Đây là lời khuyên của chúng tôi về Nvidia, cổ phiếu khó chịu ngày càng rẻ hơn

Đã là một ngày mới, nhưng các nhà đầu tư Nvidia vẫn đang tự hỏi câu hỏi cũ: Cần điều gì để cổ phiếu khó chịu này tăng trở lại? Nếu điều đó nghe quen thuộc, thì đó là vì nó đúng là như vậy. Chưa đầy 24 giờ trước, chúng tôi đã xem xét lý do tại sao cổ phiếu Nvidia bị đình trệ bất chấp một loạt tin tốt — cả trong tuần này tại hội nghị AI sôi động có tên GTC (viết tắt của GPU Technology Conference) và trong vài tháng qua. Bây giờ, chúng tôi có thêm một bản cập nhật tích cực nữa về triển vọng kinh doanh của Nvidia và một sự làm rõ quan trọng về triển vọng nhu cầu của công ty, tất cả để cổ phiếu một lần nữa không làm được gì cả. Sau khi giảm vào sáng thứ Tư, cổ phiếu đã tăng nhẹ trong giao dịch buổi chiều. Sự tăng trưởng đó thật nhỏ bé so với những gì chúng ta đã biết kể từ khi chúng tôi xuất bản bài viết gần nhất về Nvidia. Vì vậy, lời khuyên của chúng tôi vẫn giữ nguyên: Hãy gắn bó với cổ phiếu, và nếu bạn chưa sở hữu cổ phiếu nào, đây là cơ hội tuyệt vời để tham gia. Vào cuối ngày thứ Ba, CEO Jensen Huang cho biết tại một cuộc họp báo rằng công ty đã khởi động lại sản xuất chip AI thế hệ Hopper, được gọi là H200, cho thị trường Trung Quốc. Hopper là thế hệ trước của dòng chip Blackwell hiện tại của Nvidia. Jensen sau đó nói với đồng nghiệp CNBC của chúng tôi, Kristina Partsinevelos, rằng Nvidia đã được cả hai chính phủ chấp thuận để khởi động lại doanh số bán hàng Hopper — với sự chấp thuận của Bắc Kinh là chi tiết đáng chú ý nhất. Sau đó, vào sáng thứ Tư, Reuters đưa tin Nvidia đã làm việc trên một phiên bản sửa đổi của chip suy luận AI mới tích hợp Groq cho thị trường Trung Quốc. Trung Quốc đại diện cho một cơ hội tăng trưởng lớn cho Nvidia, nhưng công ty đã bị loại khỏi thị trường do căng thẳng địa chính trị giữa hai nền kinh tế lớn nhất thế giới. Bắt đầu dưới thời cựu Tổng thống Joe Biden, Hoa Kỳ đã cấm bán các chip tiên tiến nhất của Nvidia cho Trung Quốc. Ban đầu, công ty có thể bán các phiên bản chip bị giới hạn tốc độ cho khách hàng Trung Quốc, nhưng gần một năm trước, chính quyền Trump đã hạn chế cả việc vận chuyển các bộ xử lý được sản xuất cho Trung Quốc đó. Gần đây, Nhà Trắng dưới thời Trump đã đảo ngược hướng đi và cho phép Nvidia xuất khẩu H200 sang Trung Quốc, đổi lại chính phủ Hoa Kỳ nhận được 25% doanh thu. Điều đó rất quan trọng vì H200 từng là chip hàng đầu của Nvidia bán cho khách hàng Hoa Kỳ — không phải là cấu hình sửa đổi. Tuy nhiên, việc dỡ bỏ lệnh cấm đã chậm chạp trong việc chuyển đổi thành đơn đặt hàng, với Bắc Kinh được cho là đang lo ngại về an ninh quốc gia của riêng mình và đồng thời, tìm cách thúc đẩy ngành công nghiệp bán dẫn trong nước của mình để cạnh tranh tốt hơn với Nvidia. Vào những thời điểm khác nhau trong câu chuyện Nvidia-ở-Trung Quốc, chúng ta đã thấy các tiêu đề về việc Bắc Kinh gây áp lực lên các gã khổng lồ công nghệ của mình để tránh Nvidia, bao gồm cả