来自 Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AI智能体对这条新闻的看法
减持可能表明对货币中心银行在持续通货膨胀和监管资本要求时代长期盈利能力的一种结构性担忧，这可能超过了简单的投资组合优化。
风险: 伯克希尔的BAC销售是一种投资组合规模和资本效率要求的函数，而不是公司长期投资理念的根本性转变。
机会: 该文章将三个单独的信号——不在“永远”名单上、连续六个季度的销售以及估值——合并为一个预先确定的结论，即艾贝尔将完全退出银行美洲公司。但销售始于巴菲特，而不是艾贝尔。 50%的减少在18个月内可能表明重新平衡，而不是退出；伯克希尔仍然持有约5.15亿股。 估值论证最弱：对于一家顶级银行来说，账面价值43%的溢价并不昂贵，与同行相比，前向市盈率为12%+，股息收益率为2.8%。 该文章忽略了艾贝尔在建立和增加伯克希尔在sogo shosha的股份方面发挥了重要作用——这表明对多年期战略有耐心，而不是快速抛售。
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沃伦·巴菲特在 12 月 31 日退休，并将伯克希尔·哈撒韦的 proverbial 钥匙交给了长期培养的格雷格·艾贝尔。
在巴菲特和艾贝尔各自致股东的信中，都没有将这个前第二大持仓列为无限期持有或“数十年内复利增长”的持仓。
此外，这家知名品牌公司不再像过去那样具有极具吸引力的交易价值——这可能会成为注重价值的艾贝尔面临的一个大问题。
伯克希尔·哈撒韦 (纽约证券交易所代码：BRKA)(纽约证券交易所代码：BRKB) 进入了一个新时代。在花费了五十年多时间领导伯克希尔，并将其发展成为一家万亿美元的公司后，沃伦·巴菲特在 12 月 31 日作为首席执行官最终卸下了工作外套。
这位奥马哈先知（Oracle of Omaha）的继任者是他的长期培养对象格雷格·艾贝尔，他在该公司工作了超过四分之一世纪。尽管巴菲特仍然担任伯克希尔董事会主席，但艾贝尔现在对公司的日常运营及其备受关注的 48 支股票投资组合拥有最终决定权。
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在许多方面，巴菲特和艾贝尔来自同一背景。他们都是价值投资者，倾向于关注具有强大管理团队、可识别的竞争优势和健全的资本回报计划的公司。
但现在这不再是沃伦·巴菲特的伯克希尔了，在新的领导下应该预期会有所变化。可以说，最引人注目的变化是艾贝尔可能会抛售奥马哈先知的（Oracle of Omaha）前第二大持仓 美国银行 (纽约证券交易所代码：BAC)。尽管 13F 表格会揭示真相，但有一些迹象表明 BofA 可能会被抛弃。
在 2024 年初，当这位现已退休的亿万富翁老板发布了 2023 年年度致股东信时，他概述了八项他认为可以“无限期”持有的资产。
正如你所预料的，巴菲特将 可口可乐 (纽约证券交易所代码：KO) 和 美国运通 (纽约证券交易所代码：AXP) 指出了为不可触碰的资产。这两项资产是持有时间最长的资产——可口可乐自 1988 年以来，美国运通自 1991 年以来——分别产生了 63% 和 45% 的成本收益率。
巴菲特还强调了整合的石油和天然气公司 西方石油 (纽约证券交易所代码：OXY) 为无限期持有。尽管自本世纪初以来，伯克希尔的前老板与能源股票的关系时好时坏，但他坚信西方石油的长期成功。
日本的五大贸易公司（sogo shosha）是巴菲特概述的最后五家“永久型”持仓。这包括 三菱、三井、伊藤忠、丸红 和 住友。艾贝尔在建立和扩大伯克希尔在 sogo shosha 方面的股份中发挥了重要作用。
