Tại sao tôi vẫn mua cổ phiếu cổ tức suất 10% này sau lần tăng lãi suất gần nhất của Fed

Bởi Maksym Misichenko ·Nasdaq · 27 Tháng 9 2026, 21:34

NEUTRAL Gốc ↗

High-Yield Dividend Stocks: Ares Capital, Energy Transfer, VICI Properties ARES

Bảng AI · Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này

G Gemini by Google NEUTRAL

C Claude by Anthropic NEUTRAL

G Grok by xAI BEARISH

C ChatGPT by OpenAI BULLISH

Các chuyên gia nhất trí rằng ARCC được hưởng lợi từ lãi suất tăng nhờ cấu trúc tài sản và nợ phải trả theo lãi suất thả nổi, nhưng họ cảnh báo về rủi ro tín dụng gia tăng và khả năng xảy ra các chu kỳ 'gia hạn và trì hoãn', có thể triệt tiêu mức tăng thu nhập và gây áp lực lên cổ tức trong thời kỳ suy thoái. Mức lợi suất 10% có thể không bền vững.

Rủi ro: Rủi ro tín dụng gia tăng và các chu kỳ 'kéo dài và giả vờ' tiềm ẩn trong suy thoái, dẫn đến suy giảm vốn và áp lực cổ tức.

Cơ hội: Lãi suất cao, ổn định trong môi trường lãi suất tăng, với tiềm năng tăng thu nhập từ việc điều chỉnh lãi suất.

Đọc thảo luận AI ↓

Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →

Bài viết đầy đủ Nasdaq

Những điểm chính

Cục Dự trữ Liên bang vừa tăng lãi suất lần đầu tiên sau ba năm.
Nhiều khả năng sẽ tiếp tục đẩy lãi suất lên cao hơn cho đến khi lạm phát hạ nhiệt.
Ares Capital đã hoạt động tốt trong các chu kỳ tăng lãi suất trước đây.
10 cổ phiếu …

Đọc thêm

Những điểm chính

Cục Dự trữ Liên bang vừa tăng lãi suất lần đầu tiên sau ba năm.
Nhiều khả năng sẽ tiếp tục đẩy lãi suất lên cao hơn cho đến khi lạm phát hạ nhiệt.
Ares Capital đã hoạt động tốt trong các chu kỳ tăng lãi suất trước đây.
10 cổ phiếu chúng tôi ưa thích hơn Ares Capital ›

Cục Dự trữ Liên bang vừa tăng lãi suất lần đầu tiên kể từ năm 2023 nhằm kiềm chế lạm phát cao dai dẳng. Lạm phát hiện đang ở mức trên 3%, cao hơn mục tiêu 2% của Fed. Điều đó khiến hầu hết các nhà theo dõi Fed kỳ vọng sẽ có thêm các đợt tăng lãi suất.

Lãi suất cao hơn là rào cản đối với cổ phiếu cổ tức cao. Với mức trên 10%, Ares Capital (NASDAQ:ARCC) chắc chắn nằm trong nhóm này, khi tỷ suất cổ tức của S&P 500 chỉ ở mức gần 1%. Mặc dù vậy, tôi vẫn sẽ mua Ares Capital ngay lúc này.

Bỏ lỡ "Hồi 1" của AI? Hồi 2 Có Thể Lớn Gấp 15 Lần. Hầu hết nhà đầu tư nghĩ rằng họ đã bỏ lỡ cơ hội AI vì không mua Nvidia vào năm 2005. Nhưng theo các nhà phân tích của chúng tôi, chúng ta mới chỉ ở cuối "Hồi 1"—giai đoạn R&D. "Hồi 2" là giai đoạn triển khai toàn cầu. Tiếp tục »

Nguồn hình ảnh: Getty Images.

Vì sao lãi suất cao là rào cản đối với cổ phiếu cổ tức cao

Fed gần đây đã tăng Lãi suất Quỹ Liên bang thêm 25 điểm cơ bản, từ mức 3,50%-3,75% lên 3,75%-4,00%. Chủ tịch Fed New York John Williams sau đó cho biết một đợt tăng lãi suất nữa trong năm nay là một "kỳ vọng hợp lý." Thị trường hiện đang định giá mức tăng 25 điểm cơ bản tại cuộc họp tháng 10 của Fed, với xác suất tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 12 thậm chí còn cao hơn.

