Bởi Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Các thành viên tham gia hội thảo nhìn chung đồng ý rằng Texas Instruments (TXN) đang bị định giá quá cao, giao dịch ở mức gần 40 lần thu nhập dự kiến, và câu chuyện "nghìn tỷ đô la" phụ thuộc vào các cược không chắc chắn như chu kỳ chi tiêu vốn AI bền vững và sự gia tăng đáng kể về công nghệ năng lượng GaN 800V. Họ cũng nhấn mạnh rủi ro nén bội số một khi giai đoạn bổ sung hàng tồn kho hiện tại ổn định và dòng tiền tự do âm tiềm ẩn vào giữa những năm 2020 do chi tiêu vốn cao.
Rủi ro: Nén bội số và dòng tiền tự do âm tiềm ẩn vào giữa những năm 2020 do chi tiêu vốn cao.
Cơ hội: Chu kỳ chi tiêu vốn AI bền vững và sự gia tăng đáng kể về công nghệ năng lượng GaN 800V.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Trong nhiều năm, cuộc đua đạt định giá 1 nghìn tỷ đô la trong lĩnh vực bán dẫn đã bị thống trị bởi các tên tuổi trí tuệ nhân tạo (AI) hào nhoáng như Nvidia Corporation (NVDA) và các nhà thiết kế chip tiên tiến. Nhưng một nhà phân tích tin rằng công ty tiếp theo gia nhập câu lạc bộ ưu tú này có thể đến từ một góc yên tĩnh hơn nhiều của ngành, đó là lĩnh vực bán dẫn tương tự. Công ty đó là Texas Instruments Incorporated (TXN).
Stifel gần đây đã nhấn mạnh rằng TXN có thể đang trên đường trở thành cổ phiếu chip tương tự đầu tiên trên thế giới đạt 1 nghìn tỷ đô la, được thúc đẩy bởi sự kết hợp mạnh mẽ giữa phục hồi công nghiệp, nhu cầu trung tâm dữ liệu AI bùng nổ và chiến lược sản xuất mà các đối thủ cạnh tranh có thể gặp khó khăn để sao chép.
Không giống như các nhà sản xuất chip AI nổi tiếng theo đuổi những đột phá mới nhất về GPU, Texas Instruments nằm ở nền tảng của nền kinh tế kỹ thuật số, cung cấp các chip quản lý năng lượng và tương tự giúp mọi thứ từ xe điện và hệ thống tự động hóa nhà máy đến máy chủ AI và robot hoạt động. Các nhà phân tích ngày càng coi vị thế là một lợi thế dài hạn lớn, đặc biệt khi cơ sở hạ tầng AI mở rộng ra ngoài bộ xử lý sang cung cấp năng lượng, cảm biến và phần cứng công nghiệp.
Hơn nữa, Stifel nhấn mạnh các trung tâm dữ liệu là một động lực tăng trưởng mới lớn, hiện đóng góp khoảng 12% doanh thu và tiến gần đến tốc độ hàng năm 2 tỷ đô la, với tiềm năng tăng trưởng trong tương lai gắn liền với công nghệ năng lượng 800V gallium nitride. Luận điểm lạc quan tập trung vào dấu chân sản xuất ngày càng mở rộng tại Hoa Kỳ của Texas Instruments, vốn đã tăng lên khoảng 25 tỷ đô la năng lực nội bộ, mang lại cho công ty lợi thế địa chính trị và chuỗi cung ứng trước chu kỳ tăng trưởng bán dẫn tiếp theo.
