Bởi Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Các chuyên gia trên diễn đàn nhìn chung tỏ ra thận trọng về định giá và triển vọng tăng trưởng hiện tại của HPE và Dell, với những lo ngại về tính bền vững của tăng trưởng doanh thu được thúc đẩy bởi AI, nguy cơ thu hẹp biên lợi nhuận và rủi ro chu kỳ chi tiêu vốn đang đạt đỉnh. Họ cũng nêu bật rủi ro khi các khách hàng siêu lớn chuyển hướng sang các giải pháp chip tùy chỉnh và làm mát bằng chất lỏng.
Rủi ro: Khả năng thu hẹp biên lợi nhuận do bình thường hóa giá GPU và nguồn vốn đầu tư cho AI giảm nhiệt, cũng như rủi ro tồn đọng tài sản khi nhu cầu quy mô lớn chuyển hướng sang chip tùy chỉnh.
Cơ hội: Nhu cầu hệ thống tiềm năng cao hơn và lợi nhuận duy trì nếu Dell và HPE giành được nhiều dịch vụ tích hợp hơn trước xu hướng silicon tùy chỉnh và làm mát bằng chất lỏng.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Doanh thu mạng của HPE tăng 148% trong quý II năm 2026.
Doanh thu máy chủ AI của Dell tăng trưởng ấn tượng 757% so với cùng kỳ năm ngoái.
Hewlett Packard Enterprise (NYSE: HPE) và Dell Technologies (NYSE: DELL) đang bùng nổ giữa làn sóng xây dựng cơ sở hạ tầng AI. Cả hai đều đang trải qua tăng trưởng bùng nổ, nhưng cổ phiếu nào là lựa chọn tốt hơn về lâu dài lúc này? Hãy cùng xem xét.
HPE vừa báo cáo quý II kỷ lục, với doanh thu đạt 10,7 tỷ USD, và EPS của họ vượt kỳ vọng 0,79 USD. Doanh thu tăng 40% so với cùng kỳ năm ngoái. Cụ thể, doanh thu mạng tăng hơn 148%, và phân khúc Điện toán đám mây và AI tăng 23%.
Liệu AI có tạo ra tỷ phú nghìn tỷ đầu tiên trên thế giới? Đội ngũ của chúng tôi vừa phát hành một báo cáo về một công ty ít được biết đến, được gọi là "Độc quyền Thiết yếu" cung cấp công nghệ quan trọng mà cả Nvidia và Intel đều cần. Tiếp tục »
HPE đã nâng phạm vi tăng trưởng doanh thu tài khóa đầy đủ năm 2026 lên 29% đến 33%, một mức tăng lớn so với triển vọng 17% đến 22% từ quý trước. Cổ phiếu của HPE đã tăng gần 124% trong năm nay tính đến thời điểm viết bài.
Các con số quý của HPE là xuất sắc, nhưng của Dell thì thật đáng kinh ngạc. Doanh thu máy chủ AI tăng trưởng đáng kinh ngạc 757% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt 16,1 tỷ USD. Tổng doanh thu tăng 88% so với cùng kỳ năm ngoái. Công ty đã vượt xa kỳ vọng của Phố Wall về EPS, báo cáo thu nhập là 4,86 USD, cao hơn nhiều so với mức đồng thuận 2,94 USD.
Giá cổ phiếu của Dell đã tăng hơn 234% tính từ đầu năm đến thời điểm viết bài.
Do giá cổ phiếu của Dell tăng vọt, các chỉ số định giá của công ty hiện khá cao. HPE cũng đang giao dịch với các chỉ số cao hơn, nhưng Dell có tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) kỳ vọng và trễ cao hơn, tỷ lệ giá trên doanh thu và giá trị doanh nghiệp trên EBITDA.
Việc chúng tôi chọn ai là người chiến thắng là một quyết định có sắc thái. Dell là một cổ phiếu rủi ro cao hơn, phần thưởng cao hơn so với HPE. Dell đang hưởng lợi từ gia tốc doanh thu AI mang tính lịch sử, trong khi HPE là một doanh nghiệp ổn định hơn và đa dạng hóa hơn. Đồng thời, HPE mang lại biên lợi nhuận được cải thiện và định giá rẻ hơn.
Nếu bạn là một nhà đầu tư mạo hiểm với khẩu vị rủi ro, Dell là một lựa chọn vững chắc dựa trên đà tăng trưởng của công ty. Đối với những người không muốn quá mạo hiểm, cổ phiếu HPE rất hấp dẫn trong một thị trường nóng bỏng với định giá phồng lên, nhờ vào mức giá thực tế hơn của nó.
