Chỉ số lạm phát chính của Fed sẽ được công bố vào thứ Tư. Dưới đây là những gì cần mong đợi

Nếu bất kỳ ai tại Cục Dự trữ Liên bang đang tìm kiếm bằng chứng phản đối việc tăng lãi suất thêm một lần nữa, họ khó có thể tìm thấy điều đó trong dữ liệu công bố vào thứ Tư, vốn dự kiến sẽ cho thấy áp lực giá tiếp diễn và người tiêu dùng vẫn tiếp tục chi tiêu.

Chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE), thước đo lạm phát chính của các nhà hoạch định chính sách ngân hàng trung ương, dự kiến sẽ cho thấy mức tăng 0,3% ở cả chỉ số tổng thể và chỉ số lõi (không bao gồm giá thực phẩm và năng lượng), theo ước tính của Dow Jones.

So với cùng kỳ năm trước, mức giá dự kiến sẽ tăng lần lượt 3,7% và 3,3%, không thay đổi so với tháng 7 và vẫn cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% của Fed.

Nói cách khác, có rất ít dấu hiệu cho thấy lạm phát sẽ sớm hạ nhiệt.

"Fed sẽ nhìn vào điều này và nói, 'Này, bạn biết đấy, chỉ số lõi không thay đổi, và tôi không có bất kỳ kỳ vọng nào hoặc bất cứ điều gì để tin rằng nó sẽ bắt đầu giảm trở lại theo bất kỳ cách thuyết phục nào,'" Dan North, nhà kinh tế cấp cao tại Allianz Trade, cho biết. "Nó vẫn còn cao hơn nhiều so với mục tiêu... Vì vậy, tôi nghĩ rằng nó thực sự đã ăn sâu vào đó đến mức Fed sẽ không thể phớt lờ hoặc giải thích nó."

Các quan chức Fed tại cuộc họp tháng 9 đã phê duyệt việc tăng lãi suất thêm 0,25 điểm phần trăm và dự kiến có thể có thêm một lần tăng nữa vào cuối năm. Tất cả trừ hai trong số 18 quan chức của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đã đưa ra dự báo cho biết họ kỳ vọng ít nhất một đợt tăng nữa vào năm 2026 khi họ nâng dự báo lạm phát PCE đồng thuận.

Chủ tịch Fed Kevin Warsh cho biết trong cuộc họp báo hồi đầu tháng này rằng dữ liệu tuyển dụng cùng với đầu tư kinh doanh và thu nhập khu vực tư nhân cho thấy nền kinh tế đang ở trong tình trạng tốt.

"Tôi sẽ rất khó để mô tả các điều kiện tài chính rộng rãi là hạn chế," Warsh nói. Các điều kiện tài chính là một yếu tố đầu vào quan trọng cho cách Fed điều chỉnh chính sách lãi suất.

Các quan chức khác lên tiếng

Tương tự, Thống đốc Fed Michael Barr cho biết hôm thứ Ba rằng sự kết hợp giữa thuế quan và cuộc chiến kéo dài với Iran đã khiến "chúng ta đi chệch hướng trong tiến trình hướng tới mục tiêu 2% của mình."

Hơn nữa, ông nói thêm, "Tôi vẫn chưa thấy một xu hướng rõ ràng hướng tới việc quay trở lại 2% kịp thời."

Do đó, Barr tái khẳng định niềm tin rằng Fed có thể sẽ cần tiếp tục tăng lãi suất, mặc dù ông không nêu rõ mức độ. Động thái tháng 9 đã đưa lãi suất chuẩn của ngân hàng trung ương vào phạm vi 3,75%-4%.

"Trong trường hợp cơ sở của tôi, các điều chỉnh chính sách tiếp theo có khả năng sẽ cần thiết để đảm bảo lạm phát giảm xuống mục tiêu một cách kịp thời," ông nói. "Chúng tôi muốn hỗ trợ tăng trưởng bền vững, lâu dài để hỗ trợ việc làm tối đa, và sự ổn định giá cả là yếu tố quan trọng đối với điều đó."