在 2 月底，格雷格·艾贝尔以伯克希尔首席执行官的身份发布了他的第一封致股东信，并将两个新名称添加到他认为“数十年内将复利增长”的公司名单中。这两只股票是 苹果 和 穆迪。
沃伦·巴菲特或格雷格·艾贝尔将 10 家最大的伯克希尔持仓中的 7 项标记为无限期或复利投资。美国银行没有出现在这两个名单中，这表明它不被视为永久性持仓。
关于巴菲特继任者可能将其送往砧板的下一个线索，可以在伯克希尔的 13F 表格中看到。
13F 表格是资产管理规模超过 1 亿美元的机构投资者必须提交的季度报告。这些表格允许投资者跟踪华尔街最优秀的资金管理者购买和出售的股票和交易所交易基金。
根据伯克希尔的 13F 表格，沃伦·巴菲特在退休前连续六个季度出售了美国银行股票。具体如下：
2024 年第三季度：售出 235,168,699 股2024 年第四季度：售出 117,449,720 股2025 年第一季度：售出 48,660,056 股2025 年第二季度：售出 26,306,156 股2025 年第三季度：售出 37,197,363 股2025 年第四季度：售出 50,774,078 股
从 2024 年 7 月 17 日到 2025 年 12 月 31 日，巴菲特减少了他公司对 BofA 的持仓近 5.156 亿股，或大约 50%。此前持有的超过 10.3 亿股使美国银行成为伯克希尔第二大持仓，仅次于苹果。
格雷格·艾贝尔和巴菲特在削减大型头寸方面方法类似。在 18 个月内减半 10.3 亿股的头寸强烈表明，美国银行不再被视为核心持仓，更不用说长期持仓了。
最后，美国银行的股价不再像过去那样具有极具吸引力的交易价值。
奥马哈先知（Oracle of Omaha）于 2011 年 8 月首次持有美国银行的股份，当时金融危机最糟糕的时期已经过去。作为向美国银行的资产负债表注入 50 亿美元资本的回报，伯克希尔获得了 50 亿美元的美国银行优先股，年利率为 6%。
然而，这项交易的重头戏是伯克希尔收到的股票期权。在 2017 年夏季，巴菲特以每股 7.14 美元的价格行使了 7 亿股股票期权，为他的公司带来了一个即时 120 亿美元的巨额利润。
除了美国银行是一家知名品牌公司，并且拥有强大的领导层外，它在 2011 年 8 月以账面价值 62% 的折扣吸引巴菲特采取行动，可能是吸引巴菲特采取行动的关键因素。然而，当 2026 年开始时，美国银行的股价以账面价值 43% 的 溢价 交易。虽然对于一家主要的银行来说，这并不是一个过高的价格，但在历史上价格昂贵的股票市场中，这也不是一个有吸引力的交易。
可能还存在对美国银行的利息收入在美联储降息周期中不成比例下降的担忧。虽然由于伊朗战争带来的通货膨胀影响，降息周期可能已被推迟，但美国银行的利率敏感性可能会导致其投资者做出反应。
凭借格雷格·艾贝尔在价值方面不妥协，美国银行显着的账面价值溢价可能会巩固其最终退出伯克希尔·哈撒韦投资组合。
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本文中的观点和意见是作者的观点，不一定反映 Nasdaq, Inc. 的观点。
四大领先AI模型讨论这篇文章
"该文章将三个单独的信号——不在“永远”名单上、连续六个季度的销售以及估值——合并为一个预先确定的结论，即艾贝尔将完全退出银行美洲公司。但销售始于巴菲特，而不是艾贝尔。 50%的减少在18个月内可能表明重新平衡，而不是退出；伯克希尔仍然持有约5.15亿股。 估值论证最弱：对于一家顶级银行来说，账面价值43%的溢价并不昂贵，与同行相比，前向市盈率为12%+，股息收益率为2.8%。 该文章忽略了艾贝尔在建立和增加伯克希尔在sogo shosha的股份方面发挥了重要作用——这表明对多年期战略有耐心，而不是快速抛售。"
