Bởi Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Quý bùng nổ gần đây của Nvidia và sự tự tin trong việc tạo ra 1 nghìn tỷ USD từ các nền tảng Blackwell và Rubin vào năm 2027 đã gây ra tranh luận giữa các nhà phân tích. Trong khi một số người cho rằng cạnh tranh gay gắt và khả năng chậm trễ trong việc triển khai Rubin đặt ra những rủi ro đáng kể, những người khác tin rằng sự khóa chặt hệ sinh thái CUDA của Nvidia và sự chuyển đổi sang cơ sở hạ tầng trung tâm dữ liệu toàn diện biện minh cho mức định giá cao của nó.
Rủi ro: Việc áp dụng Rubin chưa được chứng minh và các chu kỳ chi tiêu vốn không đều của các nhà cung cấp đám mây lớn
Cơ hội: Nhu cầu bền vững đối với các triển khai AI đại diện và khóa chặt toàn diện
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Nvidia một lần nữa mang về doanh thu kỷ lục và vượt qua ước tính của các nhà phân tích về cả doanh thu và lợi nhuận.
Giám đốc Jensen Huang cho biết nền tảng Rubin mới "khởi đầu rất mạnh mẽ".
Các nhà đầu tư đã quen với một điều đặc biệt từ Nvidia (NASDAQ: NVDA): các báo cáo thu nhập bùng nổ. Nhờ vị thế dẫn đầu thị trường chip trí tuệ nhân tạo (AI) của công ty, họ đã liên tục mang về những bất ngờ về lợi nhuận tích cực và các con số kỷ lục theo từng quý. Và quý gần đây nhất không phải là ngoại lệ.
Trong báo cáo của Nvidia sau giờ đóng cửa thị trường vào ngày 20 tháng 5, công ty đã công bố doanh thu và lợi nhuận vượt ước tính của các nhà phân tích và nói về nhu cầu tăng vọt đối với các hệ thống chip của mình. Gã khổng lồ công nghệ này cũng đưa ra nhiều gợi ý cho thấy sự tăng trưởng khổng lồ trong các quý tới.
AI có tạo ra người đầu tiên trên thế giới có tài sản nghìn tỷ đô la không? Nhóm của chúng tôi vừa công bố một báo cáo về một công ty ít được biết đến, được gọi là "Độc quyền Không thể thiếu" cung cấp công nghệ quan trọng mà cả Nvidia và Intel đều cần. Tiếp tục »
Xem xét tất cả những điều này, liệu Nvidia — một cổ phiếu đã tăng vọt 1.400% trong năm năm — có phải là một lựa chọn mua sau báo cáo thu nhập bùng nổ của nó không? Lịch sử đưa ra một câu trả lời rõ ràng đáng kinh ngạc.
Tuy nhiên, trước khi xem xét manh mối quan trọng từ lịch sử này, hãy cùng xem xét một số điểm quan trọng từ báo cáo quý đầu tiên của năm tài chính 2027 của Nvidia. Công ty báo cáo doanh thu tăng 85% lên mức kỷ lục hơn 81 tỷ đô la, đánh dấu quý thứ ba liên tiếp tăng trưởng theo năm. Lợi nhuận ròng trên cơ sở GAAP tăng vọt 211% lên 58 tỷ đô la và biên lợi nhuận gộp vượt 74%. Nvidia đã vượt qua ước tính của các nhà phân tích về cả doanh thu và lợi nhuận như họ đã làm theo từng quý.
Những con số này trông rất tuyệt vời, nhưng điều đáng khích lệ hơn nữa là thông điệp của công ty. Nhu cầu đối với hệ thống Blackwell của Nvidia, nền tảng chính hiện tại được thiết kế để xuất sắc trong việc suy luận hoặc "suy nghĩ" mà các mô hình trải qua để giải quyết vấn đề, vẫn mạnh mẽ. Nvidia cho biết các nhà cung cấp dịch vụ siêu quy mô (hyperscalers) và những người tạo ra mô hình tiên phong đã triển khai hàng trăm nghìn bộ xử lý đồ họa (GPU) Blackwell. Blackwell ra đời đúng lúc, khi trọng tâm AI chuyển sang suy luận.
