Greg Abel nhận điểm số vững chắc từ các cổ đông Berkshire sau cuộc họp thường niên đầu tiên

CNBC 03 Tháng 5 2026 20:23 ▬ Mixed Gốc ↗

BRK.B leadership transition

Bảng AI

Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này

Hội đồng chuyên gia chia rẽ về tương lai của Berkshire dưới thời Abel. Trong khi một số người ca ngợi trọng tâm hoạt động và sự liên tục của ông, những người khác lại đặt câu hỏi về kỹ năng phân bổ vốn của ông và sự thay đổi trong chính sách mua lại cổ phiếu, cho thấy một sự thay đổi tiềm tàng trong việc tạo ra lợi suất vượt trội lịch sử của Berkshire.

Rủi ro: Khả năng triển khai vốn của Abel vào các khoản đặt cược có độ tin cậy cao, bất đối xứng và duy trì bội số cao cấp lịch sử của Berkshire.

Cơ hội: Sự tinh thông hoạt động của Abel khuếch đại lợi nhuận của các ngành kinh doanh hiện có như BNSF và bảo hiểm.

Đọc thảo luận AI

Bài viết đầy đủ CNBC

OMAHA, Nebraska — Trong lần đầu tiên điều hành cuộc họp thường niên của Berkshire Hathaway, Greg Abel đã mang đến những gì mà nhiều cổ đông mong đợi: một sự điều hành ổn định, sự am hiểu sâu sắc về tập đoàn đa ngành rộng lớn và đủ phong cách riêng để trấn an các nhà đầu tư rằng kỷ nguyên hậu Warren Buffett đang trên đà vững chắc.

Các đánh giá từ các cổ đông lâu năm và các nhà đầu tư chuyên nghiệp nhìn chung là tích cực, ngay cả khi nhiều người thừa nhận sự vắng mặt đáng chú ý của Buffett, người có sự dí dỏm, khả năng kể chuyện và sự nhạy bén trong đầu tư từ lâu đã định hình sự kiện này.

"Rất vững vàng. Không nói sai từ nào. Câu trả lời thấu đáo," Steve Check, người sáng lập Check Capital Management, cho biết. "Anh ấy là một người tốt, nhưng chúng tôi chắc chắn không có những tiếng cười như chúng tôi đã có với Warren và Charlie [Munger]."

"Greg và đội ngũ đã mang đến nội dung, sự xem xét kỹ lưỡng về các hoạt động kinh doanh và sự tự tin vào triển vọng," Macrae Sykes, một nhà quản lý danh mục đầu tư tại Gabelli Funds.

David Kass, một giáo sư tài chính tại Đại học Maryland và là cổ đông lâu năm của Berkshire, cho biết ông ngày càng tự tin hơn vào Berkshire sau khi chứng kiến trực tiếp màn trình diễn của Abel. Ông chỉ ra "đội ngũ kế cận sâu sắc" của công ty — bao gồm các giám đốc điều hành như phó chủ tịch hoạt động bảo hiểm của Berkshire Ajit Jain; Adam Johnson, chủ tịch các mảng sản phẩm tiêu dùng, dịch vụ và bán lẻ của Berkshire; và CEO của BNSF Railway Katie Farmer — như bằng chứng cho thấy sự liên tục trong lãnh đạo vượt xa một cá nhân duy nhất.

"Greg đã thể hiện kiến thức và niềm đam mê trong việc điều hành tất cả các hoạt động kinh doanh của Berkshire," Kass nói. "Trọng tâm chính của ông ấy là hoạt động. Ngược lại, Buffett tập trung nhiều hơn vào khía cạnh đầu tư của Berkshire."

Granular insights

Sự thay đổi trong trọng tâm này thể hiện rõ trong suốt phiên hỏi đáp, nơi Abel đi sâu vào các cuộc thảo luận chi tiết về các công ty con của Berkshire, một mức độ cụ thể đã gây được tiếng vang với các cổ đông đang tìm kiếm sự trấn an về việc thực thi dưới sự lãnh đạo mới.

"Các câu trả lời rất hay vì chúng cung cấp những hiểu biết chi tiết," Tilman Versch, một cổ đông người Đức và là người sáng lập cộng đồng nhà đầu tư Good Investing, cho biết. "Mọi người đều nhớ Warren. Những câu trả lời rõ ràng, nhất quán và hài hước của ông ấy rất khó thay thế. Nhưng với nhiều kinh nghiệm hơn, tôi hy vọng Greg có thể tìm thấy phong cách của riêng mình."

