Đà Tăng Giá Theo Parabol Của Ngành Bán Dẫn Đã Định Giá Sẵn Đến Năm 2028

Đà Tăng Giá Theo Parabol Của Ngành Bán Dẫn Đã Định Giá Sẵn Đến Năm 2028

Được viết bởi Lance Roberts trên RealInvestmentAdvice.com,

Đà tăng giá theo parabol của ngành bán dẫn đã vượt qua một ranh giới trong tuần này. SOXX, ETF Bán dẫn iShares, đóng cửa vào thứ Sáu ở mức $509.77 sau khi chạm mức cao nhất trong ngày mới là $511.68. Đó là mức tăng khoảng 244% so với mức thấp nhất vào tháng 4 năm 2025 là $148.31. Phần lớn đà tăng này đã được nén lại chỉ trong hai tháng gần đây. Kể từ giữa tháng 3, SOXX đã tăng thêm 58%. Biểu đồ hiện đang là mẫu hình parabol điển hình. Và các biểu đồ parabol hầu như không bao giờ kết thúc một cách êm đẹp.

Nếu bạn muốn kiểm tra mức độ mong manh của đà tăng này trong thời gian thực, bạn đã có một cơ hội trong tuần này. Ngành bán dẫn đã giảm -2.86% vào thứ Năm do các tin tức về Iran hạ nhiệt, với Broadcom và Micron kéo lùi. Đến phiên giao dịch thứ Sáu, đợt giảm giá đã được mua vào mạnh mẽ. Báo cáo việc làm tháng 4 mạnh hơn dự kiến (115.000 so với 65.000 dự kiến) và sự lạc quan về thỏa thuận hòa bình đã đẩy Nasdaq tăng 1,71% trong ngày, với SOXX thiết lập mức cao mới trong ngày trước khi đóng cửa. Đó không phải là một thị trường đang tiêu hóa rủi ro. Đó là một thị trường từ chối nhận "không" làm câu trả lời.

Tôi đã xem bộ phim này trước đây. Sau 30 năm chu kỳ, kết thúc hiếm khi là một điều bất ngờ. Tuy nhiên, bối cảnh luôn được bán ra với lời giải thích "lần này sẽ khác". Nó không khác. Trên thực tế, mọi đà tăng giá theo parabol của ngành bán dẫn trong ký ức hiện đại đều kết thúc theo cùng một cách, và không có lý do gì để mong đợi một phép toán tử tế hơn trong vòng này.

Vị Thế Hiện Tại Của Đà Tăng Giá Theo Parabol Của Ngành Bán Dẫn

Hãy bắt đầu với phép toán, vì nó đang nói lên tất cả. SOXX hiện đang giao dịch cao hơn 62% so với đường trung bình động 200 ngày và cao hơn 34% so với đường trung bình động 50 ngày. Các chỉ số đã mở rộng là phần cuối của một đà tăng, không phải phần giữa. Độ dốc của đà tăng đã dốc hơn trong mỗi tháng liên tiếp. Đó là dấu hiệu của một giao dịch theo đà kéo những người mua cuối cùng vào, chứ không phải là các yếu tố cơ bản bắt kịp với giá.

Hãy nhìn khắp lĩnh vực này, và sự phân tán thật đáng kinh ngạc. Micron đã tăng gần 1.000% so với mức thấp nhất vào tháng 4 năm 2025. AMD đã tăng khoảng 450%. Nvidia, trụ cột của chỉ số, chỉ tăng 140%. Đáng chú ý, các cổ phiếu đã giảm mạnh nhất một năm trước đã phục hồi mạnh nhất trong đợt phục hồi. Đó chính xác là cách các giao dịch đuổi theo cuối chu kỳ hoạt động. Những cổ phiếu tồi tệ nhất dẫn đầu đà tăng vì chúng có vị thế bán khống lớn nhất để bù đắp và đòn bẩy cao nhất đối với một câu chuyện. Nói cách khác, đà tăng giá theo parabol của ngành bán dẫn này hiện đang được thúc đẩy bởi các tên tuổi có yếu tố cơ bản tồi tệ nhất, chứ không phải tốt nhất.

