Bởi Maksym Misichenko · CNBC ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Hội đồng thống nhất rằng châu Âu đang đối mặt với tình trạng khủng hoảng nguồn cung dầu nghiêm trọng do sự gián đoạn ở Hormuz, với lượng tồn kho thấp và khả năng thiếu hụt. Họ không đồng ý về mức độ nghiêm trọng và thời gian ảnh hưởng đến giá, với phe lạc quan kỳ vọng Brent 130 đô la trở lên và phe bi quan dự kiến sẽ có sự giải tỏa vào mùa hè hoặc thậm chí sớm hơn.
Rủi ro: Nhu cầu diesel của châu Âu vượt quá khả năng xử lý của nhà máy lọc dầu và tồn kho, có khả năng dẫn đến giá tăng vọt nghiêm trọng và gián đoạn nguồn cung.
Cơ hội: Khả năng giảm giá dầu nếu eo biển Hormuz mở cửa trở lại sớm hơn dự kiến, hoặc nếu sự phá hủy nhu cầu xảy ra trước khi giá tăng vọt nghiêm trọng.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
LONDON - Các kho dự trữ dầu toàn cầu đang sụt giảm và tồn kho có thể không phục hồi cho đến tháng 12 năm 2027, các chiến lược gia cảnh báo, với tình trạng thiếu hụt thực tế có thể bao trùm châu Âu vào cuối tháng này.
Jeff Currie, đồng chủ tịch điều hành tại Abaxx Commodity Exchange, cho biết tình trạng thiếu hụt thực tế có thể xảy ra với châu Âu "bất cứ lúc nào", và mức độ nghiêm trọng của tình trạng thiếu hụt nguồn cung đang diễn ra vẫn chưa được phản ánh trong giá dầu hoặc các tuyên bố của các nhà hoạch định chính sách.
Phát biểu với chương trình "Squawk Box Europe" của CNBC vào thứ Hai, Currie cho biết các lo ngại về nguồn cung dầu sẽ gia tăng khi tồn kho cạn kiệt, đồng thời nói thêm rằng một khi tình trạng thiếu hụt xảy ra, giá sẽ tăng "phi tuyến tính".
"Sau đó, chúng ta sẽ biết được mức độ sẵn sàng chi trả của ai đó cho phân tử cuối cùng đó," Currie nói.
Currie cho biết thị trường dầu mỏ hiện đang trong giai đoạn "tháng chuyển mùa" — theo truyền thống là giai đoạn yếu nhất của chu kỳ nhu cầu hàng hóa trong năm, sau mùa sưởi ấm và trước mùa lái xe.
Nhưng, với kỳ nghỉ Lễ Tưởng niệm của Hoa Kỳ và các ngày nghỉ lễ mùa xuân của Vương quốc Anh sắp tới, nhu cầu về diesel, xăng và dầu sẽ tăng mạnh. "Đó là lúc bạn sẽ bắt đầu cảm nhận được nó," Currie nói.
Giá dầu đã tăng trở lại vào thứ Hai khi Cơ quan Năng lượng Quốc tế cảnh báo rằng lượng tồn kho đang cạn kiệt nhanh chóng.
Các nhà phân tích của Societe Generale do Mike Haigh, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu FIC và hàng hóa, dẫn đầu, cho biết thị trường dầu mỏ đang hoạt động dưới một "vỏ bọc ổn định" — nhưng hệ thống cơ bản vẫn "căng thẳng nghiêm trọng".
"Tồn kho đang giảm nhanh chóng, và điều quan trọng là chỉ một phần nhỏ trong tổng lượng tồn kho toàn cầu thực sự có thể sử dụng được mà không đẩy hệ thống vào tình trạng căng thẳng hoạt động," các nhà phân tích cho biết trong một ghi chú vào thứ Hai.
Dòng chảy qua eo biển Hormuz — nơi thường chiếm khoảng một phần năm tổng nguồn cung dầu và khí đốt của thế giới — đã bị hạn chế nghiêm trọng kể từ khi cuộc xung đột Mỹ-Iran bắt đầu vào ngày 28 tháng 2.
Các nhà phân tích của SocGen cho biết ngay cả khi eo biển được mở cửa trở lại vào đầu tháng 6, chuỗi cung ứng vật chất phức tạp để đưa thêm dầu vào hoạt động — bao gồm vận chuyển bằng tàu chở dầu, dỡ hàng, lọc và phân phối — vẫn có nghĩa là chậm trễ ít nhất 52 ngày.
Khoảng thời gian trễ đó có nghĩa là vài triệu thùng mỗi ngày vẫn chưa hoạt động, dẫn đến việc rút thêm từ lượng tồn kho đang cạn kiệt nhanh chóng.
