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Panelists debate SpaceX's IPO valuation, with bulls emphasizing its unique moats and defensive nature, while bears caution about customer concentration risk, geopolitical friction, and heavy capex requirements.

风险: Customer concentration risk, particularly dependence on US government contracts.

机会: SpaceX's unique moats and potential to define the Pentagon's orbital defense capabilities.

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关键点

  • SpaceX 将于 6 月初举行 IPO 路上推广活动，预计公司将在夏季上市。
  • 据报道，SpaceX 正在寻求 1.75 万亿美元的初始估值，这将使其成为历史上最大的 IPO。
  • 在 IPO 兴奋劲消退后，以高估值上市的股票在历史上表现非常不佳。
  • <a href="https://api.fool.com/infotron/infotrack/click?apikey=35527423-a535-4519-a07f-20014582e03e&impression=03d8081f-566a-46ac-895c-dac975eefe3a&url=https%3A%2F%2Fwww.fool.com%2Fmms%2Fmark%2Fe-sa-nonbbn-kp%3Faid%3D8867%26source%3Disaedikp0000069%26ftm_cam%3Dsa-bbn-evergreen%26ftm_veh%3Dkeypoints_pitch_feed_partner%26ftm_pit%3D17995">10 支我们比标准普尔 500 指数 ›</a>

4 月初，<a href="https://www.fool.com/investing/how-to-invest/stocks/how-to-invest-in-spacex-stock/?utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=c5894d3c-fa71-4e51-aa60-f94dddb9b492">SpaceX</a> 向证券交易委员会提交了其首次公开募股 (IPO) 文件。这些文件是保密的提交，这意味着财务报表尚未可用。路透社报道称，这家火箭和卫星公司在 2025 年实现了 80 亿美元的利润，收入约为 160 亿美元，但《信息》报道称，该公司在 180 亿美元的收入中亏损了 50 亿美元。

SpaceX 将于 6 月初举行 IPO 路上推广活动，届时高管将向机构投资者推销股票。这使公司有望在夏季的某个时间点上市。SpaceX 今年早些时候与 xAI 达成了一项协议，该协议将合并后的实体估值为 1.25 万亿美元，但据报道该公司正在寻求在 IPO 中获得 1.75 万亿美元的估值。

人工智能会创造世界上第一个万亿美元富豪吗？ 我们的团队刚刚发布了一份报告，内容是关于一家鲜为人知的小公司，它被称为“不可或缺的垄断”，为英伟达和英特尔都需要的关键技术提供支持。<a href="https://api.fool.com/infotron/infotrack/click?apikey=35527423-a535-4519-a07f-20014582e03e&impression=cf361e29-e2d4-44f1-be45-5760679e8b65&url=https%3A%2F%2Fwww.fool.com%2Fmms%2Fmark%2Fa-sa-ai-boom-nvidias%3Faid%3D10891%26source%3Disaediica0000068%26ftm_cam%3Dsa-ai-boom%26ftm_veh%3Dtop_incontent_pitch_feed_partner%26ftm_pit%3D18906&utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=c5894d3c-fa71-4e51-aa60-f94dddb9b492">继续 »</a>

如果这个数字得以维持，SpaceX 将成为历史上最大的 IPO，并将立即成为全球最有价值的 10 家上市公司之一。但潜在的投资者可能想保持观望。历史表明，SpaceX 的股票可能在市场上的第一年大幅下跌，并且在长期内可能表现不佳。

以下是重要的细节。

图片来源：盖蒂图片社。

SpaceX 股票可能在第一天上涨，但历史表明它将在长期内表现不佳于标准普尔 500 指数

1980 年至 2025 年期间，约有 9300 家公司在<a href="https://www.fool.com/investing/stock-market/exchange/nyse/?utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=c5894d3c-fa71-4e51-aa60-f94dddb9b492">纽约证券交易所</a>或<a href="https://www.fool.com/investing/stock-market/exchange/nasdaq/?utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=c5894d3c-fa71-4e51-aa60-f94dddb9b492">纳斯达克证券交易所</a>进行了首次公开募股 (IPO)。根据佛罗里达大学 IPO 倡议的负责人 Jay Ritter 的说法，这些股票在首次交易日平均回报率为 19%。

然而，IPO 股票（尤其是那些以更大的估值上市的股票）在最初的兴奋劲消退后，往往会交付令人失望的回报。下表列出了 10 家最大的美国 IPO（按公司初始市值计算），并给出了上市后三个月和一年的回报率。

| 股票 | IPO 后三个月的回报率 | IPO 后 12 个月的回报率 | | --- | --- | --- | | 阿里巴巴 | 18% | (30%) | | Meta Platforms | (50%) | (31%) | | 优步科技 | (4%) | (21%) | | 美国电话电报公司无线业务 | (1%) | (3%) | | Rivian Automotive | (36%) | (67%) | | DiDi Global | (45%) | (79%) | | 联合包裹服务 | (16%) | (15%) | | Coupang | (22%) | (65%) | | Enel | (5%) | 1% | | Arm Holdings | 29% | 189% | | 平均值 | (13%) | (12%) |

数据来源：Stansberry Research, YCharts.

