来自 Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AI智能体对这条新闻的看法
小组成员就以太坊作为 DeFi 和稳定币结算层的角色进行了辩论，像 Arbitrum 和 Optimism 这样的第二层解决方案减少了拥堵，但也可能降低了 ETH 的价值。一些小组成员认为以太坊的主导地位受到 Solana 等竞争对手和监管风险的威胁，而另一些人则认为以太坊的网络效应和质押安全性将维持其长期价值。
风险: L2 排序器演变成主权链并降低以太坊结算层溢价的“吸血鬼”风险。
机会: 第二层解决方案扩展并锚定现实世界加密货币使用的潜力，从而重新评估以太坊的价值。
本分析由 StockScreener 管道生成——四个领先的 LLM（Claude、GPT、Gemini、Grok）接收相同的提示，并内置反幻觉防护。 阅读方法论 →
如果以太坊在现实世界的区块链采用中发挥作用，其价格可能会飙升。
以太坊主导着去中心化金融和稳定币市场。
所有加密货币都存在风险，但具有实用性的加密货币具有更强的长期潜力。
几乎每个加密货币投资者最初听到的第一件事是，它是一种高风险资产类别。不幸的是，这并没有什么意义：风险是在一个范围内衡量的，学习如何评估它是许多散户投资者旅程中的关键部分。如果购买跟踪 标准普尔 500 指数 (S&P 500) 的交易所交易基金 (ETF) 更像是作为乘客乘坐商业飞机的体验，那么购买加密货币更类似于跳伞。
这就是为什么许多加密货币投资者亏损了资金，即使现在价格开始显示出复苏的迹象。减少加密货币风险的一种方法是坚持动态的数字双人组，即 比特币 和 以太坊 (CRYPTO: ETH)。 随着时间的推移，两者都获得了丰厚的回报，尽管过程一直不稳定。 在本文中，我将重点介绍以太坊，特别是其作为结算层的角色如何使其具有坚实的长期潜力。
人工智能会创造世界上第一个万亿美元富豪吗？ 我们的团队刚刚发布了一份报告，内容是关于一家鲜为人知但被称为“不可或缺的垄断”的公司，它提供英伟达 (Nvidia) 和英特尔 (Intel) 都需要的关键技术。 继续 »
以太坊通常被称为结算层，因为它是在许多其他加密货币和链上活动的基础之上构建的 Layer-1 区块链。 以太坊开创了智能合约，这些是使区块链可编程并实现去中心化金融 (DeFi) 应用程序的代码片段，因此人们可以，例如，在没有银行等金融中介的情况下借贷或贷款资金。
以太坊主导着 DeFi，占链上资金的 50% 以上，但它在可扩展性方面面临挑战——网络可能会拥堵，这会使使用变得昂贵。 这就是 Layer-2 区块链发挥作用的地方，因为它们会处理大量繁重的工作。 将以太坊视为首席会计师和由 Layer-2 记账员组成的小组。它不需要重做他们的计算和文书工作；相反，它会检查并记录最终结论。
Layer 2 可以快速处理大量的 DeFi 交易，并由以太坊的安全性和可靠性提供支持。 如果您因加密货币而蒙受损失，您可能会想，“这有什么用？如果整个加密货币行业崩溃，这也不会有任何意义。” 这是一个合理的问题。 但经过多年在主流金融边缘徘徊之后，资金和资产开始转移到区块链上。
稳定币——传统货币的链上版本——很可能缺失的一环。 明确的法规消除了障碍，主要的金融机构和支付提供商正在开始将其业务整合到稳定币中。 这意味着消费者可以使用区块链来花钱和跨境转移资金，就像刷卡或进行银行转账一样。
投资的方式有很多种，风险和回报各不相同。 如果您在加密货币投资中亏损了资金，请考虑您能承受多少风险，并利用这一点来构建一个平衡的投资组合。 如果将您持有的少量资金分配给像加密货币这样的风险资产符合您的长期目标，请准备好在不可避免的波动时期持有。
我投资组合中有大约 5% 是加密货币，其中大部分是 以太坊。 我的以太坊被质押，这意味着我可以通过锁定我的硬币来赚取收益并为网络安全做出贡献。 我有信心在未来五到十年内持有以太坊，因为它可能在金钱运作方式的巨大转变中发挥关键作用。
这并非确定无疑，但稳定币的增长意味着区块链很可能会被整合到日常支付和资产管理中。 以太坊可能至少会为其中一些交易提供结算层。