Về Cổ phiếu Texas Instruments
Texas Instruments là một trong những công ty bán dẫn tương tự và nhúng lớn nhất thế giới, thiết kế các chip được sử dụng trong tự động hóa công nghiệp, hệ thống ô tô, điện tử tiêu dùng, thiết bị truyền thông và trung tâm dữ liệu. Có trụ sở chính tại Dallas, công ty đã xây dựng danh tiếng về chu kỳ sản phẩm dài, cơ sở khách hàng rộng lớn và chiến lược sản xuất tích hợp theo chiều dọc. Với vốn hóa thị trường 273,6 tỷ đô la, Texas Instruments ngày càng trở thành nhà cung cấp quan trọng cho cơ sở hạ tầng AI và thị trường công nghiệp, đặc biệt thông qua danh mục chip quản lý năng lượng và tương tự của mình.
Cổ phiếu Texas Instruments đã có một đợt tăng giá mạnh mẽ trong năm qua khi các nhà đầu tư ngày càng đặt cược vào sự phục hồi của ngành bán dẫn công nghiệp và sự tiếp xúc ngày càng tăng của công ty với cơ sở hạ tầng trung tâm dữ liệu do AI thúc đẩy. Cổ phiếu đã tăng 61,1% trong 52 tuần qua, vượt trội đáng kể so với nhiều đối thủ bán dẫn tương tự trong giai đoạn đó.
Động lực đã tăng tốc trong năm 2026. TXN đã tăng 74,89% từ đầu năm đến nay (YTD), được thúc đẩy bởi các xu hướng nhu cầu công nghiệp cải thiện, sự lạc quan xung quanh các chip quản lý năng lượng trung tâm dữ liệu và niềm tin ngày càng tăng của Phố Wall rằng công ty có thể trở thành công ty bán dẫn tương tự đầu tiên đạt nghìn tỷ đô la. Cổ phiếu cũng tăng vọt 32% chỉ trong tháng trước khi các đợt nâng cấp của nhà phân tích lạc quan và bình luận mạnh mẽ hơn mong đợi từ ban lãnh đạo thu hút sự quan tâm mới của nhà đầu tư.
Đợt tăng giá đã đẩy cổ phiếu Texas Instruments lên mức cao nhất mọi thời đại mới là 310,29 đô la vào ngày 14 tháng 5, kéo dài đợt bứt phá mạnh mẽ bắt đầu sau khi công ty báo cáo các dấu hiệu phục hồi công nghiệp trên diện rộng tại Hoa Kỳ, Châu Âu và Trung Quốc.
Cổ phiếu đang giao dịch ở mức cao với bội số 39,37 lần thu nhập dự phóng, so với mức trung bình của ngành và mức trung bình lịch sử của nó.
Hiệu suất Tài chính Ổn định
Texas Instruments đã báo cáo kết quả tài chính quý 1 năm 2026 mạnh mẽ vào ngày 22 tháng 4, khi nhà sản xuất chip tương tự hưởng lợi từ nhu cầu tăng tốc trong các thị trường công nghiệp và trung tâm dữ liệu do AI thúc đẩy. Doanh thu tăng 19% so với cùng kỳ năm trước (YOY) lên 4,8 tỷ đô la, trong khi thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) tăng 31% lên 1,68 đô la từ 1,28 đô la trong quý trước, vượt xa kỳ vọng của Phố Wall.
Phân khúc Tương tự cốt lõi của công ty, vẫn là mảng kinh doanh lớn nhất, tạo ra doanh thu 3,9 tỷ đô la, tăng 22% so với năm trước, trong khi doanh thu Xử lý Nhúng tăng 12% YOY lên 723 triệu đô la. Doanh thu công nghiệp tăng vọt hơn 30% YOY và hơn 20% theo quý, phản ánh sức mạnh trên diện rộng trên tất cả các khu vực địa lý và phân ngành chính. Doanh thu trung tâm dữ liệu nổi lên như một động lực tăng trưởng lớn, tăng khoảng 90% so với năm trước khi chi tiêu cho cơ sở hạ tầng AI tăng tốc.
