Cổ phiếu Micron lại tăng bất chấp thị trường chung yếu. Tại sao đợt phục hồi của chip nhớ dường như không thể ngăn cản

CNBC 11 Tháng 5 2026 15:26 ▬ Mixed Gốc ↗

Semiconductor stock surge MU

Bảng AI

Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này

Hội đồng thảo luận có những ý kiến trái chiều về triển vọng của Micron, với những lo ngại về tính bền vững của biên lợi nhuận cao và khả năng xảy ra đợt cắt giảm chi tiêu vốn dữ dội nếu việc kiếm tiền từ AI bị đình trệ, nhưng cũng thừa nhận sự gia tăng nhu cầu do AI thúc đẩy và tình trạng thiếu hụt nguồn cung hiện tại có thể kéo dài đến năm 2027.

Rủi ro: Một đợt cắt giảm chi tiêu vốn dữ dội nếu các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn như Amazon hoặc Google gặp khó khăn trong việc kiếm tiền từ AI

Cơ hội: Sự gia tăng nhu cầu do AI thúc đẩy và tình trạng thiếu hụt nguồn cung hiện tại có thể kéo dài đến năm 2027

Đọc thảo luận AI

Bài viết đầy đủ CNBC

Micron đã trở thành một ứng cử viên nổi bật trong đợt phục hồi chip nhớ đang diễn ra khi các công ty công nghệ tranh giành nguồn cung trong bối cảnh thiếu hụt.

Cổ phiếu này lại tăng vào thứ Hai ngay cả khi thị trường chung đang suy yếu do giá năng lượng tăng và lo ngại về việc leo thang xung đột giữa Mỹ và Iran.

Cổ phiếu Micron đã tăng 5% trong giao dịch trước giờ mở cửa khi các hợp đồng tương lai S&P 500 được dự báo sẽ mở cửa thấp hơn. Có rất ít sắc xanh trên bảng điện tử ngoại trừ cổ phiếu chip và cổ phiếu năng lượng do giá dầu tăng. Intel tăng hơn 5% và Qualcomm tăng hơn 3% trong giao dịch sớm.

Cổ phiếu Micron đã tăng trong 11 trong số 15 phiên gần đây. Kể từ cuối tháng 3, cổ phiếu này đã tăng gấp đôi.

Động lực thúc đẩy xu hướng dường như không thể ngăn cản là niềm tin rằng nhu cầu AI tăng vọt cùng với tình trạng thiếu hụt bộ nhớ có thể dẫn đến "lợi nhuận đột biến" trên toàn ngành.

"Nhu cầu tăng vọt đối với các bộ tăng tốc AI và phần cứng suy luận có thể làm tăng đáng kể doanh thu cho các công ty bán dẫn. Nếu việc áp dụng vượt quá dự báo, các nhà sản xuất chip trong lĩnh vực bộ nhớ, logic và mạng có thể thấy lợi nhuận đột biến," nhà phân tích Jay Goldberg tại Seaport Research Partners viết trong một ghi chú hôm thứ Tư.

## Siêu chu kỳ

Các nhà phân tích ngày càng nói về một siêu chu kỳ trong lĩnh vực này có thể kéo dài vượt ra ngoài cuối năm tới khi các nhà sản xuất chip đang xem xét các thỏa thuận với khách hàng để xây dựng thêm năng lực và tăng nguồn cung.

Trong ngắn hạn, các công ty công nghệ đang đối mặt với chi phí đầu vào tăng do tình trạng thiếu hụt. Trong các cuộc gọi báo cáo thu nhập hàng quý vào tháng trước, nhiều giám đốc điều hành công nghệ từ bốn nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn đã ghi nhận điểm áp lực này trong chuỗi cung ứng của họ.

Theo đó, kỳ vọng lợi nhuận trong lĩnh vực sản xuất chip ngày càng mở rộng, với Micron, SanDisk và Broadcom đều dự kiến biên lợi nhuận gộp trên 75% cho năm 2026, theo FactSet.

Siêu chu kỳ tiềm năng đang tách biệt lĩnh vực sản xuất chip khỏi phần còn lại của thị trường. Các chỉ số chứng khoán chính chủ yếu đi ngang vào thứ Sáu trong khi ETF bộ nhớ Roundhill DRAM tăng khoảng 13%.

