Bởi Maksym Misichenko · ZeroHedge ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Nhìn chung, hội đồng thảo luận tỏ ra bi quan về đợt tăng giá cổ phiếu gần đây của Intel, viện dẫn các rủi ro thực thi, sự thiếu hụt công nghệ quy trình và khả năng thỏa thuận Apple thiên về hình ảnh chính trị hơn là một sự xoay chuyển cơ bản. Rủi ro chính là khả năng của Intel đạt được sự tương đương quy trình với TSMC vào năm 2027, trong khi cơ hội chính là Apple có thể trợ cấp năng suất của Intel để bảo hiểm địa chính trị.
Rủi ro: Khả năng của Intel đạt được sự tương đương quy trình với TSMC vào năm 2027
Cơ hội: Apple có thể trợ cấp năng suất của Intel để bảo hiểm địa chính trị
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Intel Nhảy Vọt Lên Mức Cao Kỷ Lục Sau Thỏa Thuận Sản Xuất Chip Cho Apple, Dưới Áp Lực Từ Nhà Trắng
Đã có vẻ giống như thứ gì đó bước ra từ bong bóng dot com, cổ phiếu Intel đã tăng vọt hơn nữa cách đây vài khoảnh khắc, tăng gần 20% và đạt mức cao nhất mọi thời đại mới trên 130 đô la (nó được giao dịch ở mức 80 đô la vài ngày trước), sau khi WSJ đưa tin rằng nhà sản xuất chip được Nhà Trắng hậu thuẫn đã đạt được thỏa thuận sơ bộ để sản xuất một số chip cung cấp năng lượng cho thiết bị Apple. Điều này thật trớ trêu vì chỉ 6 năm trước, Apple đã gây bất ngờ cho thị trường khi tuyên bố chia tay với Intel, thay thế chip của công ty bằng chip của riêng mình, một động thái được coi là thành công lớn. Giờ đây, sau áp lực mạnh mẽ từ Nhà Trắng, họ đã quyết định đảo ngược quyết định này.
Mặc dù ai cũng biết rằng các cuộc đàm phán giữa hai công ty đã diễn ra trong hơn một năm - đây là một trong những lý do cho sự tăng trưởng vượt bậc gần đây của Intel - họ đã chốt một thỏa thuận chính thức trong những tháng gần đây.
Vẫn chưa rõ Intel sẽ sản xuất chip cho những sản phẩm nào của Apple, nếu có, hoặc liệu thông cáo báo chí hôm nay chỉ là để gieo mầm cho Mỹ bán cổ phần Intel sau khi Trump gần đây khoe khoang về số tiền ông kiếm được cho người đóng thuế Mỹ kể từ khi có một cổ phần lớn trong công ty vào mùa hè năm ngoái khi nó được giao dịch dưới 20 đô la.
Intel có hai dòng kinh doanh chính: thiết kế chip và sản xuất chúng - cả thiết kế của riêng mình và của khách hàng bên ngoài - trong đơn vị Intel Foundry của mình. Cả hai mảng kinh doanh đều hoạt động kém hiệu quả trong nhiều năm trước khi Lip-Bu Tan đảm nhận vị trí giám đốc điều hành vào mùa xuân năm ngoái, cam kết vực dậy chúng.
Theo lời khuyên của chúng tôi từ ngày 7 tháng 8 năm 2025...
Lầu Năm Góc đã nắm giữ cổ phần trong công ty khai thác đất hiếm của Mỹ MP Materials... khi nào họ sẽ làm điều tương tự với Intel
— zerohedge (@zerohedge) Ngày 7 tháng 8 năm 2025
... một tuần sau, vào ngày 14 tháng 8, chính quyền Trump đã đạt được thỏa thuận chuyển đổi gần 9 tỷ đô la tiền trợ cấp liên bang thành cổ phiếu Intel, mang lại cho chính phủ Hoa Kỳ 10% cổ phần trong nhà sản xuất chip.
Và điểm mấu chốt từ báo cáo của WSJ: Nhà Trắng "đóng vai trò quan trọng trong việc đưa Apple đến bàn đàm phán."
Theo báo cáo, Bộ trưởng Thương mại Howard Lutnick đã nhiều lần gặp gỡ các quan chức cấp cao của Apple, bao gồm CEO Tim Cook, cũng như Giám đốc điều hành SpaceX Elon Musk và Giám đốc điều hành Nvidia Jensen Huang, trong năm qua để cố gắng thuyết phục họ hợp tác kinh doanh với Intel, một số người quen thuộc với vấn đề này cho biết.
