Garrett Motion 第一季度财报电话会议要点

Garrett 报告第一季度业绩强劲，净销售额为 9.85 亿美元（按固定汇率计算增长 6%），调整后 EBIT 为 1.51 亿美元（利润率为 15.3%），调整后自由现金流为 4900 万美元，并将其 2026 年展望中值/高值上调至约 37.5 亿美元的销售额、5.6 亿美元的调整后 EBIT 和 4.15 亿美元的调整后自由现金流。

管理层继续进行股东回报，并保持了强劲的流动性，第一季度回购了 8700 万美元的股票并支付了 1600 万美元的股息，同时在季度末拥有 7.72 亿美元的流动性和 1.92 倍的净杠杆率。

Garrett 在涡轮增压器和零排放产品领域获得了多项技术奖项，包括在中国获得的第二个电动动力总成生产奖（中型卡车）以及与 TONFY 达成的重大工业压缩机奖，预计未来几周将对 Trane 进行首次无油压缩机测试，并计划于 2027 年投产。

Garrett Motion Inc. 业绩下滑：现在是时候买入下跌了吗？

Garrett Motion (NASDAQ:GTX) 报告称，尽管本季度轻型汽车产量下降，但公司 2026 年开局“非常强劲”，引用了产品垂直领域的增长、盈利能力的提高以及持续的股东回报。

第一季度业绩：销售额增长和利润率提高

总裁兼首席执行官 Olivier Rabiller 表示，公司第一季度的业绩“得益于行业低迷中的增长和有纪律的运营执行”。净销售额为 9.85 亿美元，按固定汇率计算增长 6%。Rabiller 表示，增长是广泛的，包括商用车和工业领域，他将轻型汽车的超额表现归因于“乘用车中的需求份额增长”。

在盈利能力方面，Garrett 报告的调整后 EBIT 为 1.51 亿美元，调整后 EBIT 利润率为 15.3%。Rabiller 表示，生产力行动和执行有助于将销售额增长转化为运营业绩。该公司在本季度还实现了 4900 万美元的调整后自由现金流。

高级副总裁兼首席财务官 Sean Deason 表示，本季度反映了“所有垂直领域的连续增长”，这得益于柴油和汽油应用的份额增长、商用车销量的复苏以及工业应用的持续需求。Deason 补充说，15.3% 的利润率同比和环比均有所提高，这得益于“强劲的销量转化和有利的汇率”。

Deason 表示，净销售额比去年同期增加了 1.07 亿美元，报告增长率为 12%，固定汇率增长率为 6%。他强调，商用车、工业和售后市场的两位数增长是主要贡献者，同时还有“持续的汽油需求份额增长和柴油新产品发布”。

管理层还概述了区域驱动因素：

北美：增长主要由非公路、工业和售后市场驱动。

欧洲：Garrett 在轻型汽车汽油和柴油车中的需求份额有所增长，非公路应用也有所复苏。

中国：增长主要由工业和公路应用驱动。

在收益方面，Deason 表示，调整后 EBIT 同比增长了 2000 万美元。利润率的提高包括同比提高 40 个基点，其中 20 个基点归因于有利的汇率，“部分被关税转嫁所抵消”。他说，EBIT 的增长主要是由销量和组合驱动的，并得到了商用车、工业和售后市场增长的支持。

Deason 指出，同比“运营业绩略有负增长”，并引用了时间效应和生产力执行的早期阶段。他说，随着 Garrett 受益于固定成本行动和可变成本生产力，公司预计 2026 年剩余时间的运营业绩将转为正增长。

现金流、流动性和股东回报

根据 Deason 的说法，Garrett 4900 万美元的调整后自由现金流符合全年预期。他说，本季度的营运资本使用“主要由我们强劲的销售额驱动”，并预计将在全年恢复。

截至季度末，Garrett 报告的流动性为 7.72 亿美元，其中包括 6.3 亿美元的未提取循环信贷额度和 1.42 亿美元的无限制现金。Deason 表示，公司“没有短期债务到期”，净杠杆率与上一季度相比保持不变，为 1.92 倍。

Garrett 继续向股东返还资本。在第一季度，公司根据其 2.5 亿美元的股票回购计划回购了 8700 万美元的普通股，将股份数量减少至约 1.88 亿股，并支付了 1600 万美元的季度股息。Deason 表示，公司目标是“随着时间的推移，通过股息和股票回购将约 75% 的调整后自由现金流返还给股东”，回购金额根据具体情况而定。董事会宣布第二季度股息为每股 0.08 美元，将于 6 月支付。

