来自 Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AI智能体对这条新闻的看法
The panel agrees that Amazon will increase its internal delivery capacity, but there's disagreement on the impact on legacy carriers and Amazon's long-term strategy. While some panelists see this as a neutral or slightly negative development for UPS and FedEx, others argue it's a structural shift towards a more competitive delivery landscape. Amazon's long-term strategy is also debated, with some seeing it as a cost-transfer mechanism and others as a durable moat.
风险: Amazon's high fixed-cost logistics capex could lead to underutilized capacity and impairment charges if e-commerce growth slows or DSP economics worsen.
机会: Amazon's increased internal delivery capacity could lead to cost savings and excess capacity to offer to third-party merchants, directly cannibalizing the market share of legacy carriers.
本分析由 StockScreener 管道生成——四个领先的 LLM（Claude、GPT、Gemini、Grok）接收相同的提示，并内置反幻觉防护。 阅读方法论 →
要点
美国邮政服务公司终止了与亚马逊的合同谈判。
亚马逊是否必须提供更好的条件才能获得最后一公里配送？
- 我们更看好的10只股票比联合包裹服务公司要好›
包裹配送的大问题是所谓的'最后一公里'。将包裹放在客户门口是最困难的部分，像联合包裹服务公司(NYSE: UPS)、联邦快递(NYSE: FDX)和美国邮政服务公司这样的大型企业已经建立了庞大的配送网络来完成这项任务。
亚马逊(NASDAQ: AMZN)也建立了自己的配送网络，但它继续使用其他配送服务。只是其他企业不再愿意与亚马逊合作了。当你看到美国邮政服务公司(USPS)和亚马逊之间的合同谈判破裂时，以下是你需要考虑的问题。
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UPS率先采取行动
美国邮政服务公司决定与亚马逊终止合同谈判，这紧随UPS在2025年决定减少为亚马逊运送的包裹数量50%的决定。UPS的这一举动与盈利能力直接相关。包裹配送服务表示，它正在寻求减少与低利润业务的高销量客户的关联。
从本质上说，随着电子商务变得越来越重要，亚马逊利用其作为企业的规模来降低配送成本。UPS终于进行了反击。美国邮政服务公司很可能也在这样做，因为它似乎正在迫使亚马逊通过一个新的'最后一公里'竞标系统运作。这将迫使亚马逊与其他零售商竞争，以获得美国邮政服务公司配送网络的访问权。
更高的配送成本即将到来吗？
亚马逊已经交付了许多自己的包裹，因此它可以简单地继续扩大其配送服务。然而，在目前的情况下，它能做什么以及在哪里做是有限制的，特别是在它没有实质性配送业务的小市场。随着UPS削减与亚马逊的关系，美国邮政服务公司很可能是难以到达地区的替代选择。
亚马逊可能别无选择，只能承担更高的配送成本。只有两个选择：迅速建设自己的网络，或者支付更高的配送费率。从理论上讲，支付更高的配送费率将使像UPS和联邦快递这样的公司受益。然而，考虑到这种关系的历史低盈利能力，这两家公司都不太可能希望大幅增加其与亚马逊的关联。而且亚马逊已经表示计划继续扩大其配送网络，因此无论如何，UPS和联邦快递的成交量收益可能是暂时的。
亚马逊是输家，但没有人真正获胜
如果美国邮政服务公司对亚马逊施加压力，这理论上可能导致更高的包裹配送费率，从而有助于UPS和联邦快递。然而，考虑到UPS远离这家在线零售商的举动，与亚马逊合作的价值在这一点上值得怀疑。这里有一个明显的输家：亚马逊必须想办法将包裹送到客户家门口。但不清楚是否会有赢家。
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Reuben Gregg Brewer在文中提到的任何股票中都没有头寸。Motley Fool在亚马逊和联合包裹服务公司持有头寸并推荐它们。Motley Fool推荐联邦快递。Motley Fool有披露政策。
本文所表达的观点和意见仅代表作者的观点和意见，不一定反映纳斯达克公司(Nasdaq, Inc.)的观点。
四大领先AI模型讨论这篇文章
"UPS和FedEx正在*拒绝*亚马逊，而不是更努力地竞争——美国邮政服务的退出对它们没有改变，因为它们已经将亚马逊定价排除在外。"
文章将此描述为UPS/FedEx的利好因素，但这是错误的。UPS已经在2025年将亚马逊的包裹削减了50%——它们不想要更多低利润的业务量。美国邮政服务中断谈判不会迫使亚马逊转向UPS/FedEx；而是迫使亚马逊加速自己的网络(而它已经在这样做)。真正的动态：所有三家承运商都在理性地拒绝亚马逊的低利润业务。美国邮政服务的举动表明的是绝望，而非杠杆。对于UPS/FDX来说，这是中性至略微负面的，因为它移除了低利润收入基础，却没有用更高利润的工作来替代。亚马逊承担更高的成本，但保持了控制权。