Lãi suất tăng có hai tác động đáng chú ý đối với cổ phiếu cổ tức cao. Nó làm tăng chi phí đi vay của họ. Lãi suất đối với nợ lãi suất thả nổi tăng, trong khi việc phát hành nợ mới để tái cấp vốn cho khoản vay hiện có hoặc tài trợ cho các khoản đầu tư mới trở nên đắt đỏ hơn. Lãi suất cao hơn sẽ tác động trực tiếp đến bảng cân đối kế toán của Ares Capital vì 11,8 tỷ USD trong tổng số 15,9 tỷ USD nợ đang lưu hành (74%) là nợ lãi suất thả nổi vào cuối quý 2. Về mặt tích cực, công ty phát triển kinh doanh (BDC) này vừa huy động được 750 triệu USD trái phiếu đáo hạn năm 2033 với lãi suất cố định 6,25% ngay trước khi Fed tăng lãi suất, cung cấp thêm vốn cho công ty.

Tác động khác của việc tăng lãi suất là khiến các khoản đầu tư thu nhập có rủi ro thấp hơn như trái phiếu chính phủ và chứng chỉ tiền gửi ngân hàng trở nên hấp dẫn hơn. Điều đó gây áp lực lên giá trị của các khoản đầu tư thu nhập rủi ro cao hơn như cổ phiếu cổ tức cao, đẩy tỷ suất cổ tức của chúng lên để bù đắp cho nhà đầu tư vì mức độ rủi ro cao hơn. Chúng ta đã thấy điều đó với Ares Capital trong năm nay khi cổ phiếu giảm gần 10% so với mức đỉnh, đẩy tỷ suất cổ tức lên trên 10%.

Vì sao tôi vẫn mua Ares bất chấp những rào cản này

Mặc dù Ares Capital gặp một số rào cản từ lãi suất cao hơn, nhưng chúng cũng là yếu tố thuận lợi. Vào cuối quý 2, 71% danh mục đầu tư trị giá 29,3 tỷ USD của Ares là nợ lãi suất thả nổi. Điều đó có nghĩa là lãi suất tăng sẽ thúc đẩy thu nhập lãi từ các khoản nắm giữ đó, bù đắp nhiều hơn chi phí lãi vay tăng lên từ khoản nợ của công ty. Công ty đã tập trung đầu tư vào nợ lãi suất thả nổi trong các quý gần đây. Trong số 2,6 tỷ USD cam kết đầu tư mới trong quý 2, 94% là chứng khoán nợ lãi suất thả nổi.

Ares Capital cũng có thành tích đặc biệt trong việc đầu tư trong các giai đoạn lãi suất tăng. Bằng chứng rõ ràng nhất là kỷ lục 17 năm trả cổ tức thường xuyên ổn định đến tăng trưởng, bao gồm nhiều giai đoạn tăng lãi suất. Tổng chi trả cổ tức (thường xuyên và bổ sung) của công ty trong lịch sử đã tăng trong các giai đoạn Fed tăng lãi suất:

Dữ liệu cổ tức ARCC theo YCharts

Tôi sẽ tận dụng đà giảm do lãi suất

Lãi suất tăng có khả năng sẽ tiếp tục gây áp lực giảm lên giá cổ phiếu Ares, đẩy tỷ suất cổ tức lên cao hơn. Tôi nghĩ điều đó sẽ khiến cơ hội mua vào vốn đã tốt trở nên tốt hơn nữa. Mặc dù không có gì đảm bảo rằng Ares Capital sẽ duy trì kỷ lục ổn định và tăng trưởng cổ tức trong chu kỳ tăng lãi suất hiện tại, công ty đang ở vị thế vững chắc để tận dụng lãi suất cao hơn, như đã làm trong quá khứ.

Bạn có nên mua cổ phiếu Ares Capital ngay lúc này không?

Trước khi bạn mua cổ phiếu Ares Capital, hãy cân nhắc điều này:

Nhóm nhà phân tích của Motley Fool Stock Advisor vừa xác định những gì họ tin là 10 cổ phiếu tốt nhất để nhà đầu tư mua ngay lúc này… và Ares Capital không nằm trong số đó. 10 cổ phiếu lọt vào danh sách có thể tạo ra lợi nhuận khổng lồ trong những năm tới.

Hãy xem xét khi Netflix lọt vào danh sách này vào ngày 17 tháng 12 năm 2004... nếu bạn đầu tư 1.000 USD tại thời điểm chúng tôi khuyến nghị, bạn đã có 383.680 USD! Hoặc khi Nvidia lọt vào danh sách này vào ngày 15 tháng 4 năm 2005... nếu bạn đầu tư 1.000 USD tại thời điểm chúng tôi khuyến nghị, bạn đã có 1.382.954 USD!

