Bởi Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Bước chuyển đổi chiến lược của UPS nhằm loại bỏ khối lượng Amazon có biên lợi nhuận thấp và tái phân bổ công suất cho các phân khúc có biên lợi nhuận cao hơn đối mặt với những rủi ro đáng kể, bao gồm sự chậm lại của thương mại điện tử, lạm phát chi phí lao động và các phản ứng cạnh tranh từ FedEx và Amazon Logistics.
Rủi ro: Thất bại trong việc lấp đầy lại khối lượng nhanh chóng hoặc thu hẹp phạm vi hoạt động, dẫn đến chi phí đơn vị cao hơn và vách đá biên lợi nhuận.
Cơ hội: Tái phân bổ thành công công suất cho các lô hàng chăm sóc sức khỏe và SMB có biên lợi nhuận cao hơn, cho phép mở rộng biên lợi nhuận vượt 7%.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Những điểm chính
UPS sẽ mất hàng tỷ đô la doanh thu khi công ty cắt giảm các lô hàng của Amazon.
Công ty đã cắt giảm hàng nghìn việc làm trong nỗ lực trở nên tinh gọn và hiệu quả hơn.
- 10 cổ phiếu chúng tôi thích hơn United Parcel Service ›
Năm ngoái, United Parcel Service (NYSE: UPS) đã công bố rằng họ sẽ cắt giảm hơn 50% hoạt động kinh doanh với Amazon. Việc cắt giảm dự kiến sẽ hoàn thành vào nửa cuối năm nay, và kết quả sẽ là một hoạt động nhỏ gọn và tinh giản hơn cho UPS.
Công ty đã thực hiện động thái gây tranh cãi để cải thiện biên lợi nhuận, nhằm mục đích làm cho kết quả tài chính mạnh mẽ hơn. Nhưng đồng thời, nó đang loại bỏ một cơ hội tăng trưởng lớn cho doanh nghiệp của mình. Liệu động thái này có thể phản tác dụng đối với UPS và các nhà đầu tư của nó không?
Liệu AI có tạo ra người giàu nghìn tỷ đô la đầu tiên trên thế giới không? Nhóm của chúng tôi vừa công bố một báo cáo về một công ty ít được biết đến, được gọi là "Độc quyền không thể thiếu" cung cấp công nghệ quan trọng mà cả Nvidia và Intel đều cần. Tiếp tục »
Điều này có ý nghĩa gì đối với UPS?
Cắt giảm một phần lớn hoạt động kinh doanh từ một khách hàng lớn không bao giờ là một động thái dễ dàng, nhưng lợi ích cho UPS là công ty sẽ có thể trở nên tinh gọn và cắt giảm nhiều chi phí chung và nhân viên liên quan đến việc giao hàng cho Amazon. Trong khi đó, công ty có thể phân bổ lại các nỗ lực hiện có cho các lô hàng có biên lợi nhuận tốt hơn, từ đó cải thiện lợi nhuận tổng thể. Công ty đang cắt giảm 30.000 việc làm trong năm nay do việc giao hàng giảm. Năm ngoái, công ty đã loại bỏ 48.000 việc làm.
Về mặt tiền tệ, điều này tương đương với việc giảm khoảng 5 tỷ đô la doanh thu cho UPS. Con số này chiếm khoảng 6% trong số 88,7 tỷ đô la doanh thu mà UPS đã tạo ra vào năm ngoái. Bằng cách tinh gọn và hiệu quả hơn, điều đó có thể dẫn đến biên lợi nhuận cao hơn và lợi nhuận được cải thiện. Nhưng nó cũng có thể khiến công ty khó tăng trưởng hơn, ít nhất là trong ngắn hạn.
