卡特彼勒 (CAT) 2024 年第四季度财报电话会议记录

卡特彼勒 (纽约证券交易所代码: CAT)

2024 年第四季度财报电话会议

2025 年 1 月 30 日，美国东部时间上午 8:30

目录：

• 准备发言
• 问答环节
• 会议参与者

准备发言：

主持人

欢迎参加卡特彼勒 2024 年第四季度财报电话会议。请注意，今天的会议正在录音。现在我将会议交给今天的发言人 Alex Kapper。谢谢，请开始。

Alex Kapper -- 投资者关系副总裁

谢谢你，Audra。大家早上好，欢迎参加卡特彼勒 2024 年第四季度财报电话会议。我是 Alex Kapper，当选的投资者关系副总裁。今天与我同行的有董事长兼首席执行官 Jim Umpleby；首席财务官 Andrew Bonfield；全球财务服务部高级副总裁 Kyle Epley；投资者关系副总裁 Ryan Fiedler；以及投资者关系高级总监 Rob Rengel。

在本次电话会议中，我们将讨论今天早些时候发布的第四季度财报。您可以在 investors.caterpillar.com 的“活动与演示”下找到我们的幻灯片、新闻稿和网络直播回顾。本次电话会议的内容受美国和国际版权法的保护。

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未经卡特彼勒事先书面许可，禁止对本内容进行任何重播、转播、复制或分发。转向幻灯片 2。在今天的电话会议中，我们将发表前瞻性声明，这些声明受风险和不确定性的影响。我们还将做出可能导致我们实际结果与我们在本次电话会议上分享的信息不同的假设。

有关可能导致我们实际结果与我们的预测存在重大差异的因素的详细信息，请参阅我们最近提交给美国证券交易委员会的文件以及新闻稿中的前瞻性声明提醒。我们相信可能对我们业务产生持续重大影响的许多因素的详细讨论，已包含在我们的 SEC 文件中。在今天的电话会议中，我们还将引用非 GAAP 数据。有关任何非 GAAP 数据与相应的美国 GAAP 数据进行对账的信息，请参阅财报电话会议幻灯片附录。现在，让我们进入幻灯片 3，将电话会议交给我们的董事长兼首席执行官 Jim Umpleby。

Donald James Umpleby -- 董事长兼首席执行官

谢谢，Alex。大家早上好。感谢您的参与。随着 2024 年的结束，我想感谢我们全球团队的有力执行，为我们带来了又一个丰收年。

我们的业绩持续反映了我们多元化终端市场的优势以及我们为实现长期盈利增长而制定的战略的纪律性执行。全年，我们实现了创纪录的调整后每股收益，调整后营业利润率也超出了我们目标区间的上限。尽管我们的营收在年内有所下降，但服务收入却创下了历史新高。我们还实现了 ME&T 自由现金流，接近目标区间的上限。

我们强劲的 ME&T 自由现金流以及我们稳健的资产负债表，使我们能够在年内通过股票回购和股息向股东分配超过 100 亿美元。我将首先分享我对本季度和全年业绩的看法。然后，我将提供一些关于我们终端市场的见解，最后是关于我们可持续发展历程的更新。就第四季度而言，销售额和收入同比下降 5%，主要原因是销量下降。

这略低于我们的预期，主要是由于服务增长速度略低于我们的预期，以及能源和运输领域的一些交付延迟。与 2023 年相比，本季度服务收入有所增长。用户机器销售强于预期，导致经销商库存减少幅度超出预期，两者相互抵消，对销售额的影响微乎其微。第四季度调整后营业利润率为 18.3%，低于我们的预期，主要原因是销量下降和产品组合不利。

我们实现了每股 5.14 美元的季度调整后利润，并产生了 30 亿美元的 ME&T 自由现金流。自上个季度末以来，我们的积压订单增加了 13 亿美元，达到 300 亿美元。全年总销售额和收入为 648 亿美元，比 2023 年下降 3%。服务收入增长 4% 至 240 亿美元。