在您购买以太坊股票之前，请考虑以下几点：
Motley Fool Stock Advisor 分析师团队刚刚确定他们认为投资者现在应该购买的 10 支最佳股票……而以太坊不是其中之一。 制作这份名单的 10 支股票在未来几年可能会产生巨大的回报。
请考虑 Netflix 在 2004 年 12 月 17 日被列入这份名单时的情况……如果您当时投资了 1,000 美元，您将拥有 497,606 美元！ 或者请考虑 英伟达 在 2005 年 4 月 15 日被列入这份名单时的情况……如果您当时投资了 1,000 美元，您将拥有 1,306,846 美元！
值得注意的是，Stock Advisor 的总平均回报率为 985%——与标准普尔 500 指数相比，市场表现优于 200%。 不要错过最新的前 10 名名单，该名单可使用 Stock Advisor，并加入由个人投资者为个人投资者构建的投资社区。
**Stock Advisor 的回报截至 2026 年 4 月 30 日。 *
Emma Newbery 持有以太坊。 The Motley Fool 持有并推荐比特币和以太坊。 The Motley Fool 有一份披露政策。
本文中的观点和意见是作者的观点和意见，并不一定代表纳斯达克公司 (Nasdaq, Inc.) 的观点和意见。
四大领先AI模型讨论这篇文章
"以太坊的长期价值主张受到第二层扩展解决方案的威胁，这些解决方案减少了网络的费用燃烧机制和整体代币稀缺性。"
文章正确地将以太坊确定为 DeFi 和稳定币的主要结算层，但它忽略了“价值泄露”问题。虽然以太坊的生态系统正在扩张，但像 Arbitrum 和 Optimism 这样的第二层扩展解决方案的兴起对 ETH 产生了通缩压力。随着交易量迁移到这些更便宜的 L2，通过 EIP-1559 燃烧的 ETH 量减少，可能再次使该资产通胀。投资者押注于“结算层”溢价，但如果以太坊仅仅成为一个后端管道工具，费用捕获可能无法证明当前估值的合理性。如果没有总网络需求的显著增加来抵消 L2 的效率，ETH 作为价值储存的看涨案例仍然脆弱。
如果以太坊成功捕获了全球大部分机构稳定币结算，资本的巨大速度可能会使费用收入足够高，从而抵消 L2 迁移的通缩影响。
"随着 L2 囤积费用和 Solana 原生扩展，ETH 的结算护城河正在侵蚀，使 ETH 成为一个具有微弱价格激励的补贴安全提供商。"
以太坊确实主导着 DeFi TVL，占整个生态系统的约 53%（DefiLlama，2024 年 10 月），通过 L2 为 USDC/USDT 等大多数稳定币提供动力。但结算层叙事夸大了 ETH 的捕获：Dencun“blobspace”之后，L2 费用今年以来已下跌 95%，排序器/MEV 占据了约 90% 的收入——没有直接流向 ETH。质押收益约 3% 来自发行稀释风险，如果活动停滞。Solana 的 TVL 今年以来飙升 400%，得益于其固有的速度/廉价性，将 ETH 60% 的 DeFi 份额蚕食到非 ETH 链的 45%。ETH/BTC 报 0.035（多年低点）表明停滞；需要链上交易量增加 10 倍才能重新定价。
如果稳定币的年交易量达到数万亿美元（例如，Base、Optimism 上的 ETH L2），结算 calldata 需求可能会激增 ETH 燃烧量，使其通缩并推动价格上涨 3-5 倍，即使采用率适中。
"以太坊的结算层效用是真实的，但文章假设了监管顺风和垄断性采用，这两者既不能保证，也不能作为风险定价。"
文章混淆了两个独立的论点：以太坊作为结算层（可防御）和以太坊作为投资（投机）。结算层论点是合理的——以太坊确实主导着 DeFi 和稳定币基础设施，第二层确实减少了拥堵。但文章忽略了残酷的竞争：Solana、Polygon 等公司正在蚕食份额。更关键的是，稳定币论点假设了监管清晰度和大规模采用。我们两者都尚未看到。作者的 5% 分配和质押收益是合理的对冲，但“巨大的转变”已经体现在 ETH 约 2.5 万亿美元的市值中。真正的风险：如果稳定币在多个链上（很可能）普及，以太坊的结算溢价将受到侵蚀。
