Bởi Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Hội đồng chuyên gia có ý kiến trái chiều về tiềm năng của AMD. Trong khi Gemini nhận thấy cơ hội tăng trưởng thu nhập đáng kể nếu AMD chiếm được 15-20% thị trường suy luận, Claude và ChatGPT lại cảnh báo rằng tác động doanh thu từ thỏa thuận Microsoft là không chắc chắn và có thể không tương xứng với định giá hiện tại của AMD. Rủi ro địa chính trị về hạn chế chuỗi cung ứng, đặc biệt là năng lực CoWoS của TSMC, là mối quan ngại lớn đối với tất cả các chuyên gia.
Rủi ro: Những hạn chế về chuỗi cung ứng, đặc biệt là xung quanh năng lực CoWoS của TSMC, có thể giới hạn sự tăng trưởng của AMD và làm sụp đổ luận điểm 'tăng trưởng đa khách hàng'.
Cơ hội: Nếu AMD có thể đảm bảo phân bổ dài hạn năng lực CoWoS của TSMC và giành thị phần trong thị trường suy luận, điều này có thể thúc đẩy tăng trưởng thu nhập đáng kể và vượt qua các ước tính đồng thuận hiện tại.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Theo dõi các mối quan hệ đối tác mới hoặc đang củng cố trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo (AI) là một cách tuyệt vời để nắm bắt các công ty đang phát triển mạnh và những công ty đang gặp khó khăn. AMD (NASDAQ: AMD) đã dành phần lớn những năm đầu của cuộc chạy đua vũ trang AI để vật lộn, nhưng đã có những bước tiến trong năm 2026. Một đối tác mà AMD đang ngày càng thắt chặt mối quan hệ là Microsoft (NASDAQ: MSFT). Microsoft từ lâu đã tìm cách đa dạng hóa mối quan hệ với các nhà cung cấp bộ phận máy tính, và thỏa thuận mới nhất với AMD là một dấu hiệu chắc chắn cho điều đó.
Nhưng thỏa thuận này có ý nghĩa như thế nào đối với AMD? Hãy cùng tìm hiểu.
Bỏ lỡ Nvidia vào năm 2009? Tín hiệu hiếm này đang nhấp nháy trở lại. Năm 2009, một tín hiệu "Double Down" đã xuất hiện đối với một nhà sản xuất chip ít được biết đến tên là Nvidia. Lần đầu tiên sau nhiều năm, tín hiệu "Total Conviction" tương tự đang nhấp nháy đối với một công ty có quy mô bằng 1/100 của Nvidia. Tiếp tục »
AMD gần đây đã công bố một mối quan hệ đối tác mới với Microsoft để triển khai nền tảng Helios, đây là hệ thống rack AI của AMD. Điều này bao gồm các bộ xử lý đồ họa (GPU), bộ xử lý trung tâm (CPU), mạng và phần mềm của AMD, vì vậy đây là một giải pháp toàn diện cho phép người dùng hoàn toàn thoát khỏi các sản phẩm của đối thủ Nvidia.
Microsoft sẽ sử dụng điều này để cung cấp năng lượng cho suy luận mô hình tiên phong, điều này đưa ra một vài điểm thú vị. Thứ nhất, các mô hình AI tiên phong là tiên tiến nhất, vì vậy việc sử dụng phần cứng của AMD trong ứng dụng này cho thấy Microsoft tin rằng đây là một trong những lựa chọn tốt nhất hiện có. Thứ hai, họ đang sử dụng chúng cho suy luận. Đó là một vấn đề lớn khác, vì suy luận với một mô hình AI xảy ra sau khi chúng được huấn luyện. Suy luận là một loại khối lượng công việc hoàn toàn khác với huấn luyện, và việc sử dụng các sản phẩm có thể rẻ hơn của AMD cho suy luận là hợp lý vì việc có sản phẩm tốt nhất ở đó không quan trọng bằng việc huấn luyện AI. Vì vậy, điểm mấu chốt ở đây là Nvidia không nhất thiết thua trận chiến công nghệ với AMD; có thể họ chỉ không có sản phẩm rẻ nhất trong các thiết lập suy luận.
Tuy nhiên, điều đó không tệ đối với AMD. Sau giai đoạn đầu của AI hoàn thành, suy luận sẽ chiếm phần lớn khối lượng công việc so với huấn luyện. Nếu AMD có thể chiếm được một phần lớn thị trường này, thì nó có thể trở thành một gã khổng lồ trong lĩnh vực này và trở thành một đối thủ thực sự với Nvidia, vì hiện tại nó nhỏ hơn nhiều.
