Bởi Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Các thành viên hội đồng quản trị đồng ý rằng định giá của Nvidia ở mức 27 lần thu nhập dự phóng là lừa dối và phụ thuộc vào nhu cầu liên tục từ các nhà cung cấp siêu quy mô và đòn bẩy biên lợi nhuận. Họ bày tỏ lo ngại về tính bền vững của chi tiêu vốn từ các nhà cung cấp siêu quy mô, sự cạnh tranh ngày càng tăng trong các bộ tăng tốc AI và khả năng nén biên lợi nhuận do hạn chế xuất khẩu hoặc sự thay đổi trong chi tiêu cơ sở hạ tầng AI.
Rủi ro: Sự nén biên lợi nhuận cấu trúc do sự thay đổi trong chi tiêu cơ sở hạ tầng AI từ hiệu quả 'đào tạo' sang 'suy luận', dẫn đến sự xói mòn sức mạnh định giá của Nvidia.
Cơ hội: Một báo cáo Q1 vững chắc củng cố sự thống trị của Nvidia trong cơ sở hạ tầng AI.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Cổ phiếu Nvidia đã tăng vọt trong năm qua.
Nó vẫn có vẻ rẻ so với tiềm năng tăng trưởng dài hạn của nó.
Nvidia (NASDAQ: NVDA) sẽ công bố báo cáo thu nhập quý đầu tiên của năm tài chính 2027 (kết thúc vào ngày 26 tháng 4) vào ngày 20 tháng 5 sau giờ đóng cửa thị trường. Nhiều nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ báo cáo này, vì Nvidia là một chỉ báo và là mắt xích quan trọng của thị trường AI đang bùng nổ. Bạn có nên đầu tư vào Nvidia, cổ phiếu đã tăng hơn 60% trong 12 tháng qua và đang dao động gần mức cao kỷ lục, trước báo cáo đó không?
Liệu AI có tạo ra người đầu tiên trên thế giới đạt nghìn tỷ đô la? Nhóm của chúng tôi vừa công bố một báo cáo về một công ty ít được biết đến, được gọi là "Độc quyền không thể thiếu" cung cấp công nghệ quan trọng mà cả Nvidia và Intel đều cần. Tiếp tục »
Nvidia là nhà sản xuất GPU rời hàng đầu thế giới. Hầu hết các công ty AI lớn nhất thế giới đang sử dụng GPU trung tâm dữ liệu của nó để đào tạo các mô hình ngôn ngữ lớn (LLM) và thuật toán của họ. Nó cũng giữ chân khách hàng bằng phần mềm và dịch vụ độc quyền của mình.
Nvidia đã dễ dàng vượt qua ước tính doanh thu và lợi nhuận của các nhà phân tích trong năm qua, nhưng cổ phiếu của nó đã giảm trong ba trong số bốn quý sau ngày công bố thu nhập. Mô hình chốt lời đó không có gì đáng ngạc nhiên, nhưng các nhà đầu tư đã thoái vốn khỏi Nvidia sau những báo cáo thu nhập đó đã bỏ lỡ rất nhiều tiền trong năm qua.
Các nhà phân tích kỳ vọng doanh thu và EPS của Nvidia sẽ tăng lần lượt 73% và 67% trong năm tài chính 2027 -- và cổ phiếu của nó vẫn có vẻ rẻ ở mức 27 lần thu nhập năm nay. Do đó, nếu bạn kỳ vọng tất cả chi tiêu vốn AI từ các nhà cung cấp dịch vụ siêu lớn hàng đầu sẽ tiếp tục thúc đẩy doanh thu và lợi nhuận của Nvidia -- và bạn dự định nắm giữ cổ phiếu của nó trong vài năm thay vì vài quý -- thì việc bạn mua nó trước hay sau báo cáo thu nhập tiếp theo sẽ không quan trọng.
Trước khi mua cổ phiếu Nvidia, hãy cân nhắc điều này:
Nhóm phân tích Motley Fool Stock Advisor vừa xác định được 10 cổ phiếu tốt nhất mà các nhà đầu tư nên mua ngay bây giờ… và Nvidia không nằm trong số đó. 10 cổ phiếu được chọn có thể mang lại lợi nhuận khổng lồ trong những năm tới.
Hãy xem xét khi Netflix lọt vào danh sách này vào ngày 17 tháng 12 năm 2004… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 483.476 đô la! Hoặc khi Nvidia lọt vào danh sách này vào ngày 15 tháng 4 năm 2005… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 1.362.941 đô la!
