Bởi Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Các thành viên hội đồng quản trị đồng ý rằng quá trình chuyển đổi của Arm sang silicon đối mặt với những thách thức đáng kể, bao gồm khả năng tương thích phần mềm, phân mảnh hệ sinh thái và "hào lũy của quán tính" bảo vệ x86. Họ nhìn chung trung lập về triển vọng của Arm, với một số người nghiêng về phía bi quan do những rủi ro này.
Rủi ro: Khả năng tương thích phần mềm và phân mảnh hệ sinh thái
Cơ hội: Tiết kiệm chi phí vốn tiềm năng và sự đột phá của đường cong chi phí cơ sở hạ tầng AI
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Arm Holdings tin rằng chip của họ có thể giúp giảm chi phí vốn trung tâm dữ liệu AI tới 10 tỷ USD mỗi gigawatt.
Chip mới được công bố gần đây của công ty đã thu hút được sự chú ý đáng kể từ khách hàng.
AMD và Intel là những thế lực thống trị trên thị trường CPU máy chủ và họ cần phải cảnh giác với ảnh hưởng ngày càng tăng của Arm trong lĩnh vực chip trung tâm dữ liệu AI.
Advanced Micro Devices (NASDAQ: AMD) và Intel (NASDAQ: INTC) là một trong những cổ phiếu chip nóng nhất trên thị trường, mang lại lợi nhuận phi thường trong năm qua khi nhu cầu về sản phẩm của họ được thúc đẩy bởi trí tuệ nhân tạo (AI) dẫn đến sự tăng trưởng ấn tượng trong hoạt động kinh doanh của họ.
Trong khi cổ phiếu AMD đã tăng vọt 300% trong năm qua, cổ phiếu Intel đã có mức tăng thậm chí còn lớn hơn là 413% tại thời điểm viết bài này. AMD đã hưởng lợi từ các hợp đồng béo bở mà họ đã ký với các hyperscaler và các công ty AI cho các bộ xử lý đồ họa (GPU) trung tâm dữ liệu AI và bộ xử lý trung tâm (CPU) máy chủ của mình.
Liệu AI có tạo ra người giàu nhất thế giới đầu tiên? Nhóm của chúng tôi vừa công bố một báo cáo về một công ty ít được biết đến, được gọi là "Độc quyền không thể thiếu" cung cấp công nghệ quan trọng mà cả Nvidia và Intel đều cần. Tiếp tục »
Trong khi đó, nhu cầu về chip của Intel đang vượt quá nguồn cung. Việc công ty tham gia vào các bộ xử lý AI tùy chỉnh và sự phổ biến ngày càng tăng của CPU máy chủ để chạy suy luận AI trên đám mây là những yếu tố thúc đẩy kinh doanh của họ. Tuy nhiên, Arm Holdings (NASDAQ: ARM) có thể gây ra thách thức lớn cho sự thống trị của AMD và Intel, dựa trên những bình luận của CEO Rene Haas trong cuộc gọi thu nhập mới nhất của công ty.
Hãy xem Haas đã nói gì và kiểm tra xem liệu Arm có thực sự làm tổn hại đến triển vọng của hai cổ phiếu bán dẫn được thảo luận trong bài viết hay không.
Arm theo truyền thống được biết đến với việc thiết kế kiến trúc chip và sở hữu trí tuệ (IP), mà họ cấp phép cho các khách hàng như Nvidia, Amazon, Microsoft, Apple, và những người khác. Công ty cũng nhận được tiền bản quyền từ việc xuất xưởng mỗi con chip.
Tuy nhiên, công ty Anh này hiện đang thay đổi mô hình kinh doanh của mình. Họ sẽ không chỉ cấp phép IP và nhận tiền bản quyền từ khách hàng, mà còn quyết định tự sản xuất chip của mình. Họ đã công bố CPU ARM AGI vào ngày 24 tháng 3, lưu ý rằng đây là lần đầu tiên trong lịch sử 35 năm của họ mà họ sẽ sản xuất silicon của riêng mình. Công ty đang nhắm mục tiêu vào thị trường AI agentic và suy luận, đòi hỏi các giải pháp tính toán tiết kiệm năng lượng.