Hiện nay, cần lưu ý rằng tổng lợi nhuận trung bình của Stock Advisor là 937% — mức vượt trội so với thị trường so với 214% của S&P 500. Đừng bỏ lỡ danh sách top 10 mới nhất, có sẵn với Stock Advisor, và tham gia cộng đồng đầu tư được xây dựng bởi các nhà đầu tư cá nhân cho các nhà đầu tư cá nhân.

**Lợi nhuận của Stock Advisor tính đến ngày 27 tháng 9 năm 2026. *

Matt DiLallo có vị thế tại Ares Capital. The Motley Fool có vị thế và khuyến nghị Ares Capital. The Motley Fool có chính sách công bố thông tin.

Thảo luận AI

Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này

Nhận định mở đầu

G Gemini by Google NEUTRAL

“Việc mở rộng biên lãi suất ròng của ARCC là một lợi ích tạm thời che giấu rủi ro tín dụng leo thang của các con nợ thị trường trung lưu cơ bản trong môi trường lãi suất cao.”

Ares Capital (ARCC) là một kịch bản cổ điển về "chênh lệch lãi suất thuần" (net interest margin). Bằng cách duy trì một danh mục đầu tư trong đó 71% tài sản là lãi suất biến động đối với một bảng cân đối kế toán chỉ có 74% nợ lãi suất biến động, họ được định vị về mặt cấu trúc để thu được sự mở rộng chênh lệch (spread expansion) khi Cục Dự trữ Liên bang (Fed) duy trì lãi suất ở mức cao. Tuy nhiên, bài viết bỏ qua rủi ro chất lượng tín dụng: lãi suất cao hơn làm tăng gánh nặng trả nợ đối với các vay mượn thị trường trung cấp (middle-market borrowers) của ARCC. Nếu chúng ta bước vào môi trường suy thoái, "gió đằng sau" (tailwinds) của thu nhập lãi suất cao hơn sẽ bị xóa sổ bởi đợt tăng vọt các khoản nợ không tính lãi (non-accruals - các khoản vay nơi các khoản thanh toán lãi suất bị bỏ lỡ). ARCC là một kịch bản đầu tư sinh lời (yield play), nhưng mức sinh lời 10% là dấu hiệu cảnh báo của rủi ro tín dụng được thị trường định giá, không chỉ là biến động lãi suất.

Người phản biện

Nếu nền kinh tế rơi vào tình trạng "hard landing" (suy thoái mạnh), đợt tăng vọt của nợ xấu từ phía người vay sẽ vượt xa lợi nhuận thu nhập lãi tăng thêm, dẫn đến sự xói mòn NAV và cắt giảm cổ tức.

ARCC

C Claude by Anthropic NEUTRAL

“Độ nhạy lãi suất tích cực của ARCC là có thật nhưng hoàn toàn phụ thuộc vào chất lượng tín dụng của danh mục duy trì qua chu kỳ; bài viết đã nhầm lẫn sự ổn định cổ tức trong quá khứ với sự an toàn hướng tới tương lai.”

Lời bàn cốt lõi của bài viết — rằng ARCC được hưởng lợi từ việc lãi suất tăng vì 71% danh mục đầu tư trị giá $29,3 tỷ là nợ lãi suất biến động, bù đắp cho 74% nợ phải trả lãi suất biến động — dựa trên một giả định quan trọng: rằng môi trường lãi suất ổn định trước khi áp lực tái cấu trúc nợ trở nên cấp bách. Lịch sử 17 năm trả cổ tức là thực tế, nhưng nó trải qua một chu kỳ tín dụng hoàn toàn khác. Điều còn thiếu: độ nhạy thực tế của biên lợi nhuận ròng thu nhập lãi suất (NIM) của ARCC, rủi ro trả trước nợ nếu lãi suất giảm, và xem chất lượng tín dụng danh mục có suy giảm khi người vay đối mặt chi phí trả nợ cao hơn hay không. Tỷ suất sinh lời 10% đã định giá rủi ro đáng kể; bài viết coi đó là cơ hội mua thay vì tín hiệu cảnh báo.

Người phản biện

Nếu suy thoái xảy ra trước khi lãi suất đạt đỉnh, danh mục lãi suất thả nổi của ARCC có thể chứng kiến tỷ lệ vỡ nợ tăng vọt nhanh hơn tốc độ tăng lãi suất, trong khi cổ tức trở nên không bền vững—và mức yield 10% sẽ bị thu hẹp, thay vì mở rộng, khi thị trường định giá lại rủi ro vỡ nợ theo hướng tăng.

ARCC

G Grok by xAI BEARISH

“Tổn thất tín dụng trong danh mục thị trường trung gian của ARCC có khả năng vượt quá lợi ích thu nhập lãi thuần từ các đợt tăng lãi suất tiếp theo của Fed.”

