贝莱德的拉里·芬克表示，人工智能正在创造一个万亿美元的新资产类别——而特朗普的政策可能会加速这一进程

英伟达 ($NVDA)、博通 ($AVGO) 和 Constellation Energy ($CEG) 最贴近人工智能基础设施的趋势，其中英伟达主导人工智能 GPU 市场，而像 Constellation 这样的公用事业公司因数据中心电力需求预计到 2030 年将翻一番而获得溢价估值。高盛估计，到本十年末，人工智能相关数据中心可能消耗美国总电力需求的 8%，而目前约为 3%。

贝莱德的 Larry Fink 认为，计算、芯片、内存和电力方面的人工智能基础设施短缺可能会催生一个万亿美元的资产类别，即“计算期货”合约，以保证未来的人工智能处理能力，这类似于石油和电力如何发展成庞大的期货市场。

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人工智能已经重塑了股市。半导体股票已大幅上涨，公用事业公司再次成为增长型股票，超大规模公司正斥资数千亿美元在美国各地建设数据中心。

与此同时，唐纳德·特朗普总统作为更广泛努力的一部分，推动增加国内制造业、能源生产和人工智能基础设施投资，以保持美国在全球技术竞赛中的领先地位。但如果人工智能的下一阶段不仅仅创造新公司——如果它创造了一个全新的资产类别呢？

这正是 Larry Fink 在最近一次关于人工智能基础设施和资本市场的公开讨论中提出的论点。贝莱德 (NYSE: BLK) 的首席执行官警告说，随着公司竞相构建越来越大的人工智能系统，人工智能已经导致四个关键市场——计算能力、芯片、内存和电力——出现短缺。

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这些短缺也推动了与半导体制造、发电和国内数据中心建设相关的一系列美国基础设施支出。每当必需的经济资源出现短缺时，华尔街通常会找到一种金融化的方法。石油、天然气和电力都发展成了庞大的期货市场。

Fink 认为，人工智能基础设施可能遵循相同的路径，可能创造一个以“计算期货”为中心的万亿美元资产类别——即与未来人工智能计算能力访问相关的合约。

人工智能正在将计算变成一种商品

让我们先来了解一下“计算”到底意味着什么。

每个 AI 模型——无论是 ChatGPT、Gemini、Claude 还是企业级 AI 软件——都运行在高科技芯片和大型数据中心提供的计算能力上。这些系统需要：

这突显了人工智能在没有巨大物理基础设施支持的情况下是无法运行的。

高盛的分析师估计，未来几年全球人工智能相关基础设施支出可能接近 1 万亿美元。仅今年一年，微软、亚马逊、Alphabet 和 Meta Platforms (NASDAQ: META) 的合并资本支出预计将达到 7100 亿美元或更多，其中大部分与人工智能基础设施相关。

随着计算需求的增长，定价能力也随之提高。这正是 Fink 的想法的切入点。公司可能有一天会购买保证未来访问人工智能计算资源的合约，而不是仅仅租用云容量。这可能会体现在：

GPU 小时

AI 推理能力

数据中心电力分配

预留的云处理能力

这类似于石油期货合约，航空公司可以提前数月锁定燃料价格。只是公司将对冲的是人工智能处理能力的未来成本，而不是原油桶。

超越股票和债券：人工智能正在锻造一个可与过去能源市场相媲美的万亿美元资产类别。

华尔街为何会青睐计算期货

金融市场在稀缺性和可预测性方面蓬勃发展。人工智能计算在这两方面都日益增长。

在英伟达最近的财报周期中，首席执行官 Jensen Huang 指出，对其 Blackwell AI 芯片的需求在多个季度内超过了供应。微软高管也同样承认，人工智能基础设施的短缺限制了部分云增长。

一旦出现稀缺性，华尔街通常会围绕它构建金融产品。电力期货已经存在。碳信用市场、铀基金和带宽定价合同也是如此。计算可能成为下一步，因为人工智能已将处理能力转变为一种经济投入，而不仅仅是技术支出。这可能会彻底改变投资。

以下是数字告诉我们的关于最接近这一趋势的公司的情况：

这表明市场不再仅仅将人工智能视为软件。基础设施所有者正在获得溢价估值，因为投资者越来越将计算能力视为战略性的。

隐藏的人工智能故事实际上是能源

诚然，大多数投资者仍然认为人工智能是一个半导体故事。实际上，它可能成为一个伪装成技术革命的能源故事。

美国能源信息署预测，到 2030 年，数据中心产生的电力需求可能翻一番以上。高盛估计，到本十年末，人工智能相关数据中心消耗的电力可能占美国总电力需求的 8%，而目前约为 3%。这有助于解释为什么公用事业股票突然进入了人工智能的讨论范围。

像 Constellation Energy、Vistra (NYSE: VST) 和 NextEra Energy (NYSE: NEE) 这样的公司都受益于投资者对满足未来人工智能电力需求的兴趣。这是因为计算需要：

电力

冷却

光纤网络

先进的内存

半导体制造

简而言之，人工智能的下一阶段可能会像奖励软件开发者一样奖励基础设施所有者。

关键要点

Larry Fink 的“计算期货”想法今天听起来可能很抽象，但市场已经像计算已成为一种稀缺商品一样运作。英伟达的供应限制、超大规模公司的支出竞赛以及对数据中心电力的突然投资者痴迷都指向同一个方向。

最终，这不仅仅是关于人工智能聊天机器人。这关系到计算能力本身是否会成为一种可交易的金融资产。如果发生这种情况，精明的投资者可能需要超越软件，专注于控制人工智能背后基础设施的公司——芯片、电力、冷却、网络和数据中心。因为在人工智能繁荣的下一阶段，拥有“数字油田”可能与构建运行在它们之上的应用程序一样有价值。

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