Molina (MOH) 2026年第一季度财报电话会议记录

图片来源：The Motley Fool。

日期

美国东部时间2026年4月23日，星期四，上午8:00

会议参与者

- 首席执行官 — Joseph Zubretsky

- 首席财务官 — Mark Keim

完整电话会议记录

Joseph Zubretsky；以及我们的首席财务官Mark Keim。昨天收盘后，我们分发了宣布我们2026年第一季度收益的新闻稿，该新闻稿可在我们的投资者关系网站上找到。本次电话会议结束后不久，将提供为期30天的重播。重播的访问号码在收益报告中。对于收听本次演示文稿重播的各位，我们提醒您，所有陈述均截至今天，即2026年4月23日星期四，并且自首次收益电话会议以来未进行更新。在本次电话会议中，我们将参考某些非GAAP衡量标准。

这些衡量标准的与最直接可比的GAAP衡量标准的对账可在收益报告中找到。在电话会议期间，我们将做出某些前瞻性陈述，包括但不限于关于我们2026年指导、年内医疗成本和利用率趋势、政治、立法和监管环境、医疗补助工作要求和重新确定资格的影响、我们预期的增长和利润率扩张、我们嵌入式盈利能力的估计金额和未来收益实现、医疗补助费率调整和更新、我们的RFP中标以及我们的收购和并购活动。

提醒听众，我们所有的前瞻性陈述都受到某些风险和不确定性的影响，这些风险和不确定性可能导致我们的实际结果与我们目前的预期存在重大差异。我们建议听众审阅我们在提交给SEC的10-K年度报告中讨论的风险因素，以及我们在提交给SEC的10-Q和8-K表格中列出的风险因素。在我们准备好的发言结束后，我们将开放电话会议以回答您的问题。我现在将把电话转交给我们的首席执行官Joe Zubretsky。Joe？

Joseph Zubretsky: 谢谢你，Jeff，早上好。今天，我将讨论几个话题。我们报告的2026年第一季度财务业绩，我们重申的全年指导，即约420亿美元的保费收入和至少5美元的调整后每股收益，政治和监管环境，以及我们投资者日议程和增长前景的简要概述。让我从我们第一季度的业绩开始。昨晚，我们报告的调整后每股收益为2.35美元，保费收入为102亿美元。在当前情况下，我们可以将业绩描述为稳健，但这种描述是在当前温和预期的背景下进行的。

我们91.1%的合并MCR反映了强劲的运营业绩，因为我们继续应对充满挑战的医疗成本环境。我们在本季度实现了1.6%的调整后税前利润率。在第一季度的医疗补助业务中，MCR为92%。虽然1月1日的费率更新符合预期，但我们的医疗成本趋势略微好于我们的预期。我们继续努力加强我们的医疗成本管理协议，以解决我们在2025年观察到的高成本趋势领域。去年，我们观察到7.5%的医疗成本趋势，其中包括与大流行后重新确定资格流程相关的250个基点的急性期转移。然而，随着年内进展，急性期转移和核心利用率的影响有所减弱。

我们关于2025年经历的急性期转移趋势已经过去且不会再次发生的预期正在得到证实。我们对2026年5%的医疗成本趋势假设充满信心。在医疗保险方面，我们报告的第一季度MCR为89.8%。年初，我们成功地将MMP成员过渡到新的综合产品。我们的双重业务是我们医疗保险的战略重点。如前所述，我们将退出2027年的MAPD产品。在市场方面，第一季度MCR为84%。

会员人数为305,000人，略高于我们之前的指导，但我们的会员构成符合预期，这是在我们决定减少在该高度波动细分市场的敞口之后。我们的会员大部分是续订会员，并且我们仍然集中在银级，这使得我们的会员基础更加稳定和可预测。现在转向我们的2026年指导。尽管本季度的业绩与内部和外部预期相比强劲，但我们只是重申我们全年至少5美元的2026年调整后每股收益指导。我们2026年全年的保费收入指导仍约为420亿美元。