调整后营业利润率为 20.7%，超出了我们预期的目标区间上限，并比 2023 年略有改善。我们实现了 2024 年创纪录的调整后每股收益 21.90 美元，比 2023 年增长 3%。此外，我们产生了 94 亿美元的 ME&T 自由现金流，正如我们预期的那样，接近目标区间的上限。自 2019 年以来，我们已产生约 400 亿美元的 ME&T 自由现金流，其中我们已通过股票回购和股息几乎全部返还给股东，包括 2024 年的 103 亿美元。

我们强劲且持续的 ME&T 自由现金流使我们能够从 2019 年初至今减少约 18% 的流通股平均数量。转向幻灯片 4。正如我之前提到的，第四季度销售额和收入下降 5%，至 162 亿美元。与 2023 年第四季度相比，用户机器销售额（包括建筑行业和资源行业）下降了 3%，但好于我们的预期。

能源和运输部门继续增长，用户销售额增长了 2%。建筑行业的用户销售额同比下降 3%。在北美，用户销售额略有下降，但好于我们的预期。住宅建筑的用户销售额有所增长，而非住宅建筑略有下降。

租赁设备装载量有所下降，但符合预期，正如我们在上次财报电话会议中所描述的那样。本季度经销商的租赁收入持续增长。EAME 和亚太地区的销售额下降，符合我们的预期。拉丁美洲的用户销售额继续增长，但增长速度低于我们的预期。

在资源行业，用户销售额下降了 3%，好于我们的预期。矿业表现好于预期，这得益于大型矿用卡车和非公路卡车的提前投入使用。重型建筑以及采石和骨料行业符合预期。在能源和运输领域，用户销售额增长了 2%。

发电销售额增长了 27%，因为往复式发动机和涡轮机以及涡轮机相关服务的条件仍然有利。用于石油和天然气应用的往复式发动机用户销售额下降，主要原因是与 2023 年第四季度相比存在挑战性的比较。对于 Solar 涡轮机和涡轮机相关服务，第四季度的石油和天然气销售额与 2023 年第四季度的强劲发货量相比有所下降。Solar 石油和天然气业务第四季度的下降大部分被发电业务的增长所抵消。

运输业的用户销售额有所增长，而工业部门则有所下降。转向经销商库存和积压订单。总而言之，与 2024 年第三季度相比，经销商库存减少了 13 亿美元。对于机器而言，经销商库存减少了 16 亿美元。

由于用户销售额好于预期，特别是北美建筑行业和资源行业的销售额，减少幅度超出了我们的预期。正如我提到的，积压订单与第三季度相比增加了 13 亿美元，达到 300 亿美元，其中能源和运输部门占主导地位。与 2023 年底相比，这增加了 25 亿美元。与历史水平相比，我们的积压订单占收入的比例仍然很高。

我们继续看到往复式发动机和涡轮机以及涡轮机相关服务的石油和天然气以及发电业务的强劲订单活动。转向幻灯片 5。我现在将介绍全年亮点。2024 年，我们的销售额和收入为 648 亿美元，比去年下降 3%。

这是由于销量下降，部分被有利的价格实现所抵消。尽管销售额和收入有所下降，但我们的调整后营业利润率为 20.7%，比 2023 年提高了 20 个基点。2024 年的调整后每股收益为 21.90 美元。正如我提到的，2024 年服务收入增至 240 亿美元，比 2023 年增长 4%。

随着我们专注于帮助客户取得成功，服务业持续增长。通过与我们的经销商合作，我们正在利用超过 150 万台联网报告资产和数字工具。我们的 Cat 数字工具使客户能够更有效地提高正常运行时间，管理他们的车队并在我们的电子商务平台上进行交易。例如，今年我们推出了一项内部生成式人工智能解决方案，旨在优化智能潜在客户的创建，我们称之为优先服务事件 (PSE)。

该工具显著减少了服务推荐所需的时间和精力，通过清晰地识别客户推荐的维修选项和时间，帮助客户避免计划外停机。2024 年，我们交付了三分之二以上的新设备，并附有客户价值协议，这仍然是我们服务增长计划的重要组成部分。我们的电子商务平台也经历了超出预期的增长，并且我们专注于改进客户入驻流程，以包含关键的数字产品。此外，2024 年，我们看到了 VisionLink（我们的设备管理应用程序）的使用量创下新高，全年为数千名新客户进行了入驻和激活。

