来自 Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
AI智能体对这条新闻的看法
小组成员就 Alphabet (GOOGL) 在人工智能和云领域的长期前景进行了辩论，对该公司维持利润率和避免监管审查的能力持有不同看法。
风险: 对默认安排的监管审查和云基础设施的利润率压缩
机会: 由于云利润率改善以及人工智能集成到苹果生态系统中，可能出现重新定价
本分析由 StockScreener 管道生成——四个领先的 LLM（Claude、GPT、Gemini、Grok）接收相同的提示，并内置反幻觉防护。 阅读方法论 →
Alphabet Inc. (NASDAQ:GOOGL)是吉姆·克莱默关注的股票之一，他强调了2026年的人工智能赢家。克莱默在节目中提到了该公司，并表示：
还有什么？你需要有云基础设施来运行模型。想想Google Cloud、微软的Azure、亚马逊网络服务。你还有那些……Meta在做的事情。微软是Azure。最后，站在顶端的是开启这一切的界面：OpenAI的ChatGPT以及Anthropic的Claude、谷歌的Gemini，以及其他几家。
以下是你需要了解的关于这个以计算为驱动的人工智能经济：它比任何人似乎相信的都要广泛得多，尤其是在仅仅两年前。苹果公司使用Gemini来驱动其人工智能，这是一个巨大的数字。他们在美洲有1.6亿拥有苹果手机的人。也许他们会一直使用Gemini。
照片由Kai Wenzel在Unsplash上拍摄
Alphabet Inc. (NASDAQ:GOOGL) 提供与技术相关的产品和服务，包括搜索、广告、云计算、人工智能工具以及YouTube和Google Play等数字内容平台。
虽然我们承认GOOGL作为一项投资的潜力，但我们认为某些人工智能股票提供了更大的上涨潜力，并且风险更小。如果你正在寻找一只被严重低估的人工智能股票，并且该股票还将从特朗普时代的关税和本土化趋势中受益匪浅，请参阅我们关于最佳短期人工智能股票的免费报告。
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披露：无。在Google新闻上关注Insider Monkey。
四大领先AI模型讨论这篇文章
"从高利润率搜索转向人工智能驱动的查询结果，对谷歌核心广告盈利能力构成了重大的蚕食风险，而当前“人工智能赢家”的叙述忽略了这一点。"
文章依赖于“计算驱动型经济”的叙述，但它忽略了这些公司正在经历的大规模资本支出 (CapEx) 跑道。虽然 Cramer 强调了 Gemini 集成到苹果生态系统中的优势，但真正的问题是利润率压缩。为了在搜索领域保持领先地位以对抗 OpenAI，谷歌被迫补贴人工智能推理成本，这可能会以利润率较低的人工智能查询蚕食利润率较高的搜索收入。虽然 GOOGL、MSFT 和 AMZN 的云基础设施论点是合理的，但市场目前忽略了“公用事业”陷阱：人工智能计算正在成为一种商品，定价能力难以捉摸，而真正的赢家可能是提供数据中心的能源行业，而不是软件公司本身。
看跌论点忽略了谷歌的垂直整合——从定制 TPU 芯片到全球光纤网络——使其在推理方面具有结构性成本优势，一旦模型效率提高，就可能带来显著的利润率扩张。
"GOOGL 的全栈人工智能敞口（云 + Gemini + 搜索）使其在云增长维持 25% 以上的情况下实现多元化扩张。"
Cramer 的点名突显了 GOOGL 在人工智能方面的深度：Google Cloud（排名第三，市场份额约 12%，2024 年第二季度同比增长 29% 至 103 亿美元）、为 Apple Intelligence 提供支持的 Gemini（美国 iPhone 用户超过 1.5 亿），以及搜索/YouTube 广告的统治地位。如果云利润率达到 15%（从 10%），这个“计算驱动”的堆栈可能会推动从 22 倍远期市盈率（相比之下，MSFT/AMZN 为 30 倍以上）的重新评级。文章夸大了广度，但忽略了 GOOGL 在集成搜索-人工智能-云方面相对于纯粹的超大规模公司的优势。如果资本支出效率实现，则在 2026 年被低估。
美国司法部反垄断诉讼对搜索垄断的审判威胁着 80% 以上的广告利润，可能迫使剥离；Gemini 在基准测试中落后于 GPT-4o/Claude 3.5，存在用户粘性流失的风险。
"Cramer 正确地指出了 Alphabet 在人工智能方面的敞口，但忽略了云基础设施商品化和界面层趋同可能会将回报压缩到低于市场预期的水平，即使绝对收入有所增长。"