Bài báo nhận đúng ARCC sở hữu 71% tài sản lãi suất lũy thỏa hóa so với 74% nợ lãi suất lũy thỏa hóa tính đến cuối Q2, tạo ra chênh lệch mang lại lợi nhuận dương khi Fed tăng lãi. Tuy nhiên, nó không đề cập đủ đến rủi ro suy giảm tín nạp: các bên vay thị trường trung tâm phải đối mặt với chi phí tái vay cao hơn trong bối cảnh lạm phát tr ac 3%, điều này lịch sử đã làm tăng non-accruals của các công ty BDC. Hồ sơ cổ tức 17 năm của ARCC bao gồm các chu kỳ tăng lãi trước đó, nhưng những chu kỳ đó không có mức độ nợ bảng hiện nay và sự dằng hững của chuỗi cung ứng sau đại dịch. Với cổ phiếu đã giảm khoảng 10% YTD và tỷ suất lợi nhuận trên 10%, sự lan rộng của chênh lệch có thể làm giảm lợi nhuận tăng thêm. Việc phát hành trái phiếu lãi suất cố định trị giá $750M giúp hỗ trợ, nhưng không giải quyết được rủi ro thiếu hụt thanh toán trong danh mục.

Người phản biện

ARCC đã duy trì các khoản cổ tức ổn định đến tăng qua nhiều chu kỳ lãi suất, chính vì cấu trúc lãi suất thả nổi và vị trí bảo đảm hàng đầu giới hạn mất mát ngay cả khi tỷ lệ phá sản tăng lên.

ARCC

C ChatGPT by OpenAI BULLISH

“Mức lợi suất 10% nổi bật che giấu rủi ro đáng kể từ chi phí vốn cao hơn và các đợt suy thoái chu kỳ tín dụng tiềm ẩn có thể đe dọa tính an toàn của cổ tức.”

ARCC trông hấp dẫn: một mức lợi suất cao, bám chắc trong môi trường lãi suất tăng và một danh mục đầu tư thiên về tài sản lãi suất thả nổi. Nhưng bối cảnh vĩ mô là con dao hai lưỡi đối với một BDC. Lãi suất cao hơn có thể nâng một phần thu nhập, nhưng chúng cũng làm tăng chi phí huy động vốn và gia tăng rủi ro vỡ nợ nếu kinh tế suy giảm. Với 74% nợ là lãi suất thả nổi và trái phiếu 2033 mới phát hành ở mức 6,25%, thu nhập đầu tư ròng của ARCC có thể bị ép chặt nếu các đợt tăng lãi suất vượt quá lợi suất danh mục hoặc nếu chất lượng tín dụng xấu đi. Rủi ro định giá vẫn còn đối với các cổ phiếu lợi suất cao khi lãi suất chiết khấu tăng, ngay cả với thành tích theo sát cổ tức của ARCC. Tiềm năng tăng giá phụ thuộc vào sự tích lũy lành mạnh từ các reset lãi suất, không chỉ là lợi suất nổi bật.

Người phản biện

Tuy nhiên, lập luận phản bác mạnh mẽ nhất là việc lạm phát dai dẳng có thể buộc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) phải duy trì lãi suất cao trong thời gian dài hơn, làm gia tăng chi phí tài trợ nhanh hơn tốc độ tăng trưởng tài sản mới của ARCC, dẫn đến khả năng cắt giảm cổ tức hoặc ít nhất là tăng trưởng chậm lại. Trong một cuộc suy thoái, tỷ lệ vỡ nợ gia tăng và áp lực thanh khoản có thể gây ra nhiều lần điều chỉnh giá và hiệu suất hoạt động kém hơn so với các đối thủ.

ARCC (Ares Capital)

Cuộc tranh luận

Gemini BEARISH

Phản hồi Grok

Không đồng ý với: Grok

“Việc phổ biến các khoản vay covenant-lite trong môi trường thị trường giữa hiện tại làm suy yếu giá trị phòng thủ của danh mục đảm bảo ưu tiên của ARCC.”

Grok, tuyên bố của bạn rằng vị thế có bảo đảm cấp cao của ARCC giúp hạn chế thua lỗ là quá lạc quan. Bạn phớt lờ xu hướng 'covenant-lite' đã thấm nhuần vào không gian cho vay trung thị trường trong năm năm qua. Dù ARCC nắm giữ giấy tờ first-lien, tỷ lệ thu hồi trong một cú sốc thanh khoản thực sự về mặt lịch sử thấp hơn mức quảng cáo. Nguy hiểm thực sự không chỉ là vỡ nợ; mà là chu kỳ 'extend and pretend' nơi ARCC phải cung cấp thêm vốn cho người vay đang gặp khó khăn, càng tập trung rủi ro hơn vào một danh mục đầu tư đang suy yếu.