Và với thỏa thuận Apple, Intel giờ đây đã ký kết hợp tác với cả ba. Bây giờ, vẫn còn phải xem liệu bất kỳ ai trong ba công ty này có thực sự sử dụng chip của Intel cho nhiều hơn các gạch đầu dòng trong thông cáo báo chí hay không.
Trong thập kỷ qua, Intel đã tụt hậu đáng kể so với các đối thủ như Taiwan Semiconductor Manufacturing và Samsung Electronics sau một loạt các sai lầm kỹ thuật, thay đổi lãnh đạo và những nỗ lực hợp nhất thất bại đã khiến các khách hàng đúc bên ngoài rút hoặc hạn chế kinh doanh của họ.
Khi Intel thuê Tan vào tháng 3 năm 2025 để thay thế CEO Pat Gelsinger bị cách chức, Trump đã bày tỏ lo ngại rằng mối quan hệ chặt chẽ của Tan với Trung Quốc sẽ làm tổn hại đến ông và kêu gọi ông từ chức. Nhưng Tan đã chinh phục được Trump bằng một chiến dịch quyến rũ, và chính phủ đã công bố khoản đầu tư 10% vào Intel ngay sau đó. Sau khoản đầu tư, giá cổ phiếu Intel đã tăng mạnh. Vào sáng thứ Sáu, nó đã tăng 7,5% lên mức cao nhất mọi thời đại gần 118 đô la mỗi cổ phiếu.
Tan cũng đang định hình lại các vị trí lãnh đạo cấp cao của Intel trong những tháng gần đây, bao gồm việc thuê cựu giám đốc điều hành Taiwan Semiconductor Manufacturing Wei-Jen Lo, một động thái đã gây ra vụ kiện từ TSMC.
CEO Intel cũng đã cách chức người đứng đầu bộ phận sản phẩm của mình và thuê các giám đốc điều hành mới để lãnh đạo các đơn vị bộ xử lý trung tâm dữ liệu và máy tính cá nhân của công ty, cũng như một bộ phận silicon tùy chỉnh mới thành lập. Ông cũng đã đầu tư mạnh vào quy trình sản xuất tiên tiến nhất của Intel, được gọi là 14A.
Tổng thống Trump đã đích thân ủng hộ Intel với Cook trong một cuộc gặp tại Nhà Trắng, theo những người quen thuộc với vấn đề này.
"Tôi thích Intel," Tổng thống Trump nói vào tháng 1. Ông nói rằng chính phủ đã kiếm được "hàng chục tỷ đô la" từ thỏa thuận Intel, và sự hậu thuẫn của chính phủ đối với công ty đã thu hút các đối tác quan trọng đến với Intel.
"Ngay khi chúng tôi tham gia, Apple đã tham gia, Nvidia đã tham gia, rất nhiều người thông minh đã tham gia," Tổng thống Trump nói.
Nvidia đã đầu tư 5 tỷ đô la vào Intel vào tháng 9 và hai công ty đã công bố một mối quan hệ đối tác theo đó Intel sẽ sản xuất CPU trung tâm dữ liệu tùy chỉnh cho Nvidia. Và tháng trước, Elon Musk và Intel đã công bố một kế hoạch đầy tham vọng để xây dựng một nhà máy sản xuất chip ở Texas như một phần của dự án Terafab của Musk để sản xuất chip cho Tesla, xAI và SpaceX.
Apple dựa vào Taiwan Semiconductor Manufacturing để sản xuất các chip mà họ thiết kế cho iPhone, iPad, Mac và các thiết bị khác, và đang chịu áp lực tìm kiếm thêm nhà cung cấp chip. Trong hai cuộc gọi hội nghị thu nhập gần đây nhất của Apple, Cook đã đổ lỗi cho việc thiếu chip tiên tiến là nguyên nhân khiến Apple không thể đáp ứng nhu cầu của khách hàng đối với iPhone.
Các hạn chế dự kiến sẽ tiếp tục trong quý hiện tại, ảnh hưởng đến một số mẫu Mac, Cook cho biết. "Chúng tôi nghĩ, nhìn về phía trước, rằng Mac Mini và Mac Studio có thể mất vài tháng để cân bằng cung-cầu," Cook nói. Thứ Sáu tuần trước, một ngày sau cuộc gọi thu nhập, Apple đã tăng giá khởi điểm của Mac Mini.