các báo cáo về lệnh cấm hoàn toàn. Kết quả của chuyến tàu lượn siêu tốc này, Nvidia đã áp dụng chính sách cung cấp hướng dẫn giả định không có doanh số bán chip trung tâm dữ liệu cho Trung Quốc. Điều đó cũng có nghĩa là các nhà phân tích đã phải loại bỏ doanh số bán hàng ra khỏi mô hình của họ hoặc, ít nhất, cực kỳ thận trọng trong việc dự đoán khi nào doanh số bán hàng sẽ tiếp tục, nếu có. Các giám đốc điều hành Nvidia năm ngoái cho biết thị trường chip AI ở Trung Quốc là cơ hội khoảng 50 tỷ USD. Bất kỳ phần nào của cơ hội thị trường mà Nvidia nắm bắt được đều mang lại sự gia tăng cho cả dự báo của ban lãnh đạo, cũng như ước tính của Phố Wall. Dịch: Tin tức về Trung Quốc này cung cấp sự hỗ trợ đi lên cho các ước tính thu nhập năm 2026 trở đi. Tuy nhiên, đó không phải là lý do duy nhất để tin rằng các ước tính cần phải tăng cao hơn. NVDA 1Y núi biểu đồ hiệu suất cổ phiếu Nvidia trong 12 tháng qua. Chúng ta đang có được sự rõ ràng hơn về những nhận xét về khả năng hiển thị doanh thu "tự tin cao" của Jensen từ bài phát biểu quan trọng GTC hôm thứ Hai của ông, và điểm mấu chốt là 1 nghìn tỷ USD là mức sàn cho giai đoạn 2025 đến 2027. Vào chiều thứ Ba, ban lãnh đạo Nvidia đã tổ chức một buổi hỏi đáp với các nhà phân tích Phố Wall, và các nhà phân tích đã công bố phản ứng của họ trong các ghi chú gửi cho khách hàng sau đó. Khi chúng tôi xem xét các ghi chú đó vào thứ Tư, càng rõ ràng hơn rằng nhiều sản phẩm quan trọng của Nvidia không được tính vào con số 1 nghìn tỷ USD đó. Đó đơn giản là doanh số bán các hệ thống Blackwell và Vera Rubin thế hệ tiếp theo, dự kiến sẽ được giao cho khách hàng vào cuối năm nay. Chúng tôi đã viết vào thứ Ba rằng chúng tôi biết từ cuộc phỏng vấn của Jensen với Jim Cramer rằng nó không bao gồm doanh số bán các bộ xử lý trung tâm (CPU) độc lập mới của Nvidia hoặc bất kỳ thứ gì liên quan đến chip Groq mới. Tuy nhiên, các ghi chú của nhà phân tích làm rõ rằng dự báo cũng loại trừ doanh số bán các hệ thống Vera Rubin Ultra — Ultra là một phiên bản cập nhật hiện đang được lên kế hoạch bắt đầu giao hàng vào cuối năm 2027, theo chu kỳ phát hành hàng năm của Nvidia cho các chip AI mới. Nó cũng không bao gồm bất kỳ doanh thu nào liên quan đến các hệ thống lưu trữ mới của Nvidia, mà công ty cho biết cung cấp khả năng truy cập dữ liệu tốc độ cao rất quan trọng cho các tác vụ AI agentic. Các hệ thống agentic đi xa hơn một bước so với một chatbot AI tạo sinh cơ bản và có khả năng hoàn thành nhiệm vụ, đưa ra quyết định và hành động với sự giám sát hạn chế của người dùng. Khi Jensen ban đầu đưa ra con số 1 nghìn tỷ USD vào chiều thứ Hai, cổ phiếu đã tăng giá với ý tưởng rằng ước tính của Phố Wall đã quá thấp. Tuy nhiên, khi các nhà đầu tư bắt đầu nhận ra rằng con số 1 nghìn tỷ USD là cho toàn bộ năm dương lịch 2025 đến 2027, cổ phiếu đã giảm trở lại. Thị trường nhận ra rằng mặc dù nó tốt hơn mong đợi — lên tới 40 tỷ đến 60 tỷ USD, tùy thuộc vào ước tính bạn sử dụng — nhưng nó không phải là một cú hích lớn như nó nghe có vẻ. Chà, có vẻ như Jensen chỉ cố gắng thận trọng. Theo các nhà phân tích tại KeyBanc, sản phẩm rack CPU mới của Nvidia là một cơ hội đáng kể nhưng nhỏ hơn — mặc dù nhỏ trong bối cảnh 1 nghìn tỷ USD vẫn là hàng chục tỷ đô la. Tuy nhiên, các sản phẩm liên quan đến Groq và lưu trữ có cơ hội khá đáng kể. Trên thực tế, nếu cộng tất cả những thứ Jensen bỏ sót, dự báo 1 nghìn tỷ USD đó bắt đầu trông giống như 1,5 nghìn tỷ USD. Cộng tất cả lại — những diễn biến đáng kể ở Trung Quốc và thông tin mới về khả năng nhìn thấy 1 nghìn tỷ USD — và, bằng cách nào đó, chúng ta vẫn đang nhìn vào một cổ phiếu bị kẹt ở mức hơn 180 USD vào chiều thứ Tư. Tuy nhiên, chúng ta có lý do để tin rằng cổ phiếu Nvidia rẻ hơn so với tám tháng trước, khi cổ phiếu giao dịch ở mức giá tương tự, và thậm chí còn rẻ hơn so với chiều thứ Ba. Cổ phiếu thường được định giá dựa trên ước tính thu nhập trong tương lai, vì vậy khi các ước tính đó tăng lên nhưng cổ phiếu hầu như không nhúc nhích, kết quả cuối cùng là định giá giá trên thu nhập hấp dẫn hơn. Vào tháng 8, với cổ phiếu ở mức hơn 180 USD, Nvidia giao dịch ở mức khoảng 34 lần ước tính thu nhập trong 12 tháng tới, theo FactSet. Bây giờ, P/E kỳ hạn của nó là khoảng 21, tương đương với S&P 500. Nvidia chắc chắn không phải là một công ty bình thường. Ngoài ra, chúng ta có thể lập luận rằng cổ phiếu có thể còn rẻ hơn nữa vì các ước tính không tính đến bất cứ điều gì từ Trung Quốc và sự rõ ràng bổ sung xung quanh con số 1 nghìn tỷ USD. Liệu một chút rõ ràng hơn về thông điệp 1 nghìn tỷ USD ngay từ đầu vào thứ Hai có lý tưởng và cho phép cổ phiếu giữ được đà tăng ban đầu, có lẽ đóng vai trò là sự đột phá mà chúng ta cần? Có, mặc dù chúng ta hiểu mong muốn thận trọng của Jensen. Tuy nhiên, rõ ràng là, về cơ bản, đây là một cổ phiếu phải sở hữu trong dài hạn. Có lẽ có một điểm sáng: Tất cả sự nhầm lẫn về triển vọng của Jensen cho đến năm 2027 có nghĩa là các thành viên có cơ hội vào thứ Tư để mua một cổ phiếu tốt nhất trong phân khúc, dường như đã rẻ hơn theo từng giờ trong tuần này. (Quỹ từ thiện của Jim Cramer nắm giữ NVDA. Xem tại đây để biết danh sách đầy đủ các cổ phiếu.) Là một người đăng ký CNBC Investing Club với Jim Cramer, bạn sẽ nhận được cảnh báo giao dịch trước khi Jim thực hiện giao dịch. Jim đợi 45 phút sau khi gửi cảnh báo giao dịch trước khi mua hoặc bán cổ phiếu trong danh mục đầu tư của quỹ từ thiện của mình. Nếu Jim đã nói về một cổ phiếu trên CNBC TV, anh ấy đợi 72 giờ sau khi đưa ra cảnh báo giao dịch trước khi thực hiện giao dịch. THÔNG TIN CÂU LẠC BỘ ĐẦU TƯ TRÊN ĐƯỢC ÁP DỤNG CÁC ĐIỀU KHOẢN VÀ ĐIỀU KIỆN VÀ CHÍNH SÁCH BẢO MẬT CỦA CHÚNG TÔI, CÙNG VỚI TUYÊN BỐ MIỄN TRỪ TRÁCH NHIỆM CỦA CHÚNG TÔI. KHÔNG CÓ NGHĨA VỤ HOẶC TRÁCH NHIỆM LÀM CHỦ TỌA, HOẶC ĐƯỢC TẠO RA, BỞI VIỆC BẠN NHẬN BẤT KỲ THÔNG TIN NÀO ĐƯỢC CUNG CẤP LIÊN QUAN ĐẾN CÂU LẠC BỘ ĐẦU TƯ. KHÔNG CÓ KẾT QUẢ CỤ THỂ HOẶC LỢI NHUẬN ĐƯỢC ĐẢM BẢO.