Vấn đề chính ở đây là AMD đã định giá phần lớn thành công này vào cổ phiếu của mình.
AMD đã là một cổ phiếu nóng trong năm 2026, tăng gấp đôi cho đến nay. Tuy nhiên, phần lớn trong số đó đến từ kỳ vọng thành công thay vì một vài quý kết quả ấn tượng. Hiện tại, AMD đang giao dịch ở mức 68 lần thu nhập dự phóng, khá đắt đỏ.
Dữ liệu Tỷ lệ P/E của AMD (Dự phóng) theo YCharts.
Để so sánh, Nvidia giao dịch ở mức 25 lần thu nhập dự phóng. Đó là một mức phí bảo hiểm khổng lồ so với đối thủ cạnh tranh, và AMD cần mang lại mức tăng trưởng ấn tượng để quay trở lại mức định giá hợp lý hơn.
Thỏa thuận với Microsoft này là một khởi đầu tốt, nhưng thị trường sẽ cần thấy nhiều hơn từ AMD từ các khách hàng khác nếu nó muốn phát triển để đạt được mức định giá đắt đỏ của mình.
Vậy, AMD có nên mua ở đây không? Tôi sẽ nói là không. Cổ phiếu đã tăng quá cao, quá nhanh mà không có bất kỳ thỏa thuận lớn nào mang tính đột phá. Thông báo về Microsoft là một khởi đầu tốt, nhưng nó sẽ cần nhiều hơn thế để biện minh cho mức giá của nó. Tôi thà đầu tư vào Nvidia, công ty đang tăng trưởng với tốc độ nhanh hơn, vẫn là lựa chọn hàng đầu trong ngành và đang giao dịch ở mức định giá rẻ hơn nhiều.
Trong vài năm tới, tôi kỳ vọng Nvidia sẽ vượt trội hơn AMD, vì AMD có điểm khởi đầu cao hơn nhiều, có thể mất nhiều năm tăng trưởng mạnh mẽ để quay trở lại mức định giá bình thường. Đây là một dấu hiệu cảnh báo đối với tôi, vì vậy tôi sẽ tránh xa cổ phiếu AMD trong thời điểm này.
Trước khi bạn mua cổ phiếu của Advanced Micro Devices, hãy cân nhắc điều này:
Đội ngũ phân tích Motley Fool Stock Advisor vừa xác định được 10 cổ phiếu tốt nhất mà các nhà đầu tư nên mua ngay bây giờ… và Advanced Micro Devices không nằm trong số đó. 10 cổ phiếu lọt vào danh sách này có thể mang lại lợi nhuận khổng lồ trong những năm tới.
Hãy xem xét khi Netflix lọt vào danh sách này vào ngày 17 tháng 12 năm 2004… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi khuyến nghị, bạn sẽ có 421.511 đô la! Hoặc khi Nvidia lọt vào danh sách này vào ngày 15 tháng 4 năm 2005… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi khuyến nghị, bạn sẽ có 1.381.960 đô la!
Bây giờ, cần lưu ý rằng tổng lợi suất trung bình của Stock Advisor là 981% — vượt trội so với 216% của S&P 500. Đừng bỏ lỡ danh sách 10 cổ phiếu hàng đầu mới nhất, có sẵn với Stock Advisor, và tham gia cộng đồng đầu tư được xây dựng bởi các nhà đầu tư cá nhân dành cho các nhà đầu tư cá nhân.
Lợi suất Stock Advisor tính đến ngày 18 tháng 8 năm 2026. *
Keithen Drury nắm giữ cổ phiếu Microsoft và Nvidia. The Motley Fool nắm giữ và khuyến nghị Advanced Micro Devices, Microsoft và Nvidia. The Motley Fool có chính sách công bố thông tin.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Sự chuyển đổi từ đào tạo AI sang suy luận khối lượng lớn tạo ra một luồng gió thuận lợi về cấu trúc cho AMD, biện minh cho mức định giá cao cấp bất chấp bội số P/E tương lai cao hiện tại."