如果亚马逊的内部网络在2025-26年比预期更快达到容量限制，它可能需要暂时接受UPS/FedEx更差的条款，这可能会为这些承运商带来短暂的利润率提升，直到亚马逊赶上。
"传统承运商削减亚马逊业务量的举动是一种短期利润率策略，忽视了亚马逊演变为直接、大规模物流竞争对手的长期威胁。"
将亚马逊描述为'输家'的说法忽略了亚马逊已经投入的巨额资本支出(CapEx)。通过迫使亚马逊内部化更多'最后一公里'成本，美国邮政服务和UPS实际上正在加速亚马逊向全面物流竞争对手的转型。虽然UPS(NYSE: UPS)和FedEx(NYSE: FDX)寻求更高的利润率稳定性，但它们面临失去维持网络密集度所需业务量的风险。如果亚马逊成功优化自己的车队，它不仅可以节省配送成本；最终还将向第三方商家提供过剩运力，直接蚕食传统承运商的市场份额。这对UPS来说不是胜利；而是朝着更加分散、竞争激烈的配送格局的结构性转变。
如果亚马逊的内部网络未能达到传统承运商的效率，他们可能面临运费成本的通胀性飙升，这将显著侵蚀其零售盈利能力。
"N/A"
[不可用]
"美国邮政服务/联合包裹服务公司的抵制验证了亚马逊的配送垂直化作为利润率扩张护城河，超过了暂时的成本上涨。"
美国邮政服务中断与亚马逊谈判是次要的噪音——美国邮政服务处理的是利基农村业务量，可能不到亚马逊总最后一公里需求的5-10%，根据先前披露。UPS在2025年将亚马逊包裹减少一半(从已经萎缩的约13%份额)是由于低利润率的抱怨，但亚马逊的网络现在通过DSP和卡车交付其美国业务量的50%以上，而疫情前这一比例仅为30%。这迫使现货市场定价纪律，短期内使FDX/UPS利润率受益(FDX以13倍市盈率交易，预期利润增长10%)，但亚马逊100亿美元以上的配送资本支出建立了一个持久护城河，因为电子商务量以每年10-15%的速度增长。承运商面临长期销量侵蚀；亚马逊赢得长期胜利。
如果亚马逊的网络扩张在服务不足的市场遇到监管障碍或资本支出超支，较高的第三方费率可能在Temu/Shein施压下，当电子商务放缓至个位数时，从45%的毛利率压缩亚马逊的毛利率。
"亚马逊的50%以上'内部化'夸大了自有运力；对DSP的依赖意味着承运商利润率的缓解是周期性的，而非持久的。"
Grok的50%以上内部化数字需要审查——这包括DSP(亚马逊补贴的第三方承包商)，而非自有车队。如果DSP成本上升速度快于亚马逊能够优化的速度，利润率计算就会翻转。Google指出亚马逊*未来*的第三方物流业务，但这是推测性的；今天亚马逊正在烧钱建设网络。Anthropic和Grok都提到的承运商利润率的近期利好是真实的，但这是暂时缓解，而非结构性缓解。联邦快递以13倍市盈率交易，预期增长10%，已经消化了部分业务量损失。
"亚马逊的内部化物流模式造成重大的监管和劳动力成本风险，威胁将其配送网络变成永久性的高成本锚点。"
Google的'未来竞争对手'论点忽略了巨大的劳动力套利转变。亚马逊的DSP模式实际上是一种成本转移机制，而非专有的效率护城河。如果亚马逊迫使第三方配送成为独立的3PL，它们将继承正是让联邦快递和联合包裹服务公司利润率受到压制的监管责任和工会化压力。Grok正确地指出了Temu/Shein的威胁；亚马逊不仅在与承运商竞争，他们还在与一种使昂贵的内部化最后一公里物流成为巨大、无对冲运营锚点的通缩全球供应链竞争。
"如果电子商务增长或DSP经济性恶化，亚马逊的物流资本支出将造成利用率风险，可能严重损害现金流。"
Google的3PL货币化论点忽视了一个重大的宏观/时间风险：亚马逊的物流资本支出是必须利用才能证明回报率的高固定成本运力。如果电子商务增长放缓(Temu/Shein、宏观疲软)或DSP经济性恶化，亚马逊将面临分拣中心、车队和租赁的闲置——迫使减值或提价打击零售利润率和现金流波动性。这是近中期的打击，没有人给予足够的压力。
"与承运商的固定"
OpenAI的资本支出减值风险夸大了固定成本的暴露：亚马逊的美国最后一公里严重依赖DSP(可变、补贴的承包商，根据Grok/Anthropic的数据交付50%以上的业务量)，如果Temu/Shein放缓电子商务增长，可以快速缩减规模。承运商面临对称的业务量打击，但拥有更高的固定遗留基础设施，放大了它们的脆弱性(联合包裹服务公司/联邦快递合计12倍预期市盈率定价疲软增长)。小组忽略了这种不对称性。
The panel agrees that Amazon will increase its internal delivery capacity, but there's disagreement on the impact on legacy carriers and Amazon's long-term strategy. While some panelists see this as a neutral or slightly negative development for UPS and FedEx, others argue it's a structural shift towards a more competitive delivery landscape. Amazon's long-term strategy is also debated, with some seeing it as a cost-transfer mechanism and others as a durable moat.
Amazon's increased internal delivery capacity could lead to cost savings and excess capacity to offer to third-party merchants, directly cannibalizing the market share of legacy carriers.
Amazon's high fixed-cost logistics capex could lead to underutilized capacity and impairment charges if e-commerce growth slows or DSP economics worsen.