Chủ tịch Fed New York John Williams lưu ý một yếu tố thứ ba góp phần gây ra lạm phát dai dẳng: việc xây dựng trí tuệ nhân tạo (AI) và nhu cầu liên quan đối với các mặt hàng tương ứng.

"May mắn thay, các chỉ số khác đang khích lệ hơn về triển vọng lạm phát," ông nói. "Giá dịch vụ nhà ở đã chậm lại, và không có bằng chứng nào cho thấy thị trường lao động đang gây thêm áp lực lạm phát."

Williams nói thêm rằng áp lực lên giá hàng hóa từ thuế quan phần lớn đã giảm bớt.

Từ góc độ chính sách, ông đã phát biểu theo hướng ôn hòa hơn Barr, nói rằng "không có nhu cầu cấp bách, và chúng ta có thời gian để thu thập thêm thông tin." Tuy nhiên, ông cho biết ông kỳ vọng "một lần điều chỉnh tăng nữa" lãi suất có thể là cần thiết trong năm nay.

Vẫn chi tiêu bất chấp lạm phát

Dữ liệu công bố vào thứ Tư làm phức tạp thêm các tính toán về lạm phát: các số liệu thấp hơn trong các tháng trước do các điều chỉnh mà Cục Phân tích Kinh tế (BEA) sẽ áp dụng hồi tố.

Cụ thể, BEA đang điều chỉnh phương pháp luận của mình trở lại năm 2021 về cách đo lường giá dịch vụ pháp lý, phần mềm và phụ kiện máy tính, cũng như dịch vụ quản lý danh mục đầu tư. Kết quả là, số liệu lạm phát PCE hàng năm cho tháng 7 có khả năng sẽ được điều chỉnh giảm hai đến ba phần mười điểm phần trăm, có thể đưa số liệu 12 tháng xuống còn 3%, theo ước tính khác nhau trên Phố Wall.

Điều đó có thể cải thiện cái nhìn về quá khứ mà không nhất thiết thay đổi con đường phía trước khi triển vọng vẫn còn u ám.

Ví dụ, Goldman Sachs kỳ vọng rằng dữ liệu lạm phát trong vài tháng tới sẽ "kém thuận lợi hơn một chút trước khi một xu hướng ôn hòa hơn tái khẳng định chính nó."

Bất kỳ sự suy giảm nào cũng sẽ là một sự nhẹ nhõm cho người tiêu dùng, những người, bất chấp tâm lý tiêu dùng suy giảm trong bối cảnh giá cả tăng dai dẳng, vẫn tiếp tục chi tiêu.

Ước tính đồng thuận của Phố Wall cho thấy chi tiêu tiêu dùng đã tăng 0,8% trong tháng 8 — ít nhất một phần là kết quả của sự gia tăng giá xăng dầu. Trong tháng 7, mức tăng chỉ là 0,2%.

Ngay cả với sự gia tăng chi phí năng lượng, Bank of America báo cáo rằng chi tiêu vẫn mạnh mẽ.

Chi tiêu bằng nợ và thẻ tín dụng đã tăng 6,9% so với một năm trước trong tuần kết thúc vào ngày 19 tháng 9. Một phần lớn của sự gia tăng đó là do giá xăng dầu tăng vọt 26,5%. Nhưng ngay cả khi loại trừ xăng dầu, chi tiêu vẫn tăng 5,7%.

Đối với Fed, sự kết hợp giữa lạm phát dai dẳng cùng với việc người tiêu dùng vẫn sẵn sàng và có khả năng chi tiêu mang lại rất ít lý do rõ ràng để kết luận rằng đợt tăng lãi suất tháng 9 đã đủ. Thị trường đang định giá một xác suất cao về việc tăng lãi suất vào tháng 10 và một lần nữa vào tháng 12 hoặc tháng 1.