Bởi Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Nhìn chung, các thành viên hội đồng quản trị đồng ý rằng các khoản tài trợ theo Đạo luật CHIPS gần đây, mặc dù báo hiệu sự hỗ trợ chính sách, nhưng không đại diện cho các chất xúc tác thu nhập ngắn hạn cho ngành công nghệ lượng tử. Họ bày tỏ lo ngại về sự pha loãng, rủi ro thực thi, nhu cầu vốn và khả năng các khoản nắm giữ cổ phần tạo ra rủi ro đạo đức. Phản ứng của thị trường, đặc biệt là sự tăng vọt về định giá của các công ty thuần túy như Rigetti và D-Wave, được coi là mang tính đầu cơ và không dựa trên các yếu tố cơ bản.
Rủi ro: Sự pha loãng và rủi ro các công ty thuần túy đốt hết vốn trong khi chờ đợi khả năng chịu lỗi, có khả năng dẫn đến phá sản hoặc trở thành 'công ty zombie' vì lợi ích chiến lược, chứ không phải kinh tế.
Cơ hội: Không có ai nêu rõ ràng; các thành viên hội đồng quản trị tập trung vào các rủi ro và thách thức.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Bộ Thương mại đã ký các thư bày tỏ ý định cung cấp khoảng 2 tỷ đô la tài trợ theo Đạo luật CHIPS cho chín công ty lượng tử, nắm giữ cổ phần thiểu số trong mỗi công ty.
IBM sẽ nhận được phần lớn nhất - 1 tỷ đô la cho một nhà máy sản xuất chip lượng tử mới của Hoa Kỳ - và cổ phiếu của công ty này đã tăng gấp đôi.
Các công ty nhỏ hơn chỉ tập trung vào lĩnh vực lượng tử như D-Wave Quantum, Rigetti Computing và Infleqtion đều tăng hơn 30%, bất chấp doanh thu nhỏ bé và thua lỗ nặng nề.
Cổ phiếu của các công ty máy tính lượng tử đã tăng vọt trong tuần qua sau khi Washington tiết lộ một khoản đầu tư trực tiếp bất thường vào ngành. Vào thứ Năm, Bộ Thương mại cho biết họ đã ký các thư bày tỏ ý định cung cấp khoảng 2,01 tỷ đô la tài trợ từ Đạo luật CHIPS và Khoa học năm 2022 cho chín công ty lượng tử. Đổi lại số tiền mặt này, chính phủ sẽ nắm giữ một phần cổ phần thiểu số, không kiểm soát trong mỗi công ty.
Thị trường đã không lãng phí thời gian. Cựu binh công nghệ International Business Machines (NYSE: IBM), người nhận lớn nhất, đã tăng khoảng 12% vào thứ Năm. Và các tên tuổi lượng tử nhỏ hơn, mang tính đầu cơ cao hơn còn hoạt động tốt hơn nữa.
Liệu AI có tạo ra người giàu nhất thế giới đầu tiên? Nhóm của chúng tôi vừa công bố một báo cáo về một công ty ít được biết đến, được gọi là "Độc quyền không thể thiếu" cung cấp công nghệ quan trọng mà cả Nvidia và Intel đều cần. Tiếp tục »
Vậy số tiền liên bang này thực sự có ý nghĩa gì đối với các nhà đầu tư? Câu trả lời phụ thuộc rất nhiều vào việc bạn đang thảo luận về cổ phiếu nào trong số này.
Bắt đầu với công ty đã chiếm lĩnh các tiêu đề. IBM dự kiến nhận 1 tỷ đô la để ra mắt Anderon, một công ty con mới sẽ xây dựng một nhà máy sản xuất chip lượng tử ở Albany, New York. Gã khổng lồ công nghệ dự định đối ứng với 1 tỷ đô la tiền mặt của riêng mình, đưa tổng chi phí dự án lên gần 2 tỷ đô la. Lưu ý rằng một giải thưởng nhà máy thứ hai, trị giá 375 triệu đô la, dự kiến sẽ được trao cho nhà sản xuất chip GlobalFoundries (NASDAQ: GFS).
Đó là một sự khẳng định đáng kể đối với chương trình lượng tử lâu dài của IBM.
Nhưng máy tính lượng tử hầu như không đóng góp vào kết quả tài chính của IBM ngày nay. Công ty đã tạo ra doanh thu 67,5 tỷ đô la vào năm 2025 và tạo ra 14,7 tỷ đô la dòng tiền tự do - mức cao nhất trong hơn một thập kỷ. Một khoản tài trợ đề xuất 1 tỷ đô la đơn giản là sẽ không làm thay đổi các con số đó trong tương lai gần.
