Bởi Maksym Misichenko · CNBC ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Bất chấp những cải thiện năng suất được báo cáo và những thay đổi lãnh đạo của Intel, các nhà phân tích vẫn tỏ ra hoài nghi về triển vọng foundry của công ty do các chu kỳ đủ điều kiện dài, rủi ro tập trung khách hàng và cường độ vốn cao. Đợt tăng giá cổ phiếu 300% có thể đã phản ánh quá nhiều sự lạc quan.
Rủi ro: Chu kỳ đủ điều kiện dài và sự chậm trễ của khách hàng trong việc đặt hàng, có khả năng dẫn đến một vực doanh thu vào năm 2028-2029.
Cơ hội: Việc cải thiện năng suất 7-8% hàng tháng có thể xác minh được trên quy trình 18A, nếu nó chuyển thành năng suất ổn định và sự tin tưởng của khách hàng.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
CEO Intel Lip-Bu Tan cho biết hôm thứ Hai rằng mảng sản xuất bên ngoài của công ty đang có được sức hút, nổi lên như một phần quan trọng trong quá trình phục hồi của nhà sản xuất chip.
"Foundry rất quan trọng," Tan nói với Jim Cramer trên chương trình "Mad Money" của CNBC. "Đó là một trong những kho báu quốc gia quan trọng."
Mảng sản xuất của Intel, được gọi là foundry, là một trong những bộ phận tốn kém và quan trọng nhất trong chiến lược tái sinh của công ty. Nó được thiết kế để sản xuất chất bán dẫn cho khách hàng bên ngoài, đồng thời giúp xây dựng lại năng lực sản xuất chip tiên tiến tại Hoa Kỳ sau nhiều năm bị chi phối bởi nước ngoài. Theo lịch sử, các nhà máy của Intel chỉ sản xuất chip của riêng mình được sử dụng trong máy tính cá nhân và máy chủ trung tâm dữ liệu. Người tiền nhiệm của Tan, Pat Gelsinger, đã ủng hộ chiến lược foundry bên ngoài đắt đỏ này.
Cổ phiếu Intel đã tăng vọt hơn 300% kể từ khi Tan được bổ nhiệm làm CEO vào tháng 3 năm 2025, khi các nhà đầu tư đặt cược rằng giám đốc điều hành lâu năm trong ngành bán dẫn sẽ ổn định nhà sản xuất chip đang gặp khó khăn sau nhiều năm thất bại. Một trong những câu hỏi lớn là liệu Tan có thể thực hiện được tham vọng foundry của Intel bằng cách làm cho năng lực sản xuất của mình cạnh tranh với các đối thủ như Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. hay không.
Tan cho biết công ty đang bắt đầu đạt được những tiến bộ rõ rệt đối với mục tiêu đó.
Đặc biệt, Tan chỉ ra những cải tiến trong quy trình sản xuất 18A tiên tiến của Intel, vốn đã được các nhà đầu tư theo dõi chặt chẽ như một bài kiểm tra quan trọng cho sự phục hồi. Ông nói rằng khi ông tiếp quản, quy trình 18A "không tốt".
"Bây giờ tôi đang thấy điều đó," Tan nói, người đã lãnh đạo nhà sản xuất phần mềm thiết kế chip Cadence Design Systems từ năm 2009 đến năm 2021 và có hai năm làm thành viên hội đồng quản trị Intel cho đến năm 2024.
Năng suất sản xuất, tỷ lệ chip có thể sử dụng được sản xuất từ mỗi tấm wafer, là một chỉ số quan trọng đối với lợi nhuận và niềm tin của khách hàng trong mảng foundry. Tan cho biết tiến độ của Intel đã vượt quá mong đợi.
"Thực hành tốt nhất là thấy năng suất cải thiện 7% hoặc 8% mỗi tháng, và bây giờ tôi đang thấy điều đó," ông nói.
Theo Tan, những cải tiến này đang bắt đầu thu hút sự quan tâm của khách hàng. Khi hiệu suất sản xuất của Intel tiến triển, ông cho biết ngày càng có nhiều khách hàng tiềm năng tiếp cận công ty để sử dụng mảng foundry của họ.
Vào ngày 8 tháng 5, Wall Street Journal đưa tin rằng Intel và Apple đã đạt được thỏa thuận sơ bộ để Intel sản xuất một số chip của Apple, hiện đang được TSMC sản xuất. Khi Cramer hỏi Tan về những báo cáo đó, CEO từ chối thảo luận về khách hàng theo tên.
Tuy nhiên, Tan cho biết Intel kỳ vọng nhận được cam kết từ nhiều khách hàng foundry trong nửa cuối năm. "Nhiều khách hàng, họ đang làm việc với chúng tôi," ông nói. "Chúng tôi mong muốn được phục vụ họ."
