Bởi Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Cuộc thảo luận nhóm nêu bật sự lạc quan của thị trường do hiệu suất mạnh mẽ của AMD và hy vọng về một thỏa thuận hòa bình Trung Đông, dẫn đến đà tăng của hợp đồng tương lai Nasdaq. Tuy nhiên, các thành viên hội thảo bày tỏ lo ngại về tính bền vững của đà tăng này do rủi ro địa chính trị, khả năng pha loãng biên lợi nhuận trong chi tiêu cơ sở hạ tầng AI và khả năng xảy ra 'vách đá chi tiêu vốn' vào năm 2025.
Rủi ro: Biến động địa chính trị và khả năng 'pha loãng biên lợi nhuận AI' dẫn đến 'vách đá chi tiêu vốn' vào năm 2025
Cơ hội: Nhu cầu AI bền vững và động thái thay thế của AMD chống lại các hạn chế nguồn cung của Nvidia
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Hợp đồng tương lai E-Mini Nasdaq 100 tháng 6 (NQM26) đang tăng +1,61% vào sáng nay khi sự lạc quan rằng Hoa Kỳ và Iran sắp đạt được thỏa thuận hòa bình, cùng với kết quả hàng quý và dự báo khả quan từ Advanced Micro Devices, đã thúc đẩy tâm lý.
Axios đưa tin hôm thứ Tư rằng Nhà Trắng tin rằng họ sắp đạt được thỏa thuận với Tehran về một bản ghi nhớ một trang để chấm dứt chiến tranh và thiết lập một khuôn khổ cho các cuộc đàm phán hạt nhân chi tiết hơn. Vào tối thứ Ba, Tổng thống Trump đã đăng trên Truth Social rằng “Tiến bộ lớn đã đạt được hướng tới một Thỏa thuận Hoàn chỉnh và Cuối cùng với các Đại diện của Iran.” Ông Trump cũng cho biết ông đã đồng ý tạm dừng “Dự án Tự do,” sáng kiến của chính quyền nhằm hướng dẫn các tàu thương mại qua eo biển Hormuz.
Giá dầu thô WTI đã giảm hơn -12% vào thứ Tư trong bối cảnh kỳ vọng rằng một giải pháp cho xung đột Trung Đông có thể sắp xảy ra. Sự sụt giảm mạnh của giá dầu đã thúc đẩy thị trường nợ, với lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm giảm tám điểm cơ bản xuống 4,35%.
Hợp đồng tương lai Nasdaq 100 cũng được thúc đẩy bởi mức tăng hơn +18% của Advanced Micro Devices (AMD) trong giao dịch trước giờ mở cửa sau khi công ty bán dẫn công bố kết quả Q1 khả quan và đưa ra dự báo doanh số Q2 bùng nổ. AMD cũng đưa ra dự báo mạnh mẽ cho sự tăng trưởng dài hạn của mình.
Các nhà đầu tư hiện đang chờ đợi báo cáo việc làm ADP của Hoa Kỳ, các phát biểu từ các quan chức Cục Dự trữ Liên bang và một loạt các báo cáo thu nhập doanh nghiệp.
Trong phiên giao dịch hôm qua, các chỉ số chính của Phố Wall đã đóng cửa cao hơn, với S&P 500 và Nasdaq 100 lập kỷ lục mới. Intel (INTC) đã tăng hơn +12% và là cổ phiếu tăng trưởng phần trăm hàng đầu trên Nasdaq 100 sau khi Bloomberg đưa tin rằng Apple đã có các cuộc đàm phán thăm dò với công ty và Samsung Electronics về việc sản xuất các bộ xử lý chính cho thiết bị của mình tại Hoa Kỳ. Ngoài ra, cổ phiếu của các nhà cung cấp bộ nhớ flash đã tăng giá, với SanDisk (SNDK) tăng khoảng +12% và Micron Technology (MU) tăng hơn +11%. Ngoài ra, Waters Corp. (WAT) đã tăng hơn +13% và là cổ phiếu tăng trưởng phần trăm hàng đầu trên S&P 500 sau khi công ty công bố kết quả Q1 khả quan và nâng cao dự báo cả năm. Về phía giảm giá, Palantir Technologies (PLTR) đã giảm hơn -6% sau khi nhà phát triển phần mềm xử lý dữ liệu báo cáo doanh số thương mại tại Hoa Kỳ Q1 yếu hơn dự kiến.
