时刻为Nvidia效仿苹果的playbook，为投资者做更多

首先，欢迎所有第一次加入我们的人。您参与CNBC投资俱乐部意味着对我们意义重大。我们希望为您做得正确，正如周末一位优秀俱乐部成员在我们一起园艺时解释的那样。他无法相信自己学到了多少，以及从中获得了多少收益。我只能向他表达感谢。这里是原因——从1983年到1987年在高盛，从1987年到2001年在克雷默公司，我成功地为世界上最富有的人创造了财富。这对大多数人来说意义不大。我只是某个分配的一部分。我彻底击败了它，但只得到一个非常富有且富有创造力的人的感谢——其他人没有。但现在在俱乐部，情况不同了。我的园艺朋友对学习股票感到喜悦。这不是因为成本是我过去收费的微小百分比。而是因为他能够理解股票为何上涨和下跌。我们讨论了对微软的失望，以及是否应该将其剔除。我表达了对公司在人工智能时代及其核心笨重的Windows产品的担忧，但我怀疑阿米·霍德，这位云和软件巨头的出色首席财务官，会容忍如此严重的表现不佳。我思考着我是否已经与马克·贝尼奥夫过于亲近，这位特别的人创造了我喜爱的公司，现在我却在谈论Salesforce，其收入为400亿美元。它是俱乐部组合中的一个小仓位，现在是一个痛苦的仓位。我希望给Salesforce和挣扎中的耐克一个更多的季度——之后，我将不得不尝试一顿“鸭子炖菜”。耐克只有在上一季度的会议电话中获得了微弱的生存权利。它要么上涨，要么失败。我们主要讨论了赢家，包括我们的两个“买入持有，不要交易”的名称，苹果和Nvidia。苹果的安静上升是一种巨大的快乐。它在周五以接近309美元的创纪录高点收盘——现在年内上涨了约13.5%。然而，谁不会担心传奇CEO蒂姆·库克的退休？有足够多的火焰在炉子里，待在等待的硬件专家约翰·特纳斯应该能够从持续的收益火灾中获益。关于Nvidia呢？让我们谈谈它。Nvidia仍然让我感到喜悦。周末我得到了鸡蛋、火腿——遗憾的是不是泰勒火腿——和奶酪。在我的订单上，厨师没有写我的名字，而是写了“Nvidia”，另一个自豪的俱乐部成员。我感到非常高兴。但我们现在处于“最近你为我做了什么”的生意。我希望在交易过程中能解释必须发生什么才能让这只股票再次上涨。无可争议的是，随着这个季度，Nvidia确实失去了光泽。它是一个真正的爆发，但股票明显下跌，这意味着这个巨头的收益惊喜再也无关紧要。成功的股票连锁已结束。市值已磨损。即将成为另一家重量级股票冠军。它当时很好，但应该在句子结尾加个问号吗？我不确定。但它让我思考。当你是最好的，有巨大的惊喜，却以比失败更差的结果收尾时，你该怎么办？你当然可以说股票从180美元上涨，其5月14日的创纪录高点近236美元（在上周三晚上的收盘前一周）是短暂的。我可以处理这种分析，但我们现在在半决赛阶段，你只能根据你最后的表现来评判。其他股票赢了。是时候承认失败，并剥夺这只股票的“买入持有，不要交易”称号吗？也许。但我认为公司应该开始一条不同的道路，涉及其资本分配——一种多年来对苹果非常有效的策略。很久以前，苹果的卢卡·梅斯特里成为第一位真正理解实物现金在资产负债表上的力量以及它对股东意味着什么的首席财务官。我在他的10年以上的统治时期，经历了许多风暴，主要是因为我的无知和坚持需要通过收购来增长。我曾建议过，很久以前，苹果应该收购Netflix，现在我认为这属于幸运而非好，考虑到当时它处于250亿美元的价格。对于像苹果这样严谨的公司，你只能短暂地依赖这种策略。有机增长才是关键，而苹果拥有大量。但这在库克时代从未足够。蒂姆可能发明了一辆水力发动机的汽车，但这对一些贪婪的股东和批评者来说意义不大，他们经常说它的最佳时期已经过去，这首先是在该4.5万亿美元公司以约5000亿美元交易时听到的，而不是在当前价格能超过Nvidia的速度时。