Hội nghị thượng đỉnh Trump-Tập làm sống lại hy vọng phục hồi công nghệ Trung Quốc khi Mỹ báo cáo đã phê duyệt bán H200 của Nvidia

Cổ phiếu Trung Quốc có thể nhận được một cú hích mới sau cuộc gặp cấp cao giữa Tổng thống Mỹ Donald Trump và Chủ tịch Trung Quốc Tập Cận Bình tuần này, với các nhà đầu tư cho rằng hội nghị thượng đỉnh có thể giảm bớt căng thẳng thương mại và phục hồi đà tăng trưởng, đặc biệt là trong lĩnh vực cổ phiếu công nghệ đang tụt hậu của đất nước.

Các nhà phân tích của Goldman Sachs cho biết các cuộc thảo luận dự kiến sẽ tập trung hẹp vào thương mại và kiểm soát xuất khẩu, bao gồm thuế quan, hạn chế bán dẫn và xuất khẩu đất hiếm. Ngân hàng cho biết họ kỳ vọng Trung Quốc sẽ đồng ý mua nhiều sản phẩm nông nghiệp, năng lượng và máy bay của Mỹ để đổi lấy việc tránh leo thang thuế quan thêm.

Mặc dù Goldman không kỳ vọng một "thỏa thuận lớn" toàn diện, họ cho rằng cuộc gặp vẫn có thể "hoạt động như một chất xúc tác chiến thuật cho sự mạnh lên của đồng nhân dân tệ Trung Quốc và cổ phiếu Trung Quốc."

Dong Chen, giám đốc đầu tư tại Bank J Safra Sarasin, coi hội nghị thượng đỉnh là một chất xúc tác ngắn hạn cho cổ phiếu Trung Quốc, đặc biệt là sau nhiều tháng hoạt động kém hiệu quả so với các đối thủ công nghệ Mỹ đang hưởng lợi từ sự bùng nổ của trí tuệ nhân tạo.

Trong khi thị trường dường như không có "kỳ vọng cực kỳ cao" đối với cuộc gặp, Chen cho biết các nhà đầu tư đã khá lạc quan. Việc Trump và Tập gặp nhau đã gửi một "tín hiệu tích cực", ông nói thêm.

Triển vọng về một sự tan băng dù chỉ là hạn chế trong quan hệ đặc biệt quan trọng đối với các công ty công nghệ Trung Quốc, vốn vẫn bị hạn chế bởi các biện pháp hạn chế xuất khẩu chip của Mỹ. Điều này cũng diễn ra khi các nhà đầu tư toàn cầu tiếp tục đổ tiền vào các giao dịch liên quan đến AI, đặc biệt là ở Hàn Quốc và Đài Loan.

Việc tiếp cận các chip mới nhất của Nvidia… là rất, rất quan trọng đối với các công ty Trung Quốc để cạnh tranh trên trường quốc tế. Jiong Shao Barclays

Jiong Shao, nhà phân tích internet Trung Quốc tại Barclays, nhấn mạnh rằng "đấu trường cạnh tranh quan trọng nhất hiện nay, đặc biệt là giữa Mỹ và Trung Quốc, là trong lĩnh vực AI, và nút thắt cổ chai lớn nhất hiện nay trong AI là năng lực tính toán."

"Vũ khí bí mật, hoặc không quá bí mật đối với các công ty AI của Mỹ, là khả năng tiếp cận các chip Nvidia, mà các công ty Trung Quốc không có," ông nói.

Điều đó đã khiến sự hiện diện của CEO Nvidia Jensen Huang tại Bắc Kinh cùng với Trump đặc biệt đáng chú ý đối với các nhà đầu tư theo dõi cuộc đua AI, ông giải thích.

"Việc tiếp cận các chip mới nhất của Nvidia… là rất, rất quan trọng đối với các công ty Trung Quốc để cạnh tranh trên trường quốc tế," Shao nói.

Ngay sau khi Trump gặp Tập, Reuters đưa tin rằng Washington đã phê duyệt việc bán chip AI H200 của Nvidia cho một số công ty công nghệ lớn của Trung Quốc, trích dẫn ba người quen thuộc với vấn đề này. Khoảng 10 công ty Trung Quốc bao gồm Alibaba, Tencent, ByteDance và JD.com trong một bước đột phá tiềm năng cho lĩnh vực AI của Trung Quốc.

Các nhà đầu tư cũng ngày càng quan tâm đến hệ sinh thái AI của Trung Quốc sau các báo cáo thu nhập gần đây từ các công ty như Alibaba và Tencent cho thấy nhu cầu liên quan đến đám mây và AI đang tăng tốc.