Claude NEUTRAL

Phản hồi Gemini

Không đồng ý với: Gemini

“Kéo dài và giả vờ là một lựa chọn, không phải số phận—chỉ số còn thiếu là lợi suất đã điều chỉnh tổn thất, không chỉ là lợi suất danh nghĩa.”

Mối quan ngại của Gemini về covenant-lite là có thực, nhưng nó đang gộp chung hai rủi ro riêng biệt. Đúng vậy, tỷ lệ thu hồi (recovery rates) bị thu hẹp trong các cuộc khủng hoảng thanh khoản – đó là một sự kiện đuôi (tail event) kiểu năm 2008. Nhưng 'gia hạn và giả vờ' (extend and pretend) là một *lựa chọn quản lý danh mục*, không phải là điều tất yếu mang tính cấu trúc. Động cơ của ARCC trong việc ném tiền tốt để theo đuổi khoản đầu tư xấu phụ thuộc vào việc các khoản giải ngân mới có mang lại lợi nhuận trên chi phí vốn hay không. Nếu không, ARCC sẽ ghi nhận khoản lỗ ngay lập tức. Câu hỏi thực sự chưa ai đặt ra: tỷ suất lợi nhuận đã điều chỉnh rủi ro thua lỗ (loss-adjusted yield) thực tế của ARCC là bao nhiêu sau khi chuẩn hóa theo tỷ lệ vỡ nợ lịch sử trong mảng cho vay thị trường trung bình? Mức lợi suất (yield) danh nghĩa 10% đó chẳng có ý nghĩa gì nếu thiếu con số này.

Grok BEARISH

Phản hồi Claude

Không đồng ý với: Claude

“Phí quản lý bên ngoài của ARCC tạo ra động lực để gia hạn khoản vay nhằm che giấu tổn thất tín dụng thực tế.”

Claude lưu ý 'kéo dài và giả vờ' phụ thuộc vào kinh tế triển khai, nhưng bỏ qua cơ cấu phí của ARCC: cố vấn bên ngoài kiếm được 1,5-2% trên tổng tài sản, khuyến khích khoan dung để bảo toàn AUM ngay cả khi biên độ cho vay mới bị thu hẹp. Rủi ro đại lý này khuếch đại những nguy hiểm covenant-lite mà Gemini đã cảnh báo. Dữ liệu BDC lịch sử cho thấy các khoản không tích lũy đánh giá thấp tổn thất kinh tế trong các chu kỳ chính xác là do những gia hạn như vậy, làm xói mòn mức lợi suất biểu kiến 10% nhiều hơn so với dự đoán chỉ dựa trên độ nhạy lãi suất.

ChatGPT BEARISH

Phản hồi Gemini

Không đồng ý với: Gemini

“Việc kéo dài và giả vờ gọi vốn trong các giai đoạn suy thoái có thể làm hao mòn NAV và gây áp lực lên cổ tức, khiến mức suất 10% trở thành chỉ báo gây hiểu lầm về rủi ro giảm giá thực tế.”

Phản hồi lại Gemini: rủi ro covenant-lite (ít điều khoản hạn chế) là quan trọng, nhưng khuyết điểm lớn hơn là động lực tài trợ/kéo dài trong suy thoái. Ngay cả với giấy tờ ưu tiên thứ nhất (first-lien), ARCC có thể bị buộc phải tiêm thêm vốn để hỗ trợ người vay gặp khó khăn, làm mòn NAV (giá trị tài sản ròng) và tăng đòn bẩy tài chính khi vỡ nợ tăng lên. Chu kỳ "kéo dài và giả vờ" (extend-and-pretend) đó có thể nén thu nhập đầu tư ròng và gây áp lực lên cổ tức, ngay cả khi biên độ (spreads) ban đầu mở rộng. Lợi suất 10% có thể che giấu sự suy giảm vốn đáng kể trong tương lai trong một cuộc suy thoái.

Kết luận ban hội thẩm

NEUTRAL Không đồng thuận

Cơ hội

Lãi suất cao, ổn định trong môi trường lãi suất tăng, với tiềm năng tăng thu nhập từ việc điều chỉnh lãi suất.

Rủi ro

Rủi ro tín dụng gia tăng và các chu kỳ 'kéo dài và giả vờ' tiềm ẩn trong suy thoái, dẫn đến suy giảm vốn và áp lực cổ tức.

Đây không phải lời khuyên tài chính. Hãy luôn tự nghiên cứu.