Bởi Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Hội đồng đang chia rẽ về tác động của việc Visa và Mastercard tích hợp stablecoin. Trong khi một số người coi đây là động thái phòng thủ để duy trì thị phần, những người khác lập luận rằng rủi ro pháp lý và thách thức trong quá trình triển khai có thể làm xói mòn lợi thế cạnh tranh (moat) và biên lợi nhuận của họ.
Rủi ro: Sự mở cửa bắt buộc theo quy định có thể làm suy giảm hào hụt của Visa/Mastercard và sụp đổ sức mạnh định giá, như được cảnh báo bởi ChatGPT.
Cơ hội: Theo lập luận của Gemini, mối quan hệ thương nhân hiện có của Visa và Mastercard có thể thúc đẩy việc áp dụng stablecoin.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Trong ba tháng đầu năm 2026, Visa (NYSE: V) và Mastercard (NYSE: MA) đã cùng nhau xử lý tổng khối lượng thanh toán đáng kinh ngạc lên tới 7,1 nghìn tỷ USD. Và giữa hai công ty, có 8,4 tỷ thẻ đang được sử dụng trên toàn cầu. Những doanh nghiệp này thống trị bối cảnh thanh toán, khiến họ trở nên thiết yếu đối với cách thức thương mại được vận hành.
Sở hữu vị thế đáng gờm này không có nghĩa là họ ngủ quên trên chiến thắng. Trên thực tế, các công ty này đang tích cực đón đầu các xu hướng đổi mới. Và trong thế giới thanh toán, stablecoin là bước phát triển mới nhất, thu hút mọi sự chú ý. Xét cho cùng, có 303 tỷ USD giá trị trong các stablecoin neo theo đô la Mỹ, theo dữ liệu từ CoinGecko.
Nên đầu tư 1.000 USD vào đâu ngay bây giờ? Đội ngũ phân tích của chúng tôi vừa tiết lộ những gì họ tin là 10 cổ phiếu tốt nhất để mua ngay bây giờ, khi bạn tham gia Stock Advisor. Xem các cổ phiếu »
Thay vì chống lại tiền mã hóa này, Visa và Mastercard được cho là muốn vận hành stablecoin của riêng họ. Đây là ý nghĩa của điều đó đối với các nhà đầu tư vào những cổ phiếu tài chính này.
Stablecoin hứa hẹn cho phép người nắm giữ chuyển giá trị gần như ngay lập tức với mức phí thấp, tận dụng lợi thế của công nghệ blockchain. Đối với các thương nhân, đây là một giải pháp chiến thắng, vì số tiền lẽ ra phải dùng để chấp nhận các khoản thanh toán bằng thẻ đắt đỏ có thể chảy thẳng vào lợi nhuận ròng, thúc đẩy lợi nhuận. Nếu được áp dụng rộng rãi, stablecoin có thể làm suy yếu các mô hình kinh doanh béo bở của Visa và Mastercard.
Thị trường stablecoin neo theo đô la Mỹ trị giá 303 tỷ USD được đề cập trước đó bị chi phối bởi hai công ty lớn. Tether (61% thị trường) và USDC (25%) nắm giữ thế độc quyền nhóm ảo. Với con số lớn đến mức này và đã tăng vọt trong những năm gần đây, Visa và Mastercard không hề bỏ qua mối đe dọa tiềm tàng.
CoinDesk đưa tin vào ngày 3 tháng 6 rằng hai gã khổng lồ thẻ tín dụng, cùng với nền tảng thanh toán Stripe, đang đàm phán để ra mắt một nền tảng stablecoin chung. Sàn môi giới và giao dịch tiền mã hóa phổ biến Coinbase cũng có thể tham gia. Sự tăng trưởng khổng lồ của USDT và USDC có thể đã thúc đẩy động thái này.
Các công ty liên quan không phải là những người mới trong lĩnh vực này. Stripe đã hoàn tất việc mua lại Bridge, một doanh nghiệp cơ sở hạ tầng stablecoin, vào tháng 2 năm 2025 với giá 1,1 tỷ USD. Vào tháng 3 năm nay, Mastercard thông báo họ đang mua BVNK, một nhà cung cấp cơ sở hạ tầng stablecoin khác, với giá 1,8 tỷ USD. Tính đến cuối tháng 4, Visa đang vận hành một chương trình thí điểm quyết toán stablecoin trên chín blockchain.