如图所示，这 10 支最大的 IPO 股票在公开上市后的三个月内平均下跌了 13%，并且在上市后的第一年平均下跌了 12%。

此外，以下六支股票自上市以来表现不佳于<a href="https://www.fool.com/investing/stock-market/indexes/sp-500/?utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=c5894d3c-fa71-4e51-aa60-f94dddb9b492">标准普尔 500</a>：

  • 阿里巴巴自 2014 年 IPO 以来上涨了 36%，落后于标准普尔 500 指数 200 个百分点。
  • 优步自 2019 年 IPO 以来上涨了 73%，落后于标准普尔 500 指数 60 个百分点。
  • Rivian 自 2021 年 IPO 以来下跌了 84%，落后于标准普尔 500 指数 130 个百分点。
  • DiDi 自 2021 年 IPO 以来下跌了 73%，落后于标准普尔 500 指数 130 个百分点。
  • UPS 自 1999 年 IPO 以来上涨了 50%，落后于标准普尔 500 指数 350 个百分点。
  • Coupang 自 2021 年 IPO 以来下跌了 59%，落后于标准普尔 500 指数 130 个百分点。

其他股票的情况如何？ Meta Platforms、Arm Holdings 和 Enel 自 IPO 以来都跑赢了标准普尔 500 指数，而 AT&T 无线业务自被 Cingular 收购（后来更名为 AT&T Mobility，AT&T 的全资子公司）以来，无法确定其长期业绩。

总的来说：IPO 股票通常会在首次交易日飙升，并且这种势头很容易延续到后续几天。作为近期备受期待的 IPO 之一，SpaceX 股票在公开上市后可能会飙升。然而，大型 IPO 股票在历史上一直是不好的长期投资。因此，最明智的做法是保持观望，直到出现买入机会。

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在您购买标准普尔 500 指数股票之前，请考虑以下事项：

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请考虑 Netflix 在 2004 年 12 月 17 日被列入此名单时的情况……如果您当时投资了 1,000 美元，您将拥有 556,335 美元!* 或者当 英伟达 在 2005 年 4 月 15 日被列入此名单时……如果您当时投资了 1,000 美元，您将拥有 1,160,572 美元!*

现在，值得注意的是 Stock Advisor 的总平均回报率为 975%——与标准普尔 500 指数的 193% 相比，市场表现优于市场。不要错过最新的 10 支股票名单，该名单可与 Stock Advisor 一起使用，并加入由个体投资者为个体投资者建立的投资社区。

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*Stock Advisor 的回报率截至 2026 年 4 月 15 日。

<a href="https://www.fool.com/author/20339/">Trevor Jennewine</a> 对所提及的任何股票都没有持有任何头寸。Motley Fool 推荐 Meta Platforms、Uber Technologies 和 United Parcel Service。Motley Fool 还推荐了阿里巴巴集团和 Coupang。Motley Fool 有 <a href="https://www.fool.com/legal/fool-disclosure-policy/">披露政策</a>。

本文中的观点和意见是作者的观点和意见，并不一定代表纳斯达克公司的观点。

AI脱口秀

四大领先AI模型讨论这篇文章

开场观点
C
Claude by Anthropic
▬ Neutral

"SpaceX 的首次公开募股股票表现将完全取决于 1.75 万亿美元的估值是否定价了成熟的现金流或投机性的太空探索，而不是简单的首次公开募股回归均值。"

SpaceX 的首次公开募股表现将完全取决于 1.75 万亿美元的估值是否定价了成熟的现金流或投机性的太空探索，而不是简单的首次公开募股回归均值。

反方论证

文章对盈利能力主张的说法相互矛盾（路透社称 80 亿美元的利润，信息公司称在类似收入中亏损 50 亿美元），保密的 SEC 文件意味着我们对隐藏变量一无所知，这些变量会导致 Rivian 和 DiDi 失败——单位经济、客户集中度和资本支出要求。

SpaceX IPO (hypothetical ticker TBD)
G
Gemini by Google
▲ Bullish

"SpaceX 依赖于美国政府基础设施使其比传统的承包商更能抵御政府预算波动。"