Dữ liệu kinh tế được công bố vào thứ Ba có sự trái chiều. Số lượng vị trí tuyển dụng JOLTS của Hoa Kỳ đã giảm xuống còn 6,866 triệu vào tháng 3, mức giảm nhỏ hơn dự kiến là 6,860 triệu. Ngoài ra, doanh số bán nhà mới của Hoa Kỳ tháng 3 đã tăng +7,4% m/m lên 682K, cao hơn dự kiến là 652K. Ngoài ra, thâm hụt thương mại tháng 3 của Hoa Kỳ đã mở rộng lên -60,3 tỷ USD, hẹp hơn dự kiến là -61 tỷ USD. Cuối cùng, chỉ số ISM dịch vụ của Hoa Kỳ đã giảm xuống còn 53,6 vào tháng 4, yếu hơn dự kiến là 53,7.
“Báo cáo JOLTS tháng 3 sẽ là một dấu hiệu trấn an cho FOMC rằng nhu cầu lao động vẫn ổn định trong giai đoạn đầu của cuộc xung đột Iran, ít có lý do để nới lỏng về mặt quản lý rủi ro,” Marc Giannoni, kinh tế trưởng Hoa Kỳ tại Barclays, cho biết.
Trong khi đó, các hợp đồng tương lai lãi suất của Hoa Kỳ đã định giá khả năng 92,1% không thay đổi lãi suất và khả năng 7,9% cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp FOMC tháng 6.
Mùa báo cáo thu nhập doanh nghiệp quý đầu tiên vẫn tiếp tục sôi động, và các nhà đầu tư mong đợi các báo cáo mới từ các công ty nổi bật hôm nay, bao gồm Arm Holdings (ARM), Disney (DIS), AppLovin (APP), Uber Technologies (UBER) và CVS Health (CVS). Theo Bloomberg Intelligence, các công ty trong S&P 500 dự kiến sẽ báo cáo mức tăng trung bình +12% về thu nhập hàng quý cho Q1 so với năm trước, đánh dấu quý thứ sáu liên tiếp tăng trưởng hai con số.
Về mặt dữ liệu kinh tế, các nhà đầu tư sẽ tập trung vào báo cáo bảng lương tư nhân ADP của Hoa Kỳ, dự kiến sẽ được công bố trong vài giờ tới. Các nhà kinh tế, trung bình, dự báo rằng Thay đổi Việc làm Phi nông nghiệp ADP tháng 4 sẽ ở mức 118K, so với con số 62K của tháng 3.
Báo cáo hàng tồn kho dầu thô hàng tuần của EIA cũng sẽ được công bố hôm nay. Các nhà kinh tế dự kiến con số này sẽ là -3,4 triệu thùng, so với mức -6,2 triệu thùng của tuần trước.
Ngoài ra, những người tham gia thị trường sẽ phân tích các nhận xét hôm nay từ Chủ tịch Fed St. Louis Alberto Musalem và Chủ tịch Fed Chicago Austan Goolsbee.
Trên thị trường trái phiếu, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm chuẩn ở mức 4,35%, giảm -1,81%.