Trong khi đó, việc mở cửa trở lại vào cuối tháng 6 sẽ mang lại "sự căng thẳng sâu sắc và kéo dài hơn", với sự giải tỏa thực tế bị đẩy lùi đến cuối tháng 8 và sự bình thường hóa có ý nghĩa không được mong đợi cho đến tháng 9, theo SocGen.
Nhưng việc trì hoãn mở cửa trở lại lâu hơn nữa có thể đẩy giá dầu lên mức 150 đô la mỗi thùng và duy trì ở mức cao trong phần còn lại của năm.
"Ngay cả khi dòng chảy được nối lại, thời gian bị trì hoãn sẽ tạo ra thâm hụt tồn kho sâu hơn, kéo dài tình trạng khan hiếm đến năm 2027 và đẩy sự bình thường hóa hoàn toàn ra xa hơn, cho thấy hệ thống nhạy cảm như thế nào ngay cả với những thay đổi nhỏ trong thời gian mở cửa trở lại," các nhà phân tích giải thích.
Giá dầu đã tăng nhẹ vào chiều thứ Hai, khi các cuộc đàm phán giữa Washington và Tehran dường như đã đi vào bế tắc.
Dầu Brent, chuẩn mực quốc tế, đã tăng 1,4% vào thứ Hai, đạt 110,73 đô la một thùng, trong khi giá tương lai WTI của Hoa Kỳ đạt 106,86 đô la, tăng 1,3%.
"Bất kỳ ai tham gia vào lĩnh vực kinh doanh này đều nói với bạn rằng điều này là tồi tệ," Currie nói. "Người Iran muốn gây đau đớn. Không phải giá dầu mới quan trọng ở đây — mà là sự sẵn có của dầu."
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Việc tồn kho cạn kiệt nhanh chóng cộng với thời gian chậm trễ chuỗi cung ứng tối thiểu 52 ngày có nghĩa là Brent đối mặt với rủi ro tăng giá bền vững lên mức 130 đô la trở lên trong quý 3 ngay cả khi Hormuz mở cửa trở lại vào tháng 6."
Bài báo chỉ ra tình trạng khủng hoảng nguồn cung dầu nghiêm trọng do sự gián đoạn ở Hormuz kể từ ngày 28 tháng 2, với lượng tồn kho có thể sử dụng đã thấp và châu Âu đối mặt với tình trạng thiếu hụt vật chất bất cứ lúc nào. Ngay cả việc mở cửa trở lại vào tháng 6 cũng kéo dài 52 ngày trước khi có sự giải tỏa, kéo dài tình trạng khan hiếm đến năm 2027 và có nguy cơ Brent đạt 150 đô la. Nhu cầu sẽ tăng vọt với Ngày Tưởng niệm và các ngày nghỉ lễ của Vương quốc Anh, làm trầm trọng thêm việc rút khỏi các kho dự trữ diesel và xăng. Điều bị xem nhẹ là sự yếu kém trong tháng chuyển mùa vẫn có thể cho phép giảm giá ngắn hạn trước mùa hè, và mức giá hiện tại 110-107 đô la của thị trường đã phản ánh một số căng thẳng mà chưa có sự hoảng loạn hoàn toàn. Sự im lặng của các nhà hoạch định chính sách cho thấy họ nhìn thấy các bộ đệm không được ghi nhận trong dữ liệu tồn kho chính.
Các cuộc đàm phán ngoại giao có thể nối lại trong vòng vài ngày và mở lại eo biển vào giữa tháng 5, giảm thời gian chậm trễ hiệu quả xuống dưới 30 ngày và cho phép các thùng dầu dự phòng của OPEC+ lấp đầy khoảng trống trước khi châu Âu chứng kiến tình trạng thiếu hụt thực sự.
"Giá dầu hiện tại đã phản ánh sự chậm trễ 52 ngày về nguồn cung; yếu tố xúc tác thực sự là liệu eo biển có mở cửa trở lại vào đầu tháng 6 hay không, chứ không phải liệu tình trạng thiếu hụt có tồn tại hay không."
Bài báo trộn lẫn hai vấn đề riêng biệt: sự gián đoạn địa chính trị (eo biển Hormuz) và sự cạn kiệt tồn kho mang tính cấu trúc. Cảnh báo "bất cứ lúc nào" của Currie là đáng tin cậy — ông điều hành một sàn giao dịch hàng hóa — nhưng thời gian chậm trễ chuỗi cung ứng 52 ngày đã được phản ánh trong giá hiện tại (Brent 110 đô la). Rủi ro thực sự không phải là tình trạng thiếu hụt chính; mà là liệu việc mở cửa trở lại vào tháng 6 có thực sự xảy ra hay không. Nếu có, câu chuyện "căng thẳng kéo dài" sẽ sụp đổ và giá dầu sẽ giảm mạnh. Kịch bản 150 đô la của SocGen đòi hỏi việc đóng cửa kéo dài đến cuối tháng 6, điều này giả định không có tiến triển ngoại giao nào trong hơn 4 tháng. Điều đó có thể xảy ra nhưng không phải là trường hợp cơ sở mà thị trường đang định giá.