Với stablecoin, Visa và Mastercard đã xác định một lĩnh vực có thể lấy đi khối lượng thanh toán của họ. Vì vậy, họ đặt mục tiêu xây dựng một thứ gì đó cho phép họ nắm bắt và kiểm soát một thị phần lớn hơn, điều này có thể hỗ trợ tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận của họ.
USDT và USDC được sử dụng trong nhiều bối cảnh khác nhau. Điều này bao gồm giao dịch tài sản kỹ thuật số, kiều hối, hoặc trong các giao thức tài chính phi tập trung. Hai đồng stablecoin này thống trị thị trường. Tuy nhiên, việc thúc đẩy áp dụng trong các bối cảnh giao dịch hàng ngày mới là phần khó khăn.
Đây chính là lúc Visa và Mastercard có lợi thế rõ ràng. Không thể phóng đại mức độ mạnh mẽ của hiệu ứng mạng lưới mà họ sở hữu. Các nền tảng này đã ăn sâu vào lớp nền tảng của bối cảnh thanh toán rộng lớn hơn. Họ kết nối người tiêu dùng, thương nhân và các tổ chức tài chính, một lợi thế phân phối mà stablecoin đơn giản là không có.
Đạo luật Genius, được ký thành luật vào tháng 7 năm 2025, cung cấp một khuôn khổ pháp lý rõ ràng cho các stablecoin được bảo chứng bằng đô la Mỹ. Visa và Mastercard giờ đây có đủ tự tin để hoạt động có chủ đích hơn trong lĩnh vực dịch vụ tài chính non trẻ này.
Do đó, có vẻ như việc Visa và Mastercard tự ra mắt thành công nền tảng stablecoin của riêng họ sẽ dễ dàng hơn nhiều so với việc USDT và USDC gia tăng mức độ sử dụng và được chấp nhận. Các doanh nghiệp trước đây có ưu thế với tư cách là những công ty đương nhiệm đã có chỗ đứng vững chắc.
Sự tiện lợi và bảo mật được cung cấp bởi Visa và Mastercard. Nhưng có lẽ không gì quan trọng hơn đối với các bên liên quan bằng lòng tin, một khía cạnh thiết yếu nhưng thường bị bỏ qua của thanh toán. Người tiêu dùng, thương nhân và ngân hàng có tin tưởng stablecoin không? Thời gian sẽ trả lời.
Các cổ đông của Visa và Mastercard nên xem các dự án stablecoin được báo cáo của họ là những diễn biến đáng khích lệ. Các doanh nghiệp này không bỏ qua sự đổi mới đang diễn ra. Họ đang tích cực tham gia và cố gắng tìm ra cách thức để chơi cuộc chơi, một chiến lược mà họ đã triển khai trong lịch sử và đã mang lại hiệu quả tốt. Ví dụ, cả hai công ty đã tận dụng trí tuệ nhân tạo trong nhiều thập kỷ để chống gian lận.
Các mạng lưới thanh toán này chưa cần phải lo lắng về sự gián đoạn từ tiền mã hóa ngay lúc này. Nhưng các nhà đầu tư vẫn nên chú ý đến bất kỳ cập nhật nào khác liên quan đến stablecoin từ Visa và Mastercard trong tương lai, đặc biệt là khi chúng liên quan đến việc thực thi và mức độ được chấp nhận.
Trước khi bạn mua cổ phiếu Visa, hãy cân nhắc điều này:
Đội ngũ phân tích của Motley Fool Stock Advisor vừa xác định những gì họ tin là 10 cổ phiếu tốt nhất cho các nhà đầu tư để mua ngay bây giờ… và Visa không nằm trong số đó. 10 cổ phiếu lọt vào danh sách có thể tạo ra lợi nhuận khổng lồ trong những năm tới.
Hãy xem xét khi Netflix lọt vào danh sách này vào ngày 17 tháng 12 năm 2004... nếu bạn đầu tư 1.000 USD vào thời điểm chúng tôi khuyến nghị, bạn sẽ có 415.040 USD! Hoặc khi Nvidia lọt vào danh sách này vào ngày 15 tháng 4 năm 2005... nếu bạn đầu tư 1.000 USD vào thời điểm chúng tôi khuyến nghị, bạn sẽ có 1.256.076 USD!
Giờ đây, đáng chú ý là tổng lợi nhuận trung bình của Stock Advisor là 920% — một hiệu suất vượt trội nghiền nát thị trường so với mức 207% của S&P 500. Đừng bỏ lỡ danh sách 10 c phiếu hàng đầu mới nhất, có sẵn khi tham gia Stock Advisor, và gia nhập một cộng đồng đầu tư được xây dựng bởi các nhà đầu tư cá nhân vì các nhà đầu tư cá nhân.
