央行面临政策陷阱，因为伊朗战争在增长势头减弱之际引发通胀冲击

<p>伊朗的战争将世界主要央行推入了一个熟悉但又极其令人不安的境地。</p>
<p>就在通胀压力有所缓解、政策制定者正准备转向降息之际，中东地区动荡引发的能源价格飙升（BZ=F, CL=F）正在使全球前景复杂化。其结果是政策困境加剧：一方面是不断上升的通胀风险，另一方面是经济增长放缓。</p>
<p>本周，美联储、欧洲央行和英格兰银行都将举行备受关注的政策会议，这种权衡将成为焦点。瑞士央行也准备就利率做出决定。</p>
<p>经济学家普遍预计，这四家机构都将维持借贷成本不变，采取美联储主席杰罗姆·鲍威尔在过去一年中一直强调的观望态度。但新出现的能源冲击——与袭击基础设施和扰乱航运有关，这些事件已经搅乱了全球石油市场——已经改变了人们对政策制定者能够多快采取行动支持增长的预期。</p>
<p>“冲突的时机对全球央行来说再复杂不过了，”Capital分析师Daniela Hathorn在最近的一份报告中写道。“官员们必须决定是将其视为暂时性冲击——还是对其通胀影响做出更积极的反应。”</p>
<p>燃料成本上升往往会推高总体通胀，并通过商品和服务价格上涨传导到更广泛的价格压力，从而加强了维持高利率甚至进一步收紧政策的理由。</p>
<p>与此同时，更昂贵的能源就像对家庭和企业征收的税，挤压了可支配收入并增加了运营成本。这种动态会减缓消费、投资和整体经济增长——这些通常会支持降低借贷成本的状况。</p>
<p>“战争增加了需要降息以应对劳动力市场疲软的风险，也增加了更高通胀路径将推迟降息的风险，”高盛首席美国经济学家David Mericle在最近一份客户报告中写道。</p>
<p>债券市场已经开始反映出这种紧张关系。短期美国国债的收益率，如美国两年期国债——密切跟踪美联储政策预期——在最近几周有所上升，交易员们正在推迟降息时间，以应对新的通胀风险。两年期国债收益率在过去一个月上涨了约25个基点。</p>
<p>当美联储本周结束会议时，官员们普遍预计将把基准政策利率维持在3.5%至3.75%的区间，同时承认经济前景的不确定性加剧。更新的预测可能会同时反映出更强的短期通胀压力和因高企的能源成本传导至经济而导致的增长略微疲软。</p>
<p>同样的动态在欧洲更为有力地显现出来。</p>
<p>与美联储一样，欧洲央行预计也将维持政策稳定，尽管能源冲击可能会推高总体通胀，同时拖累经济活动。作为回报，欧洲的长期政府债券收益率一直波动不定，因为投资者在权衡石油价格上涨的通胀影响与欧元区经济增长面临的日益增长的风险。</p>
<p>“我们正处于一种不同的经济状况……我们有更强的能力来吸收冲击，”拉加德说。“我们将尽一切必要努力确保通胀得到控制。”</p>
<p>在英格兰银行，官员们面临的背景可能更加严峻。燃料成本的上升增加了通胀上行风险，尽管劳动力市场降温和GDP增长停滞的迹象显现，但降低了近期降息的可能性。</p>
<p>即使是通胀相对温和的瑞士，也看到了其前景发生变化，因为更高的能源价格正在影响消费者成本。预计瑞士国家银行也将维持观望，尽管经济学家表示，如果冲击加剧，风险平衡已倾向于更高的通胀。</p>
<p>冲突更广泛的经济影响预计将同时影响全球增长和通胀。高盛分析师估计，未来一年石油价格上涨可能会使全球增长减少零点几个百分点，同时推高主要经济体的总体通胀。</p>
<p>在俄罗斯入侵乌克兰之后发生的能源危机期间，更高的燃料成本最终蔓延到工资和核心通胀，迫使政策制定者在经济增长放缓的情况下采取激进的紧缩措施。</p>
<p>然而，Generali Asset Management高级股票策略师Michele Morganti表示，这一次，全球经济应该比2022年更能应对不断上涨的能源成本。</p>
<p>Morganti说：“我们看到了与2022年相比的重大差异。到目前为止，能源价格冲击更加可控，全球经济基础更好，而2022年非常宽松的央行已经处于中性区域。”</p>
<p>尽管如此，油价维持高位的时间越长，通胀预期就越难控制。这使得央行在支持疲软的经济和防止通胀再次飙升之间走钢丝——这种平衡行为可能会在未来几个月定义全球货币政策。</p>
<p>Capital分析师Kyle Rodda在电子邮件评论中写道：“供应冲击导致市场降低了增长预期并增加了通胀预期。这表现为对未来盈利能力和全球利率路径的疑虑。”</p>
<p>Rodda补充道：“市场正在定价一个利率比原本更高、并且朝着更加不确定的方向发展的世界。”</p>
<p>Jake Conley是Yahoo Finance的突发新闻记者，报道美国股市。在X上关注他@byjakeconley，或发送电子邮件至[email protected]。</p>