Thị trường dầu mỏ đã vượt qua các cú sốc nguồn cung tồi tệ hơn (cuộc xâm lược của Nga năm 2022, cắt giảm của Ả Rập Xê Út năm 2020) mà không bị phân bổ vật chất ở các nền kinh tế phát triển. Dự trữ chiến lược, sự suy giảm nhu cầu và sự chuyển đổi nhà máy lọc dầu là những bộ đệm thực tế mà bài báo coi là thứ yếu.
"Thị trường đang đánh giá thấp sự chậm trễ vật chất giữa việc khôi phục nguồn cung và bổ sung tồn kho, điều này sẽ dẫn đến biến động giá cực đoan sau khi mùa chuyển mùa kết thúc."
Thị trường hiện đang định giá sai rủi ro đuôi của việc đóng cửa eo biển Hormuz kéo dài. Mặc dù Brent ở mức 110 đô la có vẻ cao, nhưng nó không tính đến sự tăng giá "phi tuyến tính" vốn có trong tình trạng thiếu hụt nguồn cung vật chất. Nếu tồn kho cạn kiệt như SocGen gợi ý, chúng ta đang đối mặt với một cú sốc về phía cung sẽ buộc phải xảy ra một sự kiện phá hủy nhu cầu. Yếu tố quan trọng là thời gian chậm trễ 52 ngày từ khi nối lại dòng chảy đến khi tiếp nhận tại nhà máy lọc dầu; ngay cả một bước đột phá ngoại giao ngày hôm nay cũng không giải quyết được tình trạng khan hiếm vật chất ngay lập tức. Tôi kỳ vọng sự biến động đáng kể trong cổ phiếu năng lượng khi thị trường nhận ra rằng "sự sẵn có" giờ đây là một thước đo quan trọng hơn "giá cả".
Luận điểm này giả định rằng nhu cầu toàn cầu là không co giãn; tuy nhiên, một cú sốc giá kéo dài lên mức 150 đô la có thể sẽ kích hoạt một cuộc suy thoái toàn cầu ngay lập tức và mạnh mẽ, phá hủy nhu cầu và làm cho tình trạng thiếu hụt nguồn cung trở nên vô nghĩa.
"Giá dầu ngắn hạn không được đảm bảo sẽ tăng vọt; có những bộ đệm có thể giới hạn tiềm năng tăng giá trừ khi một cú sốc nguồn cung kéo dài xảy ra."
Bài báo vẽ ra một câu chuyện thiếu hụt đáng báo động bắt nguồn từ lượng tồn kho giảm và sự tắc nghẽn ở Hormuz. Tuy nhiên, cách đọc dựa trên quan điểm nhị phân: sự khan hiếm "phân tử cuối cùng" tương đương với việc tăng giá ngay lập tức, phi tuyến tính. Trong thực tế, thị trường có các bộ đệm: nguồn cung liên tục từ Mỹ/các nước ngoài OPEC, điều chỉnh thông lượng lọc dầu và khả năng khai thác SPR có thể giảm thiểu tác động. Sự chậm trễ 52 ngày để có sự giải tỏa vật chất sau khi mở cửa trở lại là dài, nhưng không phải là một con đường một chiều lên 150 đô la — nhu cầu sẽ hạn chế mức tăng thêm. Ngoài ra, bài báo bỏ qua khả năng phá hủy nhu cầu, sự thay thế và các phản ứng chính sách có thể làm phẳng đường cong ngay cả khi các biện pháp trừng phạt có hiệu lực. Dịch: rủi ro là có thật, nhưng tiềm năng tăng giá thì không chắc chắn.
Ngược lại, một cuộc xung đột Iran tiếp tục hoặc leo thang hoặc việc cạn kiệt SPR vẫn có thể gây ra một đợt tăng giá nhanh chóng; trường hợp xấu nhất phụ thuộc vào việc giả định khả năng phục hồi hoàn hảo và các phản ứng nguồn cung suôn sẻ.
"Sự không khớp về thời gian giữa phản ứng nguồn cung và nhu cầu tăng vọt có nguy cơ làm tăng giá cao hơn so với những gì bộ đệm gợi ý."
ChatGPT bỏ qua sự không khớp về thời gian giữa việc tăng nguồn cung từ các nước ngoài OPEC và nhu cầu diesel ngay lập tức của châu Âu. Ngay cả với những điều chỉnh của nhà máy lọc dầu, thời gian chậm trễ 52 ngày từ bất kỳ việc mở cửa trở lại Hormuz nào có nghĩa là nhu cầu tăng vọt vào Ngày Tưởng niệm sẽ ảnh hưởng nặng nề đến lượng tồn kho đã thấp. Điều này tạo ra một cửa sổ cho mức Brent 130 đô la trở lên trước khi sự phá hủy nhu cầu xảy ra, một rủi ro mà câu chuyện về bộ đệm hạ thấp mà không giải quyết các chi tiết dữ liệu tồn kho.