Shao cho biết các nhà đầu tư ban đầu đã đặt câu hỏi liệu chi tiêu AI khổng lồ của các công ty công nghệ toàn cầu có tạo ra lợi nhuận hay không. Tâm lý đã thay đổi sau khi các nhà cung cấp dịch vụ siêu quy mô lớn của Mỹ báo cáo mức tăng trưởng mạnh mẽ hơn.

"Bây giờ, các nhà đầu tư bắt đầu thấy lợi nhuận từ chi tiêu vốn của họ," ông nói, và thêm rằng các gã khổng lồ internet của Trung Quốc có thể chỉ "chậm hơn vài quý so với Mỹ về đầu tư chi tiêu vốn."

## Nhà đầu tư vẫn thận trọng

Một số đợt phục hồi đã bắt đầu xuất hiện trên thị trường. Chỉ số Hang Seng Tech Index tăng nhẹ khoảng 0,5% vào thứ Năm, trong khi chỉ số Hang Seng rộng hơn tăng khoảng 0,3%.

Tính từ đầu năm đến nay, chỉ số Hang Seng Index đã tăng hơn 3% trong khi chỉ số Hang Seng Tech Index giảm hơn 7%. Chỉ số CSI 300 của đại lục đã tăng gần 7% trong cùng kỳ.

Tuy nhiên, những biến động tương đối khiêm tốn này còn kém xa so với các đợt phục hồi mạnh mẽ được thấy ở một số thị trường khác trong khu vực, bao gồm Nhật Bản, Hàn Quốc và Đài Loan.

Chỉ số ChiNext của Trung Quốc, thường được mô tả là đối thủ của Nasdaq, đã giảm khoảng 2% vào thứ Năm. Tuy nhiên, chỉ số này, theo dõi các công ty niêm yết trên đại lục — còn được gọi là cổ phiếu A — có mức độ tiếp xúc cao với các lĩnh vực bán dẫn, chăm sóc sức khỏe và năng lượng mới, vẫn ở gần mức cao kỷ lục.

"Chúng tôi tin rằng một số nhà giao dịch đang ở chế độ chờ đợi và xem, chốt lời và phòng ngừa vị thế của họ trong trường hợp hội nghị thượng đỉnh Mỹ-Trung không đáp ứng được kỳ vọng," Jeff Mei, COO của BTSE Group, cho biết.

"Tuy nhiên, rất có khả năng chúng ta sẽ thấy sự đảo chiều và phục hồi sau hội nghị thượng đỉnh vì Trump có khả năng sẽ nhượng bộ để đổi lấy sự hỗ trợ ở các lĩnh vực khác."

Tuy nhiên, không phải ai cũng tin rằng đợt phục hồi cổ phiếu Trung Quốc sẽ mở rộng đáng kể nếu không có sự tăng trưởng lợi nhuận rộng lớn hơn, mạnh mẽ hơn.

"Vấn đề với thị trường chứng khoán Trung Quốc, nếu bạn nhìn vào MSCI China, chẳng hạn, vấn đề vẫn là lợi nhuận, đúng không?" Chen nói. "Thu nhập trên mỗi cổ phiếu thực sự vẫn chưa cho thấy bất kỳ sự cải thiện đáng kể nào."

Chen cũng chỉ ra sự phân kỳ ngày càng tăng giữa công nghệ Trung Quốc niêm yết trên đại lục và các công ty internet niêm yết tại Hồng Kông.

"Rất nhiều công ty hưởng lợi từ AI, đặc biệt là về phần cứng, được niêm yết trên cổ phiếu A, và bạn thực sự thấy hiệu suất xuất sắc ở Trung Quốc," ông nói. Ngược lại, nhiều thành phần của Chỉ số Hang Seng Tech của Hồng Kông là các công ty internet và thương mại điện tử không phải là đối tượng hưởng lợi trực tiếp từ AI.

Quan điểm đó lặp lại sự ưa thích của Goldman Sachs đối với cổ phiếu A trên đại lục hơn là cổ phiếu Hồng Kông.

Hiện tại, các nhà đầu tư dường như ít tập trung vào triển vọng về một sự thiết lập lại địa chính trị toàn diện và nhiều hơn vào khả năng hai bên có thể ổn định mối quan hệ.

"Ít nhất thì cũng nên có một sự gia hạn cho thỏa thuận ngừng bắn thương mại này," Chen nói.