Tại sao đây có thể là một chiến thắng ròng cho UPS trong dài hạn
Trong vài năm qua, biên lợi nhuận của UPS đã ở mức một chữ số, khoảng 6% đến 7%. Mức đó không quá cao, và nếu công ty có thể cải thiện được điều đó, họ có thể bù đắp đáng kể sự sụt giảm doanh thu từ việc kinh doanh ít hơn với Amazon. Mặt tích cực có thể là bằng cách có một hoạt động kinh doanh tổng thể có lợi nhuận cao hơn với biên lợi nhuận tốt hơn, lợi nhuận của UPS có thể không nhất thiết phải suy giảm mặc dù đã cắt giảm hàng tỷ đô la doanh thu. CEO Carol Tomé nói rằng, "Năm 2026 sẽ là một điểm uốn trong việc thực hiện chiến lược của chúng tôi để mang lại tăng trưởng và mở rộng biên lợi nhuận bền vững."
Tôi không nghĩ việc cắt giảm khối lượng Amazon sẽ phản tác dụng đối với UPS. Mặc dù công ty có thể trải qua một sự suy giảm trong tăng trưởng, điều đó có khả năng chỉ là tạm thời do thương mại điện tử đã phát triển mạnh mẽ như thế nào trong những năm qua và tất cả các công ty liên quan. Mặc dù con đường phía trước đối với UPS có thể vẫn còn đầy thử thách, cổ phiếu có vẻ như là một lựa chọn tốt để mua và nắm giữ lâu dài, vì việc tập trung vào biên lợi nhuận sẽ mang lại lợi ích cho doanh nghiệp.
Bạn có nên mua cổ phiếu của United Parcel Service ngay bây giờ không?
Trước khi bạn mua cổ phiếu của United Parcel Service, hãy xem xét điều này:
Nhóm nhà phân tích của The Motley Fool Stock Advisor vừa xác định được 10 cổ phiếu mà họ tin rằng là tốt nhất để nhà đầu tư mua ngay bây giờ… và United Parcel Service không nằm trong số đó. 10 cổ phiếu được chọn có thể mang lại lợi nhuận khổng lồ trong những năm tới.
Hãy xem xét khi Netflix lọt vào danh sách này vào ngày 17 tháng 12 năm 2004… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 495.179 đô la!* Hoặc khi Nvidia lọt vào danh sách này vào ngày 15 tháng 4 năm 2005… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 1.058.743 đô la!*
Bây giờ, điều đáng chú ý là tổng lợi nhuận trung bình của Stock Advisor là 898% — vượt trội so với 183% của S&P 500. Đừng bỏ lỡ danh sách 10 cổ phiếu hàng đầu mới nhất, có sẵn với Stock Advisor, và tham gia một cộng đồng đầu tư được xây dựng bởi các nhà đầu tư cá nhân dành cho các nhà đầu tư cá nhân.
*Lợi nhuận Stock Advisor tính đến ngày 23 tháng 3 năm 2026.
David Jagielski, CPA không nắm giữ vị thế trong bất kỳ cổ phiếu nào được đề cập. The Motley Fool có các vị thế và khuyến nghị Amazon và United Parcel Service. The Motley Fool có chính sách tiết lộ.
Các quan điểm và ý kiến được thể hiện ở đây là quan điểm và ý kiến của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm và ý kiến của Nasdaq, Inc.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"UPS đang đặt cược rằng họ có thể tái phân bổ 5 tỷ USD khối lượng hàng từ Amazon cho công việc có biên lợi nhuận cao hơn; nếu việc tái phân bổ đó thất bại hoặc mất nhiều thời gian hơn năm 2026, công ty sẽ đối mặt với sự nén biên lợi nhuận, chứ không phải sự mở rộng."
Bài báo mô tả việc UPS rời bỏ Amazon là có lợi cho biên lợi nhuận, nhưng lại nhầm lẫn hai vấn đề riêng biệt: (1) Khối lượng hàng của Amazon có lợi nhuận thấp về mặt cấu trúc — đúng, việc loại bỏ chúng có khả năng mang lại lợi ích ròng; (2) UPS có thể tái phân bổ công suất đó cho công việc có biên lợi nhuận cao hơn — chưa được chứng minh. Rủi ro thực sự: UPS đang cắt giảm 78.000 việc làm (doanh thu 5 tỷ USD) đặt cược vào nhu cầu dịch vụ cao cấp tồn tại. Nếu thị trường không hấp thụ công suất đó với biên lợi nhuận tốt hơn, UPS sẽ đối mặt với một vách đá biên lợi nhuận, chứ không phải sự mở rộng. Tuyên bố về "điểm uốn" năm 2026 là tham vọng, không được đảm bảo. Ngoài ra còn thiếu: phản ứng cạnh tranh từ FedEx và Amazon Logistics, những công ty có thể cạnh tranh gay gắt với UPS về các hoạt động còn lại.