Và bây giờ, bản cập nhật tiếp theo của Nvidia — hệ thống Vera Rubin — có thể sẽ theo sau. Các bộ xử lý trung tâm (CPU) đóng vai trò quan trọng trong việc cung cấp năng lượng cho AI đại lý (agentic AI), được coi là động lực tăng trưởng tiếp theo cho AI. Đây là phần mềm thực sự thực hiện các tác vụ thay mặt con người. Nvidia, với Rubin, đang định vị mình trên thị trường CPU. Hệ thống bao gồm CPU và GPU nổi tiếng của Nvidia như một phần của gói được thiết kế để tăng cường AI đại lý. Nvidia đặt mục tiêu bắt đầu vận chuyển Rubin vào quý thứ ba, và giám đốc điều hành Jensen Huang cho biết nền tảng này "khởi đầu rất mạnh mẽ".
Nvidia cho biết họ "hoàn toàn tự tin" vào dự báo doanh thu 1 nghìn tỷ đô la từ các nền tảng Blackwell và Rubin từ năm 2025 đến năm 2027.
Vì vậy, tình hình của Nvidia đang rất tích cực — nhưng liệu bây giờ, sau báo cáo thu nhập tuyệt vời này, có phải là thời điểm tốt để mua cổ phiếu không? Lịch sử cho thấy cổ phiếu Nvidia có xu hướng giảm trong năm ngày giao dịch sau báo cáo thu nhập. Sau 12 báo cáo hàng quý gần đây nhất, cổ phiếu đã giảm bảy lần.
Xem xét Nvidia đã mang lại sự tăng trưởng bùng nổ trong những năm gần đây và nói về những khoản lãi lớn hơn sắp tới, bất kỳ sự sụt giảm nào như vậy có thể mang đến cho các nhà đầu tư một cơ hội mua hấp dẫn. Ví dụ, một cái nhìn vào định giá của Nvidia ngày nay cho thấy nó đã hấp dẫn ở mức 26 lần ước tính thu nhập tương lai. Vì vậy, bất kỳ sự sụt giảm nào từ đây có thể làm cho định giá trở nên hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư tiềm năng.
Trong khi đó, lịch sử cho thấy một xu hướng thú vị khác. Về dài hạn, Nvidia có một lịch sử tăng trưởng. Sau 11 báo cáo hàng quý gần đây nhất, cổ phiếu đã tăng tám lần trong sáu tháng tiếp theo. (Hiệu suất cổ phiếu sáu tháng vẫn chưa có sẵn cho giai đoạn sau báo cáo quý bốn năm tài chính 2026.)
| Quý thu nhập | Hiệu suất cổ phiếu Nvidia trong sáu tháng tiếp theo | |---|---| | Q1 năm tài chính 2024 | tăng 56% | | Q2 2024 | tăng 67% | | Q3 2024 | tăng 90% | | Q4 2024 | tăng 90% | | Q1 năm tài chính 2025 | tăng 49% | | Q2 2025 | giảm 0,5% | | Q3 2025 | giảm 7,8% | | Q4 2025 | tăng 38% | | Q1 năm tài chính 2026 | tăng 31% | | Q2 2026 | giảm 2,4% | | Q3 2026 | tăng 15% |
Tất cả những điều này cho thấy rằng bằng cách đầu tư vào Nvidia ngay sau báo cáo thu nhập của họ, bạn có thể mua cổ phiếu với mức giá hấp dẫn — và tiếp tục giành chiến thắng trong những tháng tiếp theo. Tất nhiên, điều quan trọng cần lưu ý là lịch sử không phải lúc nào cũng đúng. Cổ phiếu Nvidia có thể tăng vọt trong những ngày tới và suy yếu trong những tháng tới.
Nhưng điểm quan trọng nhất của tất cả là hiệu suất trong một khoảng thời gian vài ngày hoặc thậm chí vài tháng sẽ không ảnh hưởng nhiều đến lợi nhuận dài hạn của bạn — vì vậy các nhà đầu tư không nên lo lắng nếu cổ phiếu Nvidia không tăng sau báo cáo bùng nổ mới nhất. Thay vào đó, việc tập trung vào triển vọng của công ty trong những năm tới là một ý tưởng tốt hơn — và đó là lý do để hào hứng về cổ phiếu AI hàng đầu này.
Trước khi mua cổ phiếu Nvidia, hãy cân nhắc điều này:
Nhóm phân tích Motley Fool Stock Advisor vừa xác định được 10 cổ phiếu tốt nhất mà các nhà đầu tư nên mua ngay bây giờ… và Nvidia không nằm trong số đó. 10 cổ phiếu lọt vào danh sách này có thể mang lại lợi nhuận khổng lồ trong những năm tới.