Khả năng sản xuất của TSMC vượt xa Samsung và Intel. Các nhà sản xuất các loại chip khác, ví dụ như bộ nhớ và lưu trữ, cạnh tranh với nhau hơn, mang lại cho Apple nhiều nguồn cung cấp.
Apple từ lâu đã là khách hàng hàng đầu của TSMC, nhưng nhu cầu tăng vọt về năng lực sản xuất của họ từ Nvidia và các nhà thiết kế chip AI khác có nghĩa là Apple không còn nhiều đòn bẩy để đảm bảo nguồn cung cần thiết. Bắt đầu từ năm 2006, Apple đã sử dụng CPU do Intel thiết kế làm bộ xử lý chính cho máy tính cá nhân của mình, nhưng đã chuyển sang CPU tùy chỉnh của riêng mình, dựa trên kiến trúc thiết kế từ Arm Holding, vào năm 2020.
Đối với cổ phiếu Intel, mặc dù chúng tôi đã tận hưởng đợt tăng giá gần đây, nhưng sự đảo chiều - khi nó xảy ra - sẽ rất đau đớn.
Tyler Durden
Thứ Sáu, 08/05/2026 - 13:26
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Định giá hiện tại của Intel được thúc đẩy bởi các yêu cầu chính trị và dòng vốn được nhà nước hậu thuẫn thay vì lợi thế cạnh tranh đã được chứng minh trong sản xuất bán dẫn tiên tiến."
Thị trường đang định giá theo câu chuyện 'nhà vô địch quốc gia', nhưng về cơ bản đây là một động thái hướng tới chính sách công nghiệp do nhà nước chỉ đạo, chứ không phải hiệu quả hữu cơ. Mức tăng 20% của Intel lên 130 đô la bỏ qua rủi ro thực thi khổng lồ trong việc tích hợp các yêu cầu có biên lợi nhuận cao, độ trễ thấp của Apple vào một đơn vị đúc vốn đã gặp khó khăn về tỷ lệ năng suất so với TSMC. Mặc dù 10% cổ phần của chính phủ cung cấp một mức sàn, nó cũng tạo ra một cơ cấu khuyến khích 'zombie' nơi mà hình ảnh chính trị - như quan hệ đối tác với Apple - vượt trội hơn sự tương đương về kỹ thuật. Các nhà đầu tư nên cảnh giác: nếu Intel không thể đạt được sự tương đương quy trình 5nm hoặc 3nm với TSMC vào năm 2027, mức 'cao kỷ lục' này sẽ giống như một bong bóng chính trị cổ điển chứ không phải là sự xoay chuyển cơ bản.
Nếu quy trình 14A của Intel thực sự đạt được những cải thiện về năng suất được hứa hẹn bởi ban lãnh đạo mới, sự kết hợp giữa trợ cấp của chính phủ và khối lượng khổng lồ của Apple có thể tạo ra một rào cản trong nước không thể vượt qua, biện minh cho một mức định giá cao hơn.
"Sự tụt hậu về công nghệ của Intel so với TSMC giới hạn thỏa thuận Apple này ở mức công việc có biên lợi nhuận thấp, khối lượng thấp, hạn chế tiềm năng doanh thu mặc dù giá cổ phiếu tăng mạnh."
Mức tăng 20% của INTC lên 130 đô la nhờ thỏa thuận đúc sơ bộ với Apple - được dàn xếp bởi áp lực của Nhà Trắng - thúc đẩy sự cường điệu giống bong bóng, nhưng bỏ qua các rủi ro thực thi. Đơn vị đúc của Intel đã đốt tiền với biên lợi nhuận âm (lịch sử -40% trở lên), và quy trình 14A của nó chậm hơn 2-3 năm so với dẫn đầu 2nm của TSMC, không phù hợp với chip Mac/iPhone dựa trên AI của Apple cần dưới 3nm ngay bây giờ. Quan hệ đối tác với AAPL, NVDA, Musk là những chiến thắng PR sau khoản đầu tư 9 tỷ đô la của chính phủ, nhưng không có khối lượng xác nhận nào; việc tăng cường sản xuất mất hơn 24 tháng trong bối cảnh ban lãnh đạo của Tan biến động. Giao dịch theo đà, không phải cơ bản - P/E gấp 50 lần theo trailing dễ bị tổn thương do chậm trễ.