Tin tốt cho các nhà đầu tư Arm là họ đã thấy doanh thu hơn 2 tỷ USD từ CPU của mình trong vài năm tài chính tới. Con số đó gấp hơn hai lần doanh thu ban đầu họ dự kiến khi công bố CPU AGI. Rõ ràng, khách hàng có vẻ khá quan tâm đến CPU tập trung vào suy luận của Arm. Điều đó không có gì ngạc nhiên, xem xét những bình luận mà Haas đưa ra trong cuộc gọi thu nhập gần đây:
Sản phẩm silicon sản xuất đầu tiên của chúng tôi cho trung tâm dữ liệu sẽ mang lại hiệu suất trên mỗi rack gấp hơn hai lần so với các nền tảng x86, với tiềm năng giảm chi phí vốn trung tâm dữ liệu AI tới 10 tỷ USD mỗi gigawatt.
AMD và Intel sản xuất chip sử dụng kiến trúc x86. Tuy nhiên, bản chất tiết kiệm năng lượng của kiến trúc Arm giải thích tại sao số lượng chip được thiết kế với nó đang tăng trưởng nhanh hơn nhiều so với các chip được thiết kế với kiến trúc x86. Theo công ty nghiên cứu thị trường IDC, doanh số bán CPU dựa trên x86 đã tăng ước tính 40% vào năm 2025, thấp hơn mức tăng trưởng 64% dự kiến cho các chip không phải x86.
Counterpoint Research ước tính rằng chip dựa trên Arm sẽ chiếm 90% CPU tùy chỉnh được triển khai trong các máy chủ AI vào năm 2029. Công ty nghiên cứu lưu ý rằng việc áp dụng rộng rãi silicon và kiến trúc của Arm bởi các hyperscaler sẽ thúc đẩy sự dịch chuyển khỏi các bộ xử lý x86. Cần lưu ý rằng Arm đã đạt được một hyperscaler lớn, Meta Platforms, cho CPU AGI của mình.
Hơn nữa, họ còn có những đối tác triển khai như OpenAI, Cloudflare, Cerebras, và những người khác. Tất cả những điều này có lẽ giải thích tại sao CEO của Arm tin rằng công ty có thể tạo ra doanh thu hàng năm 15 tỷ USD từ việc bán CPU AGI của mình trong năm tài chính 2031, tăng từ con số 0 trong năm tài chính 2026 vừa kết thúc.
Mặc dù Arm thực sự có công nghệ và cơ sở khách hàng để tạo ra ảnh hưởng trên thị trường CPU máy chủ, điều quan trọng cần lưu ý là họ mới chỉ bắt đầu. Công ty dự kiến sẽ bán 2 tỷ USD CPU AGI của mình vào năm 2027 và 2028, như đã đề cập trước đó trong bài viết. Trong khi đó, Intel đã tạo ra doanh thu 5,1 tỷ USD từ phân khúc Trung tâm dữ liệu và AI (DCAI) trong Q1, tăng 22% so với cùng kỳ năm trước.
Doanh thu phân khúc trung tâm dữ liệu của AMD đã tăng 57% so với cùng kỳ năm ngoái trong Q1 lên 5,8 tỷ USD. Do đó, AMD và Intel đang vượt xa Arm. Hơn nữa, dự báo doanh thu 15 tỷ USD của Arm từ CPU máy chủ AI sau năm năm không đặc biệt lớn, vì công ty dự kiến cơ hội doanh thu tổng thể trên thị trường CPU trung tâm dữ liệu là 100 tỷ USD vào năm 2030.
