甲骨文云收入超预期，巨额资本支出与债务飙升推动股价上涨

甲骨文（Oracle）股价上涨，云收入超预期，得益于巨额资本支出与飙升的债务

财报季或许已经结束，但零星的财报仍在陆续出炉。就在刚刚，我们获得了人工智能领域负债最重公司甲骨文的最新季外财报。该公司第一财季调整后营收超出分析师平均预期，推动股价走高，但仅略高于开盘价。

以下是甲骨文刚刚公布的第一财季业绩：

调整后营收193.5亿美元，同比增长30%，高于市场预期的191.3亿美元

云基础设施收入（IaaS）73.9亿美元，去年同期为33亿美元，高于市场预期的71.9亿美元
软件收入55.5亿美元，同比下降3%，低于市场预期的56.7亿美元
硬件收入7.74亿美元，同比增长16%，高于市场预期的6.711亿美元
服务收入14.1亿美元，同比增长4.8%，市场预期13.8亿美元
软件支持收入49.0亿美元，同比下降1.2%，高于市场预期的48.8亿美元
软件许可收入6.55亿美元，同比下降14%，低于市场预期的7.188亿美元

调整后营业利润81.5亿美元，同比增长31%，高于市场预期的78.1亿美元
调整后营业利润率42%，去年同期为42%，高于市场预期的40.8%

调整后每股收益1.92美元，去年同期为1.47美元，高于市场预期的1.75美元

资本支出285亿美元，市场预期为223亿美元

甲骨文的云计算收入增速超过分析师预期，表明该公司大型AI数据中心项目正帮助提振其财务业绩。值得注意的是，云基础设施业务收入飙升121%至74亿美元，高于市场预期中值的71.9亿美元，但这完全建立在更大的资本支出之上（见下文）。需要提醒的是，这正是该公司一年前为云基础设施收入所描绘的曲棍球棒曲线。祝你好运。

财务亮点一览：

甲骨文云收入的细分：虽然增速可观，但仍远低于其一些规模最大、负债远低于其的同行。

展望未来，该公司预计按固定汇率计算每股收益在1.83美元至1.91美元之间，按美元计算在1.85美元至1.93美元之间，这代表按固定汇率计算增长19%至23%，按美元计算增长21%至25%（不包括2026财年第二季度的一次性收益）。

计入投资收益后，2027财年第二季度非GAAP每股收益预计按固定汇率计算下降19%至-15%，按美元计算下降18%至-14%。

对于整个2027财年，甲骨文预计总营收至少达到900亿美元（按固定汇率计算增长34%），非GAAP每股收益为8.10美元（按固定汇率计算增长18%）。

虽然我们怀疑市场会对其剩余履约义务（RPO）给予多少认可，尤其是因为这伴随着大量表外债务——如果有人真的去审视其融资方式，股价就会崩盘。

更大的问题是，甲骨文庞大的资本支出何时能转化为实际收入……

……更重要的是转化为现金流，因为该公司每个季度都在烧掉数十亿美元，并且被迫通过越来越多的股权出售和债务来为自己融资。

甲骨文还表示，已完成此前宣布的、不定期按市价出售200亿美元股权的计划。在周四财报公布前，多位分析师对按市价股权出售的时机提出了疑问。

甲骨文传统上是一家乏味的数据库软件提供商，如今已重塑为人工智能工作计算能力的提供商，并正为OpenAI及其他客户大规模建设数据中心。它通过投入巨额资本并承担更巨额债务来实现这一目标，而与此同时其现金流深度为负。

华尔街正关注这些雄心勃勃项目的支出规模以及甲骨文能以多快速度完成这些项目。该公司表示，本季度新增了850兆瓦的数据中心容量。

受业绩超预期影响，甲骨文股价温和上涨，盘后交易中上涨4%，此前收报152.94美元，且在财报公布前大幅下滑。换句话说，该股目前回到了昨日收盘价的位置。

TD Cowen分析师德里克·伍德在业绩公布前写道，自6月1日创下年内高点以来，该股已下跌38%，原因在于融资需求、零部件成本上升以及关于数据中心建设挑战的新闻报道。

而由于几乎没有迹象表明现金消耗会很快结束，在此刻买入甲骨文的信用违约互换（CDS）似乎远比买入股票并祈祷要明智得多……

泰勒·杜登（Tyler Durden）
2026年9月10日（周四）16:46