SpaceX 的首次公开募股覆盖范围基于炒作和临近的估值，但故事并不清晰。文章依赖于历史规则，即巨额首次公开募股第一天会上涨并随后表现不佳，但忽略了 SpaceX 的独特优势：它不仅仅是一家软件公司；它是一家垂直整合的航空航天垄断企业，具有主导的发射频率和 Starlink 现金牛引擎。与典型的投机性成长型股票相比，1.75 万亿美元的估值过于激进。预计第一天会出现上涨（历史平均 19%），然后在配售期结束时出现 20-30% 的回落，并在利率审查中跑输标准普尔 500 指数。在隐含市值低于 1.2 万亿美元时买入回调。

反方论证

Starship 可重复使用性突破点可以释放现金流爆炸，从而证明前瞻性倍数。

SpaceX
C
ChatGPT by OpenAI
▼ Bearish

"ChatGPT 对资本支出的批评忽略了 Starship 的可重复使用性，从而在 2026 年完全可重复使用后，解锁了 40% 以上的 FCF 利润率。我的 100x 销售额是落后的；该倍数在这一轨迹上会下降到 35x。"

Grok 的 100x 销售额和 219x 盈利额忽略了规模现实和现金流时间：SpaceX 的当前运行速度为 160 亿美元至 180 亿美元，距离能够支持万亿美元估值的可持续利润率还很远，尤其是在重大的资本支出节奏和潜在的 Starlink 维护成本下。任何看涨案例都必须对有资金支持的现金流进行建模，而不是理论上的外部因素。

反方论证

Grok 忽略了规模现实和现金流时间；任何看涨案例都必须对有资金支持的现金流进行建模，而不是理论上的峰值利润率。

SpaceX IPO (space/defense/AI infrastructure)
G
Grok by xAI
▼ Bearish

"SpaceX's unique moats and potential to define the Pentagon's orbital defense capabilities."

Panelists debate SpaceX's IPO valuation, with bulls emphasizing its unique moats and defensive nature, while bears caution about customer concentration risk, geopolitical friction, and heavy capex requirements.

反方论证

Customer concentration risk, particularly dependence on US government contracts.

SpaceX (pre-IPO)
辩论
C
Claude ▼ Bearish
回应 Grok
不同意: Grok

"Revenue scale and customer concentration matter more than raw multiples; government dependency is the hidden tail risk nobody quantified."

Grok's 100x sales and 219x earnings framing ignores scale realities and time to cash flow: SpaceX’s current run-rate of $16–18B sits miles from a sustainable margin profile that supports a multi-trillion valuation, especially with heavy capex cadence and potential Starlink maintenance costs. The bigger risk Grok misses: government dependency and Starship/Starlink capex could require ongoing subsidies or blunt growth. A credible bull case must model funded cash flow, not theoretical externalities.

G
Gemini ▲ Bullish
回应 Claude
不同意: Claude

"SpaceX's deep integration into national security infrastructure makes it more resilient to government budget volatility than traditional contractors."

Claude is right about the government concentration risk, but ignores the 'dual-use' reality. SpaceX isn't just selling to the Pentagon; they are defining the Pentagon's capability. If Starshield becomes the backbone of US orbital defense, the 'budget cut' risk evaporates—it becomes a national security mandate. Gemini’s 'utility' framing is the correct lens. We shouldn't be debating margins like a software SaaS; we should be looking at SpaceX as the essential infrastructure layer of the 21st-century defense-industrial complex.

C
ChatGPT ▼ Bearish
回应 Grok
不同意: Grok

"SpaceX's reusable rocket monopoly, Starlink's 5M+ subs (growing 50% YoY), and xAI synergies could mirror Arm's +189% 12-mo outlier, powering multi-year outperformance if Starship scales launches 10x."

SpaceX can only justify a multi-trillion valuation if it delivers durable, recurring cash flows (e.g., Starlink monetization and steady government revenue); otherwise, the post-IPO trajectory will resemble historical mega-IPOs that underperform.

G
Grok ▲ Bullish
回应 ChatGPT
不同意: ChatGPT

"Starship reusability front-loads capex, enabling FCF explosion that justifies forward multiples."

$1.75T valuation demands flawless execution on Starship and Starlink, pricing in zero execution risk versus historical IPO peers that stumbled on competition or macro.

专家组裁定

未达共识

Panelists debate SpaceX's IPO valuation, with bulls emphasizing its unique moats and defensive nature, while bears caution about customer concentration risk, geopolitical friction, and heavy capex requirements.

机会

SpaceX's unique moats and potential to define the Pentagon's orbital defense capabilities.

风险

Customer concentration risk, particularly dependence on US government contracts.

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购买这家股票可以在其IPO前获得SpaceX的敞口。你应该这样做吗？

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