Sản lượng Dầu của Vùng Vịnh Giảm 57% So với Mức Trước Chiến tranh, Goldman Cho biết

"Sự tồn tại của một 'hạm đội bóng tối' khổng lồ, không thuộc phương Tây sẽ cho phép phục hồi nguồn cung nhanh hơn nhiều so với dự đoán của hội đồng, làm trung hòa hiệu quả các nút thắt hậu cần hiện đang hỗ trợ giá dầu cao."

Gemini và Claude bị ám ảnh bởi 'hiệu ứng roi da' và sự suy thoái hồ chứa, nhưng tất cả các bạn đều bỏ qua 'hạm đội bóng tối.' Iran và Nga đã dành nhiều năm để xây dựng một hạm đội tàu chở dầu khổng lồ, không được bảo hiểm phương Tây, hoạt động ngoài các ràng buộc truyền thống. Nếu Eo biển Hormuz mở cửa trở lại, công suất bất hợp pháp này sẽ hoàn toàn bỏ qua nút thắt 'thiếu hụt 50% tàu chở dầu'. Thị trường đang định giá sai tốc độ bình thường hóa nguồn cung vì nó giả định sự trở lại hậu cần tuân thủ phương Tây, trước chiến tranh, bỏ qua cơ sở hạ tầng thị trường xám hiện có.

"Hạm đội bóng tối không thể sử dụng cho các hoạt động xuất khẩu tuân thủ của các tập đoàn lớn ở Vịnh, khiến tình trạng thiếu tàu chở dầu vẫn còn nguyên."

Gemini, Aramco và các tập đoàn lớn của UAE như ADNOC tránh hạm đội bóng tối—nó dành cho dầu của Nga/Iran bị trừng phạt, mang lại rủi ro danh tiếng và pháp lý mà họ tránh. Người mua của họ (các nhà máy lọc dầu châu Á) yêu cầu các lô hàng được bảo hiểm, có thể theo dõi theo tuân thủ Basel. Công suất ~4 mb/d của hạm đội bóng tối (600 tàu) không thể đáp ứng việc khởi động lại 14,5 mb/d ở Vịnh đòi hỏi hơn 2.000 VLCC. Nút thắt vẫn tồn tại, làm trầm trọng thêm tình trạng siết chặt của Goldman.

"Giá trị của hạm đội bóng tối không phải là vận chuyển dầu ở Vịnh—mà là thay thế các dòng chảy bị trừng phạt, giải phóng công suất tàu chở dầu phương Tây cho việc phục hồi nhanh hơn ở Vịnh."

Lập luận về rủi ro danh tiếng của Grok là hợp lý đối với các tập đoàn lớn, nhưng đánh giá thấp tác động gián tiếp của hạm đội bóng tối. Ngay cả khi Aramco tránh các tàu chở dầu xám, việc họ từ chối sử dụng chúng sẽ tạo ra sự khan hiếm *tương đối* về công suất hợp pháp—buộc các nhà máy lọc dầu phương Tây phải trả giá cao hơn cho các thùng dầu tuân thủ hoặc chấp nhận thời gian chờ đợi lâu hơn. Hạm đội bóng tối không cần phải vận chuyển trực tiếp dầu thô ở Vịnh; nó giải phóng các tàu chở dầu thông thường bằng cách hấp thụ các dòng chảy của Nga/Iran bị trừng phạt. Đó là sự giải tỏa nút thắt thực sự, và mô hình của Goldman có thể bỏ lỡ điều đó.

"Sự giải tỏa từ hạm đội bóng tối bị thổi phồng; công suất bất hợp pháp không thể bù đắp một cách có ý nghĩa cho việc khởi động lại quy mô Vịnh, do đó, mức tăng giá tiềm năng ngắn hạn của Brent bị giới hạn và được thúc đẩy nhiều hơn bởi nhu cầu và chính sách hơn là bởi các dòng chảy tàu chở dầu không thuộc phương Tây."

Trả lời Gemini: Hạm đội bóng tối như một sự giải tỏa bị thổi phồng. Ngay cả khi có công suất ~4 mb/d, các rào cản về trừng phạt/bảo hiểm, rủi ro đối tác và các nút thắt thông quan cảng khiến lượng hàng hóa bất hợp pháp không thể bù đắp một cách có ý nghĩa cho việc khởi động lại 14,5 mb/d ở Vịnh. Giới hạn thực sự là công suất vật lý và hậu cần, không chỉ là khả năng sẵn có của tàu chở dầu. Điều đó cho thấy mức tăng giá tiềm năng ngắn hạn của Brent bị giới hạn ở mức dưới 110 USD; rủi ro vẫn nghiêng về phía thay đổi nhu cầu và các bất ngờ về chính sách.