ARC Resources 第一季度财报电话会议亮点

ARC 同意被壳牌以约 220 亿加元（包括债务）收购，该公司表示此交易“创造了巨大的价值”，并将其中美洲蒙特尼和凝析油资产纳入一家更大的全球性组织。

ARC 第一季度业绩强劲，产量创下新高，接近 420,000 桶油当量/日（同比增长 12%，每股增长 17%），并产生了约 10 亿加元的现金流和约 4.6 亿至 5 亿加元的自由现金流，业绩超出分析师预期。

该公司重申了不变的 2026 年指引——资本支出 18 亿至 19 亿加元，产量 405,000 至 420,000 桶油当量/日——并预计在当前远期曲线下产生约 17 亿加元的自由现金流，同时保留天然气期权以供应液化天然气合同，目前没有限产。

ARC Resources (TSE:ARX) 在其 2026 年第一季度财报电话会议上，首先强调了即将发生的所有权变更，此前该公司宣布已达成一项最终安排协议，将以约 220 亿加元（包括债务）的价格被壳牌收购。

总裁兼首席执行官 Terry Anderson 表示，该交易为股东带来了“巨大的价值”，并将 ARC 的资产置于一个更大的全球组织中。Anderson 强调 ARC“并非为了建造和出售”，但也承认该公司的规模和资产质量使其对潜在买家具有吸引力。他还表示，两家公司在“核心价值观以及对安全、社区和负责任能源开发的承诺”方面拥有共同点。

Anderson 表示，ARC 在“又一个强劲的季度安全绩效”中，归功于员工和承包商的纪律。在财务方面，他表示，在“地缘政治不稳定和商品价格波动”的情况下，该公司在本季度产生了约 10 亿加元的现金流和约 5 亿加元的自由现金流。

第一季度产量“略低于”420,000 桶油当量/日，Anderson 将其描述为 ARC 的又一项纪录。他表示，产量同比增长 12%，每股增长 17%。凝析油产量平均每天超过 111,000 桶，Anderson 指出凝析油市场紧张，并指出在过去一个月里，凝析油的交易价格比 WTI 高出 8 加元/桶。他还补充说，第二季度至今的凝析油价格平均超过 125 加元/桶。

Anderson 还讨论了 ARC 的天然气营销业绩。他表示，虽然液体是市场的焦点，但某些美国天然气市场“今年早些时候也表现强劲”，并且 ARC 已构建其营销组合以利用价格差异。在第一季度，该公司实现的天然气价格为 4.51 加元/千立方英尺，Anderson 表示这比当地 AECO 基准高出 81%。他表示，ARC 拥有低成本的运输能力，可将约 50% 的天然气销售到“边境以南的优质市场”，这支撑了利润率。

在运营方面，Anderson 表示，Kakwa（ARC 最大的凝析油资产）的强劲钻井结果支撑了业绩，该资产的日产量平均约为 208,000 桶油当量。他表示，该公司还从去年收购的 Kakwa 资产中实现了“运营和成本协同效应”，包括在西北 Kakwa 进行的一项 1.6 亿加元的补充收购，他表示这延长了 ARC 在其“最盈利资产”上的凝析油储量。

在 Greater Dawson（Anderson 表示该地区占 ARC 产量的大约四分之一）地区，该公司实现了超出预期的产量。他将此业绩归因于改进的完井设计的更强劲的钻井结果以及 ARC 的“持续改进文化”。

在 Attachie，Anderson 表示产量稳定在约 29,000 桶油当量/日，其中包括 13,000 桶/日的凝析油。活动仅限于完成公司首个下蒙特尼区块的钻井，Anderson 表示 ARC 将继续推进学习，并“对该资产及其实现其潜力的能力保持信心”。

财务业绩超出预期；详细介绍了资本、回报和杠杆

高级副总裁兼首席财务官 Kris Bibby 表示，ARC 的运营和财务业绩“本季度再次超出分析师预期”。他报告称，产量为 419,000 桶油当量/日，他表示这比分析师预测高出 1%，而每股现金流则超出预期 7%。

Bibby 表示，ARC 产生了 4.6 亿加元的自由现金流，他将其描述为约超出分析师预期 75%，这得益于较低的资本支出和较高的现金流。第一季度资本投资约为 5.1 亿加元。他表示，该公司钻探了 26 口井，完井了 43 口井，主要在 Kakwa 和 Greater Dawson。

根据 Bibby 的说法，ARC 在本季度通过股票回购和基础股息向股东返还了 2.56 亿加元。他表示，该公司以约 1.37 亿加元回购了约 500 万股股票，并宣布了总计 1.2 亿加元的股息。Bibby 表示，剩余的自由现金流在完成 1.6 亿加元的收购后用于偿还债务。

Bibby 表示，净债务与上一季度相比“基本持平”，约为 29 亿加元，相当于约 0.9 倍的净债务/现金流比率。

重申 2026 年指引；问答环节讨论天然气期权和限产

Bibby 表示，ARC 的 2026 年指引与去年 11 月首次公布时相比没有变化。该公司计划投资 18 亿至 19 亿加元，产量为 405,000 至 420,000 桶油当量/日，其中包括约 110,000 桶/日的凝析油。Bibby 表示，在当前远期曲线下，ARC 预计将产生约 17 亿加元的自由现金流。

在问答环节中，Jefferies 的 Sam Burwell 询问 ARC 是否计划增加天然气产量以支持 Cedar 和 Cheniere 液化天然气供应合同。Bibby 表示，ARC “在投资组合中有很大的期权”，并补充说该公司在加拿大拥有足够的天然气来供应合同，并且增加产量的决定将取决于其对当地天然气价格的看法。“我们没有做出任何承诺，”Bibby 说，“但我们在投资组合中有期权。”

Burwell 还询问 ARC 是否有任何产量因地区价格疲软而受到限制。营销高级副总裁 Ryan Berrett 表示，在电话会议时，ARC 没有停产。他指出，这是该公司过去“如果天然气价格无法盈利”时会做的事情，但补充说，“目前，我们没有停产。”

CIBC 的 Jamie Kubik 询问 ARC 为什么现在出售，以及交易是否涉及竞争性流程，但 Bibby 重申了公司之前的声明，即不会回应“任何导致或贯穿最终协议签署的事件”。此后不久，电话会议结束，没有其他问题。

在结束致辞中，Anderson 表示，ARC 的竞争优势包括其作为加拿大最大的蒙特尼和凝析油生产商的规模、庞大的库存跑道以及“无法复制的差异化营销组合”。他表示，这些优势“将完全由壳牌实现”，并强调了对卓越运营和安全的共同承诺。

关于 ARC Resources (TSE:ARX)

ARC Resources 是一家独立能源公司，从事加拿大西部常规石油和天然气的收购、勘探、开发和生产。该公司生产轻质、中质和重质原油、凝析油、天然气液体和天然气。2020 年的日均产量为 163,600 桶油当量，该公司估计其拥有约 8.79 亿桶油当量的已证实和概略原油和天然气储量。