Khả năng sinh lời đã cải thiện mạnh mẽ trong quý. Lợi nhuận hoạt động tăng 37% YOY lên 1,8 tỷ đô la, trong khi lợi nhuận ròng tăng lên 1,5 tỷ đô la từ 1,2 tỷ đô la một năm trước đó. Công ty đã tạo ra dòng tiền mạnh mẽ, với dòng tiền hoạt động trong 12 tháng gần nhất tăng 27% lên 7,8 tỷ đô la và dòng tiền tự do tăng vọt 154% YOY lên 4,4 tỷ đô la.
Ban lãnh đạo đã đưa ra dự báo quý 2 lạc quan, báo hiệu sự tự tin rằng sự phục hồi của ngành bán dẫn đang có đà. Texas Instruments dự báo doanh thu quý 2 từ 5 tỷ đến 5,4 tỷ đô la và EPS từ 1,77 đến 2,05 đô la.
Ngoài ra, ước tính đồng thuận là 7,69 đô la cho năm tài chính 2026 cho thấy mức tăng 41,1% YOY, trước khi cải thiện khoảng 14,2% hàng năm lên 8,78 đô la vào năm tài chính 2027.
Các Nhà phân tích Kỳ vọng Gì về Cổ phiếu Texas Instruments?
Sự lạc quan xung quanh sự phục hồi công nghiệp ngày càng tăng của công ty và mảng kinh doanh trung tâm dữ liệu đang mở rộng đã khiến Stifel nâng mục tiêu giá đối với Texas Instruments lên 340 đô la từ 290 đô la và duy trì xếp hạng "Mua" trong tháng này.
Cantor Fitzgerald đã nâng mục tiêu giá đối với Texas Instruments lên 300 đô la từ 280 đô la nhưng duy trì xếp hạng "Trung lập".
Tháng trước, BofA Securities đã tái khẳng định xếp hạng "Mua" và mục tiêu giá 320 đô la đối với Texas Instruments sau khi công ty công bố kết quả quý 1 mạnh mẽ và dự báo quý 2 tích cực.
Nhìn chung, cổ phiếu TXN có xếp hạng đồng thuận "Mua vừa phải". Trong số 35 nhà phân tích bao quát cổ phiếu, 16 khuyến nghị "Mua mạnh", 16 nhà phân tích giữ thái độ thận trọng với xếp hạng "Giữ", một người khuyên "Bán vừa phải" và hai người có xếp hạng "Bán mạnh".
Mặc dù TXN đã vượt qua mục tiêu giá trung bình của các nhà phân tích là 282,05 đô la, mục tiêu giá cao nhất của Stifel là 340 đô la cho thấy tiềm năng tăng trưởng 11,5%.
Vào ngày xuất bản, Subhasree Kar không nắm giữ (trực tiếp hoặc gián tiếp) các vị thế trong bất kỳ chứng khoán nào được đề cập trong bài viết này. Tất cả thông tin và dữ liệu trong bài viết này chỉ dành cho mục đích thông tin. Bài viết này ban đầu được xuất bản trên Barchart.com
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Mức bội số thu nhập dự kiến 39 lần của TXN đã bao gồm sự phục hồi, vì vậy bất kỳ sự chậm lại nào của ngành công nghiệp hoặc trung tâm dữ liệu đều có nguy cơ làm giảm bội số thay vì con đường dẫn đến 1 nghìn tỷ đô la."
Tốc độ doanh thu trung tâm dữ liệu của Texas Instruments gần 2 tỷ đô la và sự phục hồi công nghiệp hỗ trợ tăng trưởng EPS ngắn hạn lên 7,69 đô la vào năm 2026, tuy nhiên luận điểm định giá 1 nghìn tỷ đô la phụ thuộc vào việc duy trì bội số thu nhập dự kiến 39 lần trong một lĩnh vực mà biên lợi nhuận analog hiếm khi sánh được với các nhà lãnh đạo AI kỹ thuật số. Việc xây dựng công suất 25 tỷ đô la tại Hoa Kỳ mang lại sự đảm bảo nguồn cung nhưng làm tăng chi phí cố định có thể gây áp lực lên lợi nhuận nếu chu kỳ đạt đỉnh sớm hoặc việc áp dụng gallium nitride bị chậm lại. Cổ phiếu đã cao hơn 11% so với mục tiêu trung bình của thị trường, để lại ít dư địa cho bất kỳ sự chậm lại nào theo quý trong mức tăng 30% của ngành công nghiệp được thấy trong quý 1.