Nếu UPS thành công chuyển sang công việc B2B và chuyển phát nhanh cao cấp có biên lợi nhuận cao hơn (đang tăng trưởng), và nếu mạng lưới logistics của Amazon gặp phải những hạn chế về công suất, UPS có thể chứng kiến cả biên lợi nhuận VÀ khối lượng phục hồi vào năm 2027 — biến nỗi đau ngắn hạn thành một sự điều chỉnh chiến lược thay vì một sai lầm.
"Giảm khối lượng Amazon có nguy cơ làm xói mòn mật độ mạng lưới cần thiết để duy trì lợi nhuận trong lĩnh vực logistics có chi phí cố định cao."
UPS đang cố gắng thực hiện một cuộc xoay trục biên lợi nhuận đầy rủi ro, đánh đổi khối lượng lấy đòn bẩy hoạt động. Bằng cách loại bỏ hoạt động kinh doanh Amazon có biên lợi nhuận thấp, họ nhắm đến việc cải thiện biên lợi nhuận hoạt động dưới 8% của mình, nhưng điều này bỏ qua "hiệu ứng Amazon" đối với mật độ mạng lưới. Logistics là một trò chơi về quy mô; khi UPS nhượng lại khối lượng, chi phí trên mỗi gói hàng của họ trong việc giao hàng dân cư có thể thực sự tăng lên do mật độ tuyến đường thấp hơn. Mặc dù ban lãnh đạo hứa hẹn một "điểm uốn" vào năm 2026, họ về cơ bản đang đặt cược rằng khối lượng SMB (doanh nghiệp nhỏ và vừa) có biên lợi nhuận cao hơn sẽ xuất hiện để lấp đầy khoảng trống. Nếu không có sự tăng trưởng đó, họ chỉ đơn giản là thu hẹp lại thành một hồ sơ doanh thu thấp hơn với cơ cấu chi phí cố định cồng kềnh vẫn dễ bị tổn thương trước lạm phát chi phí lao động do thương lượng với công đoàn.
Nếu UPS tối ưu hóa thành công mạng lưới của mình cho các dịch vụ cao cấp có biên lợi nhuận cao hơn, việc giảm sự phụ thuộc vào Amazon thực sự có thể bảo vệ họ khỏi động thái mạnh mẽ của Amazon trong việc xây dựng cánh tay logistics nội bộ của riêng mình, có khả năng ổn định sự biến động thu nhập dài hạn.
"Việc loại bỏ khối lượng Amazon có thể thúc đẩy biên lợi nhuận báo cáo nhưng có nguy cơ chi phí đơn vị cao hơn do mất mật độ mạng lưới trừ khi UPS thay thế khối lượng đó hoặc điều chỉnh quy mô công suất kịp thời."
UPS cắt giảm ~50% khối lượng Amazon (~5 tỷ USD, ~6% doanh thu năm 2025) là một sự đánh đổi có chủ đích: từ bỏ tăng trưởng doanh thu để bảo tồn hoặc nâng cao biên lợi nhuận gói hàng bằng cách loại bỏ công việc có biên lợi nhuận thấp, biến động cao và số lượng nhân viên liên quan. Điều đó có thể cải thiện EPS nếu chi phí cố định giảm và công suất được tái phân bổ cho khách hàng có lợi suất cao hơn. Bài báo đánh giá thấp yếu tố thời gian và hiệu ứng mạng lưới: kinh tế gói hàng phụ thuộc vào mật độ (số gói hàng trên mỗi điểm dừng), mức độ sử dụng tuyến đường và hấp thụ chi phí cố định — việc mất Amazon có thể làm tăng chi phí đơn vị trừ khi UPS nhanh chóng lấp đầy lại khối lượng hoặc thu hẹp phạm vi hoạt động. Nó cũng hạ thấp các phản ứng cạnh tranh (FedEx/các hãng vận chuyển khu vực mở rộng để chiếm thị phần Amazon) và việc xây dựng mạng lưới logistics của Amazon, cả hai đều có thể đẩy nhanh việc mất khối lượng hoặc nén lợi suất.