Bây giờ, cần lưu ý rằng tổng lợi nhuận trung bình của Stock Advisor là 998% — vượt trội so với 207% của S&P 500. Đừng bỏ lỡ danh sách top 10 mới nhất, có sẵn với Stock Advisor, và tham gia cộng đồng đầu tư được xây dựng bởi các nhà đầu tư cá nhân dành cho các nhà đầu tư cá nhân.
Lợi nhuận Stock Advisor tính đến ngày 20 tháng 5 năm 2026.*
Leo Sun không nắm giữ vị thế trong bất kỳ cổ phiếu nào được đề cập. The Motley Fool có các vị thế và khuyến nghị Nvidia. The Motley Fool có chính sách tiết lộ.
Các quan điểm và ý kiến được thể hiện ở đây là quan điểm và ý kiến của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm và ý kiến của Nasdaq, Inc.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Nvidia đối mặt với rủi ro biến động ngắn hạn gia tăng xung quanh báo cáo thu nhập ngày 20 tháng 5 bất chấp dự báo tăng trưởng mạnh mẽ, như bằng chứng là các đợt bán tháo sau báo cáo lặp đi lặp lại và việc nó bị loại khỏi các khuyến nghị hàng đầu của tác giả."
Bài báo quảng bá kỳ vọng tăng trưởng doanh thu 73% và EPS 67% của Nvidia cho năm tài chính 2027, đồng thời gọi mức 27 lần thu nhập là rẻ đối với những người nắm giữ dài hạn. Tuy nhiên, nó bỏ qua việc cổ phiếu giảm giá sau báo cáo thu nhập trong ba trong bốn quý trước và quyết định của chính tác giả là loại NVDA khỏi danh sách 10 hàng đầu hiện tại của họ. Việc loại trừ này gợi ý những lo ngại về tính bền vững của chi tiêu vốn từ các nhà cung cấp siêu quy mô, sự cạnh tranh ngày càng tăng trong các bộ tăng tốc AI và khả năng nén biên lợi nhuận do hạn chế xuất khẩu. Các nhà giao dịch ngắn hạn đối mặt với rủi ro biến động rõ ràng xung quanh mức 20 tháng 5 ngay cả khi nhu cầu AI kéo dài nhiều năm vẫn còn nguyên vẹn.
Các đợt giảm giá thu nhập trong quá khứ luôn được theo sau bởi sự phục hồi mạnh mẽ, vì vậy bất kỳ sự yếu kém ngắn hạn nào chỉ là tiếng ồn đối với các nhà đầu tư có tầm nhìn nhiều năm và mức định giá 27 lần đã phản ánh sự giảm tốc tăng trưởng đáng kể.
"Mức định giá 27 lần thu nhập dự phóng của Nvidia không 'rẻ' trừ khi bạn tin rằng mức tăng trưởng doanh thu 73% được đảm bảo trong nhiều năm — một đặt cược mà thị trường với ba trong bốn lần giảm giá sau báo cáo thu nhập cho thấy nó không hoàn toàn tin tưởng."
Bài báo này là quảng cáo trá hình phân tích. Luận điểm cốt lõi — rằng NVDA ở mức 27 lần thu nhập dự phóng là 'rẻ' với mức tăng trưởng doanh thu 73% — bỏ qua bối cảnh quan trọng: (1) Mức định giá đó giả định mức tăng trưởng 73% thực sự xảy ra; (2) Chu kỳ chi tiêu vốn của các nhà cung cấp siêu quy mô là không ổn định và có thể đảo ngược; (3) AMD và chip tùy chỉnh đang làm xói mòn lợi thế cạnh tranh của Nvidia nhanh hơn bài báo thừa nhận; (4) Bài báo chọn lọc một mẫu hình chốt lời sau báo cáo thu nhập là không liên quan, nhưng ba trong bốn phản ứng tiêu cực cho thấy sự không chắc chắn thực sự về tính bền vững. Khung "chỉ báo" che giấu rằng định giá của Nvidia hiện đang định giá sự hoàn hảo gần như tuyệt đối.
Nếu sự tăng tốc ROI AI của các nhà cung cấp siêu quy mô là có thật và bền vững — không phải là bong bóng chi tiêu vốn — thì mức 27 lần với mức tăng trưởng 73% thực sự là rẻ, và các đợt bán tháo sau báo cáo thu nhập chỉ là tiếng ồn đã mang lại phần thưởng cho những người nắm giữ kiên nhẫn. Các ví dụ lịch sử của bài báo (Netflix, chính Nvidia vào năm 2005) chứng minh rằng việc căn thời điểm báo cáo thu nhập xung quanh các công ty tăng trưởng kép nhiều năm là một nhiệm vụ ngu ngốc.
