卡塔尔袭击粉碎了全球天然气充裕的幻想

在过去两年里，全球天然气市场的主流叙事是即将到来的充裕；每个人都在警告即将到来的液化天然气海啸。市场分析师们不断指出，液化天然气供应将出现一波新供应，主要由卡塔尔、美国、加拿大和非洲部分地区的扩张所推动。在他们看来，到 2020 年代末，世界显然将走向供过于求。商品市场和分析师们，在算法和 Excel 表格的支持下，都预测价格将下跌，灵活性将增加，能源安全担忧将缓解。没有人关注地缘政治、地缘经济、地理或地平线上清晰的战争迹象。
供过于求的叙事现在已被从根本上打破。
随着对卡塔尔拉斯拉凡综合设施的一次袭击，发生的事情不仅仅是供应中断。这次袭击暴露了全球液化天然气系统长期被低估的结构性脆弱性，将叙事从供应过剩转变为市场潜在的短缺和波动。
首先，拉斯拉凡不是一个边缘设施，而是卡塔尔液化天然气行业的运营心脏。毫无疑问，该综合设施是全球能源系统中最重要的节点之一。这个海湾阿拉伯国家占全球液化天然气出口的大约 20%，其中几乎所有都集中在拉斯拉凡及其周边地区。据卡塔尔人承认，报告的损失约为每年 1200 万至 1300 万吨，约占卡塔尔产能的 17%。损失不再是地方性中断；它以海啸般的力量直接冲击全球液化天然气供应的支柱。
如果报告的损失需要修复，初步估计表明恢复这些产能可能需要三到五年。后者是基于市场没有发生其他事情以及卡塔尔能够立即获得其技术供应的假设。与此同时，市场正在缓慢地、令人惊讶地缓慢地意识到，实际影响超出了修复时间表。拉斯拉凡袭击事件引入了市场最糟糕的噩梦，即一类新风险：大规模液化天然气基础设施不再能免受地缘政治冲突影响的可能性。这种新现实将极大地改变未来供应的评估、融资和交付方式。
相关：重建美国稀土武器库的三家公司
如果在过去几个月里，你甚至暗示过对液化天然气工厂或综合设施的袭击，你早就被赶出办公室了。直到本周，该行业的总风险评估都基于液化天然气供过于求，完全取决于全球产能的顺利扩张。这种扩张，以及未来几天或几周内可能出现的其他扩张，现在都受到质疑。卡塔尔的北方油田扩张，在所有传统情景中预计到本十年末将提供数千万吨的额外产能，现在不仅将面临延误或成本增加（因为安全担忧、保险费和融资条件收紧），而且还将面临可行性和风险图景的审查，以应对供应安全。其他项目，特别是在地缘政治风险较高的地区，肯定会重新评估，例如阿联酋、阿曼、埃及、塞浦路斯，当然还有伊朗液化天然气的未来。
市场、金融机构和交易商也意识到，假设失去的卡塔尔产量可以轻松替代是不现实的。无论华盛顿或特朗普旅会向媒体发布什么，美国虽然现在是最大的液化天然气出口国，但由于已接近满负荷运行，因此无法填补缺口。由于伊朗战争、海上限制和更高的能源价格，美国的新项目将面临成本通胀、劳动力短缺和监管挑战。另一个选择是加拿大的液化天然气项目，它们肯定会试图填补这一缺口，但这些产量已经承诺给亚洲买家。非洲项目可能是解决方案的一部分，但正如历史所表明的那样，它们仍然面临安全和执行风险。
对欧洲而言，所有目光都聚焦在挪威，因为它是该大陆最大的管道供应商。然而，剩余的生产能力非常有限，俄罗斯天然气不仅受到政治限制，而且在结构上也不可靠，并面临日益增加的动能威胁。换句话说，全球天然气系统的灵活性远不如供过于求的叙事所假设的。
为了让情况更加黯淡，或者说更加严峻，全球液化天然气运输日益增长的限制进一步放大了拉斯拉凡的影响。只要霍尔木兹海峡因安全风险加剧而保持封锁，市场就预期保险成本会更高、船舶会改道、运输时间会更长。在中短期内，海上因素已经并将继续通过延迟货物交付来减少可用供应。
这发生在全球液化天然气运输船队扩张的背景下，尽管近年来有所扩张，但仍然受到限制。许多船只都签订了长期合同，这直接限制了它们在现货市场进行调整的可用性。由于拥堵和延误的增加，市场正在进一步收紧，同时还面临着更高的滞期费。
似乎能源行业的绝大多数、政策制定者和交易商或投资者确实需要开始理解，物流的重要性已变得与生产同等重要。当货物延迟数周时，它不仅会迟到，而且船只将有效地从市场上消失。如果需要相同的船只，这一点至关重要。我们目前和未来看到的复合效应将塑造一种情况，即即使是稳定的生产水平也将直接转化为有效供应的减少。