我们注意到，我们对医疗补助会员流失的预测略有增加，但相关的收入损失预计将被市场收入的增加所抵消。我们仍然乐观地认为，各州可能会在全年提供周期外和追溯费率更新，就像去年一样。我们深知，本季度的医疗成本趋势和收益略好于预期。尽管如此，在年初的这个早期阶段和当前环境下，仅仅重申我们之前的全年指导是一种审慎的做法。

当我们报告第二季度业绩时，我们将更新我们2026年全年的指导，以反映第一季度和第二季度的业绩，这将为预测下半年提供一个经受时间考验的基础。现在转向政治和立法环境。在医疗补助方面，各州继续评估其流程以及如何实施工作要求和两年期重新确定资格。CMS的指导为各州在如何进行这些审查方面提供了一些灵活性，特别是与审查时间有关。我们正在与我们的州合作伙伴密切合作，以实施这些新政策所需的行政要求。

我们继续认为，会员人数的影响将很小，并将通过2027年和2028年逐渐出现，因此，由于风险池变化造成的任何影响都将很小。在医疗保险方面，我们对CMS最终费率通知与初步通知相比的改进感到满意。此外，各州在促进医疗补助和医疗保险整合方面取得的持续进展支持了我们双重产品的长期竞争地位。在市场方面，随着我们接近2027年定价周期，我们可能会保持谨慎，因为仍然可能发生颠覆性的监管变化。我们期待在5月8日星期五的投资者日活动中向您介绍我们的三年展望。

我们看到了通过纠正当前存在的费率和趋势平衡来实现利润率扩张的清晰途径，并且我们业务中的收入增长机会仍然具有吸引力。我们将提供2029年保费收入和每股收益的详细财务前景，并展示我们如何再次实现我们在过去八年中建立的特许经营权的内在价值。我们将以一贯的细节和特异性来实现这一点，这一直是我们的标志。总而言之，我们对我们稳健的第一季度业绩以及持续有纪律的医疗成本管理方法感到满意。

我们重申的全年2026年指导反映了在年初对全年业绩的审慎看法。现在，我将把电话转交给Mark，让他对财务状况做一些补充说明。Mark？

Mark Keim: 谢谢，Joe，大家早上好。今天，我将讨论我们第一季度业绩、资产负债表和2026年指导的更多细节。首先是我们的第一季度业绩。本季度，我们报告的保费收入约为102亿美元，调整后每股收益为2.35美元。我们第一季度的合并MCR为91.1%，反映了持续有纪律的医疗成本管理。在医疗补助方面，我们第一季度的报告MCR为92%。1月1日的费率更新符合预期，而医疗成本趋势略好于我们的预期。在医疗保险方面，我们第一季度的报告MCR为89.8%，符合我们的预期。我们对为2026年实施的定价和福利调整充满信心。

特别是，我们的双重产品，现在包括去年的MMP成员，开局良好。在市场方面，我们第一季度的报告MCR为84%。调整了往年风险调整和计划诚信影响后，该指标降至约79.5%。鉴于我们今年在市场细分中采取的定价措施，我们减少了敞口并优先考虑利润率的提高。我们本季度的调整后G&A比率为6.9%，反映了某些运营费用的时间安排，全年展望没有变化。转向资产负债表。我们的资本基础仍然稳固。

本季度，我们收获了约3500万美元的子公司股息，截至季度末，我们的母公司现金余额约为2.13亿美元。本季度的运营现金流为11亿美元，这得益于医疗补助和市场支付的时间安排。截至季度末，债务为过去12个月EBITDA的6.1倍，我们的债务股本比约为48。我们继续拥有充足的现金和资本渠道来支持我们的增长计划。截至季度末，应付索赔天数为44天，略低于通常水平，这是由于季度末的支付时间安排。

我们对精算流程的强度和一致性以及我们的准备金状况充满信心。接下来，对我们的2026年指导做一些评论。正如Joe提到的，我们继续预计全年保费收入约为420亿美元。在这个数字中，有一些变动因素。我们现在预计医疗补助的同店会员人数今年将下降6%，高于之前预测的2%的下降。我们预计年底将拥有约450万会员。与此同时，市场销售的已付款续订会员人数略有增加，第一季度末为305,000人。随着正常的市场流失，我们预计我们的市场细分会员人数将在年底达到约250,000人。续订会员现在占我们客户群的70%。