Nhu cầu năng lượng AI mạnh hơn dự kiến và việc triển khai GaN 800V thành công có thể biện minh cho bội số cao, cho phép TXN tăng trưởng với tốc độ thu hẹp khoảng cách định giá với NVDA trong năm năm.
"Định giá của TXN giả định sự phục hồi công nghiệp được duy trì VÀ trung tâm dữ liệu trở thành động lực doanh thu 25%+ vào năm 2028, nhưng bài viết không cung cấp bằng chứng nào cho thấy bất kỳ giả định nào trong số này được đảm bảo vượt quá năm 2026."
Mức P/E dự kiến 39,4 lần của TXN không chỉ được biện minh bởi sự tăng trưởng. Đúng vậy, EPS quý 1 tăng 31% YOY và doanh thu trung tâm dữ liệu tăng 90%, nhưng bài viết đã trộn lẫn hai câu chuyện riêng biệt: phục hồi công nghiệp (chu kỳ, đảo chiều trung bình) và cơ sở hạ tầng AI (cấu trúc mới nhưng chưa được chứng minh đối với chip analog). Luận điểm 1 nghìn tỷ đô la yêu cầu TXN duy trì mức tăng trưởng EPS 14%+ hàng năm cho đến năm 2027-2030—có thể xảy ra chỉ khi tỷ lệ tiếp xúc với trung tâm dữ liệu tăng từ 12% lên hơn 25% doanh thu VÀ ngành công nghiệp không suy giảm. Cơ hội GaN 800V là có thật nhưng còn non trẻ; không có hướng dẫn doanh thu nào được cung cấp. Ở mức 310 đô la, cổ phiếu đã định giá cho việc thực hiện gần như hoàn hảo. Định giá so với NVDA (27 lần thu nhập dự kiến) bị đảo ngược mặc dù khả năng hiển thị tăng trưởng thấp hơn.
Nếu nhu cầu công nghiệp đạt đỉnh vào năm 2026 và chip năng lượng trung tâm dữ liệu trở nên phổ biến nhanh hơn dự kiến (nén biên lợi nhuận), mức tăng trưởng EPS 41% năm 2026 của TXN có thể giảm mạnh xuống một chữ số vào năm 2027, làm sụp đổ bội số từ 39 lần xuống 22-25 lần—ngụ ý mức giảm 40%+.
"Mức bội số P/E dự kiến 39 lần hiện tại không bền vững đối với một công ty có các phân khúc công nghiệp và ô tô cốt lõi vẫn rất nhạy cảm với chu kỳ kinh tế vĩ mô."
Texas Instruments (TXN) hiện đang được định giá hoàn hảo, giao dịch ở mức gần 40 lần thu nhập dự kiến—một mức phí bảo hiểm đáng kể đối với một công ty có lịch sử định giá như một cổ phiếu công nghiệp chu kỳ. Mặc dù mức tăng 90% về doanh thu trung tâm dữ liệu là ấn tượng, nhưng nó chỉ chiếm một phần nhỏ so với sự tiếp xúc lớn với ngành công nghiệp và ô tô của họ. Câu chuyện "nghìn tỷ đô la" bỏ qua thực tế là tăng trưởng analog vốn gắn liền với GDP toàn cầu và chu kỳ sản xuất, chứ không phải là sự mở rộng theo cấp số nhân của năng lực tính toán AI. Trừ khi TXN có thể duy trì mức tăng trưởng biên lợi nhuận hoạt động hai chữ số trong chu kỳ này, sự nén bội số này là không thể tránh khỏi một khi giai đoạn bổ sung hàng tồn kho hiện tại ổn định.