Vì vậy, AMD và Intel có khả năng sẽ thấy sự tăng trưởng lành mạnh trong hoạt động kinh doanh chip AI của họ bất chấp những tuyên bố giảm chi phí lớn từ CEO của Arm. Ngoài ra, quy mô của thị trường CPU máy chủ cho thấy có chỗ cho nhiều người chơi. Trên thực tế, giống như AMD và Intel, Arm có thể trở thành một cổ phiếu AI hàng đầu trong dài hạn vì công ty hiện đang ở vị thế tốt hơn để tận dụng cơ hội cơ sở hạ tầng AI thông qua nhiều nguồn doanh thu hiện bao gồm cấp phép, tiền bản quyền và bán chip.
Trước khi bạn mua cổ phiếu Arm Holdings, hãy cân nhắc điều này:
Nhóm phân tích của Motley Fool Stock Advisor vừa xác định được 10 cổ phiếu tốt nhất mà các nhà đầu tư nên mua ngay bây giờ… và Arm Holdings không nằm trong số đó. 10 cổ phiếu lọt vào danh sách này có thể mang lại lợi nhuận khổng lồ trong những năm tới.
Hãy xem xét khi Netflix lọt vào danh sách này vào ngày 17 tháng 12 năm 2004… nếu bạn đầu tư 1.000 USD vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 468.861 USD! Hoặc khi Nvidia lọt vào danh sách này vào ngày 15 tháng 4 năm 2005… nếu bạn đầu tư 1.000 USD vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 1.445.212 USD!
Bây giờ, cần lưu ý rằng tổng lợi nhuận trung bình của Stock Advisor là 1.013% — vượt trội so với 210% của S&P 500. Đừng bỏ lỡ danh sách top 10 mới nhất, có sẵn với Stock Advisor, và tham gia vào cộng đồng đầu tư được xây dựng bởi các nhà đầu tư cá nhân cho các nhà đầu tư cá nhân.
**Lợi nhuận Stock Advisor tính đến ngày 15 tháng 5 năm 2026. ***
Harsh Chauhan không nắm giữ vị thế nào trong bất kỳ cổ phiếu nào được đề cập. The Motley Fool có các vị thế và khuyến nghị Advanced Micro Devices, Amazon, Apple, Cloudflare, Intel, Meta Platforms, Microsoft và Nvidia. The Motley Fool có chính sách tiết lộ thông tin.
Các quan điểm và ý kiến được thể hiện ở đây là quan điểm và ý kiến của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm và ý kiến của Nasdaq, Inc.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Quá trình chuyển đổi của Arm từ kiến trúc sư IP sang nhà cung cấp silicon mang đến rủi ro thực thi đáng kể và xung đột kênh tiềm ẩn mà định giá cao hiện tại không chiết khấu đầy đủ."
Thị trường đang đánh giá thấp sự cản trở trong quá trình chuyển đổi của Arm từ nhà cấp phép IP thuần túy sang nhà cung cấp silicon. Mặc dù tuyên bố hiệu quả 10 tỷ USD mỗi gigawatt là hấp dẫn, nhưng nó bỏ qua "hào lũy của quán tính" khổng lồ bảo vệ x86. Các ngăn xếp phần mềm doanh nghiệp, các tối ưu hóa kernel cũ và hàng thập kỷ vá lỗi bảo mật đã được xác nhận cho Intel và AMD không dễ dàng bị thay thế chỉ bằng các chỉ số hiệu suất trên mỗi watt vượt trội. Động thái tham gia vào silicon của Arm có nguy cơ làm mất lòng các đối tác cấp phép cốt lõi của họ, những người có thể coi Arm là đối thủ cạnh tranh trực tiếp thay vì một kiến trúc sư trung lập. Tôi trung lập với ARM vì định giá đã phản ánh việc thực hiện hoàn hảo quá trình chuyển đổi này, điều mà tiền lệ lịch sử cho thấy hiếm khi xảy ra.
Nếu Arm có thể thành công trong việc hàng hóa hóa lớp CPU, các hyperscaler — những người đã có sẵn tài năng kỹ thuật để tối ưu hóa silicon tùy chỉnh — sẽ tích cực thúc đẩy quá trình chuyển đổi sang Arm để phá vỡ sự độc quyền về giá của Intel/AMD.