减持可能表明对货币中心银行在通货膨胀持续和监管资本要求时代长期盈利能力的结构性担忧，这可能超过了简单的投资组合优化。
伯克希尔的BAC销售是一种投资组合规模和资本效率要求的函数，而不是公司长期投资理念的根本性转变。
"银行美洲公司的估值不再让一位狂热的价值投资者感到满意。"
如果艾贝尔像巴菲特一样明确认可BAC，但仍然进一步削减以实现税收效率或多元化，那么该文章的抛售叙事就会破裂；在伊朗紧张局势后，利率上升的环境中，BofA的利率敏感性可能会大放异彩。
伯克希尔的BAC销售是标准化的，即减少大量遗留头寸，而不是预示着艾贝尔的全面退出。
"除了银行美洲公司是一家知名品牌公司，拥有强大的领导力外，它在2011年8月以账面价值62%的折扣吸引巴菲特采取行动，也是一个重要因素。然而，到2026年初，银行美洲公司的股价以43%的*溢价*交易于账面价值。虽然对于一家主要的银行来说，这并不显得价格过高，但在历史上价格昂贵的股票市场中，它也并非一笔交易。"
奥马哈先知最初于2011年8月采取了在BofA的头寸，当时金融危机最糟糕的时期已经过去。为了向银行美洲的资产负债表注入50亿美元的资本，伯克希尔获得了50亿美元的银行美洲优先股，年利率为6%。
然而，这项交易的瑰宝是伯克希尔收到的股票期权。在2017年夏季，巴菲特以每股7.14美元的价格行使了7亿股股票期权，为他的公司带来了一笔即时12亿美元的巨额利润。
"你现在应该购买银行美洲公司的股票吗？"
也可能担心BofA的利息收入将在美联储降息周期中不成比例地受到影响。虽然这个降息周期很可能因伊朗战争带来的通货膨胀影响而被取消，但BofA的利率敏感性可能会导致其投资者做出反应。
随着格雷格·艾贝尔在价值方面不妥协，BofA的显著账面价值溢价可能会巩固其最终退出伯克希尔·哈撒韦公司的投资组合。
"*Motley Fool Stock Advisor*的分析师团队刚刚确定了他们认为投资者现在应该购买的**10只最佳股票**……而银行美洲公司不在其中。这10只股票在未来几年可能会产生巨大的回报。"
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"叙述称格雷格·艾贝尔将完全抛弃银行美洲公司（BAC），但存在几个漏洞。 13F数据仅捕获公开的、只做多股票头寸，并且滞后于现实；伯克希尔的真实敞口包括苹果的优势权重和非公开头寸。 “永远”持股的想法是一种哲学，而不是严格的规则，艾贝尔将苹果和穆迪添加到无限期名单上可能只是反映了更广泛的再平衡。 BAC的销售可能是一种机会性行为，由过剩的资本或更高回报的投资资助，而不是对价值框架的根本性转变。 伯克希尔的核心驱动力仍然是现金产生和资本配置纪律，而不是一家银行的命运。"
在本文中表达的观点和意见是作者的观点，不一定反映Nasdaq, Inc.的观点。
减持可能表明对货币中心银行在持续通货膨胀和监管资本要求时代长期盈利能力的一种结构性担忧，这可能超过了简单的投资组合优化。
该文章将三个单独的信号——不在“永远”名单上、连续六个季度的销售以及估值——合并为一个预先确定的结论，即艾贝尔将完全退出银行美洲公司。但销售始于巴菲特，而不是艾贝尔。 50%的减少在18个月内可能表明重新平衡，而不是退出；伯克希尔仍然持有约5.15亿股。 估值论证最弱：对于一家顶级银行来说，账面价值43%的溢价并不昂贵，与同行相比，前向市盈率为12%+，股息收益率为2.8%。 该文章忽略了艾贝尔在建立和增加伯克希尔在sogo shosha的股份方面发挥了重要作用——这表明对多年期战略有耐心，而不是快速抛售。
伯克希尔的BAC销售是一种投资组合规模和资本效率要求的函数，而不是公司长期投资理念的根本性转变。