Bởi Maksym Misichenko · CNBC ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Hội đồng chuyên gia bị chia rẽ về tác động tiềm tàng của SB 21 và các thách thức sơ bộ của Đảng Working Families Delaware. Trong khi một số người cho rằng sự thống trị của Delaware trong quản trị doanh nghiệp là vững chắc do quán tính thể chế và sự phụ thuộc vào doanh thu, những người khác lại cảnh báo về những rủi ro tiềm ẩn đối với tính ổn định của tiểu bang và tính độc lập của Tòa án Chancery. Tác động thị trường hiện được xem là hạn chế, nhưng có những lo ngại về tác động lâu dài tiềm ẩn đối với mô hình nơi cư trú của doanh nghiệp tại Delaware.
Rủi ro: Suy thoái thể chế về tính độc lập của Tòa án Chancery
Cơ hội: Không có tuyên bố rõ ràng
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
En progressiv vinge av Det demokratiske parti i Delaware støtter primærutfordrere til seks sittende demokratiske delstatslovgivere som presset frem en endring i statens selskapslov som gagner ledere og milliardærer, inkludert Elon Musk og Mark Zuckerberg, som har møtt saksøksjoner fra aksjonærer i staten.
Delaware Working Families Party fortalte CNBC eksklusivt at de støtter seks demokratiske kandidater i primærvalg mot med-demokratiske sittende representanter som støttet SB 21. Tiltaket ble lov i 2025 og ble omtalt som "milliardærloven" av motstandere. Loven endret hvordan **selskaper kan bruke uavhengige direktører og andre tjenestemenn for å sikre at avtaler de har inngått vil bestå i retten, og den begrenset opptegnelsene aksjonærer kan innhente fra selskaper når de etterforsker mulig urettmessig oppførsel.
Før loven ble lov, var mange institusjonelle investorer, juridiske eksperter og aksjonæradvocater imot den, og argumenterte for at den ville skade minoritetsaksjonærer og tillate styrer og ledere å ta beslutninger basert på deres egne interesser snarere enn for den bredere investorbasen.
Musk, hvis rekordstore lønn på 56 milliarder dollar var i juridisk limbo i Delaware, flyttet Teslas innlemmelse ut av staten under krangelen. Mange andre selskaper vurderte lignende trekk, noe som skremte delstatens lovgivere, ettersom Delaware, til tross for å være en tungt demokratisk stat, lenge har blitt sett på som et fristed for næringsliv.
The Working Families Party, fremtredende i New York-politikken og utvider seg i andre stater, sier at uttalelsene er en del av deres innsats for å flytte Delaware "mer i retning av arbeiderklassen."
"Vi vil sørge for at folk vet hvilke effekter denne loven har hatt og kommer til å ha på å skade ansvarligheten for selskaper og i praksis gi Elon Musk 55 milliarder dollar da han var i ferd med ... å kutte føderale etater som redder millioner av liv i utlandet og også legge ned en haug med delawareere her hjemme," sa Karl Stromberg, Delaware state director for the Working Families Party, til CNBC.
Musk ledet i fjor Department of Government Efficiency, eller DOGE, en White House-innsats for å redusere utgiftene som snudde opp ned på utallige statsetater og la ned store mengder føderale ansatte.
Et Delaware-selskap som har representert Musk, var involvert i utarbeidelsen av loven, som CNBC tidligere har rapportert.
Spesifikt støtter WFP fire kandidater til delstatsrepresentantenes hus og to kandidater til delstats-senatet. Alle stiller i primærvalg mot sittende demokrater.
Den støtter Shané Darby, som utfordrer Rep. Nnamdi Chukwuocha; Rae Krantz, som stiller mot Rep. Debra Heffernan; Pamela Salaam som stiller mot Rep. Frank Cooke; Will Imbrie-Moore over Rep. Kim Williams; Adriana Bohm over Sen. Dan Cruce, og Shay Frisby i hennes løp mot Sen. Ray Seigfried.
Musks lønn ble til slutt gjenopprettet av Delaware Supreme Court. Statens høyesteretts beslutning var imidlertid ikke avhengig av SB21.
Delaware-demokrater som støttet omskrivingen av selskapsloven, inkludert guvernør Matt Meyer, hevdet at de ikke endret loven for å betale Musk.
"Loven endret seg, fordi da jeg kom inn som guvernør, måtte vi sørge for at vår rettspleie, at vår selskapslov ... forble forutsigbar, klar og rettferdig," sa Meyer på CNBCs "Squawk Box" i fjor.