Hãy xem xét khi Netflix lọt vào danh sách này vào ngày 17 tháng 12 năm 2004… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 475.063 đô la! Hoặc khi Nvidia lọt vào danh sách này vào ngày 15 tháng 4 năm 2005… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 1.369.991 đô la!
Bây giờ, cần lưu ý rằng tổng lợi nhuận trung bình của Stock Advisor là 994% — vượt trội so với 207% của S&P 500. Đừng bỏ lỡ danh sách 10 hàng đầu mới nhất, có sẵn với Stock Advisor và tham gia cộng đồng đầu tư được xây dựng bởi các nhà đầu tư cá nhân dành cho các nhà đầu tư cá nhân.
Lợi nhuận của Stock Advisor tính đến ngày 21 tháng 5 năm 2026.*
Adria Cimino không nắm giữ vị thế trong bất kỳ cổ phiếu nào được đề cập. The Motley Fool có các vị thế và khuyến nghị Nvidia. The Motley Fool có chính sách tiết lộ.
Các quan điểm và ý kiến được thể hiện ở đây là quan điểm và ý kiến của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm và ý kiến của Nasdaq, Inc.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Định giá cao khiến Nvidia dễ bị tổn thương trước bất kỳ sự chậm lại nào của chi tiêu vốn AI bất chấp các yếu tố cơ bản mạnh mẽ trong ngắn hạn."
Nvidia đã có một quý bùng nổ khác với doanh thu tăng 85% lên hơn 81 tỷ USD và biên lợi nhuận gộp vượt 74%, được thúc đẩy bởi nhu cầu tăng vọt đối với chip Blackwell của họ. Sự tự tin của công ty trong việc tạo ra 1 nghìn tỷ USD từ các nền tảng Blackwell và Rubin cho đến năm 2027 nhấn mạnh quỹ đạo tăng trưởng của họ. Tuy nhiên, bài viết bỏ qua những rủi ro chính, bao gồm cạnh tranh gay gắt từ các ASIC tùy chỉnh do các nhà cung cấp đám mây lớn phát triển và khả năng chậm trễ trong việc triển khai Rubin. Hơn nữa, với việc cổ phiếu giao dịch ở mức 26 lần thu nhập tương lai trong bối cảnh kỳ vọng đã cao ngất ngưởng, bất kỳ dấu hiệu nào về sự chậm lại của đầu tư AI đều có thể gây ra sự điều chỉnh mạnh, như đã thấy trong các chu kỳ công nghệ trước đây. Các mô hình sau báo cáo thu nhập trong lịch sử có thể không lặp lại trong giai đoạn trưởng thành này của cơn sốt AI.
Ngay cả như vậy, hào quang phần mềm của Nvidia thông qua CUDA và quy mô không thể sánh kịp có thể duy trì sự thống trị lâu hơn dự kiến, biến bất kỳ sự sụt giảm nào sau báo cáo thu nhập thành một đợt phục hồi bền vững nếu khối lượng công việc suy luận tăng tốc.
"Định giá của Nvidia giả định việc thực hiện hoàn hảo trên một nền tảng CPU chưa được chứng minh (Rubin) trong khi bỏ qua thực tế là các chu kỳ chi tiêu vốn đỉnh điểm của nhà cung cấp đám mây lớn trong lịch sử thường đi trước sự chậm lại, chứ không phải sự tăng tốc."
Bài viết nhầm lẫn hai hiện tượng riêng biệt: sự biến động sau báo cáo thu nhập (7/12 quý giảm) và động lực dài hạn (8/11 quý tăng trong sáu tháng). Nhưng nó không bao giờ giải quyết *tại sao* NVDA lại tăng 1.400% trong năm năm hoặc định giá nào hỗ trợ điều đó. Ở mức 26 lần P/E tương lai, cổ phiếu đang định giá dự báo 1 nghìn tỷ USD Blackwell/Rubin một cách hoàn hảo. Rủi ro thực sự: việc áp dụng Rubin chưa được chứng minh (CPU là hàng hóa; hào quang GPU của Nvidia không tự động chuyển giao) và các chu kỳ chi tiêu vốn của nhà cung cấp đám mây lớn rất không đều. Bài viết coi mức tăng trưởng doanh thu 85% YoY là mức cơ bản bền vững thay vì đỉnh chu kỳ.