Chỉ số Euro Stoxx 50 đang tăng +2,22% vào sáng nay khi sự lạc quan về một giải pháp cho xung đột Trung Đông và các báo cáo thu nhập doanh nghiệp mạnh mẽ đã thúc đẩy tâm lý. Giá dầu giảm sau khi Tổng thống Hoa Kỳ Trump tuyên bố tạm dừng “Dự án Tự do” và báo hiệu “tiến triển lớn” hướng tới một thỏa thuận hòa bình toàn diện với Iran. Tâm lý càng được thúc đẩy bởi báo cáo của Axios, cho biết Nhà Trắng đang tiến gần đến một thỏa thuận về bản ghi nhớ hiểu biết một trang với Iran để chấm dứt chiến tranh. Cổ phiếu khai khoáng dẫn đầu mức tăng vào thứ Tư. Cổ phiếu ô tô cũng tăng, dẫn đầu là mức tăng hơn +6% của BMW (BMW.D.DX) sau khi nhà sản xuất ô tô tái khẳng định triển vọng cả năm. Ngoài ra, cổ phiếu chăm sóc sức khỏe đã tăng, với Novo Nordisk (NOVOB.C.DX) tăng hơn +6% sau khi nhà sản xuất Wegovy nâng cao dự báo cả năm trong bối cảnh nhu cầu tăng vọt đối với thuốc giảm cân mới của họ. Một cuộc khảo sát được công bố hôm thứ Tư cho thấy hoạt động dịch vụ của Eurozone đã giảm trong tháng 4 lần đầu tiên sau gần một năm, chịu áp lực từ nhu cầu yếu hơn và đơn đặt hàng xuất khẩu suy yếu khi xung đột Trung Đông ảnh hưởng đến các lĩnh vực tiêu dùng. Sự sụt giảm của dịch vụ trong tháng 4 đã kéo chỉ số PMI tổng hợp xuống mức thấp nhất trong 17 tháng. Riêng biệt, dữ liệu cho thấy sản xuất công nghiệp hàng tháng của Pháp đã phục hồi mạnh mẽ trong tháng 3, được thúc đẩy bởi các mức tăng trên diện rộng. Ngoài ra, Ngân hàng Trung ương Châu Âu cho biết tăng trưởng tiền lương của Eurozone dự kiến sẽ chậm lại trong năm nay, bất chấp sự gia tăng giá năng lượng liên quan đến xung đột ở Trung Đông. Trong khi đó, lợi suất trái phiếu chính phủ Eurozone đã giảm vào thứ Tư khi giá dầu giảm và các nhà đầu tư giảm bớt đặt cược vào việc ECB tăng lãi suất trong bối cảnh hy vọng về một thỏa thuận hòa bình Mỹ-Iran. Trong các tin tức doanh nghiệp khác, Demant (DEMAN.C.DX) đã tăng hơn +13% sau khi nhà sản xuất máy trợ thính của Đan Mạch vượt kỳ vọng tăng trưởng doanh thu hàng quý.
Sản xuất Công nghiệp của Pháp, PMI Tổng hợp của Eurozone, PMI Dịch vụ của Eurozone và dữ liệu PPI của Eurozone đã được công bố hôm nay.
Sản xuất Công nghiệp tháng 3 của Pháp đã tăng +1,0% m/m, cao hơn dự kiến +0,5% m/m.
PMI Tổng hợp tháng 4 của Eurozone ở mức 48,8, cao hơn dự kiến 48,6.
PMI Dịch vụ tháng 4 của Eurozone ở mức 47,6, cao hơn dự kiến 47,4.
Chỉ số PPI tháng 3 của Eurozone đã tăng +3,4% m/m và +2,1% y/y, cao hơn dự kiến +3,3% m/m và +1,8% y/y.
Chỉ số Shanghai Composite của Trung Quốc (SHCOMP) đóng cửa tăng +1,17%, trong khi thị trường tài chính Nhật Bản đóng cửa nghỉ lễ quốc gia.