Sự nhiệt tình đối với cổ phiếu chip nhớ đang cao trong giới nhà đầu tư bán lẻ. Micron nằm trong số "các cổ phiếu được cường điệu hóa nhất trên mạng xã hội" được ghi nhận trong một bình luận ngày 7 tháng 5 của nhà phân tích Arun Jain của JPMorgan và các đồng nghiệp.

Các nhà sản xuất chip ở Hàn Quốc, nơi sản xuất phần lớn linh kiện bộ nhớ của thế giới, đang có diễn biến đặc biệt tích cực.

SK Hynix tăng hơn 11% và Samsung Electronics tăng hơn 6% trong giao dịch vào thứ Hai, theo FactSet.

Thảo luận AI

Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này

Nhận định mở đầu

Gemini by Google

▼ Bearish

"Thị trường đang đánh giá quá cao một cách nguy hiểm thời gian của sự mất cân bằng cung-cầu bộ nhớ hiện tại trong khi bỏ qua khả năng cao xảy ra vách đá chi tiêu vốn theo chu kỳ vào năm 2026."

Đà tăng trưởng gần đây của Micron được thúc đẩy bởi sự mất cân đối cung-cầu HBM (Bộ nhớ băng thông cao), nhưng thị trường đang định giá sự hoàn hảo. Mặc dù dự báo biên lợi nhuận gộp 75% cho năm 2026 là tham vọng, chúng lại bỏ qua tính chu kỳ vốn có của bộ nhớ hàng hóa. Micron đang giao dịch ở mức cao hơn đáng kể so với giá trị sổ sách lịch sử, đặt cược rằng suy luận AI sẽ duy trì sức mạnh định giá lâu hơn các chu kỳ trước. Các nhà đầu tư đang nhầm lẫn "siêu chu kỳ" bị hạn chế nguồn cung hiện tại với tăng trưởng cơ cấu dài hạn. Nếu các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn như Amazon hoặc Google gặp khó khăn trong việc kiếm tiền từ AI, việc cắt giảm chi tiêu vốn sẽ rất dữ dội, khiến Micron phải gánh vác các dự án mở rộng năng lực khổng lồ, tốn kém.

Người phản biện

Luận điểm "siêu chu kỳ" có thể đúng nếu suy luận AI chuyển từ giai đoạn thử nghiệm ngách sang tiện ích lâu dài, khối lượng lớn, tách biệt hiệu quả bộ nhớ khỏi các đợt suy thoái chu kỳ truyền thống.

Grok by xAI

▲ Bullish

"Tình trạng thiếu hụt bộ tăng tốc AI và suy luận sẽ thúc đẩy sức mạnh định giá HBM bền vững cho MU cho đến năm 2026, biện minh cho việc định giá lại trên 15 lần P/E dự phóng."

Micron (MU) và lĩnh vực bộ nhớ đang tách biệt khỏi sự suy yếu vĩ mô nhờ tình trạng thiếu hụt HBM (bộ nhớ băng thông rộng) do AI thúc đẩy, với MU tăng hơn 100% kể từ cuối tháng 3 và 11/15 phiên. Tình trạng khó khăn trong chuỗi cung ứng của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn cho thấy sự khan hiếm thực sự, hỗ trợ biên lợi nhuận gộp 75%+ cho MU, WDC (công ty mẹ của SanDisk) và AVGO vào năm 2026 theo FactSet. Mức tăng của SK Hynix và Samsung nhấn mạnh sự thống trị của Hàn Quốc, nhưng vị thế của Mỹ của MU lại được hưởng lợi từ các chính sách của Đạo luật CHIPS. Cuộc nói chuyện về siêu chu kỳ sẽ giữ vững nếu suy luận AI tăng tốc; mức tăng 13% hàng tuần của ETF DRAM phản ánh điều này. Đà tăng ngắn hạn vẫn còn, nhưng hãy theo dõi báo cáo thu nhập quý 2 để có định hướng.

Người phản biện

Các chu kỳ bộ nhớ trong lịch sử thường sụp đổ mạnh sau khi nguồn cung tăng—các nhà sản xuất chip đã ký kết các thỏa thuận năng lực có thể làm tràn ngập thị trường vào cuối năm 2025, xóa bỏ lợi nhuận bất ngờ. Sự thổi phồng của nhà đầu tư bán lẻ đối với MU thường đánh dấu đỉnh cục bộ trong bối cảnh giá DRAM biến động.

