在强劲的超预期表现和上调指引后，我们将星巴克的价目标上调

在强劲的超预期表现和上调指引后，我们将星巴克的价目标上调

周二，在星巴克这家咖啡巨头超出华尔街预期并上调全年展望后，其股价大幅上涨——这是首席执行官布莱恩·尼科尔（Brian Niccol）的扭转计划正在获得动力的一个重要信号。根据LSEG的数据，截至3月29日的三个月内，星巴克总营收为95.3亿美元，同比增长8.8%，超过了91.6亿美元的普遍预期。LSEG数据显示，调整后每股收益（EPS）为50美分，高于预期的43美分。从年度来看，调整后每股收益增长了22%。作为餐饮业关键指标的可比门店销售额飙升6.2%，远高于FactSet普遍预期的4%增长。盘后交易中，该股上涨约4%，至每股102美元左右。SBUX 1年图表 星巴克1年回报 关键点 根据尼科尔的说法，扭转的“转折点”已经到来，根据第二季度的业绩来看，这一点很难反驳。尼科尔于2024年9月加入公司，虽然他花了一些时间来找到适合门店和菜单的正确策略，但我们开始看到他渐入佳境。这些数字中有太多“自XX以来第一个季度”的最高级描述。这是星巴克五年来首次实现盈利超预期，也是自2023年12月业绩以来第二次超预期。这是两年多来首次实现营收和利润双增长的季度。这是自2024财年第一季度以来首次实现合并利润率扩张。星巴克在中国等十大国际市场的可比销售额首次实现了九个季度以来的正增长。关键指标是可比门店销售额——通常称为 comps 或同店销售额——用于衡量开业至少13个月的门店的表现。这是衡量零售和餐饮公司健康状况的最佳指标。星巴克远超预期，全球可比销售额增长6.2%，其中可比交易量增长3.8%，平均客单价增长2.3%。这超出了FactSet普遍预期的4%。另一个好迹象是，管理层表示，积极的可比销售趋势已持续到4月份，即本季度的第一个月。业绩超预期的主要驱动力是星巴克最重要的市场——美国，其可比销售额增长从上一季度的4%加速至远超预期的7.1%。这得益于可比交易量增长4.3%，平均客单价增长2.7%。交易量的增长表明更多人正在购买星巴克的产品，但这低估了情况。星巴克三年来未曾见过如此高的交易量增长。其冷泡咖啡平台的受欢迎程度仍然是成功的关键驱动因素，销售额增长了40%。美国公司经营的门店在所有“时段”（餐厅通常将一天分为不同的时段，每个时段都有独特的客流和客户特征）的交易量均有所增长，并且早间时段的交易量已恢复到2022财年水平。即使交易量有所增加，客户服务时间也没有下降，仍然符合目标。下个月，星巴克将推出一项新的应用程序功能，允许客户安排取货时间。这对客户来说应该是个好消息，并有助于进一步改善服务时间。该公司在本季度末重新设计了其奖励会员计划，尼科尔表示，该计划将“再次成为增长引擎”，并指出奖励会员和非会员的交易量都在增长。本季度，90天活跃星巴克奖励会员数量达到创纪录的3560万，略高于上一季度的3550万，同比增长4%。我们不会说这是一个大幅增长，但管理层对增长感到满意，因为他们预计在更新计划后会有一些用户流失。如果将加拿大（在更广泛的北美地区报告）的业绩纳入，同店销售的强劲势头依然存在。北美地区的营业利润率下降了170个基点至10.2%。尽管通常会从强劲的销售杠杆中看到收益，但星巴克仍在年化与其“绿色围裙”服务相关的投资。在中国，销售额有所下滑，但仍设法实现了正增长。可比销售额未能达到FactSet普遍预期的3.5%，但仍增长0.5%，其中交易量增长2.1%，平均客单价下降1.6%。中国是一个高度促销的市场，这解释了客单价的压力。展望未来，中国在星巴克扭转故事中的作用已经大大降低了风险。本月早些时候，该公司与中国私募股权公司博裕资本成立了一家合资企业，我们喜欢这一举措，因为它使管理层能够专注于改善其美国业务，同时引入具有本地专业知识的合作伙伴来寻求长期机会。放眼更广泛的国际市场，可比销售额增长了2.6%，其中交易量增长2.1%，平均客单价增长0.5%。营业收入和利润率同比大幅增长，但不要过于兴奋：利润率扩张约有一半与合资企业相关的会计变更有关。我们并不惊讶地看到星巴克的可比销售额再次闪耀。尼科尔推出了一项战略，以提高咖啡师的员工配备水平，重新装修门店，使其再次吸引顾客以促进销售增长，并关闭数百家表现不佳的门店。与之前的领导层不同，管理层在价格上涨方面变得更加谨慎。但星巴克故事的下一个重要篇章是提高盈利能力。该公司目标是到2028财年实现13.5%至15%的营业利润率，而目前约10%的水平还有很多工作要做。尼科尔一直坚称，一旦他解决了营收增长问题，利润就会随之而来；他说，本季度证明了这一战略正在奏效。由于汽油价格高企和其他通胀压力，星巴克面临着宏观经济环境的不确定性，但很难不被这里实施的运营改进所打动。在超预期表现和上调指引之后，市场应该对尼科尔的战略更有信心，从而使股价能够走高。我们将评级维持在2——这意味着我们将在股价回调后再买入更多股票——但我们将价目标从100美元上调至115美元。展望 在超预期的季度业绩之后，管理层上调了2026财年的展望。该公司目前预计全球和美国的可比门店销售额增长5%或更高，高于此前3%或更高的预期。调整后每股收益预计在2.25美元至2.45美元之间，高于此前2.15美元至2.40美元的指导。新的2.35美元的中值高于FactSet普遍预期的2.29美元。该公司继续预计调整后营业利润率将同比小幅改善。预计关税和咖啡商品价格的压力将在2026财年下半年（未来两个季度）有所缓解。（吉姆·克莱默的慈善信托持有SBUX多头头寸。请参阅此处获取股票完整列表。）作为CNBC投资俱乐部（与吉姆·克莱默一起）的订阅者，您将在吉姆进行交易前收到交易警报。吉姆在发送交易警报后等待45分钟，然后才在其慈善信托的投资组合中买卖股票。如果吉姆在CNBC电视上谈论过某只股票，他会在发出交易警报后等待72小时才执行交易。上述投资俱乐部信息受我们的条款和条件以及隐私政策的约束，以及我们的免责声明。您收到任何与投资俱乐部相关的信息，均不构成任何受托义务或责任。不保证任何特定的结果或利润。