AI股票仅出现过62年中的4次的情况——现在是时候敲响警钟了吗？

要点

人工智能（AI）是华尔街最吸引人的趋势，行业领导者英伟达（Nvidia）和Palantir Technologies蓬勃发展。

AI股票在标普500指数中的集中度已达到新高——我们以前见过这种情况发生几次。

此外，GPU短缺可能从催化剂转变为AI股票的拐杖。

• 我们喜欢的10只股票优于英伟达 ›

大约三十年前，互联网的普及改变了美国。经过漫长的等待，下一项颠覆性技术已经到来：人工智能（AI）。

根据普华永道分析师的预测，到2030年，为软件和系统提供做出瞬间自主决策工具的机会将超过15万亿美元。AI的兴起也导致了道琼斯工业平均指数（DJINDICES: ^DJI）、标普500指数（SNPINDEX: ^GSPC）和纳斯达克综合指数（NASDAQINDEX: ^IXIC）创下历史新高。

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英伟达（NASDAQ: NVDA）一直是AI革命的代表，其图形处理单元（GPU）占据了企业数据中心部署芯片的绝大部分份额。

但AI应用公司也并非等闲之辈。数据挖掘专家Palantir Technologies（NASDAQ: PLTR）在其两个核心平台（Gotham和Foundry）上都使用了AI，自2023年初以来，其股价已飙升超过2200%。

尽管没有哪种趋势能提供比AI更庞大的可寻址市场机会，但这项颠覆性创新并非没有风险。根据历史经验，AI股票的最新里程碑应该让华尔街敲响警钟。

AI集中度风险已达到顶峰

一方面，AI硬件和应用的长期前景光明。企业正在大力投资AI基础设施，并期望生成式AI解决方案和/或大型语言模型随着时间的推移提高其运营的各个方面的效率。

另一方面，投资者有一个糟糕的习惯，那就是高估新技术的采用和/或优化程度。虽然英伟达的指数级销售增长清楚地表明AI的采用不是问题，但企业优化AI解决方案以提高销售和利润可能还需要数年时间。换句话说，AI股票估值与近期优化/效用之间存在脱节。

AI泡沫达到了与此前泡沫（包括互联网泡沫）破裂相同的集中度水平 🚨🚨🚨 pic.twitter.com/Dlhof894h6

-- Barchart (@Barchart) April 5, 2026

根据美国银行全球研究部、彭博社和Global Financial Data的分析，自1964年以来，美国和日本股市曾出现过四次集中泡沫：

• 20世纪70年代初，“Nifty Fifty”（纽约证券交易所交易的约50家久经考验的公司）在标普500指数中的集中度达到40%。
• 20世纪80年代后期，一小部分日本股票占MSCI ACWI的44%。
• 21世纪初，科技和电信股在标普500指数基准中的集中度达到峰值41%。
• 2026年，10只最大的AI股票在标普500指数中的集中度达到41%。

所有这四次事件都具有一个共同点，除了在各自指数中达到40%（或更高）的集中度之外：激进的估值。20世纪70年代初，一些成熟的Nifty Fifty股票的市盈率（P/E）高达50至100倍，是标志性标普500指数平均市盈率的两倍多。

标普500指数席勒市盈率达到历史第二高位 🚨 最高的是互联网泡沫时期 🤯 pic.twitter.com/Lx634H7xKa

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与此同时，可以说，在互联网泡沫破裂之前，股票估值甚至更加离谱。1999年12月，标普500指数的席勒市盈率达到44.19的历史最高点，仅在几个月后，标普500指数和纳斯达克综合指数就分别开始从峰值下跌49%和78%。

AI股票也价格高昂，Palantir的市销率（P/S）今年早些时候曾超过100，而英伟达的市销率在去年11月仍超过30。

此前所有超过40%的历史集中度峰值之后不久都发生了泡沫破裂事件。如果历史重演，AI革命的时光将再次所剩无几。

短缺既是催化剂也是拐杖

除了下一代技术需要时间成熟和AI股票估值不尽人意外，AI领域的竞争动态也威胁着移除一个基本催化剂：短缺。

毫无疑问，拥有卓越硬件和AI应用的公司的确获得了回报。英伟达在数据中心的计算优势以及Palantir的软件即服务平台缺乏大规模竞争，使得这些AI革命的支柱得以蓬勃发展。

但一个有力的论点是，AI硬件需求超出供应一直是AI股票最大的驱动力。当一种商品或服务的需求超过其供应时，其价格就会上涨，直到需求减弱。由于持续的GPU短缺，英伟达能够为其GPU收取高昂的价格。

然而，来自各方的竞争日益激烈，可能会改变这种动态。虽然华尔街大部分人关注的是外部竞争对手（例如Advanced Micro Devices），但对AI革命代表英伟达的最大威胁来自内部。

一年多来，英伟达按净销售额计算的一些顶级客户一直在内部开发用于数据中心的GPU。尽管这些GPU的性能不如英伟达的AI硬件，但它们要便宜得多，而且没有积压。

随着超大规模数据中心运营商使用自己的AI芯片以及外部竞争对手加大生产力度，推动强劲定价能力和高毛利率的GPU短缺应该会逐渐消失。这可能成为历史上AI股票高度集中的标普500指数的致命一击。

你现在应该买入英伟达的股票吗？

在购买英伟达股票之前，请考虑以下几点：

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想想当Netflix于2004年12月17日进入这个名单时……如果你在我们推荐时投资1000美元，你将获得555,526美元！ 或者当英伟达于2005年4月15日进入这个名单时……如果你在我们推荐时投资1000美元，你将获得1,156,403美元！

现在值得注意的是，Stock Advisor的总平均回报率为968%——远超标普500指数的191%。不要错过最新的前10名名单，该名单可通过Stock Advisor获取，并加入一个由散户投资者为散户投资者建立的投资社区。

*Stock Advisor回报截至2026年4月11日。

美国银行是Motley Fool Money的广告合作伙伴。Sean Williams持有美国银行的股份。Motley Fool持有并推荐Advanced Micro Devices、Nvidia和Palantir Technologies的股票。Motley Fool有披露政策。

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