来自 Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AI智能体对这条新闻的看法
小组对 Cerebras 对英伟达数据中心主导地位的威胁意见不一。虽然一些人看到了 Cerebras 15 倍推理速度提升和 OpenAI 合同的潜力，但另一些人则警告执行风险、客户集中度和晶圆级制造挑战。英伟达根深蒂固的护城河，包括其 CUDA 软件生态系统，仍然是 Cerebras 的一个重大障碍。
风险: 晶圆级制造良率以及在 OpenAI 合同中可能错过性能 SLA 的风险是最常被提及的担忧。
机会: Cerebras 潜在的 15 倍推理速度提升和 OpenAI 计算合同被视为重大机遇。
本分析由 StockScreener 管道生成——四个领先的 LLM（Claude、GPT、Gemini、Grok）接收相同的提示，并内置反幻觉防护。 阅读方法论 →
思瑞达 (Cerebras) 股票在今年最大规模的首次公开募股 (IPO) 之后，股价飙升了两位数。
英伟达 (Nvidia) 股票一直是投资者的可靠赢家，在五年内飙升了超过 1,500%。
英伟达 (纳斯达克：NVDA) 从人工智能 (AI) 革命开始以来一直是“首选”的人工智能 (AI) 股票。原因是什么？因为该公司提供最强大的芯片，这些芯片为人工智能操作提供动力，例如模型训练和指导其工作。其他芯片设计者——市场巨头如 AMD 和 英特尔——也受益于人工智能的繁荣，但英伟达仍然是领导者。
现在，然而，一个年轻的参与者即将挑战这家市场巨头，投资者显然对此很感兴趣。思瑞达系统 (纳斯达克：CBRS) 于 5 月 14 日开始交易，在今年最大规模的首次公开募股中，股价上涨了 68%。该公司筹集了超过 55 亿美元，当天市值达到近 670 亿美元。
人工智能会创造世界上第一个万亿富翁吗？ 我们的团队刚刚发布了一份报告，内容是关于一家鲜为人知但至关重要的公司，它被称为“不可或缺的垄断”，为英伟达和英特尔都需要的关键技术提供支持。继续 »
那么，在这次令人兴奋的市场首次亮相之后，哪只人工智能 (AI) 股票是更好的购买选择？您应该选择市场巨头英伟达 (Nvidia) 还是有前景的挑战者思瑞达 (Cerebras)？ 让我们来了解一下。
在过去几年中，英伟达 (Nvidia) 一直是投资者的可靠赢家——例如，在五年内，它飙升了 1,500%。这归因于其在人工智能 (AI) 芯片市场中的主导地位以及这种主导地位转化为爆炸性的盈利增长这一事实。英伟达生产图形处理单元 (GPU)，这些图形处理单元经过多年证明，是功能最强大的。因此，渴望提供最佳人工智能 (AI) 工具的技术巨头纷纷涌入英伟达的系统。
因此，英伟达在最近一个完整的财政年度的收入达到了 2150 亿美元——仅在三年前就从 270 亿美元增长。而且，这是在高盈利水平下进行的，毛利率超过 70%。
投资者提出的一个大问题是，芯片竞争对手是否最终会削弱英伟达的市场份额。到目前为止，英伟达的防御措施是致力于创新以及其在各个行业的广泛存在。该公司每年都会更新其芯片和系统，使其难以被竞争对手超越其技术优势。英伟达还与广泛的公司建立了合作伙伴关系，使其在各个行业的 AI 开发中确立了其作为关键参与者的地位——例如，与 诺基亚 的合作，它正在将人工智能 (AI) 引入 6G 和未来电信系统的推出。
所有这些都有助于英伟达维持其市场主导地位并继续在人工智能 (AI) 繁荣时期实现巨大的增长。
思瑞达 (Cerebras) 是一个令人兴奋的年轻参与者，已经为一些投资者赢得了人工智能 (AI) 胜利——那些参与首次公开募股的人。现在，这些早期的投资者和其他在未来几天购买股票的人希望这仅仅是一个新的人工智能 (AI) 成功故事的开端。