Abel đã mở đầu phiên họp bằng một bài thuyết trình kéo dài gần một giờ, dẫn dắt các nhà đầu tư đi qua hoạt động nội bộ của các mảng kinh doanh chính của Berkshire. Ông đi sâu vào hiệu suất và triển vọng của đơn vị đường sắt, hoạt động năng lượng, bộ phận bảo hiểm và các công ty con bán lẻ, cung cấp một mức độ chi tiết hoạt động mà các cổ đông cho rằng giống với một ngày dành cho nhà đầu tư hơn là định dạng tự do, dựa trên giai thoại của các cuộc họp trước đây.

Leaning into tech

Trí tuệ nhân tạo (AI) nổi lên như một chủ đề trung tâm tại cuộc họp. Abel cho biết Berkshire đã và đang khám phá các công cụ dựa trên AI để cải thiện hoạt động tại BNSF Railway, và đã nói một cách lưu loát về các công nghệ như các mô hình ngôn ngữ lớn (large language models), nhấn mạnh tiềm năng của chúng trong việc nâng cao các hoạt động kinh doanh hiện có của công ty.

Ông cũng chỉ ra sự gia tăng mạnh mẽ trong việc phát triển trung tâm dữ liệu như một yếu tố thúc đẩy lớn cho hoạt động năng lượng của Berkshire, với nhu cầu điện năng ngày càng tăng tạo ra cơ hội tăng trưởng đáng kể cho các tài sản lưới điện của công ty.

"Anh ấy rõ ràng rất thoải mái với công nghệ và AI, trái ngược với Warren, người thường tránh các khoản đầu tư hướng tới công nghệ bên ngoài Apple và gần đây là Google," Adam Patti, Giám đốc điều hành của VistaShares và là người quản lý một quỹ ETF theo dõi các khoản nắm giữ lớn nhất của Berkshire, cho biết. "Có lẽ điều đó cho thấy cách danh mục đầu tư có thể phát triển theo thời gian."

Buyback disappointment

Tốc độ mua lại cổ phiếu của Berkshire là một điểm gây thất vọng cho một số cổ đông.

Theo báo cáo thu nhập, công ty đã mua lại 235 triệu USD cổ phiếu trong quý đầu tiên. Công ty đã công bố trước đó rằng họ đã mua 226 triệu USD cổ phiếu vào ngày 4 tháng 3, vì vậy điều này có nghĩa là họ chỉ tăng nhẹ việc mua vào khi quý kết thúc.

"Điểm thiếu sót duy nhất là bất kỳ hướng dẫn thực tế nào về việc mua lại bổ sung," Patti nói. "Tôi đã hy vọng rằng họ sẽ quyết liệt hơn về vấn đề này."

"Tôi thất vọng về việc thiếu các đợt mua lại đáng kể," Check nói. "Tôi đoán họ đang chờ đợi mức giá thấp hơn, nhưng họ đã mua nhiều hơn ở mức định giá này trước đây."

Đám đông có lẽ vẫn đang điều chỉnh với một cuộc họp của Berkshire mà không có Buffett ở vị trí trung tâm. Nhưng sau lần đầu tiên này, các nhà đầu tư dường như ngày càng sẵn sàng cho Abel không gian và thời gian để định hình chương tiếp theo theo cách riêng của mình.

"Họ thực sự đã tích hợp nhiều mảng kinh doanh hơn bao giờ hết vì trước đây chỉ có Warren trả lời các câu hỏi của Warren," Susan Chan, một cổ đông lâu năm, người cùng với bạn của cô là Wanda Lee đã quyết định bỏ qua cuộc họp năm nay, cho biết. Thay vào đó, họ đã xem nó từ nhà của Chan ở New Jersey và nhận thấy rằng định dạng mới đã tạo niềm tin vào hướng đi tương lai của Berkshire. "Và bây giờ, nó thực sự giống như 'Cổ đông của chúng tôi là gia đình của chúng tôi. Và chúng tôi sẽ cho bạn thấy chính xác những gì chúng tôi đang đầu tư và những gì chúng tôi đang làm.'"

