Alphabet 的增长速度超过了亚马逊和微软，这才是最重要的——为什么这使得 Alphabet 股票成为买入目标

关键点

Google Cloud 在第一季度增长了 63%，远超 Microsoft Azure 的 40% 和 AWS 的 28%。

Google Cloud 的积压订单在三个月内几乎翻了一番，超过 4600 亿美元。

Amazon 的云计算业务也出现了令人印象深刻的加速。

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对于试图弄清楚哪一个大型云平台在 AI（人工智能）建设中获胜的投资者来说，最近一批财报刚刚给出了一个可能让一些人惊讶的答案。

Alphabet（NASDAQ: GOOGL）（NASDAQ: GOOG）的最新季度业绩显示，Google Cloud 的收入同比激增 63% 至 200 亿美元。显示这是一项多么不可思议的壮举，这一增长率远高于同一期间 Azure 报告的 40% Microsoft（NASDAQ: MSFT）——且远超过 Amazon（NASDAQ: AMZN）为其自身云计算业务（AWS）公布的 28% 增长。

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更重要的是，这已经是 Google Cloud 连续第三个季度加速增长。展望未来，三个月内几乎翻倍的云积压订单表明这一领先优势可能会继续扩大。

超越领跑者

就规模而言，Google Cloud 的 200 亿美元仍落后于 AWS 的 376 亿美元和 Microsoft 更广泛的智能云细分市场，差距显著。然而，增长率——尤其是在一次代际基础设施转变期间——为投资者提供了关于这些公司中哪一家最有可能在这一新时代中获利的关键洞察。

该 63% 的增长率建立在该细分市场最近的趋势之上，从 2025 年第二季度的 32% 加速到第三季度的 34%，然后在第四季度达到 48%。相比之下，Microsoft 的 Azure 和其他云服务收入在截至 3 月 31 日的季度增长了 40%，在同一 39% 至 40% 范围内徘徊，已连续三季度保持该水平。AWS 加速至 28%——这是其近四年来最快的增长，但仍远落后于 Google Cloud 的步伐。

Alphabet 在其云细分市场的盈利能力方面也表现出卓越的势头。Google Cloud 的经营收入攀升至 66 亿美元，较一年前的 22 亿美元大幅提升。该细分市场的经营利润率扩大至 32.9%，较一年前的 17.8% 上升。

值得注意的是，Alphabet 首席执行官 Sundar Pichai 在公司第一季度财报电话会议上表示，基于 Alphabet 的生成式 AI 模型构建的产品收入同比增长近 800%——这表明 AI 支出正为 Google Cloud 客户带来丰厚回报。

指向未来的积压订单

也许本季度最引人注目的数字不是收入，而是积压订单。

Google Cloud 的收入积压——已承诺但尚未交付的客户合同的美元价值——攀升至超过 4600 亿美元，几乎从 2025 年底的约 2400 亿美元翻了一番。管理层表示，他们预计将在未来 24 个月内确认超过一半的积压订单作为收入。

从角度来看，这一积压订单现在相当于第一季度云收入的六倍以上。

这种前瞻性可见性当然需要巨额投资。为此，Alphabet 将 2026 年全年资本支出指引上调至 1800 亿至 1900 亿美元的范围，较之前的 1750 亿至 1850 亿美元预测上调。首席财务官 Anat Ashkenazi 表示，2027 年资本支出应“显著增加”超过该水平。

如此规模的支出承诺，当然会带来风险。如果 AI 需求降温或该基础设施的回报比管理层预期更长，利润率可能会受到重大压力。竞争也没有停滞——Microsoft 和 Amazon 也在类似规模上投入数百亿美元的资本支出，其中大部分用于 AI 计算。

即便如此，第一季度的画面难以争辩：Google Cloud 已不再是云计算的遥远第三名选项。它似乎是三者中增长最快的平台，正好在 AI 工作负载塑造未来十年企业支出决策的关键时刻。

当然，按 32 的前瞻市盈率交易，股价并不便宜。但对于一家似乎正在与两大强劲竞争对手抗衡并几乎锁定近 0.5 万亿美元的未来承诺收入的业务来说，该倍数看起来合理。简而言之，这一最新季度无疑进一步巩固了 Alphabet 股票的看涨案例。

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Daniel Sparks 及其客户在上述任何股票中均无持仓。Motley Fool 在 Alphabet、Amazon 和 Microsoft 上持仓并推荐。Motley Fool 拥有披露政策。

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