**Lợi nhuận của Stock Advisor tính đến ngày 19 tháng 6 năm 2026. *
Neil Patel không nắm giữ vị thế trong bất kỳ cổ phiếu nào được đề cập. The Motley Fool có vị thế trong và khuyến nghị Mastercard và Visa. The Motley Fool khuyến nghị Coinbase Global. The Motley Fool có chính sách công bố thông tin.
Các quan điểm và ý kiến được trình bày ở đây là quan điểm và ý kiến của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm của Nasdaq, Inc.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Bất kỳ tiềm năng tăng trưởng nào từ liên doanh stablecoin Visa/MA đều phụ thuộc vào sự rõ ràng về quy định và việc áp dụng đại trà, nếu không thì đây có nguy cơ là một sáng kiến tác động thấp, tầm nhìn dài hạn."
Bài viết định vị Visa và Mastercard như những kẻ sẽ thắng nhờ sở hữu hạ tầng thanh toán stablecoin, nhưng kịch bản bi quan xoay quanh hai ẩn số lớn: sự rõ ràng về mặt quy định và việc áp dụng stablecoin trên thực tế ở quy mô đại chúng. Ngay cả khi có tin đồn về sự tham gia của Stripe và Coinbase, con đường dẫn đến doanh thu đáng kể vẫn phụ thuộc vào dự trữ, lưu ký, chi phí tuân thủ, và liệu các thương gia có chấp nhận thanh toán on-chain thay vì hạ tầng thanh toán truyền thống hay không. Một mảng kinh doanh hạ tầng thanh toán/quyết toán có thể nâng cao hiệu quả bảng cân đối kế toán hơn là biên lợi nhuận của mạng lưới thẻ, và một chặng đường dài trước khi có lợi nhuận đo lường được đồng nghĩa với việc tiềm năng tăng giá chỉ là quyền chọn hơn là một cú hích tức thời. CBDC và sự biến động của tiền mã hóa cũng đe dọa một đường cong áp dụng chậm hơn kỳ vọng và đông đúc.
Các cơ quan quản lý có thể siết chặt stablecoin bằng các quy định dự trữ/công bố thông tin nghiêm ngặt, khiến chi phí xây dựng và duy trì hệ thống thanh toán trở nên đắt đỏ và tốn thời gian. Ngay cả khi được cho phép, lợi thế cạnh tranh có thể nhanh chóng bị xói mòn khi CBDC và các hệ thống thanh toán khác cạnh tranh, để lại ít dư địa tăng trưởng lợi nhuận ngắn hạn cho V/MA.
"Visa và Mastercard đang trao đổi khả năng gây ra sự gián đoạn dài hạn tiềm năng để kiểm soát ngắn hạn, nhưng quá trình chuyển đổi có nguy cơ làm giảm giá trị cấu trúc phí giao dịch có biên lợi nhuận cao của họ."
Động thái này là một chiến lược củng cố hào phòng thủ (moat-widening) kinh điển. Bằng cách tích hợp thanh toán bằng stablecoin, Visa và Mastercard đang cố gắng biến các lớp cơ sở hạ tầng blockchain thành hàng hóa phổ thông (commoditize) trong khi vẫn duy trì vị thế là lớp trung gian đáng tin cậy. Nếu họ thu hút thành công khối lượng giao dịch stablecoin, họ sẽ vô hiệu hóa hiệu quả mối đe dọa 'phi trung gian hóa' (disintermediation) từ các giao thức thanh toán gốc crypto. Tuy nhiên, gánh nặng pháp lý của việc 'vận hành' một stablecoin—cụ thể là liên quan đến tuân thủ KYC/AML và quản lý dự trữ—là một bước chuyển dịch hoạt động lớn. Các nhà đầu tư nên theo dõi tỷ lệ thu phí (take-rate - phí thu được trên mỗi giao dịch); nếu thanh toán stablecoin được định giá thấp hơn so với hệ thống thẻ truyền thống để cạnh tranh với các giải pháp thay thế gốc crypto, chúng ta có thể chứng kiến sự thu hẹp biên lợi nhuận trong các mảng xử lý cốt lõi của họ ngay cả khi khối lượng giao dịch tăng trưởng.