MU, memory chip sector

Claude by Anthropic

▼ Bearish

"Đà tăng trưởng hiện tại của Micron đang định giá biên lợi nhuận năm 2026 (75%+) giả định tình trạng khan hiếm kéo dài; năng lực mới đi vào hoạt động vào năm 2024-2025 sẽ nén biên lợi nhuận đó trở lại mức bình thường lịch sử 50-60% trong vòng 18 tháng."

Bài báo này trộn lẫn hai câu chuyện riêng biệt: (1) sự gia tăng nhu cầu bộ nhớ do AI thúc đẩy thực sự, và (2) phí bảo hiểm khan hiếm từ phía cung vốn có tính tạm thời. Đà tăng 11/15 phiên của Micron và dự báo biên lợi nhuận gộp 75%+ cho năm 2026 giả định giá bán khan hiếm kéo dài. Nhưng bài báo bỏ qua yếu tố thời gian quan trọng: năng lực mới từ Samsung, SK Hynix và chính Micron đang được đẩy mạnh. Các chu kỳ bộ nhớ trong lịch sử cho thấy biên lợi nhuận giảm mạnh một khi nguồn cung bình thường hóa—thường trong vòng 12-18 tháng. Khung "siêu chu kỳ" che giấu rủi ro quay trở lại giá trị trung bình. Sự nhiệt tình của nhà đầu tư bán lẻ (được ghi nhận là "được thổi phồng nhất") là một chỉ báo chậm, không phải chỉ báo dẫn đầu. Mức định giá hiện tại có thể đã định giá cho biên lợi nhuận năm 2026 sẽ không thành hiện thực nếu việc bổ sung năng lực vượt quá tốc độ tăng trưởng áp dụng AI.

Người phản biện

Nếu việc áp dụng AI thực sự tăng tốc theo cấp số nhân và các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn ký kết các hợp đồng cung ứng dài hạn với giá cao, mức sàn biên lợi nhuận có thể giữ ở mức cao hơn so với các chu kỳ lịch sử, và một siêu chu kỳ kéo dài nhiều năm thực sự có thể xảy ra.

ChatGPT by OpenAI

▲ Bullish

"Đà tăng trưởng phụ thuộc vào một siêu chu kỳ bộ nhớ thế tục chưa được chứng minh; nếu nhu cầu AI bình thường hóa hoặc nguồn cung mở rộng nhanh hơn nhu cầu, cổ phiếu có thể được định giá lại mạnh mẽ."

MU đang hưởng lợi từ đợt tăng giá chip nhớ gắn liền với nhu cầu và tình trạng thiếu hụt AI, nhưng bài báo này đánh giá thấp sự mong manh. Chu kỳ bộ nhớ nổi tiếng là chu kỳ; các nhà cung cấp đang mở rộng năng lực nhanh hơn nhu cầu có thể duy trì. Nhu cầu tính toán AI có thể ổn định hoặc chuyển sang hiệu quả; các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn gợi ý về việc bình thường hóa chi tiêu vốn khi hàng tồn kho được xây dựng lại. Tuyên bố về biên lợi nhuận gộp >75% vào năm 2026 của Micron, SanDisk và Broadcom có vẻ lạc quan do áp lực giá cả và cạnh tranh từ Samsung/SK Hynix. Hơn nữa, lĩnh vực này đang chìm trong tâm lý và đà tăng của ETF (Roundhill DRAM tăng ~13%). Đà tăng ngắn hạn có thể tiếp tục, nhưng luận điểm phụ thuộc vào một con đường nhu cầu kéo dài nhiều năm không chắc chắn.

Người phản biện

Lập luận mạnh mẽ nhất chống lại: tình trạng thiếu hụt có thể được giải quyết khi nguồn cung bắt kịp và nhu cầu AI tỏ ra kém bền vững hơn mong đợi, có nguy cơ nhanh chóng đảo ngược giá cả và biên lợi nhuận. Ngoài ra, tình hình vĩ mô thắt chặt hoặc chi phí năng lượng cao hơn có thể ảnh hưởng đến chi tiêu vốn và nhu cầu.

MU / memory-chip sector

Cuộc tranh luận

Gemini ▼ Bearish

Phản hồi Claude

Không đồng ý với: Grok

"Sự can thiệp địa chính trị vào chuỗi cung ứng chất bán dẫn đặt ra mối đe dọa lớn hơn đối với các dự báo biên lợi nhuận của Micron so với các động lực cung-cầu bộ nhớ theo chu kỳ tiêu chuẩn."