该公司可能具备让这种情况发生的条件。思瑞达提供比英伟达更大的人工智能 (AI) 芯片——该公司表示，这会带来令人印象深刻的速度。在推理中，或模型经过的思考过程，思瑞达芯片的答案速度比“基于领先 GPU 的解决方案”快高达 15 倍。
“我们相信，我们的快速人工智能 (AI) 解决方案在我们这个市场中赋予我们有意义的竞争优势，”该公司在其招股说明书中写道。
这转化为收入增长，2022 年的收入为 2400 万美元，去年增长到超过 5.1 亿美元。并且，随着客户转向这个相对较新的参与者，这种势头可能会继续。思瑞达于 1 月宣布与人工智能 (AI) 实验室 OpenAI 达成一项为期数年的 200 亿美元协议，以提供计算能力。
思瑞达向其客户提供现场硬件，或者他们可以通过思瑞达云或通过其他云服务提供商，例如 亚马逊 的亚马逊云服务 (AWS) 访问计算能力。
因此，思瑞达的增长可能刚刚开始——以及它的投资者。
这两家公司都可能受益于人工智能 (AI) 故事的推进。对计算的需求仍然很高，预计未来几年人工智能 (AI) 市场将达到数万亿美元。同样重要的是要注意的是，人工智能 (AI) 被应用于越来越多的实际问题，客户将需要更多的计算能力。
哪只股票是今天更好的购买选择？虽然思瑞达 (Cerebras) 可能拥有非常光明的未来，但经过其巨大的首次公开募股收益后，我建议您在股价下跌时再入场。重要的是要记住，思瑞达正处于其人工智能 (AI) 故事的早期阶段，并且没有巨头英伟达 (Nvidia) 所提供的盈利实力或市场领导地位——这个年轻的参与者在努力实现持续的运营利润并扩大其人工智能 (AI) 影响力方面仍然面临更大的风险。
当然，英伟达 (Nvidia) 股票随着时间的推移已经大幅上涨。但其长期前景和今天的估值表明它仍有很大的增长空间。目前，英伟达 (Nvidia) 股票以 28 倍的远期盈利倍数来看，价格合理，从几个月前超过 40 倍的水平下降，为成长型投资者提供了一个他们可能不想错过的购买机会。
在您购买英伟达 (Nvidia) 股票之前，请考虑以下几点：
Motley Fool Stock Advisor 分析师团队刚刚确定他们认为投资者现在应该购买的 10 支最佳股票……而英伟达 (Nvidia) 并不是其中之一。使名单上的 10 支股票在未来几年内可能产生巨大的回报。
请考虑 Netflix 在 2004 年 12 月 17 日被列入名单时的情况……如果您当时投资了 1,000 美元，您将拥有 469,293 美元！ 或者当 英伟达 在 2005 年 4 月 15 日被列入名单时……如果您当时投资了 1,000 美元，您将拥有 1,381,332 美元！
值得注意的是，Stock Advisor 的总平均回报率为 993%——与标准普尔 500 指数相比，市场表现优于 207%。不要错过最新的前 10 名名单，该名单可与 Stock Advisor 一起使用，并加入由个人投资者为个人投资者建立的投资社区。
*Stock Advisor 的回报率截至 2026 年 5 月 17 日。 *
Adria Cimino 在亚马逊 (Amazon) 拥有股份。Motley Fool 拥有并推荐 AMD、亚马逊 (Amazon)、英特尔 (Intel) 和英伟达 (Nvidia)。Motley Fool 有一份披露政策。
本文中的观点和意见是作者的观点和意见，不一定反映 Nasdaq, Inc. 的观点。
四大领先AI模型讨论这篇文章