Khoản đầu tư 10% của chính phủ và việc mai mối với các khách hàng hàng đầu như Apple/Nvidia giúp giảm thiểu nhu cầu chi tiêu vốn hơn 20 tỷ đô la của Intel, có khả năng định giá lại bội số đúc lên 10 lần doanh thu nếu năng suất 14A được cải thiện.
"Mức tăng 20% của Intel được định giá dựa trên các quan hệ đối tác do chính phủ dàn xếp mà không có xác nhận kỹ thuật nào, trong khi bất lợi cạnh tranh cốt lõi của nó - độ trễ quy trình hơn 2 nút so với TSMC - vẫn chưa được giải quyết."
Bài báo đánh đồng áp lực của chính phủ với thực tế thương mại. Đúng, cổ phiếu Intel đã tăng 20% vào tin tức thỏa thuận Apple - nhưng chính bài báo thừa nhận rằng không rõ Intel sẽ thực sự sản xuất sản phẩm nào, nếu có. Apple đã chuyển TỪ Intel sang silicon tùy chỉnh vào năm 2020 vì nó vượt trội hơn, không phải kém hơn. Một 'thỏa thuận sơ bộ' không có chi tiết cụ thể, được công bố sau khi chính phủ nắm giữ 10% cổ phần, đọc giống như một màn kịch chính trị hơn là một sự thay đổi chuỗi cung ứng bền vững. Dẫn đầu về nút quy trình của TSMC (3nm so với 14A của Intel) là một vực thẳm, không phải là một khoảng cách. Rủi ro thực sự: các quan hệ đối tác này là thông cáo báo chí che đậy sự thiếu hụt công nghệ quy trình cơ bản của Intel.
Nếu 14A của Intel đạt được sự tương đương với 3nm của TSMC trong vòng 18 tháng (theo tuyên bố lộ trình của Tan), và Apple thực sự cần sự dự phòng khỏi rủi ro địa chính trị của Đài Loan, đây có thể là khởi đầu của một hợp đồng đúc kéo dài nhiều năm trị giá hàng chục tỷ đô la doanh thu.
"Ngay cả khi thỏa thuận Apple-Intel tồn tại, nó có thể chỉ là một chất xúc tác nhỏ, ngắn hạn và không đủ để khắc phục những điểm yếu cạnh tranh mang tính cấu trúc của Intel."
Ngay cả khi Apple được cho là tham gia, đợt tăng giá của Intel có thể bị thổi phồng so với các yếu tố cơ bản. Một thỏa thuận đúc tiềm năng có thể chỉ mang lại doanh thu tăng thêm khiêm tốn và không giải quyết được các vấn đề cốt lõi của Intel: mở rộng quy mô 14A, giành thị phần đúc bên ngoài và cạnh tranh với TSMC/Samsung về chi phí và năng suất. Câu chuyện về áp lực của Nhà Trắng và cổ phần của chính phủ đọc giống như hình ảnh chính sách hơn là nhu cầu bền vững. Chuỗi cung ứng của Apple vẫn phụ thuộc nhiều vào TSMC đối với các nút tiên tiến, có nghĩa là bất kỳ sự hợp tác nào giữa Apple và Intel có thể chỉ mang tính gia tăng, chứ không phải là động lực tăng trưởng kéo dài nhiều năm. Một đợt pullback nhanh chóng có thể xảy ra nếu những kỳ vọng này tỏ ra quá lạc quan.
Ngay cả khi Apple sử dụng Intel, tiềm năng tăng trưởng có thể rất đáng kể; hình ảnh hỗ trợ chính sách và cơ sở khách hàng mở rộng ngụ ý một sự định giá lại có ý nghĩa. Sự thận trọng ở đây là các nhà phê bình của bài báo có thể đánh giá thấp giá trị chiến lược của một chuỗi cung ứng đa dạng.
"Định giá của Intel đang chuyển từ một khoản đầu tư đúc thuần túy sang một tài sản bảo hiểm địa chính trị cho các công ty công nghệ lớn của Mỹ."
Claude, bạn đang bỏ lỡ phần "phí rủi ro Trung Quốc". Apple không chỉ tìm kiếm sự dự phòng; họ đang trả một khoản "thuế bảo hiểm địa chính trị". Ngay cả khi năng suất 14A của Intel ở mức trung bình, Apple sẽ trợ cấp cho quá trình phát triển để đảm bảo họ có một phương án dự phòng không phải của Đài Loan trong thập kỷ tới. Đây không phải là về sự tương đương kỹ thuật ngay lập tức; đó là về việc đảm bảo một chuỗi cung ứng địa phương hóa. Thị trường đang định giá cho sự tồn tại của một tài sản chiến lược, chứ không chỉ là sự mở rộng biên lợi nhuận đúc.