Số tiền này có thể làm là đẩy nhanh lộ trình mà IBM đã theo đuổi trong nhiều năm. Trong cuộc gọi thu nhập quý IV của công ty vào tháng 1, Giám đốc điều hành Arvind Krishna đã tái khẳng định rằng IBM vẫn đang trên đà cung cấp máy tính lượng tử quy mô lớn, chịu lỗi đầu tiên vào năm 2029.
Tuy nhiên, hiện tại, bất kỳ ai mua IBM đều đang mua một doanh nghiệp phần mềm và phần cứng có lợi nhuận, đa dạng hóa, tình cờ dẫn đầu sớm về máy tính lượng tử - chứ không phải là một khoản đặt cược chỉ vào máy tính lượng tử. Hơn nữa, đáng chú ý là cổ phiếu này giao dịch với tỷ lệ giá trên thu nhập khoảng 22 và mang lại cho nhà đầu tư tỷ suất cổ tức 2,7%, một hồ sơ hoàn toàn khác biệt so với phần còn lại của nhóm này.
Các cổ phiếu máy tính lượng tử thuần túy là nơi chứa đựng sự đầu cơ - và rủi ro.
D-Wave Quantum (NYSE: QBTS), Rigetti Computing (NASDAQ: RGTI) và Infleqtion (NYSE: INFQ), công ty vừa niêm yết vào tháng 2 thông qua sáp nhập SPAC, mỗi công ty dự kiến nhận được tới 100 triệu đô la tài trợ đề xuất, và mỗi công ty đã tăng hơn 30% vào thứ Năm. Tổng cộng, ba tên tuổi này đã tăng thêm gần 5 tỷ đô la giá trị thị trường trong một phiên giao dịch - gấp hơn 15 lần so với 300 triệu đô la giải thưởng đề xuất mà họ dự kiến sẽ nhận được.
Và các hoạt động kinh doanh đằng sau những định giá đó vẫn còn rất nhỏ. D-Wave, tự nhận là công ty duy nhất xây dựng cả hệ thống annealing và gate-model, chỉ thu về 2,9 triệu đô la doanh thu trong quý đầu tiên của năm 2026 và lỗ 18,4 triệu đô la. Rigetti, nhà sản xuất một máy 108 qubit vừa ra mắt, chỉ tạo ra 7,1 triệu đô la doanh thu cho cả năm 2025 - giảm so với năm trước - đồng thời ghi nhận khoản lỗ ròng 216 triệu đô la. Công bằng mà nói, doanh thu hàng quý của D-Wave bị ảnh hưởng bởi việc không có một lần bán hệ thống đã làm tăng số liệu của kỳ trước, và các đơn đặt hàng gần đây của họ đã đạt mức kỷ lục. Ngay cả như vậy, Rigetti có vốn hóa thị trường trên 8 tỷ đô la tại thời điểm viết bài, với doanh thu khoảng 7 triệu đô la vào năm 2025.
D-Wave, về phần mình, đã chia sẻ một số nhận xét lạc quan về tin tức này.
"Chúng tôi xem đây là một khoảnh khắc mang tính chuyển đổi không chỉ đối với D-Wave, mà còn đối với máy tính lượng tử và Hoa Kỳ," Giám đốc điều hành Alan Baratz cho biết trong một thông cáo báo chí về kế hoạch của chính phủ Hoa Kỳ nhằm có được cổ phần trong D-Wave và các công ty lượng tử khác. Điều đó có thể đúng theo thời gian.
Nhưng đợt tăng giá có thể đã đi quá xa. Để bắt đầu, đây là các thư bày tỏ ý định, không phải là các thỏa thuận cuối cùng - các giải thưởng vẫn phải được hoàn tất.
Tất nhiên, khoản tài trợ dự kiến của Washington là rất đáng kể - và lời hứa dài hạn của máy tính lượng tử có thể rất lớn. Nhưng hiện tại, đây vẫn là một lĩnh vực thị trường có rủi ro cao, thay đổi nhanh chóng, được xây dựng dựa nhiều hơn vào tiềm năng hơn là lợi nhuận. Các nhà đầu tư bị thu hút bởi sự tăng vọt sẽ khôn ngoan khi thận trọng - và giữ cho vị thế của họ ở mức nhỏ.
Trước khi bạn mua cổ phiếu International Business Machines, hãy xem xét điều này:
Đội ngũ phân tích của Motley Fool Stock Advisor vừa xác định được 10 cổ phiếu tốt nhất mà các nhà đầu tư nên mua ngay bây giờ… và International Business Machines không nằm trong số đó. 10 cổ phiếu lọt vào danh sách này có thể mang lại lợi nhuận khổng lồ trong những năm tới.