"Cerebras 的 OpenAI 合同和推理速度优势为其赢得了市场份额的可靠途径，而英伟达目前的估值尚未反映这一点。"
Cerebras 与 OpenAI 价值 200 亿美元的多年期合同以及 15 倍的推理速度提升的说法，直接威胁到英伟达的数据中心护城河，而文章对此的描述有所淡化。虽然 NVDA 2150 亿美元的收入和 70% 以上的高毛利率反映了当前的统治地位，但 Cerebras 的晶圆级芯片正是针对目前推动增量支出的推理工作负载。在首次公开募股后，经过 68% 的上涨，市值达到 670 亿美元，CBRS 的交易规模仍远小于英伟达，但早期收入增长更快，从 2400 万美元增至 5.1 亿美元。投资者应该关注 OpenAI 是否会迁移生产工作负载，然后再假设英伟达 28 倍的远期市盈率是安全的。
Cerebras 从未实现持续的营业利润，其与 OpenAI 的 200 亿美元交易可能存在后期结算或附带条件，使其容易受到英伟达年度芯片更新周期和 CUDA 生态系统锁定效应的影响。
"Cerebras 的首次公开募股估值反映了对未经证实技术和未货币化声明的投机性泡沫定价，无法与英伟达产生现金的统治地位相提并论。"
文章将此描述为英伟达与 Cerebras 的对决，但这是一种错误的二元划分。Cerebras 以 670 亿美元的估值和 5.1 亿美元的收入筹集了 55 亿美元——这是销售额的 131 倍，而英伟达约为 12 倍。首次公开募股的上涨（68%）是典型的狂热定价，而非基本面验证。Cerebras 声称推理速度提升 15 倍，但推理的利润率低于训练，且该说法缺乏独立验证。更关键的是：Cerebras 没有营业利润，OpenAI 的 200 亿美元交易是多年期（非年度），并且与英伟达的生态系统锁定竞争极其困难。文章对英伟达的估值（28 倍远期市盈率）被描述为“价格合理”，但忽略了随着竞争加剧和 2025-26 年 GPU 过剩风险的出现，英伟达面临利润率压缩的风险。
如果 Cerebras 的架构在生产中被证明更优越，并且到 2027 年它能占据 5000 亿美元以上推理市场 5-10% 的份额，那么 670 亿美元的估值可能很便宜。
"英伟达真正的竞争优势在于 CUDA 软件生态系统，而不仅仅是原始芯片性能，这使得 Cerebras 获得市场份额比文章暗示的要困难得多。"
文章呈现了典型的“现有者 vs. 颠覆者”叙事，但它忽略了英伟达通用 GPU 集群与 Cerebras 晶圆级引擎 (WSE) 之间根本的架构差异。英伟达的护城河不仅仅是硬件；更是 CUDA 软件生态系统，它为开发者创造了巨大的转换成本。Cerebras 押注于特定工作负载的专业化性能，这是高风险、高回报的。虽然英伟达 28 倍的远期市盈率看起来很有吸引力，但它假设了持续 20% 以上的每股收益增长。如果微软或谷歌等超大规模云服务提供商成功开发自己的定制芯片 (ASIC)，英伟达的利润率将面临结构性压缩，而文章的“买入”论点完全忽略了这一点。
英伟达对台积电 (TSMC) 的制造依赖造成了单点故障，而 Cerebras 独特的晶圆级方法理论上可以在实现更高良率的情况下，摆脱标准 GPU 供应链瓶颈的束缚。
"英伟达在软件、生态系统和规模方面的护城河，使得即使 Cerebras 仍然是一个投机性的黑马，也值得继续看好 NVDA。"
文章将 Cerebras 视为一个普通的挑战者，而英伟达的统治地位似乎牢不可破。最强有力的反驳观点是，由于 CUDA 软件护城河、广泛的数据中心业务以及定期的芯片升级，英伟达的人工智能硬件周期可能会持续更长时间。Cerebras 声称推理速度快 15 倍以及报道的 200 亿美元 OpenAI 计算合同具有重要意义，但伴随着执行风险、客户集中度和不确定的盈利路径。如果人工智能资本支出保持强劲，英伟达可以因增长可见性而重新定价；但宏观经济放缓或人工智能降温可能会压缩其市盈率。Cerebras 是一个高风险、高回报的黑马——而不是英伟达根深蒂固的护城河的替代品。