技术奖项：涡轮增压器、电动动力总成和压缩机

Rabiller 强调了 Garrett 技术组合的进展，包括在传统涡轮增压器产品和零排放技术方面的新奖项。他说，公司“继续在我们的涡轮增压器产品组合中赢得多个汽油奖项”，包括用于混合动力和增程电动汽车应用的变喷嘴涡轮增压器 (VNT) 奖项。

在工业领域，Rabiller 表示 Garrett 获得了“包括大型发电应用在内的”额外奖项。他还强调了零排放技术的进展，包括他所描述的公司“在中国的第二个商用车电动动力总成生产奖”，计划于 2027 年开始生产。

Rabiller 还表示，Garrett 赢得了与 TONFY 在中国签订的工业冷却压缩机的“重大生产奖”，他将其描述为“电池储能系统冷却解决方案的领先供应商”。他说，这项奖项验证了压缩机技术在先前与 Trane 讨论的范围之外。

在问答环节中，Stifel 的 Nathan Jones 询问了关于无油压缩机以及向 Trane 发运首批产品的时程表。Rabiller 表示，“将在未来几周内发运首批用于测试的产品”，并重申预计将于 2027 年投产。他说，在一次空调大会以及在中国等地的其他展会之后，Garrett 收到了行业“大量咨询”。

当被问及与 Trane 的排他性条款时，Rabiller 没有提供具体细节，但表示公司“正在与广泛的行业范围进行广泛的行业应用对话”，并补充说“兴趣超出了我们与 Trane 宣布的范围”。

Jones 还要求提供有关第二个中国电动动力总成奖的更多细节。Rabiller 表示，它“不完全适用于”第一个奖项（重型卡车）的相同应用；这次是针对“中型卡车”。他称这项奖项“非常重要”，但表示公司不会分享具体数字。他还提到了 Garrett 与 HanDe 的合作关系，称其为“中国变速器和车桥行业最大的参与者”。

2026 年展望上调高值端；计划举办投资者日

基于第一季度的业绩，Garrett 上调了其 2026 年展望范围的中值和高值，同时由于不确定性而维持低值。Deason 表示，行业假设保持不变，但 Garrett 预计将受益于轻型汽车的需求份额增长、商用车的持续复苏以及工业增长，“特别是固定发电”。

Deason 表示，更新后的 2026 年展望意味着以下中值：

净销售额：37.5 亿美元（按固定汇率计算增长约 2%）

调整后 EBIT：5.6 亿美元（利润率约 14.9%）

调整后自由现金流：4.15 亿美元

BNP 的 Jake Scholl 询问关于利润率接近指导高值的情况，Rabiller 表示公司对第一季度的业绩“非常满意”，并补充说 Garrett 到目前为止尚未受到中东战争对业务的“重大影响”，但他表示，提供与更广泛的全球不确定性脱钩的展望将“过于乐观”。

关于与发电相关的工业增长，Deutsche Bank 的 James Mulholland 询问了进展情况和预期的增长幅度。Deason 表示，工业部门环比持平，但预计“将显著增长”，重申了“低两位数”的预期。Rabiller 补充说，商用车是增长的重要贡献者，而工业部门也保持着增长轨迹。

Rabiller 表示，Garrett 将在其 5 月 20 日于纽约市举行的 2026 年技术和投资者日活动中提供更多细节，届时公司计划概述“公司战略演进的下一阶段”，包括涡轮增压器、零排放汽车和工业技术。在被问及是否会区分零排放销售额时，Rabiller 表示将在未来几周内披露更多信息。

关于 Garrett Motion (NASDAQ:GTX)

Garrett Motion Inc. 是一家技术领导者，专注于为全球汽车行业设计、开发和制造涡轮增压系统及相关技术。其产品组合包括传统的废气涡轮增压器、可变几何涡轮增压器、电动和电子增压涡轮增压器，以及电子执行器、传感器和热管理系统。该公司的解决方案旨在提高发动机效率、减少排放并支持汽车制造商为满足不断变化的燃油经济性和空气质量法规标准所做的努力。

Garrett Motion 的历史可以追溯到 1936 年 Cliff Garrett 创立 AiResearch 公司，该公司是飞机和汽车涡轮增压技术的先驱。