Chỉ số Shanghai Composite của Trung Quốc đóng cửa cao hơn hôm nay khi các nhà đầu tư trở lại sau kỳ nghỉ 5 ngày đổ xô vào cổ phiếu công nghệ. Cổ phiếu bán dẫn và các cổ phiếu liên quan đến AI khác đã tăng vào thứ Tư, tham gia vào đợt tăng giá của công nghệ trên thị trường châu Á. Đợt tăng giá diễn ra sau khi các nhà sản xuất chip của Hoa Kỳ dẫn đầu mức cao kỷ lục trên Phố Wall qua đêm và Advanced Micro Devices báo cáo thu nhập và dự báo khả quan sau giờ đóng cửa tại Hoa Kỳ. Trong khi đó, sự lạc quan về khả năng tự chủ công nghệ của Trung Quốc gia tăng sau các báo cáo rằng Huawei dự kiến doanh thu từ chip AI của mình sẽ tăng ít nhất 60% trong năm nay. Tâm lý cũng được nâng cao bởi các dấu hiệu mới về khả năng phục hồi kinh tế của Trung Quốc. Một cuộc khảo sát của khu vực tư nhân được công bố hôm thứ Tư cho thấy hoạt động dịch vụ của Trung Quốc đã tăng trưởng với tốc độ nhanh hơn vào tháng 4, được hỗ trợ bởi sự mở rộng mạnh mẽ hơn trong các đơn đặt hàng mới. Con số này trái ngược với một cuộc khảo sát chính thức được công bố vào tuần trước, cho thấy hoạt động dịch vụ quay trở lại mức suy giảm sau khi mở rộng trong tháng trước, vì hai cuộc khảo sát bao gồm các mẫu khác nhau. Các nhà kinh tế của Capital Economics cho biết mức trung bình của PMI chính thức và tư nhân của Trung Quốc cho thấy sự phục hồi hơn nữa về động lực kinh tế vào đầu Q2, khi xuất khẩu mạnh mẽ bù đắp cho sự yếu kém trong xây dựng. Hy vọng về việc giảm căng thẳng ở Trung Đông càng thúc đẩy tâm lý chấp nhận rủi ro vào thứ Tư. Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump cho biết tối thứ Ba trên Truth Social rằng “Tiến bộ lớn đã đạt được hướng tới một Thỏa thuận Hoàn chỉnh và Cuối cùng với các Đại diện của Iran.”
Chỉ số PMI Dịch vụ RatingDog tháng 4 của Trung Quốc ở mức 52,6, cao hơn dự kiến 52,0.
Chỉ số Nikkei 225 của Nhật Bản đóng cửa hôm nay để nghỉ lễ Ngày Hiến pháp. Thị trường sẽ mở cửa trở lại vào thứ Năm.
Những cổ phiếu biến động trước giờ mở cửa tại Hoa Kỳ
Advanced Micro Devices (AMD) đã tăng hơn +18% trong giao dịch trước giờ mở cửa sau khi công ty bán dẫn công bố kết quả Q1 khả quan và đưa ra dự báo doanh số Q2 bùng nổ.
Intel (INTC) đã tăng hơn +6% trong giao dịch trước giờ mở cửa sau khi Giám đốc điều hành AMD Lisa Su nhấn mạnh vai trò ngày càng tăng của CPU trong các trung tâm dữ liệu AI và cho biết thị trường có thể địa chỉ hóa của sản phẩm sẽ mở rộng hơn 35% hàng năm để đạt 120 tỷ USD vào năm 2030.
Cổ phiếu chip và cơ sở hạ tầng AI đã tăng trong giao dịch trước giờ mở cửa sau kết quả của AMD, với Micron Technology (MU) tăng hơn +5% và Sandisk (SNDK) tăng hơn +4%.
Super Micro Computer (SMCI) đã tăng hơn +14% trong giao dịch trước giờ mở cửa sau khi nhà sản xuất máy chủ AI báo cáo EPS điều chỉnh FQ3 tốt hơn mong đợi và đưa ra dự báo FQ4 vững chắc.
Arista Networks (ANET) đã giảm hơn -9% trong giao dịch trước giờ mở cửa sau khi nhà sản xuất thiết bị mạng đưa ra dự báo biên lợi nhuận hoạt động điều chỉnh Q2 yếu.
