霍尔木兹海峡危机：市场如何应对“历史上最大规模的石油供应中断”

关键点

在伊朗战争开始时，股市最初下跌，但随后迅速反弹。

美国领先的公司将受到油价上涨的最小影响。

全球经济的某些部分可能会因长期能源供应中断而受到负面影响，但油价上涨并不保证股市崩盘。

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霍尔木兹海峡是开放还是关闭的？根据当天（或小时），您可能会从伊朗和美国政府那里得到不同的答案。在国际能源署描述为“历史上最大规模的石油供应中断”的情况下，由于美国和伊朗之间的持续冲突，从波斯湾运输石油和天然气受到了极大的阻碍。

市场似乎不再关心了。布油价格有所回落，但仍远高于年初水平，而标准普尔 500 指数则创下历史新高。以下是市场迄今为止如何应对能源供应中断，以及这场冲突可能对 2026 年股市意味着什么。

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股市的史诗级反弹

油价于 2 月底开始上涨，然后在 4 月初伊朗封锁霍尔木兹海峡加剧时飙升至每桶 110 美元以上。现在，随着暂时休战协议的达成，油价已回落至每桶 90 到 100 美元，截至 4 月 22 日的撰写时，尽管伊朗和美国仍在继续封锁并同时进行谈判。

股市显然认为冲突将很快结束。在 4 月进入修正区域后，标准普尔 500 指数和纳斯达克 100 指数都创下了历史上最佳 10 到 15 天回报期之一。目前，标准普尔 500 指数今年迄今上涨 4.3%。

过去能源冲击的区别

在 20 世纪 70 年代和 80 年代初，中东石油禁运和油价迅速上涨严重冲击了美国经济，导致通货膨胀急剧上升、经济衰退和股市崩盘。为什么现在没有发生这种情况？

我认为有三个关键原因可以解释股市对这场冲突的反应。首先，20 世纪 70 年代油价以倍数上涨，而今天它从年初仅上涨了 50%。其次，美国经济及其领先公司对石油作为投入成本的依赖程度远低于 50 年前，当时美国是一个制造业强国。第三，美国现在是世界上最大的石油生产国，这使其在国内外管理价格和供应波动方面具有更大的灵活性。

如果油价长时间保持高位，美国经济无疑会受到伤害。汽油价格上涨将损害可选消费支出，以及航空业等行业的其他投入。但近年来股市的走势是由互联网公司和人工智能 (AI) 驱动的，它们受油价上涨的最小影响。目前对主要指数影响最大的行业只占很小一部分。人工智能的繁荣正从美国的天然气、可再生能源和核电中汲取能量。石油只是这个故事中一个小部分。

我们将走向何方？

如果国际市场主要被切断来自波斯湾的石油供应，这可能会给南亚、中国和欧洲等地区带来麻烦，这些地区依赖能源进口。它还将对经济的特定行业产生严重影响。例如，航空公司可能会面临飞机燃油供应问题，尤其是在欧洲。同样，这将对严重依赖进口石油的全球经济的某些部分产生负面影响。但这并不意味着美国股市将崩盘。

我预计 2026 年美国股市的回报将由对半导体、人工智能和几家大型私营公司的潜在首次公开募股的情绪驱动——SpaceX、OpenAI 和 Anthropic。除非油价在此基础上大幅上涨，否则短期内对股市的影响应该很小。投资者在构建股票投资组合时不应试图对伊朗冲突做出反应，无论局势如何发展。

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