买入Alphabet股票的4600亿美元理由

要点

第一季度，Google Cloud同比增长63%——远超竞争对手亚马逊和微软。

Google Cloud现已成为Alphabet增长最快、利润最丰厚的部门之一。

与OpenAI和Anthropic达成的交易，以及蓬勃发展的定制芯片业务都起到了推动作用。

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就在几年前，Google Cloud Platform (GCP) 还是Alphabet (NASDAQ: GOOGL) (NASDAQ: GOOG)投资组合中一个默默无闻的笑柄：一个烧钱的实验，在亚马逊网络服务 (AWS) 和微软Azure主导云计算市场之际，大多数投资者都忽视了它。

然后，人工智能 (AI) 完全改变了叙事。曾经的“跟跑者”一跃成为Alphabet增长最快、利润最丰厚的部门之一。在第一季度末，GCP的积压订单超过4600亿美元。

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这不仅仅是一个头条数字。它证明了大型企业和领先的AI开发者正在用钱包投票——预示着云计算市场格局的转变，即使在近期上涨之后，Alphabet股票仍然是一个杰出的长期投资机会。

Google Cloud的转型

尽管在云基础设施方面投入了大量资金，GCP一直表现平平，并持续亏损，而竞争对手却实现了两位数的增长和健康的利润率。事实上，企业客户在迁移到GCP方面进展缓慢，因为他们被AWS的成熟度或Azure与ChatGPT的集成所吸引。

然而，到2026年第一季度，GCP不仅实现了持续盈利，而且实现了曾经看似不可能的增长：季度营收飙升至200亿美元以上，同比增长超过60%。与此同时，营业收入增长了两倍多。

这种转变并非由削减成本或精明的营销活动驱动。相反，Google Cloud的复兴源于一个将AI置于平台核心的基本重新定位——将计算基础设施的每一层都打造成专门为智能经济量身定制的东西。

AI是GCP的秘密武器

Alphabet的领导层意识到，未来云计算服务的竞争将不仅仅是存储或基本计算。相反，下一代云计算基础设施需要提供训练、部署和扩展先进AI系统的能力。

Google Cloud的基石是Alphabet的Gemini Enterprise Agent Platform，这是一个统一的环境，允许客户大规模构建、管理和优化AI代理。此外，Google的定制张量处理单元 (TPU) 为训练和推理提供了最佳的价格性能，在某些任务中通常优于通用GPU，同时消耗的能源更少。

这些技术优势已经转化为与主要AI实验室的里程碑式商业胜利。据传，仅Anthropic就计划在未来五年内将其与GCP的现有关系加倍，承诺2000亿美元。与此同时，历史上与Azure关系密切的OpenAI，在将工作负载分配给GCP后，悄悄地扩展了其跨多个云的业务，原因正是其专门的AI芯片和软件堆栈组合。

GCP的飞轮效应现在是不可否认的：一次成功的AI部署会推动整个组织的快速扩张，通常会使资本支出远超初始协议。

GCP的积压订单预示着云计算市场份额的加速增长

在我看来，Google Cloud的4600亿美元积压订单是迄今为止最清晰的信号，表明该平台不仅仅是AI热潮的参与者，而是正在成为一个日益重要的细分市场的领导者，因为AI工作负载正在不断扩展。

GCP 63%的收入增长现在已经远远超过了Azure约40%和AWS的28%，这表明曾经的落后者正在迅速获得市场份额。虽然AWS保持着整体市场领导地位，Azure享有高度的生态系统锁定，但GCP正在开始赢得更具决定性工作负载的竞争。

OpenAI和Anthropic等公司采用的多云战略强化了这一趋势。拥有深厚主要合作伙伴关系的企业正在迅速转向GCP，以利用其优势和差异化——这证实了没有单一提供商能够满足AI经济中所有客户需求的事实。

尽管Alphabet股票近期势头强劲且估值有所扩张，但GCP的增长轨迹使其成为一个引人注目的长期买入标的。积压订单提供了难得的前瞻性可见性——数千亿美元的合同已经签订，并将在整个AI基础设施时代稳定地转化为已确认的收入。

随着AI服务的扩展，利润率仍在扩大，当前的资本支出 (capex) 周期虽然巨大，但并非投机性的。它只是为了满足合同需求而必需的。一旦这些产能上线，增量收入增长应该会以显著的高利润率流向利润。与此同时，Alphabet的核心业务——搜索、YouTube和订阅服务——继续产生巨额现金流，有助于补贴AI的建设。

通过Alphabet股票，成长型投资者正在购买一个多元化的技术生态系统，其增长最快的部门仍处于多年AI驱动的超级周期的早期阶段。

虽然表面上看估值可能已经“完美定价”，但锁定的增长路径表明，市场尚未完全消化GCP不断增长的积压订单将如何转化为可持续的盈利能力。对于有耐心的投资者来说，GCP的不可思议的崛起不仅仅是一个鼓舞人心的故事。它是支撑Alphabet股票作为当今市场上最具吸引力的大型复合增长股的核心支柱。

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Adam Spatacco持有Alphabet、Amazon和Microsoft的头寸。《Motley Fool》持有并推荐Alphabet、Amazon和Microsoft的头寸。《Motley Fool》有披露政策。

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