Chuyển động này có thể gây ra hậu quả ngược lại khi thu hút sự kiểm soát nghiêm ngặt từ các cơ quan quản lý vào mô hình kinh doanh cốt lõi của họ, vì Luật 'Génie' có thể cuối cùng buộc họ phải mở các mạng lưới độc quyền của họ cho các đối thủ cạnh tranh, làm suy giảm sức mạnh định giá độc quyền hiện tại của họ.
"Visa và Mastercard ra mắt stablecoin không tạo ra nền kinh tế mới cho họ trừ khi họ tự ăn thịt các khoản phí thẻ có biên lợi nhuận cao của chính mình, điều mà họ sẽ không làm ở quy mô lớn."
Bài báo mô tả đây là động thái phòng thủ của Visa/Mastercard, nhưng câu chuyện thực tế phức tạp hơn. Đúng là họ có lợi thế phân phối—8,4 tỷ thẻ, khối lượng quý 1 đạt 7,1 nghìn tỷ USD. Nhưng bài báo đã gộp chung 'phát hành stablecoin' với 'chiếm lấy khối lượng stablecoin.' Có hai vấn đề: (1) Một stablecoin của Visa/MC vẫn thanh toán qua hệ thống hiện có của họ, không tạo ra nguồn thu kinh tế mới trừ khi họ thay đổi căn bản cấu trúc phí—điều khó xảy ra dưới áp lực từ cổ đông. (2) Sự thống trị 86% của USDT/USDC tồn tại chính xác bởi vì chúng là *hạ tầng trung lập*, không mang thương hiệu của các ông lớn thanh toán. Các nhà bán lẻ và nhà giao dịch đã chủ động chọn chúng thay vì các lựa chọn mang thương hiệu Visa. Đạo luật Genius (tháng 7/2025) mang lại sự rõ ràng về quy định, nhưng điều đó có lợi cho tất cả các bên như nhau. Hiệu ứng mạng lưới có tính hai mặt: các công ty lớn đã có chỗ đứng vững chắc di chuyển chậm chạp, và người dùng tiền mã hóa chủ động chống lại các cửa ngõ tập trung.
Nếu Visa/MC tích hợp thành công stablecoin vào hạ tầng thu hộ thanh toán hiện có của họ — cung cấp cho người bán một lựa chọn thanh toán với phí thấp hơn — họ có thể thu hút được khối lượng giao dịch đáng kể mà nếu không sẽ chảy sang Tether/USDC, qua đó bảo vệ hào kinh tế của mình và mở ra một nguồn doanh thu mới.
"Hiệu ứng mạng lưới mang lại lợi thế nhưng rủi ro từ việc gia nhập stablecoin có thể làm xói mòn doanh thu chuyển đổi cốt lõi nếu việc áp dụng blockchain tăng tốc vượt ra ngoài các dự án thí điểm."
Các cuộc đàm phán về nền tảng stablecoin của Visa và Mastercard với Stripe và Coinbase thể hiện một biện pháp phòng vệ trước sự tăng trưởng của thị trường 303 tỷ USD, tận dụng 8,4 tỷ thẻ và khối lượng giao dịch 7,1 nghìn tỷ USD trong quý 1/2026. Tuy nhiên, bài viết lướt qua áp lực biên lợi nhuận nếu thanh toán bằng blockchain thay thế các đường ray thẻ tín dụng phí cao, cùng với những khoảng trống trong triển khai ở một lĩnh vực mà USDT/USDC đã thống trị giao dịch và DeFi. Các thương vụ mua lại như thỏa thuận BVNK trị giá 1,8 tỷ USD của Mastercard và chương trình thí điểm chín blockchain của Visa cho thấy ý định, nhưng việc chuyển đổi hiệu ứng mạng lưới thành khối lượng giao dịch stablecoin đối mặt với trở ngại về mức độ chấp nhận và khả năng nén phí chưa được đề cập.
Hệ thống phân phối vững chắc của họ có thể cho phép họ thu hút dòng chảy stablecoin nhanh hơn so với các bản địa crypto, neutralizing disruption và hỗ trợ doanh thu mà không làm giảm thiểu thẻ.
"Mở cửa quy định được quy định bởi Luật Thiên tài có thể làm suy giảm hào quang của Visa/Mastercard nhanh hơn bất kỳ lợi thế nào được thúc đẩy bởi khối lượng."
