我们在英伟达又一个强劲季度和指引后上调其价格目标

我们在英伟达又一个强劲季度和指引后上调其价格目标

英伟达周三报告了又一个季度 blockbuster 季度，并发布了远高于分析师预期的指引。这些结果和电话会议强化了我们的信念，即在建设最佳和最盈利的 AI 数据中心的竞赛中，英伟达是必须持有的股票。根据数据提供商 LSEG 编制的估计，该公司财年 2027 年第一季度收入同比增长 85%，达到 816.2 亿美元，超过了 788.9 亿美元的共识预期。调整后每股收益 (EPS) 增长 140% 至 1.98 美元，也超过了 LSEG 数据显示的 1.76 美元共识预期。尽管业绩超出预期且指引强劲，但股价在盘后交易中下跌了 1% 多。如果周三晚上的走势在周四的常规交易中持续，那将无法全面反映英伟达的情况。自 2025 年第二季度以来，该股在报告业绩后的交易中一直未能上涨。尽管如此，在此期间该股上涨了 60% 以上。基于周三的收盘价，2026 年该股上涨了约 20%。NVDA 1Y mountain 英伟达股票过去 12 个月的业绩。要点 英伟达又一个令人印象深刻的季度。收入超出分析师预期近 30 亿美元，其当前季度的收入指引比共识高出约 40 亿美元。尽管来自中国的计算机收入贡献为零，且该地区销售预计短期内不会出现，但该公司仍在为其规模创下前所未有的增长数据。"需求已经呈抛物线式增长，"CEO 黄仁勋在财报电话会议上表示，这得益于新的 AI 系统的兴起，这些系统能够代表用户采取行动而无需人工干预。这些被称为代理式 AI 的系统产生大量 tokens，这是 AI 计算中的基本数据单位。"Tokens 现在是有利可图的，所以模型制造商正在竞相生产更多。在 AI 时代，计算能力就是收入和利润，"黄仁勋说。AI 运行在英伟达的平台上，由于每年投入巨额资金支持 AI 基础设施建设，该公司的季度数据继续超出所有人的预期。这些资金大部分来自所谓的超大规模企业——Alphabet、Microsoft、Meta 和 Amazon——它们运营着庞大的数据中心网络。但它们不是唯一的来源。在财报电话会议上，CFO Collete Kress 表示，随着分析师预测超大规模企业的资本支出在 2027 年将超过 1 万亿美元，AI 基础设施支出预计将在本十年末达到每年 3 万亿至 4 万亿美元。黄仁勋表示，他认为英伟达的增长速度应该快于超大规模资本支出，因为他从其他来源看到了需求水平——即 AI 原生公司、运营本地数据中心的企业和主权 AI，这是一个广泛用于描述国家投资自身 AI 基础设施的术语。英伟达的收入目前大致在超大规模阵营和其他来源之间平均分配（稍后会详细介绍更多内容）。"该业务增长得非常快，因为每个人都需要 AI，我们将看到 AI 被每个行业、每个国家、每家公司采用，"他在电话会议上解释道。"因此每个人都想以不同的方式构建它。而我们提供完整的解决方案，这使得构建这些事情变得更加容易，甚至成为可能。"为什么我们持有它 英伟达的图形处理单元 (GPU) 是 AI 革命的关键驱动力，为全球正在快速建设的加速数据中心提供动力。该公司的芯片，包括中央处理单元 (CPU)，是一个平台的一部分，该平台包括支持 AI 工作负载所需的硬件和软件。英伟达也正在迅速成为 AI 相关公司和技术的重大投资者。竞争对手：AMD、Intel、Broadcom 和定制 AI 芯片 最近一次购买：2022 年 8 月 31 日 初始时间：2019 年 3 月 虽然英伟达以其在 AI 模型训练中占主导地位的图形处理单元 (GPU) 而闻名，但代理式 AI 的兴起使中央处理单元 (CPU) 再次变得相关，并成为芯片故事的重要组成部分。这种复苏是我们 Arm Holdings 论点的核心，Arm Holdings 也是英伟达的长期合作伙伴。3 月，英伟达宣布推出其新的 Vera CPU，这是专为代理式 AI 构建的 Grace CPU 的后续产品。Kress 在财报电话会议上表示，每个主要超大规模企业都在与英伟达合作部署这些基于 Arm 的芯片，并且公司今年有近 200 亿美元的 CPU 总收入可见度。这使得英伟达成为世界上最大的数据中心 CPU 供应商之一。作为背景，根据 FactSet 的数据，分析师预计竞争对手 AMD 今年数据中心业务（包括 GPU 和 CPU 销售额）将达到约 310 亿美元。Intel 的数据中心和 AI 业务（主要是 CPU）预计约为 225 亿美元。主要要点是，AI 支出不会很快放缓，因为英伟达客户在计算能力上投入越多，他们产生的收入和利润就越多。这就是为什么在我们看来，英伟达是一只"持有而非交易"股票的根本原因。