Meyer signerte loven etter at den ble vedtatt enstemmig i delstats-senatet og ryddet i representantenes hus 32-7.
Delawares tilnærming som er vennlig mot milliardærer, er forskjellig fra det California-velgere kan vurdere på stemmeseddelen i november. California's Billionaire Tax Act vil pålegge en engangsavgift på 5 % på den totale formuen til California-skattemessige innbyggere hvis nettoformue er 1 milliard dollar eller mer. I motsetning til Delaware, som tok for seg selskapsdomisil, vil California-forslaget ta for seg personlig bosted.
— *CNBCs **Lora Kolodny** bidro til denne artikkelen.*
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Sự phụ thuộc cấu trúc của Delaware vào doanh thu thuế nhượng quyền khiến việc đảo ngược đáng kể các luật thân thiện với doanh nghiệp trở nên cực kỳ khó xảy ra, bất kể kết quả bầu cử sơ bộ."
Nỗ lực của Đảng Working Families Delaware nhằm loại bỏ các nhà lập pháp đương nhiệm vì SB 21 là một phản ứng dân túy cổ điển đối với 'cuộc đua xuống đáy' của tiểu bang về quản trị doanh nghiệp. Mặc dù sân khấu chính trị rất sôi động, tác động thị trường lại hạn chế. Sự thống trị của Delaware không dựa trên sự liên kết tư tưởng với những người cấp tiến, mà dựa trên bộ luật vụ án và khả năng dự đoán thủ tục chưa từng có của Tòa án Chancery. Ngay cả khi những người thách thức sơ bộ này thắng, quán tính thể chế của Đoàn Luật sư Delaware và sự phụ thuộc của tiểu bang vào doanh thu thuế nhượng quyền — chiếm khoảng 40% quỹ chung của tiểu bang — có khả năng ngăn chặn bất kỳ sự đảo ngược đáng kể nào đối với các biện pháp bảo vệ doanh nghiệp này. Các nhà đầu tư nên xem đây là tiếng ồn hơn là rủi ro hệ thống đối với mô hình nơi đăng ký kinh doanh.
Nếu các cuộc bầu cử sơ bộ này báo hiệu một sự thay đổi rộng lớn hơn trong môi trường lập pháp của Delaware, sự không chắc chắn dẫn đến có thể đẩy nhanh sự di cư của các công ty sang các khu vực pháp lý 'thân thiện với doanh nghiệp' hơn như Texas hoặc Nevada, làm xói mòn cơ bản cơ sở doanh thu thuế nhượng quyền.
"Sự ủng hộ áp đảo đối với SB21 giảm thiểu rủi ro đảo ngược chính sách, bảo vệ hệ thống pháp luật thân thiện với doanh nghiệp của Delaware, vốn cần thiết cho M&A và thù lao của giám đốc điều hành."
Việc SB21 được thông qua một cách chênh lệch — nhất trí ở Thượng viện, 32-7 ở Hạ viện — cho thấy sự ủng hộ lưỡng đảng sâu sắc của Đảng Dân chủ Delaware đối với sự ổn định của doanh nghiệp, ngay cả khi những người cấp tiến từ Đảng Working Families nhắm mục tiêu vào 6 nhà lập pháp đương nhiệm trong các cuộc đua sơ bộ an toàn. Tesla của Musk đã chuyển đến Texas, và khoản lương 56 tỷ USD của ông đã được Tòa án Tối cao giữ nguyên độc lập với dự luật, làm giảm sức thuyết phục của câu chuyện. Kịch tính nội bộ đảng này phản ánh những nỗ lực cấp tiến thất bại ở những nơi khác, khó có thể làm lung lay vị thế vững chắc của Delaware, nơi thống trị các vụ thành lập công ty và kiện tụng M&A của Hoa Kỳ. Rủi ro doanh nghiệp bỏ đi vẫn thấp; hãy chú ý đến tỷ lệ cử tri đi bầu trong cuộc bầu cử sơ bộ vào ngày 10 tháng 9.
Những chiến thắng bất ngờ trong cuộc bầu cử sơ bộ có thể dẫn đến sự dịch chuyển sang cánh tả về quản trị doanh nghiệp, khuếch đại quyền lực của cổ đông và sự khó đoán định khiến các hội đồng quản trị lo ngại trong bối cảnh tình cảm chống tỷ phú ngày càng tăng trên toàn quốc.