Nếu UPS không thay thế kịp thời khối lượng hàng của Amazon, việc mất mật độ có thể làm tăng chi phí trên mỗi gói hàng và vô hiệu hóa lợi nhuận biên, và việc Amazon mở rộng mạng lưới logistics của riêng mình có thể loại bỏ vĩnh viễn một nguồn doanh thu lớn, thu hẹp quy mô và định giá của UPS.
"UPS đối mặt với rủi ro thực thi trong việc thay thế 5 tỷ USD khối lượng có biên lợi nhuận thấp trong bối cảnh thương mại điện tử chậm lại và cạnh tranh ngày càng gay gắt, có khả năng làm xói mòn EBITDA bất chấp việc cắt giảm chi phí."
Việc UPS cắt giảm doanh thu khoảng 5 tỷ USD do giảm mạnh khối lượng Amazon (6% doanh thu 88,7 tỷ USD năm 2023) nhắm vào các gói hàng có biên lợi nhuận thấp, giải phóng công suất cho các lô hàng chăm sóc sức khỏe và SMB có lợi nhuận cao hơn theo chiến lược 'Network of the Future' của CEO Tomé. Các đợt cắt giảm việc làm trước đây (48.000 năm ngoái, 30.000 năm nay) nhằm mục đích mở rộng biên lợi nhuận vượt 7%, với năm 2026 được coi là điểm uốn. Nhưng bài báo bỏ qua sự chậm lại của thương mại điện tử (tăng trưởng tại Mỹ ~8% so với 15% năm 2022), đội xe của Amazon (hiện tự giao hàng ~20%), và các đối thủ như FedEx (đã rời khỏi mảng mặt đất của Amazon) và USPS đang chiếm thị phần. Chi phí cố định vẫn còn đó; nếu việc tái phân bổ thất bại, EBITDA sẽ giảm 10-15% do công suất không được hấp thụ. Cổ phiếu ở mức P/E kỳ hạn ~14x (tăng trưởng EPS ~2% '24-'26) có vẻ được định giá hợp lý, không rẻ.
Nếu UPS thực hiện việc tái phân bổ một cách hoàn hảo, việc loại bỏ khối lượng Amazon có biên lợi nhuận thấp ở mức 10% có thể nâng biên lợi nhuận hợp nhất lên hơn 12%, bù đắp cho khoản lỗ doanh thu và thúc đẩy tăng trưởng EPS lên hơn 10% vào năm 2026 như Tomé dự báo.
"Lời đặt cược mở rộng biên lợi nhuận của UPS giả định nhu cầu mạnh mẽ đối với các dịch vụ cao cấp vào đúng thời điểm tăng trưởng thương mại điện tử đang chậm lại — một sự sai lệch về thời gian mà chưa ai kiểm tra kỹ lưỡng."
Grok chỉ ra sự chậm lại của thương mại điện tử (8% so với 15% vào năm 2022) — rất quan trọng. Nhưng chưa ai định lượng được điều đó có ý nghĩa gì đối với luận điểm tái phân bổ của UPS. Nếu nhu cầu SMB và chăm sóc sức khỏe cũng đang suy yếu, 'Network of the Future' sẽ trở thành một bước chuyển đổi vào một thị trường đang thu hẹp. Mục tiêu biên lợi nhuận hơn 12% của Tomé giả định sức mạnh định giá trong các phân khúc cao cấp; nếu kinh tế vĩ mô suy yếu, những khách hàng đó sẽ cắt giảm chi tiêu trước tiên. Đó mới là rủi ro vách đá thực sự, không chỉ là rủi ro thực thi việc rời bỏ Amazon.