Hãy xem xét khi Netflix lọt vào danh sách này vào ngày 17 tháng 12 năm 2004… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi khuyến nghị, bạn sẽ có 477.813 đô la! Hoặc khi Nvidia lọt vào danh sách này vào ngày 15 tháng 4 năm 2005… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi khuyến nghị, bạn sẽ có 1.320.088 đô la!
Bây giờ, cần lưu ý rằng tổng lợi nhuận trung bình của Stock Advisor là 986% — một hiệu suất vượt trội so với 208% của S&P 500. Đừng bỏ lỡ danh sách 10 cổ phiếu hàng đầu mới nhất, có sẵn với Stock Advisor, và tham gia vào một cộng đồng đầu tư được xây dựng bởi các nhà đầu tư cá nhân cho các nhà đầu tư cá nhân.
**Lợi nhuận của Stock Advisor tính đến ngày 26 tháng 5 năm 2026. ***
Daniel Sparks và khách hàng của ông không nắm giữ bất kỳ vị thế nào trong các cổ phiếu được đề cập. The Motley Fool có các vị thế và khuyến nghị GlobalFoundries và International Business Machines. The Motley Fool có chính sách tiết lộ.
Các quan điểm và ý kiến được thể hiện ở đây là quan điểm và ý kiến của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm và ý kiến của Nasdaq, Inc.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Định giá của các tên tuổi thuần túy càng xa rời bất kỳ con đường doanh thu khả thi nào từ năm 2026-2028 sau thông báo tài trợ."
Các khoản tài trợ 2 tỷ USD theo Đạo luật CHIPS báo hiệu sự hỗ trợ chính sách nhưng phản ứng của thị trường đã định giá khả năng kiếm tiền không thực tế trong ngắn hạn. Phần 1 tỷ USD của IBM tài trợ cho một nhà máy vẫn còn nhiều năm nữa mới đóng góp doanh thu so với cơ sở 67,5 tỷ USD của công ty, trong khi QBTS, RGTI và INFQ đã tăng thêm 5 tỷ USD vốn hóa thị trường dựa trên 300 triệu USD tài trợ tiềm năng mặc dù doanh thu năm 2025 dưới 10 triệu USD mỗi công ty và thua lỗ ròng vượt quá 200 triệu USD tại Rigetti. Các thư bày tỏ ý định vẫn không ràng buộc, các khoản nắm giữ cổ phần giới thiệu sự pha loãng, và các hệ thống chịu lỗi vẫn là một cột mốc 2029+. Rủi ro thực thi và nhu cầu vốn vượt xa các khoản tiền được công bố.
Các khoản tài trợ có thể mở khóa vốn tư nhân tiếp theo và đẩy nhanh mục tiêu chịu lỗi năm 2029 lên 2-3 năm thông qua cơ sở hạ tầng chia sẻ và giữ chân nhân tài mà tỷ lệ đốt tiền hiện tại không thể duy trì một mình.
"Cổ phiếu lượng tử thuần túy đã tăng gấp 15 lần so với các khoản tài trợ thực tế của họ dựa trên thư bày tỏ ý định, không phải thỏa thuận, trong khi kinh tế đơn vị của họ vẫn bị đảo ngược và không cho thấy con đường dẫn đến lợi nhuận trong phạm vi thời gian tài trợ."
Bài báo trình bày vấn đề này như một sự xác nhận cho lĩnh vực lượng tử, nhưng lại nhầm lẫn hai khoản đặt cược hoàn toàn khác nhau. IBM nhận 1 tỷ USD cho một nhà máy là chi tiêu cơ sở hạ tầng - có thể bảo vệ được, phù hợp với chi tiêu vốn của họ, phù hợp với lộ trình năm 2029. Các công ty thuần túy (QBTS, RGTI, INFQ) đã tăng 30%+ dựa trên thư bày tỏ ý định, không phải hợp đồng, bất chấp kinh tế đơn vị âm và doanh thu không tăng trưởng trong nhiều năm. Doanh thu quý 1 năm 2026 của D-Wave là 2,9 triệu USD, annualized là ~12 triệu USD; với vốn hóa thị trường hiện tại, công ty đang giao dịch dựa trên tùy chọn thuần túy. Bài báo cảnh báo đúng về rủi ro nhưng lại đánh giá thấp một điểm quan trọng: cổ phần của chính phủ tạo ra rủi ro đạo đức. Các công ty này giờ đây có động lực để chi tiêu vốn vào hình ảnh thay vì lợi nhuận, và chính phủ có khả năng hạn chế trong việc thực thi ROI đối với R&D mang tính đầu cơ.