虽然大多数注意力都集中在亚洲，特别是中国、日本、印度和巴基斯坦，但地球的另一边是欧洲。该大陆目前正处于这种新兴失衡的中心。自俄罗斯入侵乌克兰以来，欧洲越来越依赖液化天然气。欧洲增加了整体多元化，但却忘记了这也增加了其对全球市场波动的敞口。
对布鲁塞尔和所有其他欧洲首都来说，伊朗-霍尔木兹-拉斯拉凡事件来得再糟糕不过了。该大陆已经面临着非常低的库存水平，由于缓冲能力有限，使其面临高风险。与此同时，很明显，来自亚洲的竞争不仅会加剧，而且会尽快引发竞价战。随着卡塔尔供应中断，亚洲买家，特别是那些没有液化天然气和天然气储存能力的买家，将开始在现有货物上竞相出价，超过欧洲。其结果是定价动态的结构性转变。
不要认为欧洲将能够获得液化天然气，但这项行动的成本将是惊人的。更高的价格直接导致通货膨胀、工业竞争力下降和经济增长放缓。自乌克兰战争以来，也许甚至自开始实施其能源转型战略以来，该大陆实际上已经随着能源供应一起进口了波动性。
目前，液化天然气市场不再仅仅由经济学决定，而是由地缘政治、安全风险和后勤限制决定。从一个以效率和灵活性为基础的系统到一个以韧性和稀缺性为定义的系统，正在发生戏剧性但非常清晰的转变。
这对投资者和政策制定者来说具有重大影响，因为整体情况已经改变，也许是永远改变了。政治稳定地区和航运路线安全的项目的吸引力将越来越大，而其他地区，特别是在风险较高的地区，将面临更严格的审查。在未来几年（3-5 年），融资成本预计将增加，因为它们需要反映更高的感知风险。与此同时，在全球范围内都会如此，不仅仅是在中东或非洲，基础设施设计也将不断发展，因为将更加重视冗余、安全和多元化。
长期合同预计将重新获得重要性，因为这是金融机构、大宗商品交易商或公用事业公司的正常反应，它们都将在不确定的环境中寻求确保可靠的供应。情绪已经表明，现货市场的灵活性，曾经被视为一种优势，在供应紧张时期可能会成为一种负担。请记住，长期合同似乎更安全，但卡塔尔（伊朗-霍尔木兹-拉斯拉凡）和俄罗斯的事态发展也表明，如果地理和硬实力在起作用，长期合同毫无意义。
全球天然气市场似乎将在未来几年内继续承压。在短期内，所有焦点将集中在管理和减轻拉斯拉凡中断的直接影响。毫无疑问，天然气价格将保持高位且高度波动。就像天气一样，由于供应中断、需求激增或纯粹的恐惧和情绪，价格会更频繁地飙升。
可以预期，在中期，关键问题将是新的产能能否足够快地上线以抵消损失的产量。后者还需要能够应对并满足不断增长的全球需求。虽然没有人愿意解决这个问题，但预计由于海运、制造和金融问题，主要项目（尤其是在卡塔尔）的延误数量将会增加。这将延长供应紧张的时期。
到本十年末，存在新的市场均衡的可能性。对乐观主义者来说，它将不像先前预期的那样出现过剩。如果中东或其他地区没有出现其他地缘政治危机，未来该系统将以更高的价格、更大的波动性和增加的地缘政治风险为特征。
目前无法给出全面恢复的时间表。虽然专家认为拉斯拉凡受损的产能可以在三到五年内修复，但另一个主要因素将需要更长的时间：信心。全球液化天然气系统的信心重建预计要到 2030 年代初才能实现。
拉斯拉凡袭击事件是，也应该被视为全球能源市场的转折点。该系统的脆弱性已经暴露，它也显示出缺乏韧性。一次爆炸就打破了供应充足的预期，同时引入了新的风险层面。
液化天然气供过于求不会到来，因为将有一段结构性供应紧张的时期。能源获取将成为首要任务和战略关注点。对欧洲而言，目前所有信号都是红色的，因为它需要应对一个更加波动和昂贵的能源格局。对全球液化天然气行业而言，这意味着要优先考虑安全和韧性，而不是仅仅考虑成本和规模。
廉价且充足的天然气时代已经结束。短缺时代已经开始。
作者：Cyril Widdershoven，来自 Oilprice.com
来自 Oilprice.com 的更多热门阅读
Oilprice Intelligence 在它们成为头条新闻之前为您带来信号。这是资深交易员和政治顾问阅读的专家分析。每周两次免费获取，您将始终在其他人之前了解市场为何波动。
您将获得地缘政治情报、隐藏的库存数据以及影响数十亿美元的市场耳语——只需订阅，我们将免费为您发送价值 389 美元的优质能源情报。立即加入超过 400,000 名读者。点击此处立即访问。