医疗补助会员人数减少和市场会员人数增加导致我们的保费指导保持在约420亿美元。随着低利用率和零利用率用户降至我们见过的最低水平，我们预计不会因医疗补助会员人数进一步下降而出现任何急性期转移。我们的全年合并MCR和我们各细分市场的MCR均未改变。在医疗补助方面，全年MCR为92.9%，包括4%的费率增长和5%的医疗成本趋势。各州继续更新其精算数据以反映观察到的更高趋势。我们仍然乐观地认为，各州可能会在全年提供周期外和追溯费率更新，就像去年一样。

我们的一些州已经提供了周期外费率增长，这些增长将是我们指导的额外收益。全年医疗成本趋势指导仍符合我们之前的预期。各州继续评估计划设计和福利变更，以解决观察到的最高趋势的医疗成本类别。我们的医疗保险MCR指导为94%。我们对我们的医疗保险双重和综合产品业务的表现充满信心。在市场方面，我们的全年MCR指导为85.5%，包括正常的预期季节性。我们继续预计全年G&A比率约为6.4%，因为我们提高了运营效率。

第一季度报告的较高比率仅仅是年内某些项目的时间安排。我们重申我们全年每股收益指导至少为5美元。我们继续预计今年的收益季节性将是前置的，反映了上半年的1月1日医疗补助费率周期和下半年的佛罗里达CMS合同的实施。转向嵌入式收益。请记住，我们对嵌入式收益的定义是我们新合同中标和收购的未来增量贡献。请记住，每股2.50美元的嵌入式收益是2026年MAPD亏损和佛罗里达CMS第一年实施成本的组合。

这两者都肯定会对我们2027年的业绩产生积极影响。嵌入式收益将继续是未来价值的驱动因素。我们期待在投资者日活动中向您提供这一重要衡量标准的更新视图。我们的准备发言到此结束。接线员，我们现在可以回答问题了。

Operator: [Operator Instructions] 第一个问题来自Barclays的Andrew Mok。

Andrew Mok: 我感谢您对医疗补助会员人数减少的最新评论。您能否帮助我们了解是哪些州导致了这种额外的压力，以及这对本年度剩余时间的MLR前景和节奏有何影响？

Joseph Zubretsky: 当然，Andrew。我来概述一下，然后交给Mark。我们大约有15到17个州的会员人数预测非常准确，约为2%。我们低估了加利福尼亚州、伊利诺伊州和纽约州以及德克萨斯州的部分地区的影响。在加利福尼亚州，这肯定受到了无证移民人口的影响。我将把问题交给Mark，让他谈谈为什么我们不期望继续发生急性期转移。这与我们称之为低利用率和零利用率用户有关，以及与过去相比，他们是我们人口中一个更小的组成部分。Mark？

Mark Keim: 是的。绝对的。Andrew。是的，所以Joe提到的那些州是导致我们今年预计流失率略高一些的原因，加利福尼亚州、伊利诺伊州、纽约州、德克萨斯州。Joe在加利福尼亚州提到，这是UIS，即无证移民身份的会员，他们可能不成比例地推动了该州。现在我们的指导是——今年的会员流失率为2%。在我们新的指导中，现在是6%。所以从数量上看，肯定有所下降。在我们准备好的发言中，我们说收入将被市场抵消。但正如Joe所说，急性期影响，对更高流失率假设的潜在急性期影响，我们真的没有看到。

当我们查看低利用率和零利用率用户时，他们中的大多数在过去一年半到两年内已经流失，这是自大流行后重新确定资格开始以来的情况。目前，我们医疗补助人口中的低利用率和零利用率用户的比例比我们记录以来的任何时候都要低。

我提到的另一点是，当我们查看我们的楼梯杠杆分析时，在医疗补助方面，留下我们的人与离开我们的人相比，离开的杠杆目前非常接近投资组合平均水平，这只是另一个数据点，表明任何被压抑的急性期转移都已基本过去。所以是的，医疗补助会员人数较低，但我们并没有真正看到这里的急性期影响。

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