来自 Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AI智能体对这条新闻的看法
小组成员普遍看跌美光（MU），原因是内存定价风险和潜在的供应过剩，尽管其增长令人印象深刻且拥有长期合同。英特尔（INTC）被视为一个更稳定的选择，尽管其代工业务亏损且市盈率较高。
风险: 由于供应过剩或人工智能支出正常化，内存定价急剧下跌，这可能会压缩美光的收益和市盈率。
机会: 英特尔在人工智能CPU推理和代工业务增长方面具有潜力，如果它能够成功执行其转型战略。
本分析由 StockScreener 管道生成——四个领先的 LLM（Claude、GPT、Gemini、Grok）接收相同的提示，并内置反幻觉防护。 阅读方法论 →
随着人工智能半导体市场升温，美光和英特尔在过去一年中股价飙升。
美光第二季度营收增长196%，盈利增长682%。
英特尔有潜力从人工智能中获益，但该公司的增长叙事可能被夸大了。
英特尔（NASDAQ: INTC）的股价飙升了489%，而美光科技（NASDAQ: MU）的股票在过去一年中上涨了惊人的869%。目前正在进行的生成式人工智能支出热潮正在助长对这些股票的兴趣，并且两者都可能受益于未来几年半导体需求的增长。
但现在哪只股票是更好的人工智能股票？
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让我们从美光2026财年第二季度（截至2月26日）的业绩开始，该季度营收飙升196%，达到近240亿美元，公司非公认会计原则（GAAP）收益飙升682%，达到每股12.20美元。
随着大型科技公司加大人工智能数据中心的支出，美光的内存处理器业务正在蓬勃发展。内存芯片通常有快速的繁荣和萧条周期——目前的芯片需求将如何发展仍不清楚——但管理层认为，人工智能“从根本上重塑了内存，使其成为人工智能时代的关键战略资产”。
当前繁荣可能比平时持续更长时间的一个迹象是，一位美光客户最近与该公司签署了一份为期五年的内存合同——这是美光有史以来最长的一份合同。
美光长期前景的另一个亮点是，内存芯片可能成为机器人系统的组成部分。该公司管理层认为，随着机器人技术的加速发展，这可能成为未来二十年的一个增长周期，并成为“技术领域最大的产品类别之一”，美光首席执行官Sanjay Mehrotra表示。
英特尔的股票在过去一年中上涨了480%（截至撰写本文时），这使得该公司成为投资者眼中一个不太可能成功的公司。我说不太可能，是因为多年来，该公司的芯片设计和代工业务一直被竞争对手远远甩在后面。
围绕英特尔的叙事已经发生了转变，主要有两个原因：CPU在人工智能推理方面越来越受欢迎，以及投资者希望其芯片制造业务将迎来复苏。
我将从制造角度开始，因为尽管英特尔赢得了一些新客户的合同，但其代工业务仍在亏损。在2026年第一季度，英特尔的芯片制造部门亏损24亿美元，尽管销售额为54亿美元。
一些投资者希望与苹果、微软和SpaceX的新合同，以及美国政府的最新投资，将有助于英特尔的代工业务加速发展。尽管如此，目前，该部门仍未盈利，其新交易尚未为公司带来显著的财务收益。
但英特尔因人工智能而获得更多CPU设计销售的潜力是一个更有前景的机会。大型科技公司正转向在人工智能推理和代理任务方面表现出色的CPU，而GPU在这方面并不那么强大。这个市场在未来几年可能会增长，英伟达最近将其称为一个2000亿美元的人工智能CPU市场。
该公司在这个领域仍然面临激烈的竞争，但考虑到最近与科技公司的交易以及最近的政府投资，英特尔有可能从不断扩大的人工智能CPU市场中获益。
我将用一个词来总结英特尔目前的人工智能机会：潜力。目前围绕该公司和交易有很多新闻，但英特尔的销售尚未加速。考虑到其第一季度收入仅增长7%，达到136亿美元。