"Kỷ luật biên lợi nhuận của Apple ngăn cản việc trợ cấp đáng kể cho năng suất đúc đắt đỏ hơn của Intel tại Mỹ."
Gemini, giả định "bảo hiểm địa chính trị" của bạn cho rằng Apple sẽ trợ cấp năng suất của Intel, nhưng các chip M-series của Apple phát triển mạnh nhờ biên lợi nhuận gộp 60%+ của TSMC từ quy mô và chi phí thấp - các nhà máy của Intel tại Mỹ đối mặt với chi phí lao động/vốn đầu tư cao hơn 30-50% (tiêu chuẩn ngành). Không có dấu hiệu nào cho thấy Apple chấp nhận điều đó; mong đợi khối lượng hạn chế trên 18A/14A của Intel chỉ khi năng suất đạt 80%+, nếu không thì đó là PR che đậy việc đốt tiền liên tục.
"Sự sẵn lòng chi trả của Apple cho sự dự phòng không thuộc Đài Loan là biến số thực sự, chứ không phải khả năng của Intel trong việc sánh ngang với kinh tế đơn vị của TSMC."
Phép tính chi phí lao động của Grok là có thật, nhưng bỏ lỡ ràng buộc thực sự của Apple: rủi ro địa chính trị của Đài Loan, chứ không phải tối ưu hóa biên lợi nhuận. Apple đã trả giá cao cho silicon tùy chỉnh chính xác vì sự kiểm soát quan trọng hơn chi phí. Nếu Intel đạt năng suất 80%+ trên 14A vào năm 2026 - có thể đạt được với 20 tỷ đô la chi tiêu vốn - Apple sẽ chấp nhận mức phí bảo hiểm 20-30% như một khoản bảo hiểm. Câu hỏi không phải là liệu Intel có bán phá giá TSMC hay không; mà là liệu Apple có coi trọng nguồn cung thứ hai đủ để tài trợ cho nó hay không. Grok giả định sự tối thiểu hóa chi phí hợp lý; các quyết định chuỗi cung ứng của Apple cho thấy điều ngược lại.
"Tiềm năng tăng trưởng thực sự của Apple phụ thuộc vào các đơn đặt hàng khối lượng lớn, vật liệu, kéo dài nhiều năm - nếu không có chúng, khoản đầu tư 10% và các khoản trợ cấp sẽ không mở khóa được nhu cầu bền vững, khiến rủi ro tăng giá trở thành bong bóng do chính sách thúc đẩy thay vì trường hợp cơ bản."
Cách đọc "bảo hiểm địa chính trị" của Gemini rất thú vị nhưng có thể bị phóng đại. Sự sẵn lòng của Apple trong việc trợ cấp năng suất 14A phụ thuộc vào các cam kết khối lượng lớn, kéo dài nhiều năm mà chưa được chứng minh; nếu không có khối lượng hữu hình, khoản đầu tư 10% và các thỏa thuận đúc bị áp lực có nguy cơ trở thành câu chuyện về hình ảnh chính trị thay vì nhu cầu bền vững. Rủi ro thực sự vẫn là việc thực thi: sự tương đương 14A trong vòng 18-24 tháng là tham vọng, và thời gian tăng cường sản xuất, năng suất và chênh lệch chi phí quan trọng hơn địa chính trị vào năm 2026-27.
Nhìn chung, hội đồng thảo luận tỏ ra bi quan về đợt tăng giá cổ phiếu gần đây của Intel, viện dẫn các rủi ro thực thi, sự thiếu hụt công nghệ quy trình và khả năng thỏa thuận Apple thiên về hình ảnh chính trị hơn là một sự xoay chuyển cơ bản. Rủi ro chính là khả năng của Intel đạt được sự tương đương quy trình với TSMC vào năm 2027, trong khi cơ hội chính là Apple có thể trợ cấp năng suất của Intel để bảo hiểm địa chính trị.
Apple có thể trợ cấp năng suất của Intel để bảo hiểm địa chính trị
Khả năng của Intel đạt được sự tương đương quy trình với TSMC vào năm 2027