"Sự cấp bách của bài báo trộn lẫn các chu kỳ nhu cầu khu vực khác nhau; áp lực nguồn cung của Mỹ và châu Âu đạt đỉnh vào những thời điểm khác nhau, thu hẹp cửa sổ 130 đô la trở lên thành cuối tháng 6, không phải tháng 5."
Lập luận về thời điểm Ngày Tưởng niệm của Grok rất sắc bén, nhưng lại trộn lẫn hai đợt tăng nhu cầu riêng biệt. Nhu cầu xăng của Mỹ đạt đỉnh vào Ngày Tưởng niệm; nhu cầu diesel của châu Âu đạt đỉnh muộn hơn (tháng 6-7). Bài báo gộp chúng lại như thể đồng thời, làm tăng sự cấp bách. Nếu Hormuz mở cửa trở lại vào giữa tháng 5, lượng tồn kho xăng của Mỹ sẽ ổn định trước đợt rút hàng Ngày Tưởng niệm. Vấn đề về khủng hoảng diesel của châu Âu là rủi ro đuôi thực sự — nhưng đó là vấn đề của tháng 6, không phải tháng 5. Cửa sổ 130 đô la trở lên mà Grok chỉ ra giả định không có bất kỳ động thái ngoại giao nào trong hơn 6 tuần, điều mà Claude đã chỉ ra là không phải là trường hợp cơ sở.
"Phí bảo hiểm rủi ro chiến tranh sẽ duy trì giá năng lượng cao ngay cả sau khi eo biển Hormuz được mở cửa trở lại về mặt vật chất."
Claude, bạn đang bỏ qua vai trò của thị trường vận tải biển. Ngay cả khi eo biển được mở cửa trở lại, phí bảo hiểm và phụ phí rủi ro chiến tranh cho tàu chở dầu sẽ vẫn ở mức cao trong nhiều tháng, làm tăng chi phí giao hàng bất kể dòng chảy vật chất. "Chi phí bóng tối" này giữ cho giá cuối cùng tương đương với kịch bản 130 đô la ngay cả khi hạn chế nguồn cung vật chất được nới lỏng. Chúng ta không chỉ nhìn vào sự chậm trễ nguồn cung; chúng ta đang nhìn vào sự gia tăng cấu trúc về chi phí hậu cần năng lượng.
"Chi phí vận tải có thể giảm nhanh chóng sau khi mở cửa trở lại, vì vậy phí vận tải bóng tối không phải là yếu tố thúc đẩy giá kéo dài; rủi ro lớn hơn là nhu cầu diesel của châu Âu và thông lượng lọc dầu."
Gemini, cái bóng chi phí vận tải là một rủi ro đuôi có thể xảy ra, nhưng tôi nghĩ bạn đã phóng đại sự cứng đầu của nó. Phí bảo hiểm và phụ phí nhiên liệu có thể duy trì ở mức cao trong thời gian ngắn, nhưng chúng có xu hướng giảm nhanh chóng khi các tuyến đường trở lại bình thường và tình trạng tắc nghẽn giảm bớt. Nếu Hormuz mở cửa trở lại, phí bảo hiểm có thể phục hồi trong vòng vài tuần, không phải vài tháng. Rủi ro lớn hơn, chưa được đánh giá cao vẫn là nhu cầu diesel của châu Âu — động lực thông lượng lọc dầu; ngay cả khi vận tải biển ổn định, tình trạng khủng hoảng diesel có thể hạn chế mức giảm và giữ giá ở mức cao.
Hội đồng thống nhất rằng châu Âu đang đối mặt với tình trạng khủng hoảng nguồn cung dầu nghiêm trọng do sự gián đoạn ở Hormuz, với lượng tồn kho thấp và khả năng thiếu hụt. Họ không đồng ý về mức độ nghiêm trọng và thời gian ảnh hưởng đến giá, với phe lạc quan kỳ vọng Brent 130 đô la trở lên và phe bi quan dự kiến sẽ có sự giải tỏa vào mùa hè hoặc thậm chí sớm hơn.
Khả năng giảm giá dầu nếu eo biển Hormuz mở cửa trở lại sớm hơn dự kiến, hoặc nếu sự phá hủy nhu cầu xảy ra trước khi giá tăng vọt nghiêm trọng.
Nhu cầu diesel của châu Âu vượt quá khả năng xử lý của nhà máy lọc dầu và tồn kho, có khả năng dẫn đến giá tăng vọt nghiêm trọng và gián đoạn nguồn cung.