"Tác động thực tế của SB 21 đối với cổ đông vẫn chưa được kiểm chứng về mặt pháp lý, nhưng tính dễ bị tổn thương về mặt chính trị của nó hiện đang rất cấp bách — một thất bại trong cuộc bầu cử sơ bộ của Đảng Dân chủ có thể buộc phải đảo ngược trong vòng 18 tháng, tạo ra sự không chắc chắn về việc thành lập công ty."
Đây chủ yếu là một câu chuyện chính trị giả dạng tin tức doanh nghiệp. Câu hỏi pháp lý thực chất — liệu SB 21 có thực sự gây hại cho cổ đông hay không — vẫn chưa được giải quyết. Bài báo trộn lẫn ba vấn đề riêng biệt: (1) những thay đổi luật doanh nghiệp của Delaware, (2) gói lương của Musk (mà Tòa án Tối cao Delaware đã khôi phục MÀ KHÔNG dựa vào SB 21), và (3) việc cắt giảm chi tiêu liên bang của DOGE. Cách diễn đạt của Đảng Working Families liên kết quản trị doanh nghiệp với các kết quả địa chính trị theo cách làm mờ đi sự đánh đổi thực tế mà Delaware phải đối mặt: mất doanh thu thành lập công ty và việc làm, hoặc hiện đại hóa luật doanh nghiệp. Điểm của Thống đốc Meyer — rằng sự ổn định là quan trọng đối với nơi cư trú của doanh nghiệp — bị bác bỏ thay vì được xem xét. Rủi ro thực sự không phải là thiệt hại cho cổ đông; mà là liệu con lắc chính trị của Delaware có quay mạnh đủ để đảo ngược hướng đi và gây ra một cuộc di cư khác hay không.
Nếu SB 21 thực sự cho phép ban lãnh đạo tự hành động mà không có sự truy cứu của cổ đông, thì phản ứng chính trị là chính đáng bất kể mối lo ngại về doanh thu của Delaware — và bài báo có thể đang đánh giá thấp các vi phạm nghĩa vụ thực sự sẽ xuất hiện trong các vụ kiện trong 2-3 năm tới.
"Tác động thị trường ngắn hạn từ các cuộc bầu cử sơ bộ ở Delaware về SB21 là khó xảy ra; rủi ro thực sự là rủi ro quản trị tiềm ẩn lan sang các tiểu bang khác, không phải là biến động giá ngay lập tức."
Bài viết này đọc như một vở kịch chính trị địa phương với sự liên quan đến thị trường đáng ngờ. SB21 là một vấn đề quản trị cụ thể đối với Delaware; ngay cả khi các nhà lập pháp đương nhiệm bị thách thức, xác suất xảy ra một sự đảo ngược đáng kể hoặc cải cách sâu rộng ảnh hưởng đến các tập đoàn lớn trong tương lai gần có vẻ thấp. Thị trường sẽ chỉ phản ứng nếu có một sự thay đổi đáng tin cậy làm thay đổi các ưu đãi về nơi cư trú của doanh nghiệp hoặc các chuẩn mực quản trị một cách có hệ thống, điều này không được thiết lập bởi một vài cuộc đua sơ bộ. Góc độ Musk và cách diễn đạt "dự luật của những người siêu giàu" có thể thu hút tiêu đề, nhưng hậu quả thực tế đối với định giá cổ phiếu hoặc định giá rủi ro vẫn chưa rõ ràng và có khả năng vô hình vào lúc này.
Một quan điểm phản bác mạnh mẽ hơn là ngay cả những thắng lợi nhỏ của WFP cũng có thể thúc đẩy sự xem xét kỹ lưỡng về quản trị rộng lớn hơn hoặc lan sang các tiểu bang khác, thúc đẩy một số công ty xem xét lại chiến lược nơi cư trú hoặc quản trị của họ; trong trường hợp đó, rủi ro tiêu đề có thể trở thành một yếu tố thị trường thực sự, mặc dù dần dần.
"Sự can thiệp của cơ quan lập pháp vào các kết quả tư pháp làm suy yếu chính sự ổn định mà duy trì hoạt động kinh doanh của Delaware."
