1.75 万亿美元的启动：SpaceX 的 IPO 是一个时代的买入机会——还是最终的泡沫？

关键点

过去的大型 IPO 赢家包括 Meta Platforms 和 Arm Holdings。

大型 IPO 后的输家包括阿里巴巴（最终）和 Rivian（几乎立即）。

SpaceX 似乎与 Meta 和 Arm 比与阿里巴巴和 Rivian 更有共同点。

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历史即将被创造。SpaceX 计划在未来几个月内上市，估值高达 1.75 万亿美元。这个市值将使 SpaceX 成为有史以来最大的 IPO 股票——远远超过。目前的纪录保持者是 阿里巴巴集团控股 (NYSE: BABA)，该公司于 2014 年以约 1690 亿美元的市值上市。

SpaceX 的 IPO 是一次世代购买机会吗？还是终极泡沫？或许回答这些问题的最好方法是回顾之前的怪物 IPO。

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大型 IPO 如何成为大型赢家

Meta Platforms (NASDAQ: META) 迄今为止是迄今为止最成功的巨型 IPO。该公司，当时被称为 Facebook，于 2014 年 5 月以约 810 亿美元的市值上市。然而，成功似乎在早期并不确定。Facebook 的股价在 IPO 后四个月内暴跌超过 50%。

发生了什么？许多投资者认为 Facebook 股票定价过高。有些人认为该公司被过度炒作。移动广告当时对 Facebook 来说仍然是一个新市场。对于该公司能否成功实现移动机会的货币化，存在相当大的不确定性。

回过头来看，任何担忧似乎都显得很可笑。Facebook 继续在移动广告收入方面产生了数十亿美元。今天，该公司的核心平台在全球拥有 35.8 亿日活跃用户。该股票的终身回报率约为 1640%。

Arm Holdings (NASDAQ: ARM) 是大型 IPO 中另一个大型赢家。这家英国半导体和软件设计公司比 Facebook 起步得更好。在 2023 年 9 月以 545 亿美元的市值进行 IPO 后，Arm 的股价飙升，然后回落，但全年上涨了 47%。

当然，Arm 的股票一直非常不稳定，在过去的两年半里经历了多次大幅上涨和下跌。然而，自 IPO 以来，该股票的涨幅已超过四倍。Arm 成功的秘诀在于它受益于对人工智能芯片似乎源源不断的巨大需求。该公司的芯片也主导着智能手机市场。随着边缘人工智能（人工智能系统在本地设备上运行）的采用增加，Arm 可能会受益匪浅。

大型 IPO 最终崩盘时

然而，一些大型 IPO 最终会成为大型输家。例如，在 2014 年 9 月 IPO 到 2020 年 8 月期间，IPO 冠军阿里巴巴的股价上涨了 200% 以上。然而，到 2022 年年中，这家中国电子商务公司的股价已经放弃了几乎所有这些收益。阿里巴巴此后有所反弹，但仍然远未达到其峰值。

阿里巴巴面临的一个主要挑战是在中国运营的政治风险。从 2020 年开始的大规模抛售很大程度上是由于中国监管审查加强。

其他大型 IPO 迅速崩盘。Rivian Automotive (NASDAQ: RIVN) 是最引人注目的例子。在 2021 年 11 月以约 610 亿美元的市值进行 IPO 后，这家电动汽车 (EV) 公司的股价飙升。然而，这种狂热很快就消失了。Rivian 迅速暴跌，并且仍然低于其最高点 80% 以上。

Rivian 存在诸多问题。该公司损失了大量资金。电动汽车市场的竞争日益激烈。Rivian 经历了生产延误。再加上最初的估值，回过头来看，很大程度上是基于炒作，因此该股票暴跌并不令人惊讶。

一次世代购买机会还是终极泡沫？

让我们回到 SpaceX 是否是一次世代购买机会还是终极泡沫的问题。最终的结论可能取决于太空股票最像过去的哪些大型 IPO：Meta 和 Arm，还是阿里巴巴和 Rivian？

就像 Meta 主导社交媒体一样，SpaceX 主导卫星互联网服务和轨道发射。与 Meta 一样，SpaceX 具有灵活性。例如，该公司拥有人工智能竞争者 xAI，并获得了收购 Cursor AI 的选择权，后者是一家人工智能编码助手开发商。

Arm 和 SpaceX 都有长期的世俗趋势。Arm 正在驾驭人工智能和移动计算的巨大浪潮。SpaceX 将从太空商业化中获利。

然而，SpaceX 也与阿里巴巴和 Rivian 有一些相似之处。例如，SpaceX 存在一些政治风险（尽管与阿里巴巴不同）。这家太空公司严重依赖美国宇航局和美国国防部来获取其发射收入。SpaceX 创始人埃隆·马斯克的观点具有两极分化性。如果民主党重新控制行政和立法部门，马斯克与该公司的关系可能会损害该公司。与 Rivian 一样，SpaceX 运营在一个资本密集型业务中。

我认为 SpaceX 与 Meta 和 Arm 更有共同点，而不是与阿里巴巴和 Rivian。但这并不一定意味着该股票将成为大型赢家而不是大型输家。如果我必须打赌，我会押注 SpaceX 成为一次世代购买机会。但对于一只市值高达 1.75 万亿美元的 IPO 股票来说，历史可能不是一个可靠的指南。

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Keith Speights 持有 Meta Platforms 的头寸。Motley Fool 持有并推荐 Meta Platforms。Motley Fool 推荐阿里巴巴集团。Motley Fool 有披露政策。

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