"Chúng tôi đã đưa ra quyết định có ý thức không tham dự năm nay," Chan nói. "Nhưng chúng tôi đã nói với nhau, 'Hãy đi vào năm tới.'"

Thảo luận AI

Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này

Nhận định mở đầu

Gemini by Google

▼ Bearish

"Sự chuyển đổi sang lãnh đạo tập trung vào hoạt động đánh dấu sự kết thúc của kỷ nguyên Berkshire với tư cách là một nhà phân bổ vốn cơ hội, có khả năng nén bội số định giá dài hạn của công ty."

Thị trường đang ăn mừng sớm một 'sự chuyển giao suôn sẻ', nhưng trọng tâm hoạt động của Abel tạo ra một khoảng trống chiến lược. Trong khi các cổ đông ca ngợi chi tiết cụ thể, lợi suất vượt trội (alpha) lịch sử của Berkshire được thúc đẩy bởi sự phân bổ vốn của Buffett — khả năng triển khai tiền mặt vào các khoản đặt cược có độ tin cậy cao, bất đối xứng trong thời kỳ thị trường biến động. Sự chuyển hướng của Abel sang hiệu quả hoạt động do AI thúc đẩy là một động thái phòng thủ, không phải là động cơ tăng trưởng cho một tập đoàn trị giá hơn 900 tỷ USD. Việc mua lại cổ phiếu yếu kém với 235 triệu USD bất chấp lượng tiền mặt kỷ lục cho thấy ban lãnh đạo hoặc đang tê liệt vì định giá hoặc thiếu niềm tin để triển khai vốn, báo hiệu sự chuyển đổi từ 'cường quốc đầu tư giá trị' sang 'công ty mẹ giống như tiện ích' với kỳ vọng lợi nhuận dài hạn thấp hơn.

Người phản biện

Cách tiếp cận tập trung vào hoạt động, kỷ luật của Abel có thể thực sự ngăn chặn rủi ro 'đa dạng hóa sai lầm' và trả giá quá cao thường làm khổ các tập đoàn đang già cỗi, có khả năng dẫn đến lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro ổn định hơn so với các khoản đặt cược đặc thù của Buffett.

BRK.B

Grok by xAI

▲ Bullish

"Chiều sâu hoạt động và sự thông thạo AI của Abel định vị BRK.B để tận dụng các yếu tố thúc đẩy cơ sở hạ tầng như nhu cầu điện của trung tâm dữ liệu trong khi duy trì sự liên tục trong thực thi."

Cuộc họp đầu tiên của Abel với tư cách là gương mặt đại diện của Berkshire nhấn mạnh chi tiết hoạt động trên BNSF (công cụ AI để tăng hiệu quả), Berkshire Hathaway Energy (yếu tố thúc đẩy nhu cầu điện của trung tâm dữ liệu), bảo hiểm và bán lẻ – báo hiệu sự liên tục trong thực thi vượt xa năng lực đầu tư của Buffett. Đội ngũ nhân sự dày dặn bao gồm Ajit Jain, Adam Johnson và Katie Farmer làm giảm rủi ro phụ thuộc vào một cá nhân chủ chốt. Sự thoải mái với công nghệ trái ngược với sự né tránh của Buffett bên ngoài Apple/Google, gợi ý về sự phát triển của danh mục đầu tư. Việc mua lại cổ phiếu quý 1 chỉ với 235 triệu USD (sau 226 triệu USD vào ngày 4 tháng 3) gây thất vọng so với sự quyết liệt trước đây ở mức bội số giá trị sổ sách tương đương ~1,5 lần, nhưng phản ánh kỷ luật trong bối cảnh định giá cao. Nhìn chung, mang lại sự trấn an về sự ổn định sau Buffett cho BRK.B.

Người phản biện

Tình trạng thiếu mua lại cổ phiếu ở mức định giá mà Buffett đã mua mạnh mẽ cho thấy Abel coi BRK.B là quá đắt hoặc thiếu lợi thế phân bổ vốn của Buffett. Trọng tâm nặng về hoạt động có nguy cơ bỏ qua việc đầu tư nhanh nhạy đã củng cố lợi thế của Berkshire.