我们将价格目标从 230 美元上调至 260 美元，并维持我们的 1 级评级。评论 英伟达更改了其报告框架，以更好地展示其当前和未来的增长驱动因素。名为数据中心的部分基本相同，但现在公司正在提供来自子组的销售数据：超大规模和 AI 云、工业及企业 (ACIE) 客户。另一个主要报告部分是边缘计算。数据中心总收入为 752.5 亿美元，超出街坊预期的 732.2 亿美元，同比增长 92%，环比增长 21%。Kress 表示，对英伟达旗舰 Blackwell 代服务器机架（称为 GB300 NVL72）的需求"特别强劲，前沿模型构建者和超大规模企业各自累计部署了数万块 Blackwell GPU，标志着我们公司历史上最快的产品 ramp。"Blackwell 的成功应该会让投资者对下一个产品充满信心：Vera Rubin。其最新的 AI 系统预计将在第三季度推出，并在第四季度和明年第一季度 ramp 起来。超大规模销售（来自公共云和世界上最大的消费互联网公司）为 378.7 亿美元，同比增长 115%，环比增长 12%。这再次指的是 Amazon、Microsoft、Meta 和 Alphabet 等公司。ACIE 销售来自各行各业的 AI 专用数据中心和 AI 工厂。该市场的销售额为 373.8 亿美元，同比增长 74%，环比增长 31%。我们从这两个子细分市场继续看到的是，英伟达数据中心收入中大约一半目前来自超大规模企业，但 ACIE 方面的环比增长快得多。这意味着英伟达的客户基础正在扩大。ACIE 很快可能会成为一个更大的业务，缓解人们对如果某个超大规模企业（如 Amazon 或 Alphabet）减少支出以支持自己的定制芯片计划，英伟达可能会经历重大放缓的担忧。但这似乎不会很快发生。Kress 在电话会议上表示，Amazon Web Services 今年将增加超过 100 万个 Blackwell 和 Rubin GPU，而 Blackwell 将提供给 Google 的云客户。英伟达之前的报告框架是按产品类型分类的：计算和网络。在旧的子市场中，计算收入环比增长 18% 至 604 亿美元，而网络收入环比增长 35% 至 148 亿美元。与 FactSet 的估计相比，计算收入略低于 608 亿美元的预期，而网络收入则显著高于 123 亿美元的隐含预期。本季度没有数据中心产品运往中国，而去年同期为 46 亿美元。边缘计算部分包含英伟达的许多传统产品。这里的销售反映了代理式和物理 AI 的设备，包括 PC、游戏机、工作站、机器人、汽车和无线接入网络。该部门报告销售额为 63.7 亿美元，同比增长 29%，环比增长 10%。该公司指出 Blackwell 工作站需求强劲，但 PC 需求放缓，这与内存和系统价格上涨有关。在资本回报方面，英伟达宣布将其季度股息从每股 0.01 美元增加到 0.25 美元。这是一个显著的增长，但收益导向型基金可能还不会急于将英伟达纳入投资组合。新的隐含收益率仅为 0.45%。大规模回购将继续进行，公司将其当前的股票回购授权增加了 800 亿美元。请记住，英伟达资本配置方法的另一个重要部分是对其供应链 AI 生态系统进行战略投资。其最近的一次战略公告是与俱乐部成员 Corning 合作。Kress 表示，英伟达还将继续优先考虑内部研发 (R&D) 支出，这是现金的明智使用，可确保其保持技术领先地位。展望当前财年 2027 年第二季度，管理层的展望远超预期。收入为 910 亿美元，上下浮动 2%，远高于 LSEG 的 868.4 亿美元共识估计。请记住，指引继续反映来自中国的数据中心计算收入为零，因此如果销售重新进入该国，那将是纯粹的积极因素。但同样，我们不期望这很快发生。调整后毛利率预计为 75%，上下浮动 50 个基点，中点优于 FactSet 编制的 74.5% 的估计值。调整后运营费用为 83 亿美元。（Jim Cramer's Charitable Trust 持有 NVDA、AVGO、AMZN、GOOGL、META 和 MSFT。完整股票列表请参见此处。）作为 Jim Cramer 的 CNBC 投资俱乐部订阅者，您将在 Jim 进行交易之前收到交易警报。Jim 在发送交易警报后等待 45 分钟，才会购买或出售其慈善信托投资组合中的股票。如果 Jim 在 CNBC 电视上讨论过某只股票，他会在发出交易警报后等待 72 小时才执行交易。上述投资俱乐部信息受我们的条款和条件以及隐私政策和免责声明约束。接收与投资俱乐部相关的任何信息不会产生或产生任何受托义务或责任。不保证任何特定结果或利润。