Hãy lưu ý trong biểu đồ trên cách độ dốc của đà tăng đã dốc hơn trong mỗi tháng liên tiếp. Đà tăng ban đầu từ mức thấp tháng 4 là một sự phục hồi. Phần giữa là một xu hướng. Những gì chúng ta có bây giờ là một cái gì đó khác.

Nhu Cầu Thực Hay Sự Cuồng Nhiệt Đầu Cơ?

Tôi hiểu lập luận của phe bò. Chi tiêu vốn AI là có thật. Đơn đặt hàng từ các hyperscaler là có thật. Tỷ lệ sử dụng nhà máy đúc là có thật. Nvidia, Broadcom và TSMC đang mang lại những con số biện minh cho các bội số cao cấp. Cho đến nay, mọi thứ vẫn ổn. Câu chuyện thiếu hụt xung quanh bộ nhớ HBM và năng lực sản xuất tiên tiến có dữ liệu thực tế để hỗ trợ, và đó là phần câu chuyện mà phe bò liên tục chỉ ra.

Tuy nhiên, đây là vấn đề với bối cảnh hiện tại. Một câu chuyện cơ bản thực sự không yêu cầu một biểu đồ parabol để xác nhận nó. Trên thực tế, các yếu tố cơ bản có xu hướng kéo giá lên theo đường xu hướng, chứ không phải đẩy chúng xuyên qua trần nhà. Khi một câu chuyện "thiếu hụt" xuất hiện cùng lúc với việc các tên tuổi kém chất lượng nhất trong lĩnh vực này dẫn đầu chỉ số tăng cao, đó không phải là yếu tố cơ bản đang hoạt động. Đó là câu chuyện đang được tái chế để biện minh cho một đà tăng đã xảy ra. Thật vậy, đà tăng giá theo parabol của ngành bán dẫn mà chúng ta đang thấy ngay bây giờ hầu như không có dấu hiệu nào của một đà tăng được thúc đẩy bởi yếu tố cơ bản.

Hãy nhìn lại sự phân tán. Nếu đây là một đà tăng được thúc đẩy bởi sự thiếu hụt và yếu tố cơ bản, thì những người dẫn đầu sẽ là những tên tuổi có tầm nhìn nhu cầu rõ ràng nhất. Thay vào đó, những người tụt hậu từ một năm trước lại là những người chiến thắng vượt trội. Micron tăng 1.000%. AMD tăng 450%. Nvidia, công ty thực sự sở hữu câu chuyện chi tiêu vốn AI, chỉ tăng 140%. Chất lượng đang bị bỏ lại phía sau vì cuộc đua không còn là về lợi nhuận. Đó là về beta.

Đây là phần mà phe bò nên lo lắng nhất. SOXX đang giao dịch ở các bội số đã phản ánh lợi nhuận mạnh mẽ của năm 2026. Đà tăng hiện tại có lẽ đã định giá đầy đủ lợi nhuận năm 2026. Từ đây, bạn đang trả tiền cho sự tăng trưởng của năm 2027 và 2028 trong một lĩnh vực mà chu kỳ chưa bị bãi bỏ. Ngành bán dẫn vẫn mang tính chu kỳ. Luôn luôn như vậy. Ngày mà chu kỳ chi tiêu vốn AI gặp trục trặc, dù chỉ là một chút, là ngày biểu đồ này sẽ sụp đổ.

Đừng nhầm lẫn, đà tăng đã rất ngoạn mục. Lối ra cũng sẽ như vậy. Quan trọng là, chúng ta có hàng thập kỷ dữ liệu về những gì xảy ra khi động lực đầu cơ nén nhiều năm lợi nhuận dự kiến vào vài tháng. Mẫu hình này nhất quán đáng kể trên các loại tài sản và qua các thập kỷ. Do đó, con đường phía trước cho đà tăng giá theo parabol của ngành bán dẫn này không phải là một bí ẩn, ngay cả khi thời điểm thì có.