英特尔过去一年的大部分股价上涨似乎更多地源于投资者对其潜力的兴奋，而不是爆炸性的增长。
与此同时，正如我之前提到的，美光的芯片业务正在蓬勃发展，并且正在影响其收入和利润，在最近一个季度，销售额增长了196%，利润增长了682%。
此外，美光的股票看起来是一笔更好的交易。美光股票的市盈率为43倍——而科技行业的平均市盈率为36倍——而英特尔的市盈率为904倍。哎呀，太贵了。
对于希望购买领先的半导体股票以继续乘着人工智能热潮的投资者来说，美光现在看起来比英特尔好得多。
在您购买美光科技的股票之前，请考虑以下几点：
《蒙特利投资者》分析师团队刚刚确定了他们认为投资者现在可以购买的10只最佳股票……而美光科技不在其中。入选的10只股票在未来几年可能会带来巨额回报。
想想当奈飞在2004年12月17日登上这个名单时……如果您当时投资1000美元，您将获得463,900美元！ 或者当英伟达在2005年4月15日登上这个名单时……如果您当时投资1000美元，您将获得1,294,401美元！
现在，值得注意的是，《投资者》的总平均回报率为978%——这远远跑赢了标准普尔500指数的211%。不要错过最新的前10名名单，该名单可在《投资者》中找到，并加入一个由散户投资者为散户投资者建立的投资社区。
*《投资者》回报截至2026年6月2日。
Chris Neiger持有苹果公司股票。Motley Fool拥有并推荐苹果、英特尔、美光科技、微软和英伟达的股票。Motley Fool有披露政策。
此处表达的观点和意见是作者的观点和意见，不一定反映纳斯达克公司的观点和意见。
四大领先AI模型讨论这篇文章
"美光43倍的市盈率定价了十年的人工智能驱动内存需求，而没有周期性风险，而内存市场历史上从未实现过这一点。"
文章混淆了两个截然不同的故事。美光196%的营收增长和682%的利润飙升是真实且可验证的——来自人工智能数据中心的内存需求是切实的。但英特尔489%的涨幅几乎完全基于*选择权*：一家亏损的代工业务（第一季度营收54亿美元，亏损24亿美元），未经证实的CPU推理收益，以及尚未产生影响的政府补贴。文章将英特尔904倍的市盈率贬低为“糟糕”是合理的，但当利润因代工亏损而受到压制时，这个指标几乎毫无意义。真正的风险：美光43倍的市盈率假设内存需求保持高位。内存是周期性的。人工智能资本支出的一点疲软——或者超大规模用户转向内部芯片设计——美光的市盈率就会大幅压缩。
美光五年期内存合同和机器人技术论点听起来很稳固，但内存周期曾让投资者失望；文章没有提供关于合同条款、定价或这是否反映了真实需求还是仅仅客户对冲的细节。英特尔的代工亏损可能是暂时的——如果政府支持和苹果/微软的交易规模扩大，风险/回报可能会完全逆转。
"美光爆炸性的业绩很可能反映了一个临时的周期性峰值，而文章将其视为结构性的。"
文章基于196%的营收和682%的利润增长将MU定位为明确的人工智能赢家，但它低估了内存经典的繁荣-萧条模式，即使有新的五年合同。人工智能资本支出消化或超大规模用户优化可能在12-18个月内压缩HBM/DRAM定价。英特尔904倍的市盈率被遗留亏损所扭曲；尽管有CHIPS法案的支持和英伟达称之为2000亿美元机会的新CPU推理需求，但其代工部门仍每季度亏损24亿美元。MU的机器人技术论点仍然是数十年的猜测，而不是近期的收入。
五年合同和持续的人工智能建设可能真正延长周期，使其超出历史模式，使MU的增长比过去的内存上涨更持久。
"美光目前的收益增长反映的是周期性复苏，而不是结构性转变，而英特尔的高市盈率掩盖了其代工业务复苏所需的巨额（尽管有风险的）资本支出。"