Những bình luận này phù hợp với những gì các giám đốc điều hành Intel đã nói với các nhà đầu tư trước đây. Tại cuộc gọi thu nhập tháng 4 của công ty, CFO David Zinsner cho biết Intel kỳ vọng các tín hiệu từ khách hàng foundry bên ngoài sẽ trở nên "cụ thể hơn" trong nửa cuối năm và sang đầu năm 2027.
Ngoài sự phục hồi của Intel, Tan coi mảng foundry là quan trọng về mặt chiến lược đối với chuỗi cung ứng chất bán dẫn của Hoa Kỳ. Intel đã xây dựng một nhà máy mới ở Arizona, nơi họ sử dụng quy trình 18A, trong khi một dự án riêng biệt ở Ohio đã gặp phải sự chậm trễ lớn và dự kiến sẽ bắt đầu sản xuất vào ít nhất năm 2030.
"Hơn 90% bộ xử lý tiên tiến nhất được sản xuất bên ngoài quốc gia," ông nói. "Vì vậy, tôi nghĩ rằng việc đưa một số trong số đó trở lại là quan trọng."
Nhìn xa hơn, Tan cho biết quy trình 14A thế hệ tiếp theo của Intel cuối cùng có thể cạnh tranh với TSMC, được coi là nhà sản xuất chip bên thứ ba hàng đầu.
"Nó sẽ cùng thời điểm với TSMC," ông nói. "Đó là một bước đột phá lớn, lớn."
*Đăng ký ngay** để tham gia CNBC Investing Club để theo dõi mọi động thái của Jim Cramer trên thị trường.*
Câu hỏi cho Cramer?
Gọi cho Cramer: 1-800-743-CNBC
Muốn tìm hiểu sâu về thế giới của Cramer? Liên hệ với anh ấy!
Mad Money Twitter - Jim Cramer Twitter - Facebook - Instagram
Câu hỏi, nhận xét, đề xuất cho trang web "Mad Money"? [email protected]
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Các tuyên bố về động lực foundry của Intel thiếu khả năng hiển thị doanh thu cụ thể và đối mặt với rủi ro thực thi dai dẳng mà đợt tăng giá cổ phiếu trước đó đã chiết khấu."
Những cải thiện năng suất 18A được báo cáo của Intel và số lượng yêu cầu của khách hàng ngày càng tăng là những tín hiệu tích cực, tuy nhiên bài báo lại hạ thấp những lần bỏ lỡ lịch sử lặp đi lặp lại về các nút quy trình và sự vắng mặt của các hợp đồng ràng buộc hoặc dự báo doanh thu. Sự chậm trễ của nhà máy ở Ohio cho đến năm 2030 và sự phụ thuộc nặng nề vào trợ cấp làm lộ ra rủi ro thực thi và đốt tiền, trong khi đợt tăng giá 300% kể từ tháng 3 năm 2025 đã phản ánh sự bắt kịp thành công với TSMC. Các cam kết H2 mơ hồ có thể dễ dàng bị trượt, khiến biên lợi nhuận foundry chưa được chứng minh trong nhiều năm.
Việc duy trì mức tăng năng suất 7-8% hàng tháng có thể thu hẹp khoảng cách nhanh hơn dự kiến và chuyển sự quan tâm thành các hợp đồng nhiều năm với Apple hoặc các công ty khác vào cuối năm 2025, xác nhận luận điểm phục hồi.
"Tỷ lệ cải thiện năng suất không chuyển thành khách hàng thắng lợi hoặc lợi nhuận; Intel còn 3-5 năm và hơn 20 tỷ USD vốn đầu tư để chứng minh tính khả thi của foundry, nhưng cổ phiếu đã phản ánh thành công."
Tuyên bố về cải thiện năng suất hàng tháng 7-8% của Tan cần được xem xét kỹ lưỡng. Các quy trình trưởng thành của TSMC đạt năng suất 90% trở lên; 18A của Intel bắt đầu từ "không tốt" đến mức tăng trưởng hàng tháng 7-8% vẫn còn một khoảng cách lớn để đạt được sự ngang bằng về khả năng cạnh tranh. Thỏa thuận Apple là tin đồn chưa được xác nhận. Quan trọng hơn: kinh tế foundry rất khắc nghiệt - cường độ vốn đầu tư, rủi ro tập trung khách hàng và thời gian hoàn vốn nhiều năm có nghĩa là ngay cả "động lực" cũng không đảm bảo lợi nhuận. Đợt tăng giá cổ phiếu 300% kể từ tháng 3 năm 2025 đã phản ánh đáng kể việc thực thi. Trợ cấp địa chính trị (Đạo luật CHIPS) che giấu liệu foundry của Intel có khả thi về mặt kinh tế một cách độc lập hay không.