BRK.B

Claude by Anthropic

▬ Neutral

"Abel vượt qua bài kiểm tra năng lực hoạt động nhưng việc mua lại 235 triệu USD trong quý 1 báo hiệu sự không phù hợp về lợi ích hoặc niềm tin thực sự rằng Berkshire đang được định giá hợp lý — dù bằng cách nào, đó là một sự khác biệt đáng kể so với kế hoạch triển khai vốn của Buffett."

Trọng tâm hoạt động và kiến thức kinh doanh chi tiết của Abel thực sự trấn an về rủi ro thực thi, nhưng bài báo nhầm lẫn giữa 'nhà điều hành có năng lực' với 'nhà phân bổ vốn'. Lợi thế của Buffett không chỉ là sự lôi cuốn — đó là hàng thập kỷ nhận diện mẫu hình về thời điểm triển khai tiền mặt, thời điểm nắm giữ và những doanh nghiệp nào cần thoái lui. Sự thoải mái của Abel với AI và các trung tâm dữ liệu được ghi nhận, nhưng việc mua lại 235 triệu USD trong quý 1 là quá ít so với 167 tỷ USD tiền mặt của Berkshire và cho thấy hoặc Abel thiếu niềm tin vào định giá hoặc hội đồng quản trị đang hạn chế ông ấy. Bài báo trình bày điều này một cách tích cực ('chờ đợi mức giá thấp hơn'), nhưng Buffett đã mua mạnh mẽ ở các bội số cao hơn. Đó là một sự thay đổi đáng kể trong kỷ luật vốn, không chỉ là phong cách.

Người phản biện

Abel có thể đang cố tình thận trọng về việc mua lại cổ phiếu vì định giá của Berkshire (giao dịch gần giá trị sổ sách) thực sự không biện minh cho việc mua lại mạnh mẽ ở mức giá hiện tại, và các cổ đông nên ưu tiên nguồn tiền mặt cho các thương vụ mua lại — một lập trường phân bổ vốn tinh vi hơn so với việc mua lại ồ ạt của Buffett ở giai đoạn sau.

BRK.B

ChatGPT by OpenAI

▬ Neutral

"Điểm mạnh về thực thi của Abel là tích cực nhưng không đủ để duy trì giá trị lịch sử của Berkshire nếu không có việc phân bổ vốn giống Buffett."

Màn ra mắt của Abel vẽ nên một bức tranh trấn an nhưng vẫn chưa hoàn chỉnh: một nhà điều hành thực tế, người có thể đi sâu vào đường sắt, năng lượng và bảo hiểm; các yếu tố thúc đẩy AI và trung tâm dữ liệu được trích dẫn, nhưng hào quang thực sự của Berkshire nằm ở việc phân bổ vốn và các khoản đặt cược dài hạn, không chỉ là sự nỗ lực hoạt động. Bài báo hạ thấp vấn đề lớn nhất: sự vắng mặt của Buffett làm tăng rủi ro kế nhiệm và có thể gây áp lực lên bội số cao cấp lịch sử của Berkshire nếu việc thực thi hoặc nhịp độ phân bổ vốn của Abel gây thất vọng. Vấn đề còn tồn đọng về việc mua lại cổ phiếu — khiêm tốn trong quý 1 — cho thấy thị trường có thể thúc đẩy chính sách rõ ràng hơn, có khả năng hạn chế lợi nhuận nếu cổ phiếu vẫn biến động. Ngoài ra, việc áp dụng AI đối mặt với rủi ro pháp lý/thương mại và có thể đòi hỏi chi tiêu vốn lớn với lợi nhuận không chắc chắn.

Người phản biện

Ngay cả với khả năng thực thi của Abel, giá trị của Berkshire phụ thuộc vào việc phân bổ vốn theo kiểu Buffett; nếu không có ông ấy, cổ phiếu có thể bị định giá lại thấp hơn nếu tốc độ tăng trưởng và mua lại không đáp ứng kỳ vọng, và các khoản đặt cược AI có thể mất nhiều thời gian hơn để mang lại lợi nhuận do các yếu tố cản trở về năng lượng/pháp lý.

BRK.B (Berkshire Hathaway)

Cuộc tranh luận

Gemini ▼ Bearish

Phản hồi Claude

Không đồng ý với: Grok

"Sự thay đổi trong chính sách mua lại cổ phiếu cho thấy sự kết thúc của chiến lược tạo ra lợi suất vượt trội lịch sử của Berkshire."