Nếu TXN thực hiện thành công việc mở rộng công suất nội bộ 25 tỷ đô la, nó có thể đạt được lợi thế chi phí cấu trúc, vĩnh viễn nâng cao mức sàn của nó, biến một doanh nghiệp hàng hóa chu kỳ thành một tiện ích có rào cản cao cho kỷ nguyên cơ sở hạ tầng năng lượng AI.
"Rủi ro cốt lõi đối với luận điểm lạc quan là chu kỳ tăng trưởng do AI thúc đẩy và việc mở rộng sản xuất mạnh mẽ tại Hoa Kỳ có thể không thành hiện thực đủ lâu, khiến mục tiêu 1 nghìn tỷ đô la trở thành một kết quả cực kỳ lạc quan."
Bài viết mô tả TXN như một người chiến thắng analog thầm lặng sắp sửa tận dụng nhu cầu trung tâm dữ liệu AI và nỗ lực sản xuất tại Hoa Kỳ để đạt mức định giá 1 nghìn tỷ đô la. Có một phần sự thật: nhu cầu quản lý năng lượng công nghiệp, ô tô và trung tâm dữ liệu bền vững có thể ổn định trong dài hạn. Tuy nhiên, luận điểm lạc quan phụ thuộc vào một số cược không chắc chắn: một chu kỳ chi tiêu vốn AI bền vững làm tăng đáng kể nhu cầu analog, một sự gia tăng đáng kể về công nghệ năng lượng GaN 800V và việc mở rộng công suất nội bộ trong nhiều năm, với chi phí vốn cao (khoảng 25 tỷ đô la) mà không bị áp lực cạnh tranh hoặc áp lực biên lợi nhuận. Ở mức bội số thu nhập dự kiến ~39 lần, định giá đã bao gồm sự tăng trưởng mạnh mẽ; sự phục hồi chu kỳ trong chi tiêu trung tâm dữ liệu và nhu cầu công nghiệp không được đảm bảo sẽ tiếp tục. Bối cảnh còn thiếu bao gồm tăng trưởng chi tiết theo từng phân khúc, nhịp độ chi tiêu vốn và cách thức các chương trình mua lại cổ phiếu so với mở rộng công suất ảnh hưởng đến khả năng sinh lời.
Lập luận phản bác mạnh mẽ nhất là chu kỳ tăng trưởng AI/trung tâm dữ liệu có thể kém bền vững hơn dự kiến và nhu cầu về biên lợi nhuận cũng như chi phí vốn của TXN có thể làm xói mòn lợi nhuận; một chu kỳ ngắn hơn hoặc việc áp dụng GaN chậm lại có thể làm chệch hướng luận điểm 1 nghìn tỷ đô la.
"Chi tiêu vốn tập trung vào giai đoạn đầu của TXN có nguy cơ làm cho FCF trở nên âm, làm xói mòn sự hỗ trợ bội số vượt ra ngoài các mô hình EPS đã thảo luận."
Gemini đã chỉ ra chính xác mối liên hệ chu kỳ với GDP nhưng lại đánh giá thấp cách thức tích hợp theo chiều dọc của TXN trong GaN có thể tạo ra sức mạnh định giá mà các nhà cung cấp AI kỹ thuật số không có. Tuy nhiên, với chi tiêu vốn 25 tỷ đô la cho đến năm 2029 có khả năng được tập trung vào giai đoạn đầu, dòng tiền tự do có thể trở nên âm vào năm 2025-26, gây áp lực lên câu chuyện cổ tức và mua lại cổ phiếu vốn hỗ trợ bội số hiện tại. Rủi ro đốt tiền mặt này nằm ngoài các mô hình tăng trưởng EPS được các bên khác trích dẫn.