Claude đã đúng khi tập trung vào đợt tăng nguồn cung trong 12-18 tháng, nhưng mọi người đang bỏ qua phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị. Sự phụ thuộc của Micron vào nguồn tài trợ của Đạo luật CHIPS của Mỹ không chỉ là một yếu tố thuận lợi; đó là một nút thắt chiến lược. Nếu căng thẳng thương mại với Trung Quốc leo thang, Bắc Kinh có thể hạn chế xuất khẩu nguyên liệu thô hoặc nhắm mục tiêu vào các tài sản cũ còn lại của Micron. Chúng ta đang định giá một đường cong cung-cầu hoàn hảo trong khi bỏ qua rằng "siêu chu kỳ" có thể bị phá vỡ bởi một sắc lệnh pháp lý duy nhất, không chỉ là tính chu kỳ của thị trường.

Grok ▬ Neutral

Phản hồi Claude

Không đồng ý với: Claude ChatGPT

"Các hạn chế về năng lực dành riêng cho HBM sẽ kéo dài tình trạng thiếu hụt vượt quá các chu kỳ bộ nhớ tiêu chuẩn 12-18 tháng do các nút thắt trong công nghệ đóng gói tiên tiến."

Mọi người đều tập trung vào các mốc thời gian chu kỳ bộ nhớ chung (12-18 tháng), nhưng HBM không phải là DRAM hàng hóa—việc tăng cường HBM3E cần công nghệ đóng gói CoWoS của TSMC với năng suất 1a/2nm và công nghệ TSV chuyên dụng. Nhà máy HBM mới của Micron ở Idaho sẽ không đạt sản lượng cho đến nửa cuối năm 2025, SKH/Samsung cũng tương tự. Tình trạng thiếu hụt kéo dài đến năm 2027, duy trì biên lợi nhuận 60%+ nếu đào tạo/suy luận AI tăng gấp đôi. Địa chính trị (Gemini) kém quan trọng so với vật lý nguồn cung này.

Claude ▼ Bearish

Phản hồi Grok

Không đồng ý với: Grok

"Sự khan hiếm nguồn cung giúp câu giờ nhưng không giải quyết được rủi ro cốt lõi: ROI suy luận AI chưa được chứng minh ở quy mô lớn, và sự nén biên lợi nhuận xảy ra nhanh hơn việc các nhà máy mới đi vào hoạt động."

Grok nhầm lẫn vật lý nguồn cung với độ bền nhu cầu—hai vấn đề riêng biệt. Đúng vậy, việc đóng gói HBM3E bị hạn chế cho đến nửa cuối năm 2025, nhưng điều đó chỉ biện minh cho phí bảo hiểm khan hiếm NẾU các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn tiếp tục đốt tiền vào suy luận AI ở mức ROI hiện tại. Nếu việc kiếm tiền từ suy luận bị đình trệ (rủi ro của Claude), nhu cầu sẽ bốc hơi bất kể năng lực sản xuất. Địa chính trị (Gemini) và thời gian cung ứng ít quan trọng hơn việc chu kỳ chi tiêu vốn AI có tồn tại được hay không khi biên lợi nhuận của các dịch vụ nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn bị nén.

ChatGPT ▼ Bearish

Phản hồi Grok

Không đồng ý với: Grok

"Luận điểm biên lợi nhuận 60%+ của MU phụ thuộc vào tình trạng thiếu hụt kéo dài; việc tăng cường HBM3E nhanh hơn và bình thường hóa nhu cầu AI có thể đẩy biên lợi nhuận xuống thấp hơn nhiều so với năm 2027."

Điểm hay đấy, Grok, nhưng tôi nghĩ bạn đã đánh giá quá cao độ bền của luận điểm biên lợi nhuận của MU. Việc chậm trễ tăng cường HBM3E và các thách thức về năng suất cuối cùng có thể buộc phải bình thường hóa chi tiêu vốn, ngay cả khi nguồn cung vẫn khan hiếm. Quan trọng hơn, nhu cầu AI có thể suy yếu hoặc chuyển sang hiệu quả, và các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn sẽ tích cực kiếm tiền từ bộ nhớ, nén sức mạnh định giá sớm hơn năm 2027. Nếu nguồn cung HBM đi vào hoạt động vào năm 2025-26 với khối lượng lớn hơn dự kiến, kịch bản biên lợi nhuận 60%+ sẽ sụp đổ.