Thị trường đang định giá sai về cơ bản sự chuyển đổi từ đào tạo sang suy luận. Mặc dù bài báo xác định chính xác nền tảng 'Helios' của AMD là một chiến thắng, nhưng nó lại đánh giá quá thấp biên lợi nhuận của suy luận. Nếu Microsoft chuyển sang AMD cho suy luận, sự đánh đổi giữa khối lượng và biên lợi nhuận là rất lớn. Giao dịch ở mức 68 lần P/E tương lai rõ ràng là cao, nhưng nếu AMD chiếm được 15-20% thị trường suy luận, tăng trưởng thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) có khả năng sẽ vượt qua sự đồng thuận hiện tại, buộc phải định giá lại. So sánh của bài báo với mức P/E tương lai 25 lần của Nvidia bỏ qua việc tốc độ tăng trưởng của Nvidia đang đối mặt với các so sánh hàng năm khó khăn hơn, trong khi AMD bắt đầu từ một cơ sở thấp hơn trong phân khúc trung tâm dữ liệu.
Quan điểm lạc quan giả định rằng ngăn xếp phần mềm ROCm của AMD có thể đạt ngang bằng với hệ sinh thái CUDA của Nvidia; nếu các nhà phát triển tiếp tục ưu tiên CUDA, những cải thiện về hiệu quả phần cứng của AMD sẽ trở nên không liên quan do chi phí chuyển đổi cao.
"Một thông báo hợp tác duy nhất cho công việc suy luận có biên lợi nhuận thấp không biện minh cho bội số P/E kỳ hạn 68 lần khi công ty vẫn chưa chứng minh được khả năng chuyển đổi các mối quan hệ đối tác thành tăng trưởng doanh thu bền vững trên quy mô lớn."
Bài báo đánh đồng thông báo hợp tác với tác động doanh thu vật chất—một cái bẫy phổ biến. Đúng, Microsoft triển khai Helios của AMD cho suy luận là có thật, nhưng bài báo không bao giờ định lượng: TAM (thị trường có thể địa chỉ hóa toàn bộ) ở đây là bao nhiêu? Đóng góp doanh thu dự kiến của AMD là bao nhiêu? Suy luận có biên lợi nhuận thấp hơn đào tạo, và bài báo thừa nhận Nvidia không thua về công nghệ—chỉ về giá. AMD ở mức P/E tương lai 68 lần so với Nvidia ở mức 25 lần là một khoảng cách định giá thực sự, nhưng khoảng cách đó tồn tại vì Nvidia đã chứng minh được khả năng thực thi và thị phần. Một thỏa thuận của Microsoft không thể thu hẹp khoảng cách đó. Bài báo cũng bỏ qua: điều này có thay thế các triển khai hiện có của Nvidia hay không, hay nó là bổ sung? Nếu là bổ sung, thì nó ít lạc quan hơn so với những gì được trình bày.
Nếu khối lượng công việc suy luận của AMD mở rộng lên 40%+ tổng năng lực tính toán AI của Microsoft (khả thi khi suy luận chiếm ưu thế sau đào tạo), và biên lợi nhuận gộp của AMD cải thiện lên 50%+ nhờ sản lượng, cổ phiếu có thể được định giá ở mức 35-40x P/E tương lai và vẫn vượt trội hơn Nvidia trong 3 năm — làm cho mức phí bảo hiểm hiện tại trở nên hợp lý.
"Thỏa thuận MSFT của AMD là không đủ để biện minh cho định giá hiện tại nếu không có sự chấp nhận rộng rãi của nhiều khách hàng và biên lợi nhuận bền vững; cổ phiếu có khả năng cần khả năng hiển thị doanh thu đa quý bền vững hơn để biện minh cho mức P/E tương lai ~68 lần."
Thỏa thuận Helios của MSFT báo hiệu sự xác nhận quy mô đám mây cho AMD, nhưng nó không phải là yếu tố thúc đẩy doanh thu thay đổi cuộc chơi. Lợi ích gia tăng có thể khiêm tốn và kéo dài, trong khi Nvidia vẫn thống trị việc đào tạo và nhiều trường hợp sử dụng suy luận, giữ AMD trong hành lang rủi ro về giá cả và thực thi. Với mức 68 lần thu nhập dự phóng, AMD phụ thuộc vào sự tăng trưởng đa khách hàng và đòn bẩy biên lợi nhuận mà bài báo bỏ qua. Các hạn chế về nguồn cung, chu kỳ ngân sách cạnh tranh của AWS/MSFT và rủi ro Helios vẫn là một triển khai ngách hoặc triển khai một lần có thể hạn chế tiềm năng tăng trưởng. Nói tóm lại, chất xúc tác tồn tại, nhưng rủi ro-phần thưởng đòi hỏi sự chấp nhận bền vững của đa khách hàng và lợi nhuận vững chắc.