Bạn có thể xem thêm những cổ phiếu biến động trước giờ mở cửa tại đây
Điểm nhấn thu nhập tại Hoa Kỳ hôm nay: Thứ Tư - Ngày 6 tháng 5
Arm Holdings (ARM), The Walt Disney Company (DIS), AppLovin (APP), Uber Technologies (UBER), CVS Health (CVS), Marriott International (MAR), Johnson Controls International (JCI), Apollo Global Management (APO), DoorDash (DASH), Warner Bros. Discovery (WBD), Coherent (COHR), Fortinet (FTNT), Realty Income (O), Cencora (COR), Cenovus Energy (CVE), MetLife (MET), Exelon (EXC), Restaurant Brands International (QSR), Nutrien (NTR), TKO Group Holdings (TKO), Flex Ltd. (FLEX), Symbotic (SYM), NRG Energy (NRG), Atmos Energy (ATO), Axon Enterprise (AXON), Texas Pacific Land (TPL), Curtiss-Wright (CW), The Kraft Heinz Company (KHC), Eversource Energy (ES), United Therapeutics (UTHR), NiSource (NI), Albemarle (ALB), CF Industries Holdings (CF), MKS Inc. (MKSI), Permian Resources (PR), Royal Gold (RGLD), ITT Inc. (ITT), Global Payments (GPN), Flutter Entertainment (FLUT), Coeur Mining (CDE), CDW Corporation (CDW), Amcor (AMCR), IonQ, Inc. (IONQ), SharkNinja (SN), Western Midstream Partners (WES), Clean Harbors (CLH), PTC Inc. (PTC), Trimble (TRMB), SiTime (SITM), Regal Rexnord (RRX), Host Hotels & Resorts (HST), APA Corporation (APA), Fidelity National Financial (FNF), Performance Food Group Company (PFGC), American Homes 4 Rent (AMH), The New York Times Company (NYT), Aurora Innovation (AUR), BorgWarner (BWA), Insulet (PODD), Elanco Animal Health (ELAN), Kratos Defense & Security Solutions (KTOS), Equinox Gold (EQX), Littelfuse (LFUS), Houlihan Lokey (HLI), Globalstar (GSAT), Snap Inc. (SNAP), Maplebear (CART), Dutch Bros (BROS), Zillow Group (Z), Zillow Group (ZG), Watts Water Technologies (WTS), Cognex (CGNX), Owens Corning (OC), Bio-Techne (TECH), Cirrus Logic (CRUS), Primerica (PRI), StoneX Group (SNEX), Kinetik Holdings (KNTK), Clear Secure (YOU), Matador Resources Company (MTDR), The Timken Company (TKR), UGI Corporation (UGI), SM Energy Company (SM), Ormat Technologies (ORA), Qiagen (QGEN), Amdocs (DOX), Core Scientific (CORZ), Mirum Pharmaceuticals (MIRM), Rayonier (RYN), Paycom Software (PAYC), Murphy Oil (MUR), Magnolia Oil & Gas (MGY), The Macerich Company (MAC), Bruker (BRKR), B2Gold (BTG), Black Hills (BKH), UWM Holdings (UWMC), Acushnet Holdings (GOLF), Oscar Health (OSCR), Energy Fuels (UUUU), Icahn Enterprises (IEP), Spire (SR), Tutor Perini (TPC), TG Therapeutics (TGTX), Victory Capital Holdings (VCTR), Remitly Global (RELY), Fastly (FSLY), Louisiana-Pacific (LPX), Radian Group (RDN), Reynolds Consumer Products (REYN), Cactus (WHD), The Brink's Company (BCO), Envista Holdings (NVST), EPR Properties (EPR), Helmerich & Payne (HP), Excelerate Energy (EE).
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Sự hội tụ của chi phí năng lượng giảm và thu nhập chất bán dẫn mạnh mẽ do AI mang lại tạo ra một yếu tố hỗ trợ thanh khoản ngắn hạn, nhưng nó hoàn toàn phụ thuộc vào việc thực hiện thành công một khuôn khổ hòa bình địa chính trị rất mong manh."