"Định giá hiện tại của Nvidia dựa trên giả định rằng tăng trưởng chi tiêu vốn của các nhà cung cấp siêu quy mô vẫn theo cấp số nhân, bỏ qua mối đe dọa ngày càng tăng của chip tùy chỉnh và sự chuyển đổi cuối cùng sang suy luận tối ưu hóa chi phí."
Định giá của Nvidia ở mức 27 lần thu nhập dự phóng là lừa dối vì nó giả định sự tiếp tục tuyến tính của chi tiêu vốn từ các nhà cung cấp siêu quy mô. Mặc dù dự báo tăng trưởng doanh thu 73% là ấn tượng, thị trường đang định giá sự hoàn hảo. Rủi ro thực sự không phải là việc vượt qua kỳ vọng thu nhập mà là 'con số thì thầm' — kỳ vọng không chính thức, cao hơn do các nhà giao dịch đặt ra — và sự nén biên lợi nhuận không thể tránh khỏi khi các đối thủ cạnh tranh như AMD và chip tùy chỉnh từ các nhà cung cấp đám mây (AWS Inferentia/Google TPU) bắt đầu làm xói mòn sức mạnh định giá của Nvidia. Các nhà đầu tư hiện đang bỏ qua tính chu kỳ của nhu cầu bán dẫn; nếu chi tiêu cho cơ sở hạ tầng AI chuyển từ 'đào tạo' sang hiệu quả 'suy luận', sự thống trị biên lợi nhuận cao của Nvidia sẽ đối mặt với một trở ngại cấu trúc mà câu chuyện hiện tại hoàn toàn bỏ qua.
Nếu hệ sinh thái phần mềm CUDA của Nvidia tạo ra một 'hào quang' thực sự ngăn cản các nhà phát triển chuyển sang các giải pháp thay thế rẻ hơn, cổ phiếu có thể duy trì các mức định giá này vô thời hạn khi AI trở thành một tiện ích thay vì một dự án đầu cơ.
"Nvidia vẫn là cổ phiếu cơ sở hạ tầng AI hàng đầu, nhưng tiềm năng tăng trưởng ngắn hạn phụ thuộc vào chi tiêu vốn liên tục của các nhà cung cấp siêu quy mô; nếu không, định giá có thể bị nén."
NVDA vẫn là cổ phiếu cơ sở hạ tầng AI chiếm ưu thế, và một báo cáo Q1 vững chắc sẽ củng cố điều đó. Nhưng rủi ro mạnh nhất đối với quan điểm lạc quan là chu kỳ chi tiêu vốn AI có thể không duy trì ở tốc độ hiện tại. Bài báo giả định tăng trưởng doanh thu 73% và mức định giá 27 lần, phụ thuộc vào nhu cầu liên tục từ các nhà cung cấp siêu quy mô và đòn bẩy biên lợi nhuận của Nvidia; nếu ngân sách trung tâm dữ liệu nguội đi hoặc tình trạng thiếu hụt GPU giảm bớt, cả tăng trưởng doanh thu và sức mạnh định giá đều có thể gây thất vọng, dẫn đến nén định giá ngay cả khi vượt kỳ vọng. Thêm vào đó là các yếu tố cản trở không nhỏ từ các quy định tiềm năng, kiểm soát xuất khẩu hoặc thay đổi cấp phép CUDA. Tóm lại, cổ phiếu có thể tăng nhờ sự chấp nhận AI bền vững, nhưng rủi ro giảm giá bị đánh giá thấp nếu chu kỳ thay đổi.
Ngay cả khi Nvidia vượt qua kỳ vọng, đợt tăng giá có thể phai nhạt nếu chi tiêu vốn AI chững lại; các nhà đầu tư đã định giá tăng trưởng nhiều năm, và một hướng dẫn yếu hơn hoặc ngân sách của các nhà cung cấp siêu quy mô chậm lại có thể gây ra sự nén định giá nhanh chóng.
"Sự tập trung khách hàng của Nvidia trong số bốn nhà cung cấp siêu quy mô gây ra rủi ro giảm giá nghiêm trọng hơn đối với dự báo năm 2027 so với các lo ngại chu kỳ rộng."