Cuối cùng, cổ phiếu bạn chọn phụ thuộc vào hồ sơ rủi ro cá nhân của bạn, nhưng cả HPE và Dell đều là những người chiến thắng trong cơn bùng nổ cơ sở hạ tầng AI.
Trước khi bạn mua cổ phiếu Dell Technologies, hãy cân nhắc điều này:
Đội ngũ phân tích Motley Fool Stock Advisor vừa xác định những gì họ tin là 10 cổ phiếu tốt nhất để các nhà đầu tư mua ngay bây giờ… và Dell Technologies không nằm trong số đó. 10 cổ phiếu được chọn có thể tạo ra lợi nhuận khổng lồ trong những năm tới.
Hãy nghĩ về thời điểm Netflix có mặt trong danh sách này vào ngày 17 tháng 12 năm 2004... nếu bạn đầu tư 1.000 USD vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 443.191 USD! Hoặc khi Nvidia có mặt trong danh sách này vào ngày 15 tháng 4 năm 2005... nếu bạn đầu tư 1.000 USD vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 1.258.838 USD!
Bây giờ, đáng lưu ý là tổng lợi nhuận trung bình của Stock Advisor là 941% — một mức vượt trội so với thị trường so với 211% của S&P 500. Đừng bỏ lỡ danh sách top 10 mới nhất, có sẵn với Stock Advisor, và tham gia một cộng đồng đầu tư được xây dựng bởi các nhà đầu tư cá nhân dành cho các nhà đầu tư cá nhân.
**Lợi nhuận Stock Advisor tính đến ngày 6 tháng 6 năm 2026. *
Catie Hogan không có vị thế trong bất kỳ cổ phiếu nào được đề cập. The Motley Fool có vị thế và đề xuất Hewlett Packard Enterprise. The Motley Fool có chính sách tiết lộ thông tin.
Các quan điểm và ý kiến được trình bày ở đây là quan điểm và ý kiến của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm của Nasdaq, Inc.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Rủi ro định giá và độ bền của chi phí vốn AI chi phối tiềm năng tăng giá trong ngắn hạn; một sự chậm lại trong chi tiêu AI có thể gây ra sự nén bội số ngay cả khi các yếu tố cơ bản hiện tại vẫn ổn định."
Cả HPE và Dell đều tận dụng làn sóng hạ tầng AI, nhưng bài báo che giấu các rủi ro về độ bền vững và hiệu ứng nền. Mức tăng trưởng doanh thu máy chủ AI 757% của Dell dựa trên một nền tảng nhỏ và có khả năng biến động mạnh, với biên lợi nhuận bị ép khi giá cả bình thường hóa và chi phí hậu mãi tăng. Mức tăng trưởng doanh thu 40% của HPE và việc nâng dự báo cả năm lên 29–33% có vẻ ổn định hơn, nhưng chúng phản ánh sự pha trộn rộng hơn giữa mảng mạng/Cloud hơn là phần cứng AI thuần túy, khiến họ dễ bị tổn thương trước các chu kỳ chi tiêu CNTT rộng hơn. Định giá đang bị kéo căng, với Dell mang hệ số P/E dự phóng và EV/EBITDA cao hơn. Bài kiểm tra thực sự là liệu chi tiêu vốn cho AI có thể duy trì hay chậm lại, điều này sẽ tác động đến cả hai cái tên.
Sự gia tăng mạnh về máy chủ AI có thể nhanh chóng suy giảm nếu các khách hàng quy mô lớn tạm dừng chi tiêu vốn hoặc tái phân bổ ngân sách, khiến các mức tăng hiện tại trở nên mong manh và định giá dễ bị điều chỉnh lại. Cơ cấu đa dạng của HPE cũng có thể không đạt kỳ vọng nếu các yếu tố hỗ trợ liên quan đến AI dịu đi.
"Sự tăng trưởng bùng nổ hiện tại trong doanh thu máy chủ AI đang che giấu nguy cơ suy giảm biên lợi nhuận và các rủi ro chu kỳ, điều này có khả năng dẫn đến thu hẹp định giá đối với DELL."
Thị trường hiện đang định giá cả HPE và DELL như những người chiến thắng trong cơ sở hạ tầng AI thuần túy, nhưng điều này bỏ qua bản chất chu kỳ của các doanh nghiệp phần cứng kế thừa của họ. Trong khi tăng trưởng 757% về máy chủ AI của DELL rất ấn tượng, nó phụ thuộc nặng vào các hệ thống tập trung GPU có lợi nhuận thấp, có thể đối mặt với áp lực biên lợi nhuận khi cạnh tranh gia tăng và chuỗi cung ứng bình thường hóa. Tăng trưởng 148% về mạng của HPE bền vững hơn, được thúc đẩy bởi sự tích hợp Juniper Networks, mang lại tiềm năng doanh thu định kỳ cao hơn. Các nhà đầu tư đang nhầm lẫn giữa tăng trưởng doanh thu khổng lồ với khả năng sinh lời dài hạn; tôi nghi ngờ chúng ta đang gần đến đỉnh của chu kỳ chi tiêu vốn cho các hyperscaler, điều này sẽ ảnh hưởng đến định giá của DELL mạnh hơn so với danh mục đầu tư cân bằng hơn của HPE.