Claude, bạn đã chạm đúng cốt lõi: sự thay đổi trong việc mua lại cổ phiếu không chỉ là 'kỷ luật', đó là sự thay đổi cơ bản trong đề xuất giá trị của Berkshire. Nếu Abel coi BRK.B là bị định giá quá cao ở mức 1,5 lần giá trị sổ sách, ông ấy đang báo hiệu rằng 'phần bù Buffett' — khả năng tích lũy vốn thông qua việc mua lại cổ phiếu cơ hội — đã chết. Chúng ta đang chuyển đổi từ một phương tiện đầu tư có độ tin cậy cao sang một đại diện tiện ích đa dạng hóa. Các nhà đầu tư kỳ vọng lợi suất vượt trội lịch sử đang nắm giữ một tài sản kế thừa không còn động cơ của nó.

Grok ▲ Bullish

Phản hồi Gemini

Không đồng ý với: Gemini

"Lợi thế hoạt động của Abel bảo tồn các doanh nghiệp có ROIC cao và cho phép triển khai vốn theo kiểu Buffett, chống lại câu chuyện 'phần bù đã chết'."

Gemini, việc dán nhãn BRK.B là 'đại diện tiện ích' bỏ qua tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư (ROIC) ổn định 15%+ của BNSF và dòng vốn rẻ của bảo hiểm thúc đẩy lợi nhuận vốn chủ sở hữu 20%+ trong lịch sử — sự tinh thông hoạt động của Abel khuếch đại những điều này, không làm suy giảm. Việc tạm dừng mua lại phản ánh việc Buffett tạm dừng vào năm 2023 trên mức 1,6 lần giá trị sổ sách. Rủi ro thực sự chưa được đề cập: nếu Abel thành công trong việc tăng hiệu quả AI trong ngành đường sắt/năng lượng, nó sẽ tài trợ cho các thương vụ M&A cơ hội mà không làm giảm phần bù.

Claude ▼ Bearish

Phản hồi Grok

Không đồng ý với: Grok

"Sự xuất sắc trong hoạt động trên các tài sản hiện có ≠ lợi thế phân bổ vốn; khẩu vị M&A của Abel, chứ không phải kỷ luật mua lại, sẽ quyết định liệu Berkshire có được định giá lại hay trì trệ."

So sánh ROIC của Grok là hợp lý, nhưng né tránh bài kiểm tra thực sự: liệu Abel có triển khai số tiền đó vào các khoản đặt cược mới có độ tin cậy cao, hay ông ấy sẽ tối ưu hóa các ngành kinh doanh hiện có? ROIC 15% của BNSF đã trưởng thành — ấn tượng, không mang tính cách mạng. Việc tạm dừng mua lại ở mức 1,5 lần giá trị sổ sách so với ngưỡng 1,6 lần của Buffett là một sự khác biệt không có ý nghĩa; câu hỏi quan trọng là liệu Abel có *mua* ở quy mô lớn khi có cơ hội hay không. Sự im lặng về khẩu vị M&A là rất đáng chú ý.

ChatGPT ▼ Bearish

Phản hồi Claude

Không đồng ý với: Claude

"Việc tạm dừng mua lại không phải là bằng chứng về sự mất niềm tin; bài kiểm tra thực sự là liệu Abel có thể chuyển đổi lợi ích AI thành ROIC bền vững và triển khai vốn vào các khoản đặt cược thực sự có độ tin cậy cao hay có nguy cơ vốn trôi dạt và lợi nhuận bị trì hoãn."

Đáp lại điểm của Claude về lợi thế của Buffett, việc tạm dừng mua lại một mình không phải là bằng chứng cho thấy Abel thiếu niềm tin — nó có thể phản ánh việc chờ đợi các cơ hội có ý nghĩa, có giá cả hợp lý, chứ không phải là một sai lầm về định giá. Rủi ro thực sự là liệu Abel có thể chuyển đổi hiệu quả do AI mang lại thành ROIC cao hơn ngoài BNSF/năng lượng hay không và liệu ông ấy có triển khai vốn vào các khoản đặt cược thực sự, có độ tin cậy cao hay để vốn trôi dạt. Ngoài ra, chi tiêu vốn AI và rủi ro pháp lý có thể làm xói mòn hào quang của Berkshire nếu lợi nhuận bị trì hoãn.