Nếu Rubin không thu hút được sự chú ý hoặc nếu các nhà cung cấp đám mây lớn điều chỉnh chi tiêu vốn vào năm 2026-2027 do hiệu quả suy luận tăng lên, dự báo 1 nghìn tỷ USD sẽ bốc hơi — và ở mức 26 lần thu nhập tương lai, NVDA không có biên độ an toàn. Bảng tăng trưởng sáu tháng lịch sử kết thúc vào Q3 2026; chúng ta không biết liệu mô hình đó có tiếp tục cho đến cuối năm 2026 hay không.
"Nvidia không còn chỉ là nhà sản xuất chip mà là nhà cung cấp tiện ích thiết yếu cho lớp cơ sở hạ tầng AI toàn cầu, biện minh cho mức định giá cao bất chấp quy mô khổng lồ của nó."
Khả năng duy trì biên lợi nhuận gộp 74% trong khi mở rộng doanh thu lên 81 tỷ USD của Nvidia là một điều bất thường trong lịch sử phần cứng, cho thấy một hào quang giống như phần mềm được xây dựng dựa trên sự khóa chặt hệ sinh thái CUDA. Trong khi thị trường tập trung vào nền tảng 'Rubin' như một chất xúc tác tăng trưởng tiếp theo, câu chuyện thực sự là sự chuyển đổi từ bán GPU đơn thuần sang cơ sở hạ tầng trung tâm dữ liệu toàn diện. Ở mức 26 lần thu nhập tương lai, NVDA có thể được định giá cho một 'sự ổn định tăng trưởng' thay vì sự tăng trưởng siêu tốc liên tục được ngụ ý bởi sự tự tin về doanh thu 1 nghìn tỷ USD của họ. Tuy nhiên, các nhà đầu tư phải phân biệt giữa nhu cầu theo chu kỳ từ các nhà cung cấp đám mây lớn và ROI bền vững thực tế từ các triển khai AI đại diện, vốn vẫn chưa được chứng minh ở quy mô lớn.
Rủi ro chính là chu kỳ 'cạn kiệt chi tiêu vốn' nơi các nhà cung cấp đám mây lớn như Microsoft và Meta giảm chi tiêu một khi việc xây dựng cơ sở hạ tầng AI ban đầu đạt đến lợi nhuận biên giảm dần trên doanh thu suy luận.
"Luận điểm tăng trưởng dài hạn của NVDA phụ thuộc vào một hào quang phần mềm AI bền vững và sự triển khai Rubin/Blackwell, nhưng định giá không còn nhiều biên độ nếu nhu cầu AI suy yếu."
NVDA vừa công bố tăng trưởng doanh thu 85% lên hơn 81 tỷ USD trong Q1 năm tài chính 2027, với biên lợi nhuận gộp 74% và một câu chuyện rõ ràng xung quanh GPU Blackwell cho suy luận quy mô lớn và CPU Rubin cho AI đại diện. Cổ phiếu có vẻ được định giá cao ở mức khoảng 26 lần thu nhập tương lai, được neo giữ bởi một lịch sử tăng trưởng vượt trội và một hệ sinh thái phần mềm chiếm ưu thế. Tuy nhiên, bài viết bỏ qua các yếu tố thúc đẩy/cản trở tiềm năng: chi tiêu vốn AI có thể đạt đỉnh, việc triển khai Rubin chưa được chứng minh ngoài một vài triển khai thử nghiệm, và cạnh tranh từ AMD/Intel có thể gia tăng. Rủi ro địa chính trị/quy định liên quan đến Trung Quốc và các hạn chế về chuỗi cung ứng vẫn còn đáng kể, và việc rút lui sau các báo cáo bùng nổ là phổ biến trong lịch sử.
Ngay cả với xu hướng AI, đợt phục hồi có thể chủ yếu là sự mở rộng bội số thay vì sức mạnh thu nhập. Nếu việc triển khai Rubin gây thất vọng hoặc chi tiêu vốn AI hạ nhiệt, mức định giá cao có thể bị nén lại.
"Sự khóa chặt hệ sinh thái CUDA có thể mở rộng hào quang của Nvidia sang Rubin và hỗ trợ bội số 26 lần nếu các cải tiến hiệu quả mở rộng thị trường mục tiêu."
Claude bỏ qua cách sự khóa chặt CUDA của Nvidia có thể chuyển sang Rubin bằng cách buộc các nhà cung cấp đám mây lớn phải cam kết toàn diện thay vì coi GPU là có thể thay thế. Rủi ro chi tiêu vốn không đều mà Gemini chỉ ra có thể thực sự tăng tốc nếu hiệu quả suy luận giảm chi phí mỗi token và mở ra các triển khai đại diện rộng hơn. Ở mức 26 lần thu nhập tương lai, điều này tạo ra tiềm năng tăng trưởng bất đối xứng nếu các đơn đặt hàng trung tâm dữ liệu Q2 xác nhận nhu cầu bền vững vượt ra ngoài giai đoạn xây dựng ban đầu.