尽管我们的整体营收有所下降，但服务收入仍然保持韧性。随着我们努力实现 280 亿美元服务收入的宏伟目标，我们继续执行我们的各项服务计划。转向幻灯片 6。全年我们产生了 94 亿美元的强劲 ME&T 自由现金流。

我们通过 77 亿美元的股票回购和 26 亿美元的股息支付，向股东分配了 103 亿美元。我们仍然为我们作为股息贵族的地位感到自豪，因为我们连续 31 年提高了年度股息。我们继续期望随着时间的推移，通过股息和股票回购，将几乎所有的 ME&T 自由现金流返还给股东。现在，在幻灯片 7 上，我将描述我们未来的预期。

总体而言，我们目前预计 2025 年的销售额和收入将比 2024 年略有下降。2025 年，我们预计能源和运输部门的持续强劲表现将基本抵消建筑行业和资源行业的销售额下降。我们还预计 2025 年服务收入将增长，包括所有三个主要部门的增长。我们目前预计 2025 年底的机器经销商库存将与 2024 年底的水平相似。

预计全年调整后营业利润率将低于 2024 年，但根据相应的销售额和收入水平，预计将处于目标区间的上半部分。最后，我们预计 ME&T 自由现金流将处于我们 50 亿至 100 亿美元目标区间的上半部分。现在，我将讨论我们对关键终端市场的展望，首先是建筑行业。在北美，我们预计 2025 年的用户销售额将比去年略有下降。

北美建筑支出保持健康，主要得益于大型多年期项目和政府相关的基础设施投资，这些得到了 IIJA 资金的支持。尽管我们预计非住宅和住宅建筑支出总额将与 2024 年的水平相似，但我们目前的计划假设反映了新设备需求的下降。我们还预计 2025 年经销商租赁设备装载量将低于 2024 年，但经销商收入预计将增长。总体而言，我们对北美中长期前景持乐观态度。

在亚太地区（中国除外），我们预计 2025 年经济形势将继续疲软。我们预计中国 10 吨以上挖掘机行业的水平将保持相对较低。在 EAME，我们预计欧洲的经济形势将继续疲软，但非洲和中东的建筑活动水平将保持健康。拉丁美洲的建筑活动预计将适度下降。

我们还预计，我们服务计划的持续收益将对 2025 年的建筑行业产生积极影响。转向资源行业。我们预计 2025 年的用户销售额将低于去年，但服务收入（包括强劲的翻新活动）将有所增加。客户继续表现出资本纪律，尽管关键商品价格仍高于投资门槛。

客户产品利用率保持高位。停用的卡车数量相对较少。车队的使用年限仍然很高。我们的自动化解决方案继续获得客户的广泛认可。

我们继续相信，能源转型将支持商品需求随着时间的推移而增加，从而扩大我们的总潜在市场，并为长期盈利增长提供更多机会。转向能源和运输。预计发电需求将保持强劲，我们预计 Cat 往复式发动机和 Solar 涡轮机的需求将增长。数据中心增长（与云计算和生成式人工智能相关）带来的能源需求不断增加，持续推动了原动机和备用机的发电业务整体强劲。

通过持续专注于提高制造效率，以及我们增加大型发动机产能的初步投资阶段，我们预计 2025 年发电用往复式发动机将实现增长。我们还预计发电用 Solar 涡轮机将实现增长，这得益于客户需求的增加。对于石油和天然气业务，在 2024 年持平后，我们预计 2025 年将实现温和增长。我们预计 2025 年往复式发动机和服务的销售额将略有下降，原因是客户持续的资本纪律、行业整合以及客户运营效率的提高。

Solar 涡轮机石油和天然气业务的积压订单仍然强劲，我们看到了持续健康的订单和询价活动。我们预计涡轮机和涡轮机相关服务的销售额将增长。