Nếu chi tiêu cơ sở hạ tầng AI vẫn trong một siêu chu kỳ nhiều năm, quy mô thực thi khổng lồ của DELL sẽ tiếp tục ép các đối thủ nhỏ hơn ra khỏi thị trường và biện minh cho mức định giá cao cấp của mình.
"Sự tăng 234% của Dell từ đầu năm đến nay và tăng trưởng doanh thu AI 757% là có thật, nhưng bài báo đã bỏ qua xu hướng lợi nhuận, doanh thu AI dưới dạng phần trăm của tổng doanh số, và mô hình lịch sử rằng hướng dẫn tích cực sau một quý vượt trội thường đi trước sự nén hệ số nhân."
Cả hai công ty đều đang tận dụng những cơn gió ngược AI thực sự, nhưng bài viết đã đánh đồng tốc độ tăng trưởng với sự an toàn về định giá — một động thái nguy hiểm khi mức tăng YTD của DELL là 234%. Mức tăng trưởng 757% trong máy chủ AI của Dell là có thật, nhưng đó cũng là một phần doanh thu hẹp; bài viết không tiết lộ tỷ lệ phần trăm đó chiếm bao nhiêu trong tổng doanh thu hoặc liệu biên lợi nhuận đang mở rộng hay bị thu hẹp dưới áp lực khối lượng. Mức tăng trưởng 148% trong mạng lưới của HPE ít nổi bật hơn nhưng có thể nói là bền vững hơn nếu nó gắn liền với cơ sở hạ tầng biên/lai thay vì chỉ một chu kỳ máy chủ AI đơn lẻ. Điểm cảnh báo thực sự: cả hai đều nâng hướng dẫn một cách mạnh mẽ chỉ sau một quý. Lịch sử cho thấy đó là khi sự đồng thuận trở nên đông đúc và sự thất vọng đến nhanh nhất.
Nếu nhu cầu máy chủ AI của Dell tiếp tục tăng tốc và các đối thủ cạnh tranh (Super Micro, Lenovo) không thể theo kịp, DELL có thể duy trì được mức định giá hiện tại trong 2-3 năm nữa; câu chuyện 'ổn định hơn' của HPE có thể che giấu việc họ đang mất thị phần ở phân khúc nóng nhất.
"Định giá của Dell hiện đã tính đến sự tăng tốc AI trong nhiều năm, điều này có khả năng chậm lại sau khi các đợt xây dựng cụm ban đầu hoàn tất."
Bài viết đã chính xác chỉ ra sự tăng vọt 757% trong mảng máy chủ AI của Dell và sự nhảy vọt 148% trong mạng lưới của HPE là do AI thúc đẩy, nhưng lại bỏ qua việc các bội số này nén nhanh đến mức nào khi ngân sách chi tiêu vốn (capex) thắt chặt. Dell hiện giao dịch ở mức cao hơn phạm vi lịch sử trên lợi nhuận kỳ vọng trong khi hướng dẫn doanh thu năm 2026 của HPE tăng 29-33% vẫn chứa đựng các giả định tích cực về chi tiêu mạng lưới doanh nghiệp bền vững. Cả hai tên đều đối mặt với cùng rủi ro thứ cấp: khách hàng quy mô lớn chuyển đơn hàng sang silicon tùy chỉnh và giải pháp làm mát bằng chất lỏng trực tiếp đến chip, làm xói mòn tỷ lệ đính kèm của máy chủ và chuyển mạch tiêu chuẩn. Không có khả năng nhìn thấy đơn đặt hàng năm 2027, việc định giá lại hiện tại dường như đã được định giá cho sự hoàn hảo.
Việc thiếu hụt GPU do Nvidia dẫn đầu có thể kéo dài khiến lượng đơn hàng AI của Dell duy trì ở mức cao đến năm 2026, cho phép cổ phiếu duy trì mức định giá cao ngay cả khi biên lợi nhuận tổng thể bị thu hẹp.
"GPU backlog normalization có thể kích hoạt nén bội số sớm hơn dự kiến."