Sợi chỉ nhất quán là các biểu đồ parabol không tự điều chỉnh thông qua sự xoay vòng nhẹ nhàng. Chúng gãy đổ. Lối ra nhanh hơn lối vào, và các cổ phiếu dẫn đầu đà tăng trên đường đi lên có xu hướng dẫn đầu sự tàn phá trên đường đi xuống. Các nhà đầu tư bị tổn thương nhiều nhất không phải là những người hoàn toàn tránh được đà tăng. Họ là những người đến muộn, dựa trên cùng những câu chuyện thiếu hụt hiện đang lan truyền xung quanh ngành bán dẫn.

Thời gian phục hồi là phần mà hầu hết các nhà đầu tư đánh giá thấp. Cisco, ví dụ điển hình về sự liên kết với ngành bán dẫn trong thời kỳ dot-com, chỉ lấy lại đỉnh tháng 3 năm 2000 vào ngày 10 tháng 12 năm 2025. Đó là 25 năm, 8 tháng và 13 ngày từ đỉnh đến phục hồi. Hoạt động kinh doanh tiếp tục tăng trưởng trong suốt thời gian đó. Lợi nhuận tiếp tục cộng dồn. Doanh thu gần như tăng gấp năm lần. Cổ phiếu đơn giản là đã định giá trước quá nhiều năm tăng trưởng ở đỉnh, và phép toán đòi hỏi một phần tư thế kỷ để hấp thụ phần vượt quá.

Bất kỳ ai mua ở đỉnh năm 2000 đều kiếm được một khoản hòa vốn danh nghĩa sau khi tính cả cổ tức, nhưng đã thua lỗ đáng kể do lạm phát trên đường đi. Đó không phải là một câu chuyện phục hồi. Đó là chi phí cơ hội của một thế hệ. ARKK, đã tăng +360% trước đỉnh năm 2021, vẫn giao dịch dưới mức đó sau năm năm. Các thập kỷ khác nhau, tài sản khác nhau, nhưng mẫu hình vẫn giữ nguyên. Các đỉnh đầu cơ được giải quyết thông qua các đợt sụt giảm đau đớn, kéo dài, chứ không phải là các đợt xoay vòng duyên dáng.

Kế Hoạch Quản Lý Rủi Ro

Vậy bạn thực sự nên làm gì? Tất nhiên, câu trả lời phụ thuộc vào việc bạn đã tham gia đà tăng này hay bạn đang nhìn vào biểu đồ và tự hỏi liệu đã quá muộn để tham gia chưa. Thành thật mà nói, câu trả lời cho hầu hết các nhà đầu tư là như nhau trong cả hai trường hợp. Bạn không nhất thiết phải tất tay hoặc đứng ngoài hoàn toàn. Bạn chỉ đơn giản là không thể để quy mô vị thế quyết định thay bạn.

Đây là kế hoạch mà chúng tôi đang sử dụng cho khách hàng ngay bây giờ. Đầu tiên, năm điểm nếu bạn đã đầu tư. Sau đó, hai điểm nếu bạn chưa đầu tư.

Điểm Chính

Đà tăng của ngành bán dẫn là một trong những động thái phi thường nhất của kỷ nguyên hậu COVID. Các yếu tố cơ bản hỗ trợ các giai đoạn đầu của đà tăng là có thật. Các yếu tố cơ bản hỗ trợ giai đoạn gần đây ngày càng trở nên tưởng tượng. SOXX có lẽ đã định giá đầy đủ lợi nhuận năm 2026, và các cổ phiếu dẫn đầu đà tăng hiện không còn là những cổ phiếu có câu chuyện nhu cầu rõ ràng nhất.

Tất nhiên, các biểu đồ parabol hiếm khi giảm giá một cách nhẹ nhàng. Cisco, dầu mỏ, bạc và ARKK đều cho thấy lối ra đến nhanh hơn lối vào, và phục hồi có thể mất nhiều năm đến hàng thập kỷ. Đà tăng giá theo parabol của ngành bán dẫn đã rất ngoạn mục. Lối ra cũng sẽ như vậy. Câu hỏi không phải là liệu biểu đồ có hạ nhiệt hay không. Câu hỏi là liệu bạn đã chuẩn bị danh mục đầu tư của mình cho nó trước khi nó xảy ra chưa.

Tyler Durden
Thứ Hai, 11/05/2026 - 11:45