Nếu 18A của Intel thực sự đạt được năng suất cạnh tranh với TSMC trong vòng 12-18 tháng và đảm bảo được 2-3 khách hàng lớn (Apple, Qualcomm, AMD), cổ phiếu có thể được định giá lại cao hơn khi foundry trở thành một nguồn doanh thu đáng kể vào năm 2027 - biện minh cho mức định giá hiện tại trên cơ sở DCF 5 năm.
"Những cải thiện năng suất 18A của Intel là điều kiện cần để phục hồi, nhưng chúng không đủ để đảm bảo lợi nhuận dài hạn trên thị trường foundry cạnh tranh khốc liệt."
Sự lãnh đạo của Lip-Bu Tan rõ ràng đã mang lại kỷ luật hoạt động cho Intel (INTC), và mức cải thiện năng suất hàng tháng 7-8% được báo cáo trên quy trình 18A là một cột mốc kỹ thuật lớn nếu có thể xác minh được. Tuy nhiên, thị trường đang định giá một sự phục hồi "TSMC-lite" bỏ qua cường độ vốn khắc nghiệt của kinh tế foundry. Ngay cả với thành công của 18A, Intel phải đối mặt với khoảng cách "niềm tin khách hàng"; các nhà thiết kế fabless như Apple hoặc Nvidia nổi tiếng là e dè rủi ro đối với các nút quy trình. Chuyển đổi từ một IDM tích hợp theo chiều dọc sang một foundry thương mại đòi hỏi một cuộc cải tổ văn hóa kéo dài nhiều năm, không phải vài tháng. Mặc dù đợt tăng giá cổ phiếu 300% phản ánh sự lạc quan, nhưng sự nén biên lợi nhuận do chi tiêu vốn nặng nề vẫn là một trở ngại đáng kể đối với tăng trưởng EPS.
Mảng foundry của Intel có thể không bao giờ đạt được quy mô cần thiết để cạnh tranh với hệ sinh thái của TSMC, khiến công ty mắc kẹt với các nhà máy lớn, sử dụng không hết công suất, làm giảm dòng tiền tự do trong phần còn lại của thập kỷ.
"Các cam kết thực tế với nhiều khách hàng và những cải thiện năng suất 18A bền vững là chìa khóa để mảng foundry của Intel chuyển từ lời hứa sang lợi nhuận."
Động lực foundry của Intel có thể có ý nghĩa đối với cổ phiếu, nhưng câu chuyện phụ thuộc vào nhu cầu khách hàng thực tế, có thể mở rộng và khả năng cạnh tranh về chi phí so với TSMC. Những tiến bộ trong quy trình 18A và năng suất cải thiện là những cột mốc đáng chú ý, và sự quan tâm ban đầu từ nhiều khách hàng sẽ giảm thiểu rủi ro cho quá trình phục hồi. Tuy nhiên, mô hình này vẫn đòi hỏi vốn đầu tư lớn với chu kỳ đủ điều kiện dài; sự chậm trễ ở Ohio và thời gian để sẵn sàng cho 14A ngụ ý nhiều năm trước khi có sự gia tăng lợi nhuận đáng kể. Một đợt tăng giá dựa trên lời nói có thể suy yếu nếu đơn đặt hàng vẫn còn ít hoặc nếu biên lợi nhuận vẫn còn biến động. Hãy theo dõi độ sâu của các cam kết, tỷ lệ sử dụng nhà máy wafer, và sự hỗ trợ của chính sách định hình trợ cấp và kiểm soát xuất khẩu, không chỉ sự lạc quan của ban lãnh đạo.
Luận điểm phản bác mạnh mẽ nhất: ngay cả với tiến bộ, foundry của Intel có thể không bao giờ trở thành một sự thay thế đáng kể cho TSMC trong 5-7 năm tới; các thỏa thuận có thể chỉ là thử nghiệm, và yêu cầu vốn đầu tư lớn có thể khiến việc đốt tiền kéo dài hơn dự kiến.
"Ngay cả sự tiến bộ nhanh chóng về năng suất cũng va chạm với các chu kỳ đủ điều kiện dài, kéo dài thời gian đốt tiền vượt quá mức định giá hiện tại."