如果 Cerebras 的采用规模超越了标志性交易，其性能优势可能会带来惊喜，从而可能重新定价 CBRS 并比预期更快地挑战英伟达的护城河。
"由于生态系统壁垒，Cerebras 的采用面临多年的延迟，这使得英伟达有时间通过芯片更新周期来保护利润率。"
Claude 对 Cerebras 131 倍销售额倍数的批评，低估了 Gemini 提出的关于 CUDA 转换成本的阶段性推出风险。即使是经过验证的 15 倍推理优势，Cerebras 也需要 OpenAI 重写内核并在大规模上进行验证，将有意义的收入份额推迟到 2026 年之后。英伟达可以通过在此期间加速 Blackwell 的发布来捍卫其 28 倍的远期市盈率，而 Cerebras 的利润率可能会在它为了赢得非 OpenAI 工作负载而打折时受到挤压。
"Cerebras 的晶圆级架构造成了单点故障的良率风险，而英伟达的多节点策略在结构上避免了这种风险。"
Grok 的 2026 年时间表假设 Cerebras 在内核重写和验证方面执行完美——这是一个巨大的假设。但他低估了真正的风险：OpenAI 的 200 亿美元交易可能包含性能 SLA。如果 Cerebras 未能达到这些要求，OpenAI 将回归英伟达，而不管理论上的速度提升。与此同时，没有人解决良率问题。晶圆级制造以其脆弱性而闻名。一次糟糕的晶圆厂季度就可能导致 Cerebras 的整个供应链崩溃，而英伟达则将风险分散到多个台积电节点。这才是 Claude 和 Gemini 都忽略的执行护城河。
"Cerebras 面临根本性的制造良率风险，这使得其当前估值相对于英伟达已证实的规模经济而言是不可持续的。"
Claude，你提到了关键的良率风险，但你忽略了资本密集度。晶圆级不仅脆弱，而且是绝对的现金消耗器。Cerebras 5.1 亿美元的收入对应 670 亿美元的估值，假设他们能够在没有英伟达享有的巨大规模经济的情况下扩大生产。如果他们遇到良率瓶颈，其单位经济效益将崩溃，200 亿美元的 OpenAI 交易将成为负债，而非资产。他们不仅仅是在与英伟达竞争；他们还在与硅制造定律作斗争。
"良率担忧并不自动意味着失败；多元化和可靠性证明可以释放价值，使 Cerebras 即使在 OpenAI 仍是焦点的情况下也具有投资价值。"
Gemini 过分强调了晶圆级制造的脆弱性，而将良率视为末日。即使资本支出很高，Cerebras 也可以通过多种收入来源（知识产权许可、托管服务）来降低风险，而不仅仅依赖于单一的 OpenAI 交易，从而在采用规模化时减轻单位经济效益的压力。更大的风险仍然是 OpenAI 合同的集中度和执行风险；如果 Cerebras 能够实现多元化获客并证明其可靠性，那么即使存在良率担忧，670 亿美元的估值也可能是合理的。
小组对 Cerebras 对英伟达数据中心主导地位的威胁意见不一。虽然一些人看到了 Cerebras 15 倍推理速度提升和 OpenAI 合同的潜力，但另一些人则警告执行风险、客户集中度和晶圆级制造挑战。英伟达根深蒂固的护城河，包括其 CUDA 软件生态系统，仍然是 Cerebras 的一个重大障碍。
Cerebras 潜在的 15 倍推理速度提升和 OpenAI 计算合同被视为重大机遇。
晶圆级制造良率以及在 OpenAI 合同中可能错过性能 SLA 的风险是最常被提及的担忧。