Nvidia仍然是5.2万亿美元的公司。不算差。所以，卢卡会怎么处理Nvidia？我认为他不会容忍这么长时间的表现不佳。他会积极转向每年大幅增加股息，并进行大规模回购，导致十年内超过三分之一的股票被退出。我知道沃伦·巴菲特经常提到他去Dairy Queen的旅行——看着年轻人专注于他们的iPhone——这让他开始投资苹果股票。如果没有2016年他累积的350亿美元到360亿美元，它只是一个小众兴趣。真正让它成为他最大仓位的是另一件事：一个精湛的回购结合丰厚的股息。股票之王总是宣称他真正喜欢的股票是公司允许他通过回购其股票而成为企业更大一部分，并永远分享由此产生的收益和财富。苹果的产品是赌注，回购和股息是维持。现在Nvidia必须承认其作为稳健增长者的地位，并为股东做更多，而不仅仅是它已经做的。它必须接受其图形处理单元（GPU）和中央处理单元（CPU）及网络产品是赌注，而回购和股息是维持。由詹森·黄领导的芯片巨头最初通过提供相当大——有些人会说巨大的回购和合理的股息开始了这一过程。但与苹果相比，它都不够。Nvidia必须发出信号，表示它希望缩小其流通股（目前为242亿股），同时增加回购以支持投资者，无论CPU、GPU或量子计算可能带来什么。Nvidia如何确保这一点，考虑到所有需要做的事情以保持领先？我认为仅仅应用当前现金是不够的。Nvidia必须系统性地减少投资规模，在詹森经常赢得胜利的过程中，为选股者命名。比如英特尔。Nvidia以每股23.28美元购买了50亿美元的英特尔股票。英特尔现在在119美元（接近5月11日的129美元创纪录高点）。我认为英特尔会更高。但如果我负责Nvidia的财务，我会说是时候收回成本，用公司的钱进行回购。这意味着回报应远远超过50亿美元的投资。这笔投资很容易用于回购。每年可以剥离更多。其他投资也可以发挥同样的作用。每次进行时，其他投资也应该减少。这不是被投资的公司产生太多忠诚度。它们仍然在竞争。二级市场可能是一种股东回报形式，这将像对苹果一样改变股票的方程式。它将提供许多股东未计算的支持，因为人们认为半导体公司将面临大数定律的失败。遗憾的是，没有巴菲特来利用这个机会。但他有足够的追随者，必须假设股东基础会从一些悲伤的随意转变为更稳定的主流。我并不是要求每年一次的爱——我们有Nvidia的年度GTC活动来做这个——我只是说一个固定的股东集合可能会停止选项墙的暴政，这种选项墙阻碍了股票的上涨。你记得我从纽约证券交易所地板上展示的所有看涨期权图片吗？每一个都通过专业人士压制过度的狂热，作为代表由零散投资者创造的高额溢价，对价值的增加起到了反作用。他们是惩罚的贪婪者。没有这种资本回报计划，我担心很快会质疑持有大额Nvidia仓位的智慧。不，不是退出，只是认识到作为股东的惩罚性性质可能在每一轮中导致退出，我不想等待裁判举起新冠者的手。为什么我认为苹果的计划会奏效？简单因为苹果没有爆炸性增长。这已经结束了很多年。只是资本回报的稳定性才重要。有了这一点，我将返回我的家庭和花园，这是种植的时间。我们本周将召开俱乐部会议。我希望你能加入我们。杰姆·克雷默的慈善信托持有CRM、NKE、AAPL、NVDA。在这里查看完整的股票列表。作为CNBC投资俱乐部的订阅者，您将在杰姆做出交易前收到交易警报。杰姆在发送交易警报后45分钟才会买卖他在慈善信托组合中的股票。如果杰姆在CNBC电视上谈论过一只股票，他会在发布交易警报后72小时才执行交易。上述投资俱乐部信息受我们的条款和条件、隐私政策以及免责声明的约束。不存在或由您收到任何信息而产生或产生任何受托义务或责任。不保证任何特定结果或利润。