ChatGPT đánh giá thấp sự tập trung khách hàng cực đoan của Nvidia, nơi bốn nhà cung cấp siêu quy mô hàng đầu có thể chiếm hơn 40% doanh thu trung tâm dữ liệu. Một sự rút lui phối hợp trong ngân sách năm 2025-26 của họ, được kích hoạt bởi các đánh giá ROI nội bộ chưa được công bố, sẽ ảnh hưởng đến các mục tiêu tăng trưởng 73% nặng nề hơn các cảnh báo chu kỳ lan tỏa. Cấu trúc này tạo ra rủi ro giảm giá nhị phân cho mức định giá 27 lần ngay cả khi chi tiêu AI rộng hơn được duy trì, một rủi ro tập trung mà cuộc thảo luận chưa đánh giá được.
"Sự tập trung của các nhà cung cấp siêu quy mô làm tăng rủi ro giảm giá nếu *một* người chơi gặp khó khăn, chứ không phải nếu cả bốn cùng phối hợp — một sự khác biệt làm thay đổi phép tính xác suất."
Góc độ tập trung khách hàng của Grok rất sắc bén, nhưng nó có hai mặt. Đúng, sự rút lui của bốn nhà cung cấp siêu quy mô hàng đầu là rủi ro giảm giá nhị phân. Nhưng chính bốn công ty đó — Meta, Microsoft, Google, Amazon — đang tham gia vào một cuộc chạy đua vũ trang AI với vốn hóa thị trường nghìn tỷ đô la đang bị đe dọa. Việc cắt giảm ngân sách phối hợp có vẻ ít có khả năng xảy ra hơn các chu kỳ chi tiêu cạnh tranh, không đồng bộ. Rủi ro thực sự không phải là sự phối hợp; đó là *một* nhà cung cấp siêu quy mô đạt đến trần ROI và buộc những người khác phải đánh giá lại. Điều đó là bất đối xứng, không phải nhị phân.
"Sự chuyển đổi từ đào tạo AI sang suy luận sẽ ưu tiên chip tùy chỉnh hơn GPU Nvidia, dẫn đến sự nén biên lợi nhuận cấu trúc."
Lý thuyết "chạy đua vũ trang" của Claude bỏ qua sự chuyển đổi từ đào tạo sang suy luận. Nếu các nhà cung cấp siêu quy mô chuyển sang chip tùy chỉnh cho suy luận — nơi H100 của Nvidia là quá mức cần thiết — cuộc chạy đua vũ trang sẽ tiếp tục, nhưng sức mạnh định giá của Nvidia sẽ bốc hơi. Rủi ro tập trung của Grok là yếu tố kích hoạt; một khi một nhà cung cấp đám mây chứng minh chip nội bộ có thể xử lý suy luận với TCO thấp hơn 40%, chi tiêu "chạy đua vũ trang" sẽ chuyển khỏi GPU biên lợi nhuận cao của Nvidia. Chúng ta không xem xét việc cắt giảm ngân sách, mà là sự nén biên lợi nhuận cấu trúc.
"Nhu cầu dựa trên suy luận có thể làm xói mòn sức mạnh định giá của Nvidia và nén định giá nhanh hơn thị trường mong đợi."
Mang tính đầu cơ: Rủi ro suy luận của Gemini có thể đánh giá thấp áp lực biên lợi nhuận nếu các nhà cung cấp đám mây nội hóa ROI và đẩy giá xuống thấp hơn; hào quang CUDA của Nvidia có ích, nhưng nếu khối lượng công việc suy luận trở thành động lực chính, sức mạnh định giá có thể co lại nhanh hơn mức mà mức định giá 27 lần dự phóng giả định. Điều này có tính thời điểm (2025-26) và có thể nén định giá ngay cả khi vượt kỳ vọng, đặc biệt là với rủi ro tập trung.
Các thành viên hội đồng quản trị đồng ý rằng định giá của Nvidia ở mức 27 lần thu nhập dự phóng là lừa dối và phụ thuộc vào nhu cầu liên tục từ các nhà cung cấp siêu quy mô và đòn bẩy biên lợi nhuận. Họ bày tỏ lo ngại về tính bền vững của chi tiêu vốn từ các nhà cung cấp siêu quy mô, sự cạnh tranh ngày càng tăng trong các bộ tăng tốc AI và khả năng nén biên lợi nhuận do hạn chế xuất khẩu hoặc sự thay đổi trong chi tiêu cơ sở hạ tầng AI.
Một báo cáo Q1 vững chắc củng cố sự thống trị của Nvidia trong cơ sở hạ tầng AI.
Sự nén biên lợi nhuận cấu trúc do sự thay đổi trong chi tiêu cơ sở hạ tầng AI từ hiệu quả 'đào tạo' sang 'suy luận', dẫn đến sự xói mòn sức mạnh định giá của Nvidia.