Thị trường hiện đang định giá một kịch bản 'goldilocks': sự giảm leo thang căng thẳng ở Trung Đông dẫn đến việc dầu thô WTI giảm 12%, hoạt động như một khoản cắt giảm thuế lớn cho người tiêu dùng và là yếu tố hỗ trợ cho việc giảm lạm phát. Cùng với dự báo đột phá của AMD, xác nhận việc xây dựng cơ sở hạ tầng AI vượt ra ngoài Nvidia, đà tăng của hợp đồng tương lai Nasdaq 100 được hỗ trợ về mặt cơ bản. Tuy nhiên, thị trường đang bỏ qua sự mong manh của bản ghi nhớ 'một trang' của Iran. Nếu sự lạc quan địa chính trị này tỏ ra quá sớm, chúng ta sẽ đối mặt với một 'bẫy biến động' dữ dội, nơi giá năng lượng phục hồi, buộc Fed phải duy trì lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn bất chấp xác suất 92% hiện tại về việc giữ nguyên lãi suất vào tháng 6.
Nếu thỏa thuận hòa bình Iran chỉ là một sự trì hoãn chiến thuật thay vì một giải pháp cấu trúc, việc dầu thô giảm 12% là sự định giá sai lầm lớn về rủi ro địa chính trị, sẽ đảo ngược mạnh mẽ ngay khi có dấu hiệu đầu tiên về sự gây hấn tái diễn.
"Dự báo đột phá Q2 của AMD và dự báo TAM CPU 120 tỷ USD vào năm 2030 xác nhận việc tái định giá trung tâm dữ liệu AI cho các nhà lãnh đạo bán dẫn trong bối cảnh chi phí dầu mỏ giảm."
Đà tăng trước giờ mở cửa +18% của AMD nhờ kết quả Q1 khả quan và dự báo doanh số Q2 đột phá nhấn mạnh nhu cầu AI bền vững, với CEO Su dự báo TAM CPU (thị trường mục tiêu) tăng 35% hàng năm lên 120 tỷ USD vào năm 2030 — thúc đẩy các đối thủ như MU (+5%), SMCI (+14%) và thậm chí cả INTC (+6%). Đà giảm -12% của dầu do hy vọng về thỏa thuận Hoa Kỳ-Iran giúp giảm chi phí đầu vào cho các nhà sản xuất chip. Hợp đồng tương lai Nasdaq rộng hơn +1,61% phản ánh động lực thu nhập (S&P 500 +12% tăng trưởng EPS dự kiến), nhưng Arista -9% do biên lợi nhuận Q2 yếu cho thấy lợi nhuận cơ sở hạ tầng AI không đồng đều. Theo dõi bảng lương ADP (dự kiến +118K) để có dữ liệu lao động ảnh hưởng đến xác suất tạm dừng của Fed (92% không cắt giảm tháng 6).
Cuộc đàm phán 'hòa bình' Hoa Kỳ-Iran là những lời khoe khoang suy đoán từ các tweet của Trump và nguồn tin Axios — lịch sử các cuộc đàm phán thất bại có nghĩa là giá dầu có thể phục hồi, làm xói mòn nhu cầu ưa thích rủi ro và khiến các định giá cao của công nghệ có nguy cơ đảo ngược. Dự báo của AMD giả định việc tăng cường chi tiêu vốn AI hoàn hảo, nhưng các hạn chế về nguồn cung hoặc sự xem xét kỹ lưỡng ngân sách của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn có thể gây thất vọng.
"CAGR 35% của AMD lên 120 tỷ USD vào năm 2030 là lạc quan về việc áp dụng AI nhưng giả định không có sự hủy diệt nhu cầu, và đà tăng hòa bình Iran đang đi trước một thỏa thuận có thể không thành hiện thực — gộp hai cược độc lập thành một đà tăng."
Đà tăng trước giờ mở cửa +18% của AMD nhờ dự báo tăng trưởng TAM 35% đến năm 2030 là có thật, nhưng bài viết đã gộp ba yếu tố thúc đẩy tăng trưởng riêng biệt — thu nhập của AMD, sự lạc quan về hòa bình Iran và sự sụt giảm 12% của dầu — mà không kiểm tra sức bền của chúng. Thỏa thuận Iran mang tính suy đoán (bản ghi nhớ một trang ≠ thỏa thuận được phê chuẩn), sự sụp đổ của dầu đã được định giá vào cổ phiếu thông qua mức giảm 8 điểm cơ bản của lợi suất, và dự báo của AMD giả định chi tiêu vốn bền vững có thể đối mặt với sự hủy diệt nhu cầu nếu khách hàng doanh nghiệp đạt đến điểm bão hòa. Xác suất 92,1% không cắt giảm lãi suất của Fed vào tháng 6 cũng có nghĩa là lợi suất 10 năm 4,35% có thể là mức sàn, không phải là mức sàn để phục hồi. Sức mạnh của chất bán dẫn là có thật nhưng tập trung hẹp; Arista -9% do bỏ lỡ dự báo biên lợi nhuận cho thấy chi tiêu vốn cơ sở hạ tầng không đồng đều mạnh mẽ.