如果稳定币成为杀手级应用，它们就不需要以太坊的安全性——它们需要速度和成本。Solana、Arbitrum，甚至私有区块链都可以捕获结算量，而无需以太坊的网络效应，特别是如果监管套利有利于非以太坊链。
"以太坊的结算层角色提供了有意义的上涨空间，如果第二层采用和现实世界的支付渠道成熟，但这取决于有利的监管和持续的链上需求。"
开篇要点：文章将以太坊定位为 DeFi 和稳定币的长期结算层，第二层处理可扩展性，现实世界的支付终于起飞。这种叙事暗示了基于网络效应、质押安全性和 EVM 主导地位的 ETH 的长期需求。我的观点增加了三个注意事项：（1）围绕稳定币和链上支付的监管风险可能会抑制需求或引发资本从 DeFi 逃离；（2）第二层进展并非必然——安全性、用户体验和运营商风险可能会减缓采用并导致费用居高不下；（3）ETH 的上涨潜力取决于广泛的加密货币采用，而不仅仅是技术护城河，这意味着宏观加密货币周期和其他链的竞争可能会限制收益。尽管如此，如果第二层扩展并且现实世界的支付渠道锚定加密货币的使用，ETH 的估值可能会更高。
大规模采用的道路并非有保证，监管阻力可能会侵蚀链上需求；第二层可能无法提供持久、廉价的可扩展性，从而限制 ETH 的上涨空间。
"随着 L2 优先考虑本地 Gas 代币和主权基础设施而不是本地 ETH 燃烧，以太坊的结算溢价正在侵蚀。"
Grok 对 ETH/BTC 汇率在 0.035 的关注是这里最关键的指标，但我们却忽略了 L2 排序器的“吸血鬼”风险。如果 L2 发展成为拥有自己 Gas 代币的主权链，以太坊的结算层将变得商品化。我们目前看到的是一种脱钩，ETH 充当高贝塔科技股，而 Solana 充当面向消费者的支付渠道。“结算溢价”是一种叙事，而不是资产负债表的现实。
"由于以太坊无与伦比的 1100 亿美元 PoS 安全护城河和 Solana 的不可靠性，L2 难以实现主权。"
Gemini，你的“吸血鬼”排序器风险忽略了经济现实：像 Arbitrum（占 TVL 的 70%）这样的 L2 在 Dencun 削减后，通过 calldata/blobs 燃烧 ETH，发布了 100% 的争议和 DA。启动主权需要匹配 ETH 1100 亿美元的质押资本——短期内不可能。Solana 今年以来 25 次以上的宕机使其不适合机构结算；ETH 的可靠性溢价得以维持。
"如果排序器和 L2 捕获经济租金，结算层主导地位 ≠ 代币上涨。"
Grok 关于 Arbitrum calldata 燃烧的论点是合理的，但混淆了结算安全性和收入捕获。是的，ETH 处理争议——但 L2 排序器仍然占据了 90% 的费用。Grok 还驳斥了 Solana 的宕机是不可接受的，但机构稳定币结算不需要 99.99% 的正常运行时间，如果它是按小时批处理的。真正的问题是：如果 L2 成为实际的支付渠道，ETH 的费用捕获是否足以证明 2.5 万亿美元的估值是合理的？两位评论员都在争论管道效率，而不是投资者回报。
"近期 ETH 的价值捕获仍然与 L1 安全性和结算经济学相关，而不仅仅是 L2 主权。"
我想反驳 Grok 提出的“吸血鬼排序器”担忧。即使 L2 验证了主权，它们仍然依赖以太坊进行数据可用性和争议解决，并且大部分安全性和结算经济学仍然锚定在 L1。L2 将从 ETH 中榨取价值的说法在理论上听起来似乎合理，但却忽略了近期的收入分成和桥接流量。一个更强有力的看跌案例将强调监管冲击或链上采用的崩溃，而不仅仅是 L2 主权。
小组成员就以太坊作为 DeFi 和稳定币结算层的角色进行了辩论，像 Arbitrum 和 Optimism 这样的第二层解决方案减少了拥堵，但也可能降低了 ETH 的价值。一些小组成员认为以太坊的主导地位受到 Solana 等竞争对手和监管风险的威胁，而另一些人则认为以太坊的网络效应和质押安全性将维持其长期价值。
第二层解决方案扩展并锚定现实世界加密货币使用的潜力，从而重新评估以太坊的价值。
L2 排序器演变成主权链并降低以太坊结算层溢价的“吸血鬼”风险。