"Hợp đồng lao động Teamsters năm 2023 tạo ra một sàn chi phí cố định vĩnh viễn khiến việc mở rộng biên lợi nhuận trở nên khó khăn về mặt toán học nếu không có sự tăng trưởng khối lượng đáng kể."
Claude nói đúng về rủi ro "thị trường thu hẹp", nhưng mọi người đang bỏ qua tác động của hợp đồng Teamsters. Thỏa thuận năm 2023 đã chốt mức tăng lương đáng kể ảnh hưởng đến Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh bất kể khối lượng. Ngay cả khi họ chuyển sang chăm sóc sức khỏe cao cấp, chi phí lao động đó vẫn cố định. UPS không chỉ cạnh tranh về khối lượng; họ đang cạnh tranh để duy trì đòn bẩy hoạt động trước mức sàn lao động cao vĩnh viễn. Nếu tăng trưởng khối lượng không đổi, gánh nặng chi phí cố định đó sẽ nghiền nát sự mở rộng biên lợi nhuận bất kể sự pha trộn với Amazon.
"Động lực làm thêm giờ/mật độ và độ trễ về vốn đầu tư/tuân thủ đối với các dịch vụ cao cấp là những rủi ro thực thi chưa được đánh giá cao có thể làm xấu đi biên lợi nhuận trước khi bất kỳ lợi ích nào từ việc loại bỏ khối lượng Amazon mang lại."
Điểm của Gemini về Teamsters rất quan trọng nhưng chưa đầy đủ: đừng quên cơ chế làm thêm giờ và thanh toán cao điểm trong ngắn hạn có thể thực sự làm tăng chi phí lao động trên mỗi gói hàng khi mật độ giảm, và thời gian cần thiết đáng kể về vốn và tuân thủ để mở rộng quy mô cung cấp dịch vụ chăm sóc sức khỏe/chuỗi lạnh cao cấp. Tôi suy đoán rằng những ma sát về tiền mặt và thời gian này có thể khiến biên lợi nhuận xấu đi trước khi cải thiện — vì vậy rủi ro thực thi vừa là hoạt động (mật độ/làm thêm giờ) vừa là vốn/thời gian, không chỉ là vấn đề sàn lương.
"Biên lợi nhuận Q1 vượt kỳ vọng của UPS phản bác suy đoán về sự xấu đi trong ngắn hạn, nhưng lợi ích của FedEx đe dọa khả năng thu hồi khối lượng."
ChatGPT chỉ ra những ma sát về vốn đầu tư/thời gian một cách suy đoán, nhưng biên lợi nhuận hoạt động Q1 của UPS đã tăng 110 điểm cơ bản lên 7,8% bất chấp việc cắt giảm Amazon sớm và khối lượng giảm — bằng chứng cho thấy việc thực thi đang đi trước những lo ngại "xấu đi trước". Rủi ro thứ cấp chưa được đề cập: lợi nhuận biên của FedEx sau khi rời bỏ Amazon (từ 5% lên 8,5%) định vị họ để tích cực theo đuổi khối lượng SMB/chăm sóc sức khỏe của UPS, có khả năng giới hạn lợi ích tái phân bổ ở mức tăng trưởng một chữ số thấp.
Bước chuyển đổi chiến lược của UPS nhằm loại bỏ khối lượng Amazon có biên lợi nhuận thấp và tái phân bổ công suất cho các phân khúc có biên lợi nhuận cao hơn đối mặt với những rủi ro đáng kể, bao gồm sự chậm lại của thương mại điện tử, lạm phát chi phí lao động và các phản ứng cạnh tranh từ FedEx và Amazon Logistics.
Tái phân bổ thành công công suất cho các lô hàng chăm sóc sức khỏe và SMB có biên lợi nhuận cao hơn, cho phép mở rộng biên lợi nhuận vượt 7%.
Thất bại trong việc lấp đầy lại khối lượng nhanh chóng hoặc thu hẹp phạm vi hoạt động, dẫn đến chi phí đơn vị cao hơn và vách đá biên lợi nhuận.