文章对美光（MU）的热情忽略了内存固有的周期性波动。虽然196%的营收增长令人印象深刻，但这代表了从严重周期性低谷的复苏，而不是永久性的新基线。对于一种商品暴露的业务，使用43倍的市盈率具有误导性；在内存周期中，峰值收益通常与最糟糕的买入时机同时出现。相反，英特尔（INTC）正处于一个残酷的“J曲线”转型期。虽然代工业务目前是现金的“焚化炉”，但其904倍市盈率的估值是一个误导——它反映了被压低的收益，而不是昂贵的股票。真正的风险在于执行：英特尔正在烧钱追赶台积电，而美光则押注HBM（高带宽内存）的需求将保持弹性，尽管不可避免会出现供应过剩。
如果人工智能基础设施的建设确实是一个持续数十年的结构性转变，而不是一个标准的周期，那么美光公司的长期供应合同可以提供其在历史上商品波动中脱颖而出的定价能力。
"美光的上涨空间取决于持久的、长期的AI内存周期；如果事实证明并非如此，那么该股票面临着估值大幅重置的风险。"
文章倾向于美光多年的AI内存繁荣，但内存周期以其剧烈波动和急剧回调而闻名。一份为期五年的内存合同有帮助，但不能保证在潜在的供应过剩的情况下价格稳定或利润率持续。人工智能支出可能比预期更快正常化，而MU近期的飙升可能已经消化了过于乐观的前景。英特尔的人工智能CPU潜力得到认可，但文章却忽略了其代工业务持续的盈利风险，以及人工智能驱动的CPU需求可能不如预期那样快速实现的可能。总的来说，只有当周期被证明是持久的时，MU才具有吸引力；否则，风险回报看起来比表面上要差。
最有力的反驳是，内存周期在上涨时通常会超调，然后迅速回调，因此即使人工智能需求仍然有意义，MU也可能暴跌；文章的乐观情绪可能会掩盖对脆弱的周期性上涨的依赖。
"为期多年的内存合同只有在定价能力得以维持时才具有持久性；文章从未考察过合同的经济性，而这正是美光周期是否真正延长或仅仅是向下延长其周期的关键。"
每个人都关注内存周期性，但没有人解决合同的*定价机制*。一份为期五年的合同，如果包含价格下降的销量承诺，那就毫无意义——这在半导体行业很常见。美光的利润率比营收增长更重要。如果HBM价格同比下降20%，而销量上升，那么即使收入强劲，利润也可能被压缩。文章完全忽略了这一点。这才是真正的压力测试。
"竞争对手的HBM产能增加可能会导致平均售价（ASP）下降，从而压倒美光的合同保护。"
Claude正确地指出了合同中缺失的定价条款，但更大的差距在于竞争性供应响应。三星和SK海力士都在类似的多年协议下扩大HBM生产线；如果它们的产能增加超过了即使是已锁定的人工智能需求，美光的销量可能会上升，而平均售价（ASP）的下降速度可能会超过利润率的扩张速度。这种动态将在任何超大规模用户内部化实现之前，大大压缩其43倍的市盈率。
"美光真正的风险是良率驱动的制造失败，而不是竞争对手产能扩张导致的简单ASP压缩。"
Grok，你忽略了“良率”这个变量。这不仅仅是三星或SK海力士增加产能的问题；这是关于HBM3E制造的复杂性。美光的竞争优势不仅仅是销量——而是能够扩大高良率先进节点的生产。如果它们保持优越的良率，即使在供应充足的环境中，它们也能保持定价能力。真正的风险不仅仅是ASP压缩；而是灾难性的良率失败，这将使那些多年合同成为负债而非资产。
"MU的利润轨迹取决于多年合同中嵌入的每GB ASP，而不仅仅是销量或良率。"
Claude，你说得对，定价条款是缺失的一环，但更大的风险是ASP动态。一份为期五年的合同可以包含价格底线，但如果出现供过于求或人工智能需求正常化，价格仍可能下跌。即使良率优越，MU的利润增长也取决于稳定的每GB定价，而不仅仅是销量。如果随着竞争对手扩大规模，ASP恶化，MU的43倍市盈率可能会比任何本地化回报的实现速度快得多。
小组成员普遍看跌美光（MU），原因是内存定价风险和潜在的供应过剩，尽管其增长令人印象深刻且拥有长期合同。英特尔（INTC）被视为一个更稳定的选择，尽管其代工业务亏损且市盈率较高。
英特尔在人工智能CPU推理和代工业务增长方面具有潜力，如果它能够成功执行其转型战略。
由于供应过剩或人工智能支出正常化，内存定价急剧下跌，这可能会压缩美光的收益和市盈率。