"Khóa chặt toàn diện chỉ hoạt động nếu các nhà cung cấp đám mây lớn không thể sao chép lợi ích của Rubin một cách độc lập — một sự đánh cược chống lại lịch sử kỹ thuật của họ."
Luận điểm 'khóa chặt toàn diện' của Grok giả định các nhà cung cấp đám mây lớn chấp nhận khóa chặt nhà cung cấp để giảm ma sát chi tiêu vốn — nhưng họ đã từng chống lại điều đó trong lịch sử. Meta và Microsoft đã đầu tư hàng tỷ đô la vào silicon tùy chỉnh chính xác để tránh điều đó. Việc áp dụng Rubin phụ thuộc vào việc liệu khối lượng công việc đại diện có thực sự yêu cầu tích hợp chặt chẽ GPU-CPU hay không, hay liệu các kiến trúc tách rời có đủ hay không. Luận điểm tăng tốc chi tiêu vốn cần bằng chứng rằng hiệu quả suy luận *mở ra* các trường hợp sử dụng mới thay vì chỉ giảm chi phí cho các trường hợp hiện có.
"Các nhà cung cấp đám mây lớn đã chuyển từ chống lại sự khóa chặt nhà cung cấp sang ưu tiên tốc độ ra thị trường mà chỉ hệ sinh thái toàn diện của Nvidia mới cung cấp."
Claude, bạn đang bỏ lỡ sự thay đổi trong chiến lược của các nhà cung cấp đám mây lớn: họ không chống lại sự khóa chặt vì họ nhận ra chi phí của việc 'không' bị khóa vào hệ sinh thái của Nvidia cao hơn chi phí phát triển silicon tùy chỉnh. 'Sự cạn kiệt chi tiêu vốn' mà Gemini lo sợ bỏ qua thực tế là suy luận đang trở thành một tiện ích. Một khi AI đại diện chuyển từ R&D sang sản xuất, nhu cầu tính toán trở nên không thể tùy ý. Nvidia không chỉ bán chip; họ đang bán con đường duy nhất đáng tin cậy để có AI cấp độ sản xuất, điều này biện minh cho P/E tương lai 26 lần.
"Thời điểm và việc thực hiện triển khai Rubin sẽ quyết định định giá, và việc triển khai chậm hơn hoặc sự suy giảm chi tiêu vốn do vĩ mô có thể làm giảm bội số ngay cả khi tăng trưởng vẫn ở mức khá."
Claude, bạn nói đúng rằng việc áp dụng Rubin là một bài kiểm tra độ tin cậy, nhưng tôi nghĩ bạn đánh giá thấp động lực để các nhà cung cấp đám mây lớn tự tích hợp dọc — nếu Rubin giảm đáng kể chi phí token, sự khóa chặt sẽ tăng tốc, chứ không phai nhạt. Rủi ro lớn hơn là thời điểm và việc thực hiện: việc triển khai Rubin chậm hơn hoặc sự thay đổi chu kỳ chi tiêu vốn dốc hơn dự kiến có thể làm sụp đổ luận điểm, đặc biệt ở mức 26 lần P/E tương lai. Ngoài ra còn có các yếu tố thuận lợi về địa chính trị/quy định có thể hạn chế nhu cầu từ Trung Quốc hoặc tính linh hoạt của chuỗi cung ứng, làm giảm bội số ngay cả khi đơn đặt hàng ổn định.
Quý bùng nổ gần đây của Nvidia và sự tự tin trong việc tạo ra 1 nghìn tỷ USD từ các nền tảng Blackwell và Rubin vào năm 2027 đã gây ra tranh luận giữa các nhà phân tích. Trong khi một số người cho rằng cạnh tranh gay gắt và khả năng chậm trễ trong việc triển khai Rubin đặt ra những rủi ro đáng kể, những người khác tin rằng sự khóa chặt hệ sinh thái CUDA của Nvidia và sự chuyển đổi sang cơ sở hạ tầng trung tâm dữ liệu toàn diện biện minh cho mức định giá cao của nó.
Nhu cầu bền vững đối với các triển khai AI đại diện và khóa chặt toàn diện
Việc áp dụng Rubin chưa được chứng minh và các chu kỳ chi tiêu vốn không đều của các nhà cung cấp đám mây lớn