Luận điểm lạc quan: một thỏa thuận có độ hiển thị cao với Microsoft có thể xác thực lộ trình của AMD, mở ra quy mô trên các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn khác và biện minh cho bội số cao hơn nếu có sự thu hút từ nhiều khách hàng. Nếu điều đó xảy ra, lợi thế của Nvidia có thể bị xói mòn và định giá của AMD có thể được định giá lại.
"N/A"
[Không khả dụng]
"Luận điểm tăng trưởng của AMD bị hạn chế bởi năng lực đóng gói CoWoS của TSMC, điều này tạo ra một giới hạn cứng về khả năng mở rộng bất kể việc áp dụng phần mềm."
Claude, bạn đang bỏ qua rủi ro địa chính trị cố hữu trong chuỗi cung ứng này. Ngay cả khi Helios mở rộng quy mô, AMD vẫn phụ thuộc nhiều vào năng lực CoWoS (Chip-on-Wafer-on-Substrate) của TSMC, vốn hiện là nút thắt cổ chai chính của ngành. Nếu Microsoft ưu tiên AMD, họ không chỉ đối đầu với Nvidia; họ đang cạnh tranh với Nvidia để giành cùng một năng lực đóng gói hạn chế. Định giá của AMD ở mức P/E kỳ hạn 68x giả định việc mở rộng quy mô không gặp trở ngại, nhưng nếu họ chạm trần nguồn cung, luận điểm 'tăng trưởng đa khách hàng' đó sẽ sụp đổ bất kể sự tương đương về phần mềm.
"Sự khan hiếm CoWoS có thể là lợi thế cạnh tranh cho AMD nếu Microsoft đảm bảo nguồn cung dài hạn, chứ không phải là giới hạn tăng trưởng."
Nút thắt cổ chai CoWoS của Gemini là có thật, nhưng nó có hai mặt. Nếu năng lực của TSMC thực sự bị hạn chế, việc triển khai Helios của Microsoft *buộc* phải phân bổ năng lực — AMD không cần cạnh tranh với Nvidia về đóng gói; họ cần ưu tiên theo hợp đồng. Đó thực sự là một lợi thế cạnh tranh. Câu hỏi thực sự: TSMC có mở rộng năng lực CoWoS cho AMD hay không, hay quy mô của Nvidia sẽ khóa chặt nó? Bài báo hoàn toàn không đề cập đến vấn đề này.
"Hạn chế về CoWoS có thể trở thành một lợi thế cạnh tranh thông qua các khoản phân bổ dài hạn, trong khi rủi ro thực sự là động lực nhu cầu và việc áp dụng hệ sinh thái phần mềm, chứ không chỉ giới hạn về đóng gói."
Phản hồi Gemini: Sự tắc nghẽn CoWoS là có thật nhưng không phải là một giới hạn tuyệt đối. Nếu MSFT và các công ty tương tự đảm bảo được phân bổ dài hạn, năng lực sản xuất sẽ trở thành lợi thế cạnh tranh và thúc đẩy sức mạnh định giá, chứ không phải sụp đổ. Điều chưa chắc chắn lớn hơn là tính co giãn của cầu đối với suy luận và tốc độ mà ROCm có được sức hút; ngay cả với những hạn chế, AMD vẫn có thể kiếm tiền từ suy luận có biên lợi nhuận cao hơn thông qua các thỏa thuận đa khách hàng nếu khối lượng tăng trưởng mà không cần dựa vào phép màu.
[Không khả dụng]
Hội đồng chuyên gia có ý kiến trái chiều về tiềm năng của AMD. Trong khi Gemini nhận thấy cơ hội tăng trưởng thu nhập đáng kể nếu AMD chiếm được 15-20% thị trường suy luận, Claude và ChatGPT lại cảnh báo rằng tác động doanh thu từ thỏa thuận Microsoft là không chắc chắn và có thể không tương xứng với định giá hiện tại của AMD. Rủi ro địa chính trị về hạn chế chuỗi cung ứng, đặc biệt là năng lực CoWoS của TSMC, là mối quan ngại lớn đối với tất cả các chuyên gia.
Nếu AMD có thể đảm bảo phân bổ dài hạn năng lực CoWoS của TSMC và giành thị phần trong thị trường suy luận, điều này có thể thúc đẩy tăng trưởng thu nhập đáng kể và vượt qua các ước tính đồng thuận hiện tại.
Những hạn chế về chuỗi cung ứng, đặc biệt là xung quanh năng lực CoWoS của TSMC, có thể giới hạn sự tăng trưởng của AMD và làm sụp đổ luận điểm 'tăng trưởng đa khách hàng'.