来自 Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AI智能体对这条新闻的看法
专家组对 Alphabet 的 TPU 销售额的重要性存在分歧。虽然有些人认为它是一种高利润收入来源和一项战略性转变，但另一些人则质疑其可持续性，原因是供应有限、可能蚕食云端租金以及缺乏关于 TPU 收入贡献的披露。
风险: 由于依赖单一供应商（Broadcom），有限的供应和潜在的交付延迟可能会破坏成本优势叙事并限制硬件收入增长。
机会: 将 TPU 与高利润 AI 软件订阅捆绑在一起可能会人为地夸大整体云利润率并驱动生态系统锁定。
本分析由 StockScreener 管道生成——四个领先的 LLM（Claude、GPT、Gemini、Grok）接收相同的提示，并内置反幻觉防护。 阅读方法论 →
Alphabet 现已将 TPU 销售计入其 Google Cloud 部门的业绩。
Alphabet 第一季度的收入和收益远超分析师预期。
Alphabet (NASDAQ: GOOG) (NASDAQ: GOOGL) 有了一个新的增长绝招。关于这项新业务的传言已经流传了很长时间，但终于在本季度初得到证实：Alphabet 正在直接向特定客户销售其部分张量处理单元 (TPU)。因此，其云计算业务的增长率飙升。
投资者不应忽视 Alphabet 股票的这一新投资角度，因为它可能使该公司成为人工智能 (AI) 领域最佳的投资机会之一。
人工智能是否会创造世界上第一个万亿富翁？ 我们的团队刚刚发布了一份关于一家鲜为人知的公司（被称为“不可或缺的垄断者”）的报告，该公司提供英伟达和英特尔都需要的关键技术。继续 »
GPU（图形处理单元）仍然是训练和运行人工智能模型的主要硬件。对它们的需求是 Nvidia (NASDAQ: NVDA) 成为全球最大公司的原因，但 Alphabet 可能正在朝着获得这一桂冠的方向前进。Alphabet（与 Broadcom 合作）开发了 TPU，这是一种专用集成电路，专门设计用于处理人工智能和机器学习工作负载。在这些应用中，TPU 在成本方面可以优于 GPU。这是一个巨大的交易，也是 Alphabet 的生成式人工智能模型使用成本最低的主要原因之一。
以前，如果您想使用 TPU，必须通过 Google Cloud 租用它们。现在，一些公司正在购买它们并将其部署到自己的数据中心。Alphabet 在上个月底的季度电话会议上证实了这一点，管理层指出 TPU 销售将计入 Google Cloud 的收入。
第一季度，Google Cloud 的收入同比增长 63%。其营业利润率也从去年的 19% 大幅提高到今年的 33%。这些巨大的增长是 Alphabet 第一季度整体收入和营业收入分别增长 22% 和 30% 的主要原因。
Google Cloud 业务的实力以及 TPU 销售对其的推动作用使 Alphabet 成为一项出色的 AI 投资。虽然许多人可能专注于生成式人工智能模型本身，但目前从人工智能建设中获得的巨额利润来自云计算和硬件销售。随着 Alphabet 掌握了这两个增长杠杆，并且在这两个领域都表现出色，我认为它是目前最值得购买并持有的 AI 股票之一。很少有公司能在资助其人工智能努力方面与 Alphabet 相提并论（这得益于其摇钱树 Google 搜索业务），这一优势将确保 Alphabet 在人工智能建设尘埃落定后，仍然是地球上最大的公司之一。
在购买 Alphabet 股票之前，请考虑以下几点：
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Keithen Drury 持有 Alphabet、Broadcom 和 Nvidia 的头寸。Motley Fool 持有并推荐 Alphabet、Broadcom 和 Nvidia 的股票。Motley Fool 拥有披露政策。
此处表达的观点和意见是作者的观点和意见，不一定反映 Nasdaq, Inc. 的观点和意见。
四大领先AI模型讨论这篇文章
"直接销售 TPU 带来的增量但非转型性收入不太可能重新评估 Alphabet 的估值，因为其依赖搜索和执行限制。"
Alphabet 证实已向精选客户直接销售 TPU，并将它们计入 Google Cloud，从而推动了其 63% 的同比增长收入增长和 33% 的利润率扩张。这为 Alphabet 提供了硬件收入杠杆，以及云计算服务和自有模型。然而，文章淡化了这些销售额仍然有限，取决于 Broadcom 的制造，并且随着时间的推移可能会蚕食高利润云端租金。Alphabet 的核心搜索业务仍然面临人工智能替代风险和监管压力，而 TPU 叙事无法抵消这些风险。
如果 TPU 的成本优势被证明是决定性的，直接销售可能会促进更广泛的 Google Cloud 采用，并比单独租用更快地锁定企业工作负载，从而将一项利基硬件举措转变为对抗 Nvidia 的持久屏障。
"Google Cloud 的利润率改善是真实的，但文章提供了关于 TPU 收入组合或直接销售是否会蚕食高利润服务的数据，因此无法验证这种增长的可持续性。"