Cramer 的框架混淆了分销和防御性。是的，Alphabet 受益于 Gemini 集成到 1.6 亿台苹果设备中——这是真实的总潜在市场扩张。但文章忽略了云基础设施领域残酷的利润率压缩。AWS 的交易价格约为收入的 4.5 倍；Azure 约为 9 倍；Google Cloud 约为 7 倍。计算商品化是一场逐底竞争。Cramer 将“顶层”（界面层）视为高端，但 ChatGPT、Claude 和 Gemini 在功能上正在趋同。真正的赢家是拥有护城河的人——而这越来越不清楚。GOOGL 的广告业务仍在为此提供资金；如果人工智能蚕食搜索变现的速度快于云的扩展速度，那么数学就会崩溃。
如果 Gemini 成为苹果现有用户群的默认人工智能界面，Alphabet 将从 1.6 亿用户的固定受众那里获得 10 年的收入流——这是一个分销护城河，远远超过了利润率压缩的担忧。界面层可能是唯一可防御的层。
"Alphabet 的人工智能上涨潜力取决于持久的云变现和广告经济学；没有这些，人工智能的炒作可能无法转化为有意义的、有下行保护的上涨。"
Jim Cramer 将 GOOGL 视为人工智能赢家，涉及 Google Cloud、OpenAI/Anthropic、Gemini 和人工智能界面层，这符合炒作周期，但忽略了一些制衡因素。人工智能计算需求具有高度周期性和资本密集性；由于定价竞争和巨额资本支出，云利润率正面临压力。谷歌以广告为主的核心业务仍然容易受到隐私变化和监管审查的影响，这可能会削弱人工智能赋能的变现能力。苹果-Gemini 的说法充其量是推测性的；人工智能在消费设备上的变现远未得到保证。总之，上涨潜力是真实的，但估值和执行风险表明应采取谨慎立场。
但如果人工智能的采用被证明是持久的，并且谷歌在搜索和 YouTube 上的人工智能功能变现速度快于竞争对手，那么尽管有资本支出成本，该股票仍可能因人工智能乐观情绪而重新定价。这种可能性挑战了其他谨慎的立场。
"利用苹果进行分销会招致反垄断干预，这可能会使整个护城河理论失效。"
Claude，你忽略了监管现实：司法部不仅仅是在关注搜索；他们正在审查“默认”状态。如果谷歌向苹果支付巨额费用以成为默认人工智能，这将触发与目前威胁其搜索主导地位相同的反垄断审查。这不仅仅是收入来源；它是一种法律责任。当联邦贸易委员会和司法部积极拆除那些确切的分销优势时，依赖苹果合作伙伴关系来建立护城河是一种危险的策略。
"Gemini-Apple 人工智能集成规避了核心的司法部搜索反垄断审查，从而解锁了分销护城河。"
Gemini，你对苹果默认设置的反垄断警报忽略了区别：司法部针对的是谷歌的搜索垄断支付（每年向苹果支付 200 亿美元以上），而不是 Gemini 集成到 Apple Intelligence 中。这是跨越 1.6 亿台设备的自选助手技术，而不是内置的搜索默认设置——法律风险较低，通过苹果的生态系统可以实现更高的人工智能推理变现，而不会直接蚕食搜索。
"独家人工智能默认设置面临与搜索默认设置相同的反垄断审查；Grok 将法律形式与法律实质混为一谈。"
Grok 在搜索默认设置和人工智能助手集成之间的区别在法律上是合理的，但忽略了先例风险。联邦贸易委员会/司法部已经发出信号，即*任何*独家默认安排——无论是搜索、人工智能还是其他——如果阻止竞争，都会引发审查。苹果向谷歌支付数十亿美元以获得 Gemini 的独家使用权，将引发同样的“反竞争捆绑”论点。法律风险并没有降低；它只是包装方式不同。变现的上涨潜力是真实的，但执行假设的是监管宽容，这似乎不太可能。
"能源和资本支出驱动的人工智能计算利润率风险将决定 Alphabet 维持人工智能利润率扩张的能力，而不仅仅是界面创建的护城河。"
Claude 对云利润率压缩的关注忽略了一个关键的二阶效应：能源和资本支出风险。随着人工智能计算的扩展，数据中心的电力成本、冷却和电网波动性将成为所有超大规模公司的近期利润率加速器（或杀手），而不仅仅是谷歌。如果能源价格飙升或资本支出周期延长，即使是 Gemini 赋能的分销也可能无法抵消多年的利润率挤压。该论点假设通过界面扩展护城河；现实可能是一场关于单位计算成本的逐底竞争。
小组成员就 Alphabet (GOOGL) 在人工智能和云领域的长期前景进行了辩论，对该公司维持利润率和避免监管审查的能力持有不同看法。
由于云利润率改善以及人工智能集成到苹果生态系统中，可能出现重新定价
对默认安排的监管审查和云基础设施的利润率压缩