"Thời điểm chi tiêu vốn của TXN và tính bền vững của doanh thu trung tâm dữ liệu là những rủi ro kết hợp; nếu một trong hai yếu tố này suy yếu, FCF sẽ suy giảm nhanh hơn các mô hình đồng thuận giả định."
Mối quan tâm về dòng tiền tự do của Grok là đáng kể nhưng cần chính xác: hướng dẫn chi tiêu vốn của TXN là 25 tỷ đô la cộng dồn cho đến năm 2029, không phải hàng năm. Với mức trung bình khoảng 5 tỷ đô la/năm so với dòng tiền hoạt động hơn 15 tỷ đô la/năm, FCF vẫn dương nhưng bị nén. Rủi ro thực sự: nếu doanh thu trung tâm dữ liệu ổn định trước năm 2027 trong khi chi tiêu vốn vẫn tập trung vào giai đoạn đầu, FCF sẽ trở nên âm VÀ bội số sẽ nén đồng thời—một đòn kép mà không ai định lượng được.
"Việc xây dựng công suất mạnh mẽ của TXN có nguy cơ làm sụp đổ ROIC dài hạn nếu việc sử dụng công suất công nghiệp không hấp thụ được nguồn cung mới."
Claude đã đúng về phép tính FCF, nhưng cả hai đều bỏ qua kênh hàng tồn kho. TXN hiện đang vận hành các nhà máy nội bộ với công suất thấp hơn để xây dựng kho dự trữ—đây là một gánh nặng lớn, ẩn giấu đối với biên lợi nhuận gộp sẽ không đảo ngược cho đến khi chu kỳ công nghiệp đạt đến một điểm uốn bền vững. Nếu họ kết thúc việc xây dựng 25 tỷ đô la với tình trạng dư thừa công suất trong khi việc áp dụng GaN vẫn còn là thị trường ngách, lợi tức trên vốn đầu tư (ROIC) sẽ sụp đổ, buộc phải điều chỉnh định giá cấu trúc vượt ra ngoài sự biến động đơn thuần.
"Thời điểm triển khai GaN 800V là yếu tố then chốt thực sự; nếu không có sự chấp nhận kịp thời, việc tăng biên lợi nhuận và ROIC sẽ không hỗ trợ bội số thu nhập dự kiến 39 lần."
Gemini nêu bật vấn đề tồn kho bị kéo, nhưng yếu tố quan trọng hơn là tốc độ áp dụng GaN 800V. Ngay cả khi TXN tài trợ chi tiêu vốn, việc tăng biên lợi nhuận đòi hỏi chứng nhận OEM, độ tin cậy của chuỗi cung ứng và chi tiêu vốn AI bền vững; sự chậm trễ hoặc cạnh tranh về giá có thể giữ biên lợi nhuận ở mức hiện tại, làm suy yếu luận điểm "1 nghìn tỷ đô la" và sự nén bội số trước năm 2027. Nếu không có con đường rõ ràng để mở rộng biên lợi nhuận gộp bền vững, mức phí bảo hiểm của cổ phiếu có vẻ rủi ro.
Các thành viên tham gia hội thảo nhìn chung đồng ý rằng Texas Instruments (TXN) đang bị định giá quá cao, giao dịch ở mức gần 40 lần thu nhập dự kiến, và câu chuyện "nghìn tỷ đô la" phụ thuộc vào các cược không chắc chắn như chu kỳ chi tiêu vốn AI bền vững và sự gia tăng đáng kể về công nghệ năng lượng GaN 800V. Họ cũng nhấn mạnh rủi ro nén bội số một khi giai đoạn bổ sung hàng tồn kho hiện tại ổn định và dòng tiền tự do âm tiềm ẩn vào giữa những năm 2020 do chi tiêu vốn cao.
Chu kỳ chi tiêu vốn AI bền vững và sự gia tăng đáng kể về công nghệ năng lượng GaN 800V.
Nén bội số và dòng tiền tự do âm tiềm ẩn vào giữa những năm 2020 do chi tiêu vốn cao.