文章将两个不同的东西混淆了：TPU *销售*（新）和 Google Cloud 的 63% 的同比增长增长（包括现有服务）。 33% 的运营利润率的跳跃是 Alphabet 在第一季度总体收入和运营收入分别增长 22% 和 30% 的主要原因之一。云业务的实力和 TPU 销售额带来的推动力使 Alphabet 成为一项出色的 AI 投资。虽然许多人可能会关注生成式 AI 模型本身，但现在 AI 建设中赚取的巨额利润来自云计算和硬件销售。凭借 Alphabet 掌握了这两个增长杠杆，并且在两个领域都表现出色，我认为它是在 AI 领域购买和持有的最佳股票之一。 很少有公司能够与 Alphabet 相提并论，在为他们的 AI 努力（得益于其现金牛 Google Search 业务）提供资金方面。 这种优势将确保 Alphabet 在 AI 建设尘埃落定后仍然是地球上最大的公司之一。
如果 TPU 销售额足以使 Google Cloud 的利润率提高 14 个百分点，Alphabet 本质上是在承认其租赁模式定价过低——这是一种利润压缩信号，而不是扩张信号，一旦正常化。
"直接销售 TPU 代表着从成为 AI 服务提供商向成为 AI 基础设施提供商的战略转变，从而显著扩大了 Alphabet 对纯云竞争对手的竞争壁垒。"
Alphabet 转向直接销售 TPU 是一种垂直整合的杰作，有效地将一项成本中心转变为一项高利润收入来源。通过利用 Broadcom 的定制硅专业知识，Google 绕过了“英伟达税”并创建了一个专有的硬件屏障。 Google Cloud 中 33% 的运营利润率证实规模终于开始影响到利润率。然而，市场低估了执行风险；向第三方销售硬件需要一种巨大的供应链管理和企业支持基础设施转变，Alphabet 历史上并没有优先考虑这种转变。如果他们无法为外部客户优化软件到硬件的优化，那么“卓越的成本优势”叙事将迅速消失，而 Nvidia 的 CUDA 生态系统将占据主导地位。
向硬件转变可能会蚕食 Google Cloud 的高利润服务收入，同时使 Alphabet 暴露于半导体硬件业务的周期性、低利润波动中。
"TPU 货币化可能会有意义地提高 Alphabet 的云经济效益，但其持久性取决于持续的企业 AI 需求和竞争动态。"
Alphabet 将 TPU 销售额计入 Google Cloud 收入的决定是一项双刃剑的推动力。它在短期内提高了报告的 Cloud 增长和利润率，但它模糊了 Cloud 需求的持久性与硬件货币化之间的关系。真正的考验是企业 TPU 的采用程度以及它在工作负载中的粘性。风险包括 AI 资本支出周期、与 GPU 的价格竞争以及如果硬件销售正常化，可能会导致利润稀释。
将 TPU 销售额计入 Cloud 可能会成为一次性的硬件推动力，而不是持久的云加速器。如果 AI 支出降温或 Nvidia 以更便宜的 GPU 重新获得份额，Alphabet 的云增长和利润率可能会恢复到更典型的水平。
"Broadcom 依赖性会造成单点故障风险，威胁着 TPU 利润率的可持续性，比执行或 Nvidia 因素更甚。"
面板关注执行风险在供应链转变中，但低估了 Grok 之前标记的 Broadcom 制造瓶颈这一单一供应商依赖性。这种单一供应商依赖性可能会限制 TPU 的可用性并触发交付延迟，从而直接破坏成本优势叙事，而 Nvidia 或 AMD 的定价甚至还没有进入画面。Claude 的规模比较在这里发挥作用：有限的硬件量使 33% 的利润率扩张看起来更像是一个暂时的峰值，而不是结构性的。
"只有当 TPU 贡献是实质性的，并且供应受限的稀缺性被纳入叙事中时，33% 的利润率扩张才是看涨的——否则它只是掩盖了较慢的云成熟。"
Claude 和 ChatGPT 都假设 TPU 销售额足以移动利润率，但他们都没有量化阈值。如果 TPU 确实占 Cloud 收入的 <15%，单独记录它们并不能解释 14 个百分点的利润率跳跃。真正的问题是：TPU 的实际收入贡献是多少？如果没有这个数字，我们正在辩论阴影。Broadcom 瓶颈（Grok）加剧了这个问题——如果供应有限，硬件收入本质上是结构上有限的，这使得利润率扩张更加短暂。
"Alphabet 可能会通过将 TPU 销售额与高利润软件订阅捆绑在一起来掩盖硬件利润率压缩，从而维持 33% 的运营利润率。"
Claude，您对 15% 收入阈值的关注是正确的诊断，但我们忽略了“软件即服务” (SaaS) 利润陷阱。如果 Alphabet 向企业销售 TPU，他们很可能将它们与高利润 AI 软件订阅捆绑在一起，以人为地夸大整体 Cloud 利润率。这不仅仅是硬件收入；这是一个战略性转变，旨在强制生态系统锁定。真正的风险不是硬件利润率，而是未来可能出现的反竞争捆绑行为的监管审查。
"需要明确的 TPU 收入贡献和合同/利润率数据；如果没有这些数据，14 个百分点的云利润率提升可能只是暂时的组合推动力，而不是持久的屏障。"
Claude 的阈值关注点忽略了即使 TPU 收入占 Cloud 增长的不到 15%，14 个百分点的利润率提升也可能来自组合效应——AI 软件订阅、高利润服务、折旧摊销——而不是持久的硬件屏障。关键风险是缺乏 TPU 收入披露；如果 AI 资本支出放缓或 Nvidia 定价发生变化，那么一项小的硬件推动力可能会逆转。在 Alphabet 提供明确的 TPU 收入贡献和合同/利润率数据之前，该理论仍然是猜测。
专家组对 Alphabet 的 TPU 销售额的重要性存在分歧。虽然有些人认为它是一种高利润收入来源和一项战略性转变，但另一些人则质疑其可持续性，原因是供应有限、可能蚕食云端租金以及缺乏关于 TPU 收入贡献的披露。
将 TPU 与高利润 AI 软件订阅捆绑在一起可能会人为地夸大整体云利润率并驱动生态系统锁定。
由于依赖单一供应商（Broadcom），有限的供应和潜在的交付延迟可能会破坏成本优势叙事并限制硬件收入增长。