Nếu thỏa thuận Iran thực sự được chốt, giá dầu có thể ổn định trên 60 USD/thùng, làm giảm yếu tố hỗ trợ giảm phát mà thị trường đang định giá ngày hôm nay — có khả năng làm dốc đường cong lợi suất trở lại và gây áp lực lên việc mở rộng bội số vốn đã bị kéo căng ở mức cao kỷ lục.
"Đà tăng ngắn hạn phụ thuộc nhiều hơn vào kỳ vọng địa chính trị và lãi suất hơn là động lực thu nhập bền vững, vì vậy bất kỳ sự thụt lùi nào trong đàm phán Iran hoặc sự phục hồi của giá dầu có thể nhanh chóng làm chệch hướng động thái này."
Bài viết mô tả đà tăng của Nasdaq được thúc đẩy bởi kết quả khả quan của AMD và sự lạc quan về hòa bình Iran. Nhưng động lực cốt lõi dường như giống một sự tạm lắng do giảm rủi ro hơn là một sự nâng cấp thu nhập bền vững. Đà tăng trước giờ mở cửa 18% của AMD có thể là một động thái bắt kịp trong một đợt tăng trưởng theo đà, không phải là một sự tái định giá thu nhập lâu dài trừ khi Q2 chứng tỏ tính bền vững. Đà giảm 12% của dầu giúp cải thiện khẩu vị rủi ro, tuy nhiên bất kỳ sự leo thang nào về căng thẳng Trung Đông hoặc sự đảo ngược của giá dầu có thể nhanh chóng đảo ngược tâm lý. Thị trường vẫn định giá khả năng nới lỏng hạn chế của Fed (khoảng 7,9% cơ hội cắt giảm 25 điểm cơ bản), vì vậy một thông báo hawkish bất ngờ hoặc dữ liệu ADP yếu hơn có thể làm bùng phát nỗi sợ rủi ro. Đà tăng ngắn hạn vẫn có thể xảy ra nhưng mong manh và phụ thuộc nhiều vào lãi suất/địa chính trị.
Tiến trình của Iran có thể bị đình trệ hoặc không chuyển thành sự giảm giá dầu, và đà tăng của AMD có thể phai nhạt nếu nhu cầu AI nguội đi hoặc các đối thủ thu hẹp khoảng cách; động thái này có thể là một đợt tăng trưởng theo đà chứ không phải là sự tăng trưởng bền vững.
"Thị trường đang bỏ qua rủi ro của vách đá chi tiêu vốn năm 2025 khi các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn gặp khó khăn trong việc chuyển đổi chi tiêu cơ sở hạ tầng khổng lồ thành tăng trưởng doanh thu bền vững."
Claude, bạn đã đúng khi nhấn mạnh việc Arista bỏ lỡ biên lợi nhuận, nhưng bạn đang bỏ lỡ sự thay đổi cấu trúc: các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn đang ưu tiên silicon tùy chỉnh hơn là mạng đa dụng. Dự báo của AMD không chỉ là 'chi tiêu vốn AI'; đó là một động thái thay thế trực tiếp chống lại các hạn chế nguồn cung của Nvidia. Rủi ro thực sự không chỉ là biến động địa chính trị; đó là 'sự pha loãng biên lợi nhuận AI' nơi các công ty chi hàng tỷ đô la cho cơ sở hạ tầng nhưng không thể kiếm tiền từ nó, dẫn đến một vách đá chi tiêu vốn khổng lồ vào năm 2025. Đà tăng này là một cái bẫy định giá.
