính phủ trong các công ty máy tính lượng tử, viện dẫn khả năng pha loãng cổ đông hiện hữu, rủi ro can thiệp chính trị và sự không chắc chắn về khả năng thương mại. Họ cũng bày tỏ lo ngại về vai trò của chính phủ với tư cách là 'cổ đông thiểu số vĩnh viễn' và tác động tiềm tàng đến các mối quan hệ đối tác chiến lược và việc thu hút nhân tài.
Sự hỗ trợ của chính phủ có thể mở khóa R&D thâm dụng vốn và giảm thiểu rủi ro cho các cột mốc quan trọng ngắn hạn (ChatGPT)
Vai trò của chính phủ với tư cách là 'cổ đông thiểu số vĩnh viễn' tạo ra động lực sai lệch cho các công ty ưu tiên việc theo đuổi các cột mốc cho các khoản tài trợ liên bang hơn là sự phù hợp thực tế với thị trường sản phẩm, có khả năng biến họ thành 'nhà thầu R&D vĩnh viễn' (Gemini).