Khung thời gian của máy tính lượng tử có thể nén lại nhanh hơn những gì những người hoài nghi mong đợi - những đột phá gần đây trong sửa lỗi có thể đẩy nhanh thương mại hóa, và lợi thế người đi đầu trong một thị trường hơn 1 nghìn tỷ USD biện minh cho thua lỗ ngắn hạn nếu việc thực thi mang lại kết quả.
"Sự gia tăng định giá khổng lồ ở các công ty lượng tử thuần túy là sự tách rời mang tính đầu cơ khỏi thực tế, bỏ qua sự pha loãng cực độ và cường độ vốn dài hạn cần thiết để đạt được quy mô thương mại."
Phản ứng của thị trường đối với các khoản tài trợ theo Đạo luật CHIPS này là một trường hợp điển hình của việc nhầm lẫn 'hỗ trợ của chính phủ' với 'tính khả thi thương mại'. Trong khi IBM là một lựa chọn ổn định, khoản đầu tư 1 tỷ USD chỉ là giọt nước tràn ly đối với một công ty có quy mô và yêu cầu chi tiêu vốn của nó. Mối nguy hiểm thực sự nằm ở sự tăng vọt mang tính đầu cơ của các công ty thuần túy như Rigetti và D-Wave. Sự gia tăng vốn hóa thị trường 5 tỷ USD dựa trên tin tức tài trợ tổng cộng 300 triệu USD là sự điên cuồng hoàn toàn do thanh khoản, không phải giá trị cơ bản. Các nhà đầu tư đang bỏ qua rủi ro pha loãng khổng lồ và thực tế là các công ty này còn nhiều năm, nếu không muốn nói là một thập kỷ, nữa mới đạt được lợi thế lượng tử bền vững, chịu lỗi mang lại dòng tiền tự do dương.
Cổ phần của chính phủ hoạt động như một sự đảm bảo 'de facto' của quốc gia, có khả năng bảo vệ các công ty này khỏi phá sản và buộc họ tham gia vào chuỗi cung ứng quốc phòng và tình báo quan trọng bất kể tỷ lệ đốt tiền hiện tại của họ.
"Vốn được hỗ trợ bởi chính sách làm giảm rủi ro thực thi cho phần cứng lượng tử nhưng không có sự chắc chắn về lợi nhuận trong ngắn hạn; tiềm năng tăng trưởng phụ thuộc vào các cột mốc nhiều năm hướng tới máy tính lượng tử có thể mở rộng, chịu lỗi."
Thông báo hôm nay báo hiệu một sự đặt cược chính trị vào công nghệ lượng tử, không phải là một chất xúc tác cho thu nhập ngắn hạn. Khoản tài trợ 1 tỷ USD của IBM có thể giảm thiểu rủi ro lộ trình lượng tử của họ nhưng sẽ không tác động đáng kể đến thu nhập năm 2026 của họ do dòng tiền tự do 14,7 tỷ USD và P/E 22x của IBM. Phần còn lại của lĩnh vực, QBTS, RGTI, INFQ, đang giao dịch dựa trên hy vọng đầu cơ; doanh thu của họ rất nhỏ và thua lỗ lớn, nhưng định giá đã tăng vọt dựa trên vài trăm triệu đô la tài trợ tiềm năng. Rủi ro là pha loãng, chậm trễ và đảo ngược chính sách; tiền không được đảm bảo và các điều khoản có thể yêu cầu các cột mốc hoặc đối ứng vốn. Trong trung hạn, tiến độ phụ thuộc vào qubit, sửa lỗi và khả năng sản xuất có thể mở rộng, không phải tiêu đề báo chí.
Đợt tăng giá phần lớn do chính sách thúc đẩy; cho đến khi LOI trở thành các khoản tài trợ ràng buộc và doanh thu thực tế xuất hiện, các tên tuổi thuần túy có thể chứng kiến sự nén bội số khi các nhà đầu tư nhận ra rằng tiềm năng tăng trưởng phụ thuộc vào các cột mốc nhiều năm, không phải tiêu đề hôm nay.
"Quy mô của IBM có thể gạt các công ty thuần túy sang một bên thông qua việc khóa hệ sinh thái trước cả các mốc thời gian năm 2029."