"Động lực trung tâm dữ liệu ngày càng tăng của AMD biện minh cho việc tái định giá ngắn hạn lên 35 lần EPS năm 2025 trước bất kỳ vách đá chi tiêu vốn năm 2025 nào."
Gemini, vách đá 'pha loãng biên lợi nhuận AI' của bạn bỏ qua dữ liệu doanh thu trung tâm dữ liệu của AMD tăng 80% YoY lên 2,3 tỷ USD, với việc MI300X tăng tốc xác nhận sự thay thế so với các nút thắt của Nvidia — biên lợi nhuận giữ ở mức 49%. Việc xem xét kỹ lưỡng chi tiêu vốn là có thật đối với năm 2025, nhưng hướng dẫn Q2 7,4 tỷ USD (ước tính tăng 50% YoY) đòi hỏi bội số 35 lần ngay bây giờ. Sự mong manh của dầu mỏ kém xa rủi ro thực thi nếu năng suất của TSMC giảm sút.
"Khả năng phục hồi biên lợi nhuận của AMD rất ấn tượng nhưng còn quá sớm để ngoại suy trên toàn bộ chu kỳ mà không có tầm nhìn về phân bổ ngân sách của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn trong Q3-Q4."
Tăng trưởng trung tâm dữ liệu 80% YoY của Grok là có thật, nhưng biên lợi nhuận 49% trên cơ sở 2,3 tỷ USD vẫn chưa phải là bằng chứng về lợi nhuận bền vững ở quy mô lớn. Bội số 35 lần giả định Q2 duy trì quỹ đạo này — nhưng chu kỳ chi tiêu vốn của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn không tuyến tính và phụ thuộc vào nhu cầu. Rủi ro vách đá năm 2025 của Gemini bị phóng đại, nhưng luận điểm về tính bền vững của biên lợi nhuận cần sự xác nhận của Q3-Q4, không chỉ một quý. Đà giảm 12% của dầu đã được tính vào đà tăng hôm nay; bài kiểm tra thực sự là liệu AMD có giữ vững mức 180 USD+ nếu dầu thô ổn định trên 70 USD hay không.
"Tính bền vững của biên lợi nhuận, không chỉ tăng trưởng doanh thu, sẽ quyết định liệu đà tăng do AI của AMD có kéo dài hay không."
Vách đá 'pha loãng biên lợi nhuận AI' của Gemini xứng đáng được xem xét kỹ lưỡng, nhưng rủi ro tinh tế hơn là tính bền vững của mô hình AMD. Doanh thu trung tâm dữ liệu Q1 tăng 80% YoY lên 2,3 tỷ USD với biên lợi nhuận 49% trông ấn tượng, tuy nhiên nó có thể là đỉnh điểm do các đợt tăng tốc của nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn và sự kết hợp thuận lợi. Nếu silicon tùy chỉnh và chu kỳ chi tiêu vốn thay đổi hoặc nhu cầu Q2/Q3 chậm lại, biên lợi nhuận có thể giảm trước năm 2025, làm suy yếu luận điểm 'thay thế' và tính bền vững của đà tăng.
Cuộc thảo luận nhóm nêu bật sự lạc quan của thị trường do hiệu suất mạnh mẽ của AMD và hy vọng về một thỏa thuận hòa bình Trung Đông, dẫn đến đà tăng của hợp đồng tương lai Nasdaq. Tuy nhiên, các thành viên hội thảo bày tỏ lo ngại về tính bền vững của đà tăng này do rủi ro địa chính trị, khả năng pha loãng biên lợi nhuận trong chi tiêu cơ sở hạ tầng AI và khả năng xảy ra 'vách đá chi tiêu vốn' vào năm 2025.
Nhu cầu AI bền vững và động thái thay thế của AMD chống lại các hạn chế nguồn cung của Nvidia
Biến động địa chính trị và khả năng 'pha loãng biên lợi nhuận AI' dẫn đến 'vách đá chi tiêu vốn' vào năm 2025