Gemini, mối lo về sự thu hẹp biên lợi nhuận của bạn là có thật, nhưng nó đang đánh giá thấp một rủi ro lớn hơn: sự cởi mở theo quy định của pháp luật có thể làm xói mòn hào kinh tế của Visa/Mastercard ngay cả khi các đường ray stablecoin phát triển. Nếu Đạo luật Genius gây áp lực lên khả năng tương tác và công bố dự trữ, sức mạnh định giá có thể sụp đổ nhanh hơn mức khối lượng giao dịch mới có thể bù đắp, buộc biên lợi nhuận giảm trên toàn bộ hoạt động xử lý truyền thống và các đường ray. Luận điểm "gián đoạn được trung hòa" dựa trên hy vọng, không phải sự bền vững—hãy đề phòng sự bất cân xứng được giả định trong các kết quả pháp lý.
"Lợi thế chính của Visa và Mastercard là sự tích hợp phổ biến hiện có tại điểm bán hàng, điều này lấn át sở thích của người bán đối với các hệ thống thanh toán trung lập dựa trên tiền mã hóa."
Claude, bạn đã chạm vào điểm ma sát quan trọng: sự ưu tiên của thương nhân đối với cơ sở hạ tầng trung lập. Tuy nhiên, bạn bỏ qua thực tế 'on-ramp'. Các thương nhân không chọn đường dẫn dựa trên triết lý; họ chọn dựa trên tốc độ thanh toán và chi phí chấp nhận. Nếu V/MA tận dụng mối quan hệ hiện có với việc thu mua của thương nhân để gói gộp thanh toán stablecoin vào các thiết bị POS tiêu chuẩn, họ sẽ bỏ qua nhu cầu của các thương nhân phải 'chọn' đường dẫn gốc crypto. Lòng bảo vệ không phải là công nghệ; mà là stack phần cứng và phần mềm được tích hợp sâu sắc tại điểm bán hàng.
"Sự thống trị hiện tại của POS là một hào só chỉ khi V/MA có thể triển khai tính toán thanh toán bằng stablecoin nhanh hơn so với các đối thủ bản địa crypto có thể xây dựng nó—một cược vào tốc độ của hệ thống thừa kế mà lịch sử raramente thưởng cho."
Lập luận về việc đóng gói POS của Gemini là hợp lý về mặt chiến thuật nhưng bỏ qua một sự bất đối xứng quan trọng: ngăn xếp thương mại hiện tại của V/MA được *tối ưu hóa cho đường ray thẻ*, không phải thanh toán blockchain. Việc tích hợp ngược KYC/AML, lưu ký và tính quyết toán trên chuỗi vào cơ sở hạ tầng thu hút kế thừa là một cuộc viết lại vận hành kéo dài 18-24 tháng, chứ không phải một tính năng có thể đánh dấu. Trong khi đó, các đối thủ bản địa về tiền điện tử (Stripe/Coinbase) di chuyển nhanh hơn trên cơ sở hạ tầng mới. Lợi thế phân phối sẽ biến mất nếu thực thi tụt hậu so với áp dụng.
"Thang đo tuân thủ V/MA có thể rút ngắn thời gian nhưng rủi ro chi phí bảo quản có thể làm mất đi lợi thế về lợi nhuận trước khi khối lượng giao dịch hiện ra."
Lịch trình retrofit của Claude đã giảm bớt mức độ mà các đội ngũ tuân thủ toàn cầu của Visa và Mastercard đã quản lý KYC/AML ở quy mô thẻ, có thể nén lại khoảng thời gian 18-24 tháng sau khi các quy tắc của Genius Act có hiệu lực. Khoảng cách thực sự là liệu hệ thống mua hàng thừa kế của họ có thể hấp thụ việc giữ tiền trên chuỗi mà không làm tăng chi phí vận hành đến mức bù đắp bất kỳ lợi ích nào từ phí thanh toán. Những người bản địa trong crypto vẫn giữ lợi thế về tốc độ trong các dự án xây dựng trên nền tảng mới.
Hội đồng đang chia rẽ về tác động của việc Visa và Mastercard tích hợp stablecoin. Trong khi một số người coi đây là động thái phòng thủ để duy trì thị phần, những người khác lập luận rằng rủi ro pháp lý và thách thức trong quá trình triển khai có thể làm xói mòn lợi thế cạnh tranh (moat) và biên lợi nhuận của họ.
Theo lập luận của Gemini, mối quan hệ thương nhân hiện có của Visa và Mastercard có thể thúc đẩy việc áp dụng stablecoin.
Sự mở cửa bắt buộc theo quy định có thể làm suy giảm hào hụt của Visa/Mastercard và sụp đổ sức mạnh định giá, như được cảnh báo bởi ChatGPT.