Trong khi Grok nhấn mạnh rủi ro từ sự chuyển dịch của các nhà cung cấp quy mô lớn sang silicon tùy chỉnh và làm mát bằng chất lỏng, xu hướng này có thể đồng nghĩa với nhu cầu hệ thống cao hơn thay vì chỉ làm giảm tỷ lệ đính kèm, và có thể duy trì lợi nhuận nếu Dell/HPE giành được nhiều dịch vụ tích hợp hơn. Mối quan tâm của tôi là ngược lại: tồn kho đặt hàng và giá GPU của Nvidia có thể bình thường hóa nhanh hơn dự kiến, làm giảm chất lượng doanh thu do AI thúc đẩy của Dell và gây ra sự nén bội số sớm hơn so với kỳ vọng của các đối thủ, đặc biệt nếu chi tiêu vốn cho AI giảm nhiệt.
"Mua lại cổ phiếu tích cực và rủi ro tích hợp đang che giấu sự mong manh hoạt động cơ bản ở cả hai công ty."
Claude, anh đúng về sự đồng thuận đông đúc, nhưng anh đang bỏ qua đòn bẩy bảng cân đối kế toán. Dell đang mua lại cổ phiếu một cách mạnh mẽ, điều này hỗ trợ EPS một cách nhân tạo bất chấp việc thu hẹp biên lợi nhuận. Trong khi đó, việc tích hợp Juniper của HPE là một rủi ro tích hợp lớn có thể làm cạn kiệt dòng tiền ngay khi chu kỳ AI đạt đỉnh. Mối nguy hiểm thực sự không chỉ là định giá—mà là cái bẫy phân bổ vốn. Nếu họ đầu tư quá mức vào công suất ngay bây giờ, họ sẽ bị bỏ lại với các tài sản mắc kẹt khi nhu cầu siêu lớn chuyển sang chip tùy chỉnh một cách không thể tránh khỏi.
"Kết quả tích hợp Juniper—không chỉ rủi ro thực thi—sẽ cho thấy liệu HPE đã phòng ngừa trước các chu kỳ chi tiêu vốn hay tăng cược vào chúng."
Phê bình mua lại cổ phiếu của Gemini rất sắc sảo, nhưng lại trộn lẫn hai rủi ro riêng biệt. Việc mua lại cổ phiếu của Dell có che giấu sự nén biên lợi nhuận—đúng. Nhưng rủi ro tích hợp Juniper của HPE lại khác biệt: nếu tích hợp thành công, doanh thu phần mềm định kỳ sẽ bảo vệ họ khỏi chu kỳ chi tiêu vốn; nếu thất bại, họ sẽ còn lại một doanh nghiệp mạng kế thừa trong thời kỳ suy thoái. Dấu hiệu thực sự: theo dõi tỷ trọng doanh thu phần mềm của HPE trong quý tới. Điều đó xác định liệu Juniper là một công cụ phòng ngừa hay một gánh nặng.
"Việc mua lại cổ phiếu của Dell cho thấy sức mạnh tiền mặt từ AI, không giống như rủi ro tiền mặt tích hợp của HPE có thể tạo ra lợi thế doanh thu định kỳ."
Gemini, các đợt mua lại cổ phần của Dell phản ánh khả năng tạo dòng tiền nhờ vào AI, có thể duy trì EPS ngay cả khi biên lợi nhuận giảm, chứ không chỉ đơn thuần là che giấu sự thu hẹp biên. Mối liên hệ chưa được đề cập là thành công của HPE với Juniper có thể thực sự đẩy nhanh quá trình thu hẹp bội số của Dell bằng cách chiếm lĩnh doanh thu định kỳ mà mô hình phần cứng của Dell không thể cạnh tranh được nếu chi tiêu doanh nghiệp dịch chuyển khỏi máy chủ sang mạng định nghĩa bằng phần mềm.
Các chuyên gia trên diễn đàn nhìn chung tỏ ra thận trọng về định giá và triển vọng tăng trưởng hiện tại của HPE và Dell, với những lo ngại về tính bền vững của tăng trưởng doanh thu được thúc đẩy bởi AI, nguy cơ thu hẹp biên lợi nhuận và rủi ro chu kỳ chi tiêu vốn đang đạt đỉnh. Họ cũng nêu bật rủi ro khi các khách hàng siêu lớn chuyển hướng sang các giải pháp chip tùy chỉnh và làm mát bằng chất lỏng.
Nhu cầu hệ thống tiềm năng cao hơn và lợi nhuận duy trì nếu Dell và HPE giành được nhiều dịch vụ tích hợp hơn trước xu hướng silicon tùy chỉnh và làm mát bằng chất lỏng.
Khả năng thu hẹp biên lợi nhuận do bình thường hóa giá GPU và nguồn vốn đầu tư cho AI giảm nhiệt, cũng như rủi ro tồn đọng tài sản khi nhu cầu quy mô lớn chuyển hướng sang chip tùy chỉnh.