"N/A"
[Không khả dụng]
"Lợi thế hiệu quả của Arm là có thật nhưng chỉ giới hạn ở suy luận; mối đe dọa đối với AMD/INTC hoàn toàn phụ thuộc vào việc liệu các hyperscaler có chấp nhận các ngăn xếp phần mềm bị phân mảnh hay không, điều mà bài báo giả định mà không có bằng chứng."
Bài báo trộn lẫn hai mối đe dọa riêng biệt: lợi ích hiệu quả của Arm (thực tế) và việc Arm chiếm thị phần (suy đoán). Vâng, hiệu suất trên mỗi rack gấp 2 lần có ý nghĩa đối với khối lượng công việc suy luận — nhưng đó chỉ là một phần nhỏ của tính toán trung tâm dữ liệu. Tuyên bố tiết kiệm chi phí vốn 10 tỷ USD cần được kiểm tra kỹ lưỡng: nó giả định các hyperscaler thay thế quy mô lớn x86, điều này đòi hỏi khả năng tương thích phần mềm đã được chứng minh, chuỗi cung ứng trưởng thành và sẵn sàng phân mảnh cơ sở hạ tầng của họ. Dự báo doanh thu 2 tỷ USD của Arm cho năm 2027-28 là không đáng kể so với mức chạy hàng quý 5,1 tỷ USD và 5,8 tỷ USD của Intel và AMD cho DCAI. Rủi ro thực sự không phải là Arm ăn hết bánh — mà là Arm phân mảnh thị trường, làm tăng chi phí cho mọi người thông qua phân mảnh phần mềm và giảm cạnh tranh x86, điều này thực sự có thể *giúp* AMD/INTC trong ngắn hạn.
Nếu các hyperscaler đạt được mức giảm chi phí vốn 30% mỗi watt thông qua việc di chuyển sang Arm, thì phép tính TAM sẽ đảo ngược: thị trường CPU máy chủ 100 tỷ USD sẽ thu hẹp về giá trị tuyệt đối, và dự báo 15 tỷ USD của Arm sẽ trở thành một phần lớn hơn của một chiếc bánh nhỏ hơn, trực tiếp ăn mòn doanh thu suy luận có biên lợi nhuận cao nhất của AMD/INTC.
"Luận điểm đột phá mạnh mẽ của Arm dựa trên sự thay đổi hệ sinh thái nhanh chóng, rộng rãi và sản xuất tăng tốc có thể chứng tỏ chậm hơn và tốn kém hơn nhiều so với bài báo ngụ ý."
Việc Arm tham gia vào silicon trung tâm dữ liệu với CPU AGI hứa hẹn tiết kiệm chi phí vốn đáng kể và có thể định hình lại đường cong chi phí cơ sở hạ tầng AI, một câu chuyện hấp dẫn đối với các hyperscaler. Nhưng các con số của bài báo có vẻ lạc quan: 10 tỷ USD tiết kiệm chi phí vốn mỗi gigawatt, 15 tỷ USD doanh thu CPU AGI hàng năm vào năm 2031 và 90% máy chủ AI sử dụng Arm vào năm 2029 đòi hỏi một hệ sinh thái và sản xuất phát triển nhanh chóng. Những trở ngại thực sự là khả năng tương thích phần mềm, các khối lượng công việc x86 cũ và nhu cầu về một ngăn xếp công cụ/trình biên dịch rộng; việc chuyển đổi và đạt được sự tương đương là không tầm thường. AMD/Intel có lợi thế về quy mô, nguồn cung đã được chứng minh và hệ sinh thái đã được thiết lập. Arm có thể gây đột phá, nhưng rủi ro thực thi trong ngắn hạn vẫn còn cao và tiềm năng tăng trưởng phụ thuộc vào sự thay đổi nhanh chóng của hệ sinh thái.
Khách hàng quy mô lớn đã áp dụng các bộ tăng tốc dựa trên Arm; nếu lợi thế tổng chi phí sở hữu tiếp tục tồn tại, sự tăng trưởng của Arm có thể tăng tốc bất chấp những rào cản phần mềm, thách thức quan điểm bi quan.