Claude, bạn đang bỏ lỡ hiệu ứng bậc hai: 'hiện đại hóa' luật doanh nghiệp thông qua SB 21 tạo ra một tiền lệ cho sự can thiệp lập pháp vào các kết quả tư pháp. Nếu cơ quan lập pháp có thể ghi đè Tòa án Chancery bất cứ khi nào một phán quyết làm không hài lòng giới tài trợ, thì 'khả năng dự đoán' mà Gemini và Grok quảng cáo sẽ bốc hơi. Rủi ro không chỉ là sự dịch chuyển của con lắc chính trị; đó là sự suy thoái thể chế về tính độc lập của Tòa án Chancery, vốn là tài sản duy nhất mà Delaware thực sự có để bán.
"SB21 củng cố khả năng dự đoán của Chancery thông qua các vùng an toàn, chứ không làm suy yếu nó."
Gemini, SB21 không ghi đè sự độc lập của Chancery — nó mã hóa các vùng an toàn cho việc phê chuẩn các hành vi sai sót của cổ đông (ví dụ: sau Moelis), tăng cường khả năng dự đoán mà Delaware bán. Cách diễn đạt 'can thiệp lập pháp' của bạn lẫn lộn giữa dự luật với chiến thắng Tòa án Tối cao không liên quan của Musk. Rủi ro chưa được đề cập: thành công của WFP có thể làm chậm các dự luật thân thiện với Chancery trong tương lai, nhưng các cuộc bầu cử sơ bộ có tỷ lệ cử tri đi bầu thấp (ngày 10 tháng 9); các công ty mới thành lập ở NV/TX đã tăng 20-30% YoY theo dữ liệu tiểu bang.
"Giá trị dự đoán của SB 21 sụp đổ nếu cơ quan lập pháp trở nên phản ứng với áp lực chính trị thay vì là người thiết lập quy tắc ổn định."
Grok lẫn lộn hai điều riêng biệt: cơ chế pháp lý của SB 21 và tính bền vững chính trị của nó. Vâng, dự luật mã hóa các vùng an toàn — nhưng điểm thực sự của Gemini vẫn đúng: nếu cơ quan lập pháp có thể viết lại luật bất cứ khi nào tòa án đưa ra các kết quả không được lòng dân, thì khả năng dự đoán mà Delaware bán sẽ xói mòn bất kể các điểm kỹ thuật của dự luật. Mức tăng trưởng 20-30% mà Grok trích dẫn có thể đã phản ánh rủi ro này. Tỷ lệ cử tri đi bầu trong cuộc bầu cử sơ bộ ít quan trọng hơn việc liệu một chiến thắng của WFP có báo hiệu cử tri Delaware bác bỏ chính mô hình nơi cư trú hay không.
"SB21 và rủi ro chính trị có thể làm xói mòn lợi thế quản trị của Delaware bằng cách làm suy yếu tính độc lập được nhận thức của tòa án, thúc đẩy các biện pháp phòng ngừa quản trị và chi phí vốn cao hơn theo thời gian."
Gemini, lập luận của bạn phụ thuộc vào quán tính và doanh thu có thể dự đoán; nhưng SB21 cộng với rủi ro chính trị ngày càng tăng có thể làm suy yếu lợi thế của Delaware bằng cách làm suy yếu tính độc lập được nhận thức của tòa án. Ngay cả với khả năng phục hồi doanh thu, một câu chuyện chống nơi cư trú kéo dài có thể khiến các hội đồng quản trị phải phòng ngừa rủi ro quản trị — hãy nghĩ đến việc đánh giá lại cẩn thận nơi cư trú, hoặc sử dụng nhiều hơn các biện pháp bảo vệ — làm tăng chi phí vốn cho các công ty có trụ sở tại Delaware theo thời gian. Thị trường có thể không nhận ra điều này ngay lập tức, nhưng rủi ro không phải là bằng không và đang phát triển.
Hội đồng chuyên gia bị chia rẽ về tác động tiềm tàng của SB 21 và các thách thức sơ bộ của Đảng Working Families Delaware. Trong khi một số người cho rằng sự thống trị của Delaware trong quản trị doanh nghiệp là vững chắc do quán tính thể chế và sự phụ thuộc vào doanh thu, những người khác lại cảnh báo về những rủi ro tiềm ẩn đối với tính ổn định của tiểu bang và tính độc lập của Tòa án Chancery. Tác động thị trường hiện được xem là hạn chế, nhưng có những lo ngại về tác động lâu dài tiềm ẩn đối với mô hình nơi cư trú của doanh nghiệp tại Delaware.
Không có tuyên bố rõ ràng
Suy thoái thể chế về tính độc lập của Tòa án Chancery