Điểm rủi ro đạo đức của Claude về cổ phần bỏ lỡ điều tiếp theo thực sự: nhà máy của IBM trị giá 1 tỷ USD có thể khóa chân người mua doanh nghiệp vào ngăn xếp lai của họ vào năm 2027-28, khiến các khoản đặt cược siêu dẫn của QBTS và RGTI trở nên lỗi thời trước khi khả năng chịu lỗi đến. Điều đó tạo ra sự nén bội số nhanh hơn rủi ro đảo ngược chính sách, đặc biệt là vì 300 triệu USD LOI của họ không có cam kết khối lượng để bù đắp cho khoản lỗ 200 triệu USD+ đang diễn ra.
"Nhà máy của IBM không làm cho các đối thủ cạnh tranh trở nên lỗi thời; sự cạn kiệt vốn mới làm điều đó."
Luận điểm IBM khóa chân người mua doanh nghiệp của Grok giả định rằng các ngăn xếp cổ điển-lượng tử lai sẽ thay thế các phương pháp siêu dẫn thuần túy vào năm 2027-28, nhưng đó là một trình tự mang tính đầu cơ. Mô hình nhà máy của IBM không loại bỏ thị trường có thể tiếp cận của QBTS/RGTI nếu thời gian sửa lỗi của họ hội tụ - nó làm phân mảnh thị trường đó. Rủi ro nén thực sự không phải là sự lỗi thời về công nghệ; đó là việc các công ty thuần túy đốt 200 triệu USD+ hàng năm với doanh thu 10 triệu USD trong khi chờ đợi khả năng chịu lỗi, và 300 triệu USD LOI không đủ để bù đắp khoảng trống đó. Đảo ngược chính sách hoặc trì hoãn tài trợ sẽ khiến họ sụp đổ nhanh hơn lộ trình của IBM.
"Chính phủ có khả năng sẽ trợ cấp cho các công ty thuần túy này vô thời hạn như tài sản an ninh quốc gia, tạo ra sự pha loãng cổ đông dài hạn thay vì phá sản."
Claude và Grok đang bỏ lỡ yếu tố địa chính trị. Vấn đề không phải là tính khả thi thương mại hay sự thống trị của ngăn xếp IBM; đó là việc Bộ Quốc phòng coi các công ty thuần túy này là 'tài sản an ninh quốc gia'. Ngay cả khi kinh tế đơn vị của họ rất tệ, chính phủ sẽ trợ cấp sự tồn tại của họ để ngăn chặn sự độc quyền của Trung Quốc về cảm biến và mật mã lượng tử. Rủi ro không phải là phá sản; đó là bẫy 'công ty zombie' nơi vốn chủ sở hữu bị pha loãng liên tục để giữ cho các công ty này tồn tại vì lợi ích chiến lược, chứ không phải kinh tế.
"Tài trợ của DoD có thể tạo ra sự phân bổ sai vốn và ROI bị giới hạn nếu LOI không bao giờ được chuyển đổi và việc mua sắm vẫn lặp đi lặp lại."
Gemini phóng đại sự giải cứu của DoD; rủi ro lớn hơn là bức tường nhu cầu do chính sách tạo ra: nếu LOI không bao giờ được chuyển đổi và việc mua sắm của DoD vẫn lặp đi lặp lại, bạn sẽ có một thị trường có thể tiếp cận bị giới hạn với mức đốt 200 triệu USD+ hàng năm đang diễn ra, nghĩa là vốn chủ sở hữu vẫn bị pha loãng mà không có con đường doanh thu. Điều đó không chỉ tạo ra rủi ro phá sản, mà còn là sự phân bổ sai vốn dài hạn làm kéo ROI tư nhân xuống dưới mức lợi nhuận công nghệ có thể xảy ra.
Nhìn chung, các thành viên hội đồng quản trị đồng ý rằng các khoản tài trợ theo Đạo luật CHIPS gần đây, mặc dù báo hiệu sự hỗ trợ chính sách, nhưng không đại diện cho các chất xúc tác thu nhập ngắn hạn cho ngành công nghệ lượng tử. Họ bày tỏ lo ngại về sự pha loãng, rủi ro thực thi, nhu cầu vốn và khả năng các khoản nắm giữ cổ phần tạo ra rủi ro đạo đức. Phản ứng của thị trường, đặc biệt là sự tăng vọt về định giá của các công ty thuần túy như Rigetti và D-Wave, được coi là mang tính đầu cơ và không dựa trên các yếu tố cơ bản.
Không có ai nêu rõ ràng; các thành viên hội đồng quản trị tập trung vào các rủi ro và thách thức.
Sự pha loãng và rủi ro các công ty thuần túy đốt hết vốn trong khi chờ đợi khả năng chịu lỗi, có khả năng dẫn đến phá sản hoặc trở thành 'công ty zombie' vì lợi ích chiến lược, chứ không phải kinh tế.