Claude đánh giá thấp mức độ nhanh chóng mà sự gia tăng năng suất 7-8% hàng tháng có thể thu hẹp khoảng cách quy trình của Intel, tuy nhiên điều này vẫn va chạm với chu kỳ đủ điều kiện 18-24 tháng mà Gemini chỉ ra cho các khách hàng e dè rủi ro như Apple. Những mốc thời gian đó đẩy bất kỳ sự tăng trưởng doanh thu đáng kể nào vào năm 2027 sớm nhất, duy trì chi tiêu vốn và đốt tiền ở mức cao hơn nhiều so với những gì đợt tăng giá 300% đã phản ánh. Nếu không có các cam kết khối lượng ràng buộc, động lực kỹ thuật đơn thuần sẽ không xác nhận biên lợi nhuận foundry hoặc việc định giá lại.
"Tỷ lệ cải thiện năng suất và sự đủ điều kiện của khách hàng là các mốc thời gian tách biệt; Intel có nguy cơ thành công về mặt kỹ thuật nhưng không liên quan về mặt thương mại nếu các đối thủ cạnh tranh củng cố sự ràng buộc khách hàng trước."
Grok nhầm lẫn hai vấn đề riêng biệt: quỹ đạo năng suất và sự đủ điều kiện của khách hàng. Ngay cả khi Intel đạt năng suất 90%+ vào Q4 2026, đồng hồ đủ điều kiện 18-24 tháng của Apple cũng không đặt lại - nó bắt đầu khi Intel chứng minh năng suất *ổn định*, chứ không phải khi họ đạt được mục tiêu. Rủi ro thực sự: Intel có thể đạt được sự ngang bằng về kỹ thuật nhưng vẫn đối mặt với một vực doanh thu năm 2028-2029 nếu khách hàng trì hoãn đơn đặt hàng chờ các lựa chọn thay thế của đối thủ cạnh tranh (Samsung 2nm, sự trưởng thành của TSMC N3). Việc đốt tiền vốn đầu tư không chậm lại chỉ vì năng suất cải thiện.
"Rủi ro vốn đầu tư khổng lồ của Intel tạo ra tài sản bị mắc kẹt nếu các khách hàng fabless ưu tiên hệ sinh thái đã được chứng minh của TSMC hơn sự ngang bằng về kỹ thuật của Intel."
Claude nói đúng về độ trễ đủ điều kiện, nhưng mọi người đang bỏ qua rủi ro "chi phí cơ hội của vốn". Ngay cả khi năng suất 18A đạt mức ngang bằng, Intel đang đốt tiền để xây dựng năng lực cho một thị trường có thể ưu tiên hệ sinh thái đã được chứng minh của TSMC. Nếu các khách hàng như AMD hoặc Apple tiếp tục sử dụng TSMC vì an ninh chuỗi cung ứng, vốn đầu tư khổng lồ của Intel sẽ trở thành tài sản bị mắc kẹt. Đợt tăng giá 300% đang định giá một "vị cứu tinh foundry" có thể không bao giờ tìm được thị phần đủ lớn.
"Ngay cả với động lực năng suất hàng tháng 7-8%, sự tăng trưởng doanh thu thực tế còn nhiều năm nữa nếu không có các cam kết ràng buộc dài hạn."
Grok, phép tính của bạn giả định rằng động lực năng suất đơn thuần sẽ mở ra doanh thu sớm hơn so với việc khách hàng cam kết. Ngay cả với mức tăng trưởng hàng tháng 7-8%, các chu kỳ đủ điều kiện (Apple, AMD, Qualcomm) ngụ ý rằng sự tăng trưởng doanh thu thực tế sẽ không đến trước năm 2027. Đợt tăng giá cổ phiếu 300% đã phản ánh sự bắt kịp nhanh chóng có thể không xảy ra nếu năng lực, hệ sinh thái và các đơn đặt hàng chu kỳ dài vẫn còn thưa thớt. Nếu không có các cam kết khối lượng ràng buộc, dài hạn, biên lợi nhuận sẽ còn biến động và việc đốt tiền tập trung vào vốn đầu tư.
Bất chấp những cải thiện năng suất được báo cáo và những thay đổi lãnh đạo của Intel, các nhà phân tích vẫn tỏ ra hoài nghi về triển vọng foundry của công ty do các chu kỳ đủ điều kiện dài, rủi ro tập trung khách hàng và cường độ vốn cao. Đợt tăng giá cổ phiếu 300% có thể đã phản ánh quá nhiều sự lạc quan.
Việc cải thiện năng suất 7-8% hàng tháng có thể xác minh được trên quy trình 18A, nếu nó chuyển thành năng suất ổn định và sự tin tưởng của khách hàng.
Chu kỳ đủ điều kiện dài và sự chậm trễ của khách hàng trong việc đặt hàng, có khả năng dẫn đến một vực doanh thu vào năm 2028-2029.