Warren Buffett's Successor, Greg Abel, Has 79% of Berkshire Hathaway's $318 Billion of Invested Assets Put to Work in Just 10 Stocks

关键点

当奥马哈先知于 12 月 31 日退休时，格雷格·艾贝尔继承了一个高度集中的投资组合。

伯克希尔·哈撒韦的十大投资持有物都拥有强大的资本回报计划。

尽管这些股票是顶级的投资理念，但价值至关重要。

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在半个多世纪的时间里，华尔街的万亿美元多元的集团公司 伯克希尔·哈撒韦 (纽约证券交易所：BRKA)(纽约证券交易所：BRKB) 首次进入未知的领域。

12 月 31 日，沃伦·巴菲特正式从其数十年的伯克希尔首席执行官职位退休，并将接力权移交给他的预定继任者格雷格·艾贝尔。 尽管巴菲特仍然担任董事会主席，但伯克希尔的日常运营，包括对其 3180 亿美元投资组合的监督，都由艾贝尔负责。

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在许多方面，艾贝尔已承诺效仿奥马哈先知的脚步。 艾贝尔和巴菲特在价值观上是一致的，他们重视拥有强大管理团队、可持续竞争优势和强大资本回报计划的公司。

此外，艾贝尔和巴菲特都认为有必要将 大量 已投资的资本分配给他们最好的理念。 换句话说，他们倾向于监督高度集中的投资组合。

伯克希尔·哈撒韦的近四分之三的投资组合投资于这 10 支股票

尽管艾贝尔在奥马哈先知的退休后，一直在在其 3180 亿美元的投资组合中摸索并采取行动，但他继承了一个头部加重的投资组合，其中包含来自美国和日本的知名品牌企业。

截至 4 月 10 日收盘时，以下 10 个头寸占伯克希尔已投资资产的 79%：

苹果(纳斯达克：AAPL)：594 亿美元（已投资资产的 18.7%）美国运通(纽约证券交易所：AXP)：475 亿美元（14.9%）可口可乐(纽约证券交易所：KO)：310 亿美元（9.7%）美国银行(纽约证券交易所：BAC)：272 亿美元（8.5%）雪佛龙(纽约证券交易所：CVX)：245 亿美元（7.7%）西方石油(纽约证券交易所：OXY)：154 亿美元（4.8%）三菱(场外交易：MSBHF)：130 亿美元（4.1%）三井(场外交易：MITSF)：115 亿美元（3.6%）查布(纽约证券交易所：CB)：112 亿美元（3.5%）穆迪(纽约证券交易所：MCO)：105 亿美元（3.3%）

这些由艾贝尔监督的“最佳理念”具有一些共同的主题。

资本回报计划是王道

如果说概括伯克希尔在格雷格·艾贝尔（以及前任沃伦·巴菲特）手下的十大持仓的普遍主题，那就是强大的资本回报计划是当务之急。

上市公司通过两种核心方式来提高股东价值，而不仅仅是股价上涨：股息和股票回购。 伯克希尔按市值计算的十大持仓目前都在向其股东派发股息。

使其中一些头寸在股息收入方面具有高度吸引力的是它们各自的成本收益率（即，年度派息除以伯克希尔在一家公司中的成本基础）。 凭借伯克希尔大约 3.25 美元/股的超低成本基础，可口可乐的成本收益率高达 63%。 美国运通和穆迪也面临着类似的局面，成本收益率分别为 45% 和 41%。

然而，巴菲特和艾贝尔也长期以来一直是股票回购计划的忠实拥护者。 股票回购可以提高公司的每股收益 (EPS) 并激励长期投资——这是巴菲特非常重视的事情。

按市值计算，伯克希尔的第一大持仓苹果拥有华尔街上最大的股票回购计划。 自 2013 财年开始回购以来，苹果已花费约 8410 亿美元来回购其已发行股份的超过 44%。 毫无疑问，其回购计划为每股收益提供了可观的提振。

石油股票也以其丰厚的股票回购计划而闻名。 雪佛龙董事会于 2023 年 1 月授权了 750 亿美元的回购计划。

永久持仓不会动摇

值得注意的另一个主题是，许多伯克希尔最大的投资持仓都是沃伦·巴菲特或艾贝尔确定的无限期持仓的公司。

在巴菲特 2023 年致股东的年度信中（于 2024 年初发布），他概述了八家被视为“无限期”头寸的公司。 可口可乐和美国运通，自 1988 年和 1991 年以来一直持有的公司，名列其中。 此外，巴菲特还称西部石油和所有五家日本贸易公司，包括三菱和三井，为永久持仓。

在艾贝尔的第一封致股东的年度信中，他将两个新名称添加到此列表中：信用评级机构穆迪和第一大持仓苹果。

值得注意的是，美国银行、雪佛龙和查布没有以上述七家公司相同的语气被提及。 投资者应将它们视为长期持仓，并且可能是格雷格·艾贝尔手下的核心头寸——但远非在伯克希尔的投资组合中保持数十年。

然而，价值至关重要

尽管资本回报计划很棒，但没有什么比奥马哈先知以及看起来也是格雷格·艾贝尔更重视的事情了，那就是以良好的价格获得交易。 价值至关重要，这就是我们看到公司最大的两个持仓在过去两年中定期被削减的原因。

在 2023 年 9 月 30 日至 2025 年 12 月 31 日期间，巴菲特和他的学徒批准出售了大约 68760 万股苹果股票，相当于伯克希尔前持有的股份的约 75%。 尽管艾贝尔认为苹果是一家多世纪的复利公司，但上周该公司的股价的市盈率 (P/E) 为 33！

为了更好地理解这一点，当巴菲特在 2016 年第一季度开始建立他在该公司中的头寸时，苹果的市盈率在 10 到 15 之间徘徊。 苹果可能对艾贝尔来说是一只下蛋的金鹅，但其历史上较高的估值表明可能会进行额外的出售。

但苹果不是唯一的。 从 2024 年 7 月中旬到巴菲特退休期间，13F 文件显示巴菲特倾销了伯克希尔美国银行股份的大约一半（51560 万股）。

出售的原因很可能再次与价值有关。 当巴菲特在 2011 年 8 月首次投资美国银行优先股时，美国银行普通股的股价低于账面价值 62%。 当 2025 年结束时，美国银行的股价以 43% 的 溢价 交易于账面价值。

没有什么比伯克希尔前任或现任首席执行官更重要的了，那就是获得一个好的交易。

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美国银行是 Motley Fool Money 的广告合作伙伴。 美国运通是 Motley Fool Money 的广告合作伙伴。 Sean Williams 持有美国银行的股份。 Motley Fool 持有苹果、伯克希尔·哈撒韦、雪佛龙和穆迪的股份，并持有苹果的空头头寸。 Motley Fool 推荐 Occidental Petroleum。 Motley Fool 有一份披露政策。

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