"Sự phân mảnh thị trường của Arm chuyển giá trị từ các nhà cung cấp CPU sang các nhà cung cấp xưởng đúc và dịch vụ thiết kế như TSMC và Broadcom."
Claude đúng về sự phân mảnh, nhưng bỏ lỡ hiệu ứng thứ cấp: sự chuyển đổi của Arm thực sự mang lại lợi ích cho TSMC và các nhà thiết kế silicon tùy chỉnh (Broadcom, Marvell) nhiều hơn là cho chính Arm. Bằng cách hàng hóa hóa CPU, Arm buộc các hyperscaler phải nội hóa nhiều độ phức tạp thiết kế hơn. Nếu hệ sinh thái bị phân mảnh, người chiến thắng thực sự không phải là doanh thu cấp phép của Arm — mà là các nhà cung cấp xưởng đúc và dịch vụ thiết kế, những người kiếm lợi từ chi tiêu NRE (non-recurring engineering) tăng lên cần thiết để duy trì các ngăn xếp cơ sở hạ tầng tùy chỉnh, không phải x86 này.
[Không khả dụng]
"Tiềm năng tăng trưởng của TSMC với Arm hoàn toàn phụ thuộc vào việc liệu sự phân mảnh phần mềm có trở thành một vấn đề có thể giải quyết được hay là một khoản phí ma sát vĩnh viễn."
Luận điểm TSMC/Broadcom của Gemini chưa được khám phá đầy đủ nhưng có nguy cơ nhầm lẫn hai thị trường. Vâng, NRE silicon tùy chỉnh tăng lên nếu các hyperscaler phân nhánh thiết kế của Arm — nhưng điều đó chỉ có lợi nhuận nếu việc áp dụng Arm thực sự mở rộng quy mô. Rào cản thực sự không phải là độ phức tạp thiết kế; đó là phần mềm. Nếu sự phân mảnh hệ sinh thái làm cho việc áp dụng Arm *chậm hơn* (quan điểm của Claude), thì chi tiêu NRE sẽ ở mức khiêm tốn và tiềm năng tăng trưởng của TSMC sẽ bị giới hạn. Gemini giả định vấn đề phân mảnh sẽ được giải quyết; tôi không thấy bằng chứng nào cho thấy điều đó sẽ xảy ra.
"Việc áp dụng Arm theo cấp, thay vì thay thế hoàn toàn, có thể mở khóa tiềm năng tăng trưởng hệ sinh thái, nhưng động lực công cụ phần mềm là yếu tố quyết định."
Sự phân mảnh như một rủi ro là có thật, Claude, nhưng nó không phải là một yếu tố kéo giảm mang tính nhị phân. Việc áp dụng Arm theo cấp có thể mở khóa giá trị hệ sinh thái: các hyperscaler thử nghiệm Arm cho AI/ML trong khi vẫn giữ nguyên x86 cho các khối lượng công việc cũ, cho phép Arm kiếm tiền từ giấy phép trong khi các xưởng đúc thắng với NRE. Động lực công cụ phần mềm vẫn là yếu tố quyết định; nếu điều đó chậm lại, rủi ro sẽ nghiêng về phía bi quan, nhưng tiềm năng tăng trưởng không phải là con số không. Phân tích phụ thuộc vào việc liệu công cụ phần mềm có bắt kịp hay không.
Các thành viên hội đồng quản trị đồng ý rằng quá trình chuyển đổi của Arm sang silicon đối mặt với những thách thức đáng kể, bao gồm khả năng tương thích phần mềm, phân mảnh hệ sinh thái và "hào lũy của quán tính" bảo vệ x86. Họ nhìn chung trung lập về triển vọng của Arm, với một số người nghiêng về phía bi quan do những rủi ro này.
Tiết kiệm chi phí vốn tiềm năng và sự đột phá của đường cong chi phí cơ sở hạ tầng AI
Khả năng tương thích phần mềm và phân mảnh hệ sinh thái