Giá dầu tăng sau vụ tấn công bằng máy bay không người lái làm tê liệt đường ống Đông-Tây của Saudi Arabia

“Các biến động giá Brent trong ngắn hạn là sự gia tăng của phí bảo hiểm rủi ro, nhưng việc khởi động lại nhanh chóng đường ống dẫn dầu có thể khiến giá quay trở lại mức trước khủng hoảng.”

Đợt tăng giá hôm nay theo tiêu đề phản ánh một rủi ro leo thang kinh điển: sự cố đường ống dẫn dầu quan trọng của Ả Rập Xê Út cộng với sự không chắc chắn về eo biển Hormuz, cộng với các cuộc tấn công của Houthi. Giá ngắn hạn tăng vọt lên ~108 USD/thùng, nhưng tác động dài hạn phụ thuộc vào thời gian gián đoạn và khả năng dự phòng của thế giới. Bối cảnh còn thiếu: Ả Rập Xê Út có thể định tuyến lại xuất khẩu hoặc sử dụng kho dự trữ nhanh như thế nào, liệu OPEC+ có thể bù đắp bằng sản lượng cao hơn hay không, và nhu cầu sẽ ra sao nếu lạm phát vẫn dai dẳng. Một cuộc xung đột rộng lớn hơn có thể duy trì mức giá cao hơn, nhưng nếu đường ống được mở lại trong vài ngày và căng thẳng ở eo biển Hormuz giảm bớt, đợt tăng giá có thể phai nhạt. Điều quan trọng là thời gian, không chỉ là nỗi sợ hãi.

“Sự tăng giá hiện tại là một đợt tăng đột biến tạm thời do cú sốc nguồn cung, vốn sẽ nhanh chóng bị vô hiệu hóa bởi sự suy giảm nhu cầu và sự can thiệp của ngân hàng trung ương.”

Thị trường hiện đang định giá một 'phần bù rủi ro địa chính trị' bỏ qua sự suy giảm nhu cầu vốn có trong bối cảnh giá dầu trên 100 đô la. Mặc dù việc đóng cửa đường ống dẫn dầu Đông-Tây là một nút thắt cổ chai nghiêm trọng về nguồn cung, mối nguy hiểm thực sự là vòng lặp phản hồi lạm phát buộc các ngân hàng trung ương phải áp dụng chế độ lãi suất 'cao hơn và duy trì lâu hơn'. Nếu Brent giữ trên 108 đô la, chúng ta sẽ chứng kiến ​​sự kìm hãm đáng kể đối với GDP toàn cầu, đặc biệt là ở các nền kinh tế phụ thuộc nhiều vào sản xuất. Tôi nghi ngờ thị trường đang đánh giá thấp tốc độ mà chi phí năng lượng cao sẽ buộc phải chuyển từ sự hoảng loạn về phía cung sang sự co lại về phía cầu, có khả năng làm giảm đà tăng sớm hơn dự đoán của phe bò.

“Bài báo đánh đồng sân khấu địa chính trị (việc chiếm đóng Eo biển) với sự gián đoạn nguồn cung thực tế; cho đến khi dòng chảy xuất khẩu của Ả Rập Xê Út giảm đáng kể hoặc các chuyến quá cảnh qua Hormuz bị chặn hoàn toàn, mức giá 107 đô la là một mức phí bảo hiểm do sợ hãi, có thể đảo ngược ngay lập tức khi có bất kỳ tín hiệu ngừng bắn nào.”

Bài báo gộp ba rủi ro riêng biệt—đóng cửa đường ống, lo ngại về việc quá cảnh qua Hormuz và các cuộc đàm phán Mỹ-Iran thất bại—thành một câu chuyện 'cơn bão hoàn hảo' thống nhất, có thể làm thổi phồng cú sốc nguồn cung trong ngắn hạn. Đường ống Đông-Tây của Ả Rập Xê Út vận chuyển khoảng 5 triệu thùng/ngày; việc đóng cửa là nghiêm trọng nhưng vương quốc có dự trữ chiến lược và có thể chuyển hướng qua Ras Tanura. Quan trọng hơn: Houthi kiểm soát Perim không chặn Hormuz (cách xa hơn 100 dặm), và bài báo không bao giờ định lượng được sự gián đoạn thực tế dòng chảy dầu. Mức giá 107,7 USD phản ánh phí bảo hiểm rủi ro, không phải tổn thất nguồn cung đã được xác nhận. Mức tăng 5% của khí đốt lên 208,73p là đáng chú ý nhưng khí đốt của Anh đã tách rời khỏi dầu thô thông qua cơ chế kinh doanh chênh lệch giá LNG—động thái này báo hiệu sự định vị tài chính, không phải tình trạng thiếu hụt vật chất.

“Các rủi ro về chuỗi cung ứng chồng chất là có thật nhưng có khả năng chỉ gây ra một đợt kiểm tra lại ngắn hạn ở mức $126 thay vì một đợt bứt phá bền vững cao hơn.”

Việc đóng cửa đường ống dẫn dầu, lực lượng Houthi chiếm đóng Perim và sự sụp đổ của các cuộc đàm phán Hormuz cho thấy áp lực bền vững đối với Brent trên 107 USD, đặc biệt khi sản lượng của Ả Rập Xê Út đã ở mức thấp nhất năm 1990. Tuy nhiên, bài báo đã giảm nhẹ việc các nhà giao dịch cảnh báo về tình trạng hết hàng giả định rằng sẽ không có sự chuyển hướng nhanh chóng của Ả Rập Xê Út hoặc OPEC+ giải phóng công suất dự phòng. Các ngân hàng trung ương đối mặt với lạm phát gia tăng có thể đẩy nhanh việc thắt chặt, có nguy cơ phá hủy nhu cầu trước khi mức cao nhất tháng 3 được kiểm tra lại. Sự bình tĩnh được trích dẫn trên thị trường bất chấp các rủi ro chồng chất cho thấy vị thế vẫn còn nhẹ.